저자: 송재경 · 한국인
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코스피 8,800 돌파와 삼성전자 시총 2,000조 돌파 등 AI·반도체 쏠림이 심화되고 있다고 진단. 외국인은 5월 코스피 44조 순매도했으나 내국인 주도 장세이며 리밸런싱 중. 신용잔고 비율은 약 28%로 과열 우려는 낮지만 레버리지 ETF 쏠림은 집계되지 않아 경계 필요. 필라델피아 반도체지수는 200일선 대비 67%+ 괴리로 26년 만의 과열, 펀더멘털과 무관한 변동성 확대 가능성 경고. 6월 변수로 스페이스X IPO(기업가치 2조→1.8조달러 하향), 워시 의장 첫 FOMC, 미국 콜옵션 레버리지에 따른 감마 스퀴즈 되돌림을 제시.
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, 오늘 코스피는 장 중에 사상 처음으로 8,800포인트 돌파에도 또 성공을 해 줍니다. 어 삼성전자가 단일 종목 기준으로 시총 첫 2,000조원에 돌파를 했으며 지금 반도체 수출 호황 이슈 여기에다가 이제 이번 주 후반이 되면은 젠슨 CEO의 방한 기대감이 좀 맞물리면서 전반적인 코스피 시장의 홍풍을 불어넣어 줬던 하루였는데요. 어 젠슨 CO 방안에 좀 집중해 보죠. 1차 회동대와 달리 2차 회동대는 어디에 좀 대표님 포커스를 마치고 계신죠? 최저 말씀 주신 대로 MBDI 젠슨은 욕심이 좀 많은 사람인 거 같습니다. 이제 한국의 네노라는 기업들하고는 모두 다 피지컬 AI와 관련된 전략적지를 맺고 싶어 한다라고 봐야 될 거 같은데요.
1차동 때는 당장 그때 당시엔 HBM 수급이 급했던 것이어서 달려왔었던 걸로 이해가 되고 그다음에 피지컬 AI의 구체적인 파트너십을 아직까지는 해외에서 이제 찾지 못하다가 그때 이제 현대차 그룹을 만났었던 거죠. 그래서 일차적으로 국내에서 이제 삼성전자와 현대차 그룹을 만조 만났던 것이 1차였다면 2차에 와서는 이것을 아까 말씀드린데 외원을 좀 더 확대했다. 그래서 결국은 이번에는 이제 삼성전자 대신 SK 하이닉스 그러니까 둘이 워낙 둘 다 큰 공룡이다 보니까 한 자리 안 못 안치는 거겠죠. 그러다 보니까 이번에는 SK 하이닉스와 앉게 되고 그다음에 이제 LG 그룹 그러니까 현대차 그룹 다음으로 제 피지컬 AI의 전략적 제로 LG 그룹과의 그런 전략적 제 논의가 있을 것 같습니다.
또 여기에 새롭게 네이버와 두산도 이름을 올리면서 국내에서 뭔가 피지컬 AI 또는 소위 기존의 AI의 어떤 소위 연합 전선을 펼칠 수 있는 기업들은 어디든 한 번씩은 다 그니까 만나고 있는거다 봐야 될 거 같고요. 결국은 AI 공급망의 양대축이라고 할 수 있죠. 한국과 대만의 기업들을 주기적으로 만나면서 소위 어장 관리라고 해야 될까요? 모양 그런면 젠슨의 큰 그림의 한국 기업들은 매우 중요한 상황이다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다.네 알겠습니다. 자 그리고 수급에도 한번 포커스를 맞춰 봐야 되겠습니다. 연일 지수는 코스피 지수는 사상 최고치를 경신 중에 있지만 외국인은 지금 5월 동안 5월 한 달 동안 코스피를 44조원 넘게 팔았고요.
6월 첫 거래일에서도 2조 9천 넘는 매도 물량을 던지었습니다. 역대 최대 규모의 순 매도라고 하는데 지금 반면에 외국인 코스닥은 사상 최대 순매수액을 기록했거든요. 외국인이 팔았는데 지수는 사상 최고치. 외국인이 샀는데 지금 역사적인 저평가 구간이라고 하는 코스닥. 이런 모습 어떻게 좀 평가하시는지? 일단 말씀 주신 대로 지금 현재 시장의 주도권은 외국인이 아니라 우리 내국 개인 투자자들이 주도권을 갖고 있다 일단 보셔야 될 거 같고요. 이제 두 번째로 외국인들이 그렇다고 코스피를 완전히 다 팔고 있느냐 뭐 그런 것도 아닌 것은 우리가 늘 확인을 하고 있습니다.
결국 리밸런싱을 지속적으로 하고 있다 봐야 될 것 같고요. 코스닥도 사들어오긴 하는데 사실 규모로 따지면은 코스피하고 좀 비교하기 어려운 상황인 것만은 분명하다 말씀드리고 싶은데 제가 차트를 하나 준비했습니다. 현재 상황에서이 쏠림 현상이 상당히 뭐랄까요? 시장 전반에 있어서 단기의 주가 급등의 호재이기도 하지만 또 거꾸로 보면은 아 이것이 너무 쏠려서 마 어쨌든 수급이 제 우수한다고 본다면이 수급이 너무 한쪽에 쏠리는 것 자체는 또 다른 변동성을 점점 키우고 있다 볼 수 있을 것 같습니다. 최근 한 달 동안에 지금 보시면은 코스피가 28%나 오르면서 또 역시 세계 1등을 했는데요.이 이 안에서 보면 총 26개 중분류 업종 분류 중에 코스피 지수를 앞지르 것은 딱 두 업종 하드웨어와 반도체 결국은 AI 수의 업종에 집중되어 있다 보셔야 될 거 같고요.
한 달 동안 아쉽게도 외국인이 샀지만 코스닥은 거의 12% 하락을 했고 코스피 내 업종에서도 많이 빠졌던 분야는 보면 건설 유틸리티 호텔 레저이 뭐 보면은 수익률 차이가 극과극이죠. 결론적으로 지금 시장의 돈이 어 뭐랄까시장 전반에 풀리기보다는 AI 수회주 위주로만 소위 일종의 편식을 하고 있다는 측면에서 그 주식 주주들야 이제 좋겠지만 시장 전반의 그러 소위 그 건전함 건강함 입장에서는 점점점 한쪽으로 너무 쏠리는 것은 다소 좀 우려스럽다. 이렇게 말씀드리겠습니다.네 알겠습니다. 솔림 현상이 더욱더 좀 진해지고 있는 우리 시장이다라는 평가를 해 주셨는데 우리 B2에도 한번 주목을 해 봐야겠습니다.
워낙 거래대금이 많이 늘어나니 B2도 함께 증가하는 현상 뭐 어떻게 보면 자연스러운 현상이기도 합니다. 어 개인 B2 잔고가 사상 처음으로 37조원도 돌파를 했다고 하는데이 B2 부문 여쭤 볼 때마다 우리 대표님은 거래 대금 대비한 B2 신용 증가율을 봐야 된다라고 말씀을 하셨어요. 거래 대금도 늘어났고 지금 B2도 늘어났습니다. 지금의 과열 구간 어떻게 좀 평가하시는지 과거에 굉장히 일반적인 트렌드로 놓고 보면 지금은 오히려 비투가 줄었다 볼 수도 있습니다. 이제 그게 이제 비중으로 보면 되는데요. 제가 늘 이제 고객 예탁금 언제든 투자가 준비되어 있는 고객 예탁금 대비 지금 소위 신용 잔고 B2가 얼마나 되느냐 그 비율을 보는 것이 중요하다 말씀을 드렸었는데요.
제가 전에 이게 보니까 제가 11월 초에 업데이트하고 그다음에 제가 한 번도 안 보여 드렸더라고요. 그래서 이제 오늘 업데이트를 해서 갖고 왔는데 차트를 보시면 검정색이 결국 비율입니다. 지금 보시면 전반적으로 거래가 늘면서 고객 예탁금도 늘고 그 안에 따라서 신용 장고도 같이 늘었습니다. 하지만 비중은 보시면은 점점점 내려와서 지금 한 28% 정도 되거든요. 예금이 더 많이 늘어난 거네요. 맞습니다. 그러니까 결국 신용 장고 늘어나는 속도보다 예탁금 증가 속도가 훨씬 더 가파르면서 전반적으로는 일반적인 알주식 투자하는데 있어서의 그러 소위 비투의 우려는 없습니다.
다만 우리가 여기에 안 잡히는게 뭐냐면 레버리지 ETF는이 안에 안 들어갑니다. 무슨 말이냐면 지금 가장 최근에 우리 지금 시장을 뒤흔들고 있는 것은 삼성전자 SK 하이닉스의 단일 레버리지 ETF죠. 이것 자체가 뭐 하루에 한 8조씩 뭐 움직이는 그런 엄청난 규모가 돼 있는데 이게 좀 신용 장구 안에는 안 잡히거든요. 그래서 이것 자체가 지금 최근 들어서 아까 우리가 업종에 집중도 받지만 지금 레버리지 ETF의 거래도 상당히 집중 양상을 보이고 있다라는 측면에서 놓고 보면 우리가 측정은 아직 당장은 안 되지만 그 안에 숨겨져 있는 소위 비투의 쏠림 현상도 우리가 경계할 필요는 분명히 있겠다 이렇게 말씀드립니다.
네. 알겠습니다. 이렇게 국내 증시 주도주 수급 솔림 현상이 심화되고 있습니다. 그 가운데 이제 6월 둘째 주면요. 선물 옵션 동시길과 함께 스페이스 X라는 거대한 IPO가 인박한 가운데 시장 너무 과열된만큼 이제는 어느 정도 조정이 들어갈 것이다라는 목소리도 나오고 있는데 6월 증시 전망쯤 해 주신다면요. 예. 말씀 주신 대로 제가 6월 달 들어가면서 제일 봐야 될 이벤트가 스페이스 X IPO라고 여러 번 언급을 드렸습니다. 근데 오히려 이제 좀 다행스럽다고 생각하는 거는 원래 2조 달러 그 기업 가치를 목표로 했다가 1조 8천억 달러로 낮췄다는 것 자체는 시장에 좀 뭐랄까 너무 과열된 그 스팀을 좀 빼 준다는 측면에서는 오히려 저는 지금 약간 오히려 시장에서 조정을 받는 것이 더 낮지 않 우주 관련된 종목들은 그런 생각을 개인적으로 하고 있고요.
사실은 여전히 지금 모든 돈의 집중은 AI, 특히 이제 반도체로 집중이 되고 있는데 미국도 마찬가지입니다. 한 가지 조금 우려스러운 좀 경고 신호가 나와서 제가 좀 하나 설 저기 설명해 드리려고 차트를 하나 준비를 했는데요. 미국의 필라델피아 반도체 지수의 차트가 저 위에 파란색이고요. 우리가 늘 많이 보는 겁니다. 매일매일 체크하는 건데 여기서 마나 이것이 과열는지 과매수됐는지를 보는 여러 가지 지표들 중에 하나가 2011 이동 평균선 우리가 되게 장기 추세로 보는 가장 큰 중요한 지표죠. 2011 이도 평균선 대비 지금 지수 주가가 얼마나 벌어져 있느냐 지금 위로 얼마나 벌어져 있냐면 67%가 넘게 벌어져 있습니다.
저 아래 보시면 지금 빨간색으로 맨 오른쪽에 점이 찍혀 있죠. 그걸 왼쪽으로 쭉 따라가시면 26년 만에 이것이 결국은 67% 이상 벌어진 거거든요. 2000년도 초반에 다컴버블 최고점 한 달 전에 저기갈 뚫었었던 겁니다. 그래서 지금 제가 이걸 갖고 바로 지금 조정해 온다라고 말씀드리는 건 아니지만 적어도 펀더멘탈은 상당히 좋긴 하나 지금 현재의 그러한 그 기술적인 지표 자체는 정말로 상당히 한 거의 30년 만에 최고의 높은 그런 과열 양상을 보이고 있다는 측면에서 펀더멘탈과 상관없이 수급상의 그러한 어 변동성이 확대될 수 있는 그런 환경은 얼마든지 조성되 있는 상황이다.
요런 것을 우리 투자분들이 좀 명심할 필요는 있겠다 이렇게 말씀드립니다. 그러면 지금 금리 측면에서도 하느 뭐 연내 금리 인상 시그널이 계속 나오는 가운데 6월엔 또 FOMC 회의가 개최되거든요. 과연 반도체 기업의 이익 전망치 상향 조정이 금리라든지 뭐 중동협상 같은 뭐 유가 부분에서의 변동성을 이겨낼 수 있을지도 궁금해서 스페이스 X IPO 말고도 좀 대표님이 주목하시는 변수가 있는지 6월 증시에서 어떻게 좀 예상하고 계십니까? 예. 말씀 주신 대로 당연히 스페이스엑 이벤트 중요하고요. 그다음에 두 번째로는 역시고 정확히 12일 이후에 한 4월일 후에 FMC가 열립니다.
이번에 이제 새로운 이제 워시임 의장이 주관하는 첫 번째거라 상당히 좀 중요하고 시장이 통상 이럴 때는 새로운 의장하고의 커뮤니케이션에 상당히 애를 먹는 그런 경우가 있어서요. 상당히 변동성을 키울 수 있는 이벤트가 될 수 있다라는 것을 꼭 알아둘 필요가 있고요. 제가 마지막으로 하나 말씀드리고 싶은 것은 지금까지 지금 가격이 전반적으로 우리나라도 이제 레버리지지만 미국은 특히 콜옵션을 활용한 개별 종목이 레버리지 콜옵션을 엄청나게 사들이면서 레버리지 투자를 강화하고 있다는 것. 이 자주가를 마스라는 그 상입니다. 근제는 이런 것들이 통상 시차를두고 어 이것이 어느 정도 역마 스퀴즈 현상이 나타날 수도 있거든요.
이거는 펀더멘탈과 상관없이도 가끔 조정을 불러힐 수 있기 때문에 앞으로 당분간 보셔야 될 것은 미국에서 개별 종목들의 소위 그 콜옵션 거래가 급등한 것에 따른 그 그 소위 되돌림 현상 이런 것이 나타날지 여부를 계속 경계심을 갖고 쳐다볼 필요가 있겠다 이렇게 말씀드립니다. 음. 네. 알겠습니다. 감마 스케지라는 것은 이제 주가가 오를 것 같아서 코션으로 추가 매수를 했고 증권사에서도 대량으로 매수했는데 주가 상승했고 어 더 갈 거 같아 추가 매수 필요하겠네라는 부분의 역전 현상을 우리가 경계를 해야 되겠다라는 부분 감마 스퀴즈라는 용어를까지 설명을 해 주셨습니다. 여기까지 들어보죠. 지금까지 디멘 투자자문 투자 부문 송재경 대표였습니다. 말씀 고맙습니다. 네. 고맙습니다.
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