저자: DanIves · 외국인
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Dan Ives는 테슬라를 장기(3~5년)로는 여전히 좋은 투자처로 보지만, 금리 상승과 공장 리툴링 비용 등 단기(1~2개월) 역풍 때문에 단기 매수는 권하지 않는다. 같은 영상 내 리서치 자료는 개인투자자의 테슬라 순매수가 역대 최고 수준임을 보여주며, 이는 AI 테마 프록시로서의 수요로 해석된다. 3분기 인도량은 예상치를 하회했고, 일부 애널리스트(Deutsche Bank 등)는 2024년 인도량과 EPS를 하향 전망한다.
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테슬라는 장기적으로 봤을 때 여전히 훌륭한 투자처라고 생각합니다. 단기적으로는 금리 상승과 공장 리툴링 같은 역풍이 있습니다. 목표가 1~2개월이라면 테슬라는 좋은 투자가 아니라고 봅니다. 하지만 3~5년을 목표로 한다면 여전히 그 어느 때보다 좋은 투자라고 생각합니다. 공장 리툴링에는 많은 돈이 들어서 단기적으로는 밸류에이션이 높아 보입니다.
반더빌트 리서치에 따르면, 올해 개인투자자들이 다시 주식시장으로 돌아오고 있습니다. 다만 월가에 대한 애정이 고르게 퍼져 있지는 않습니다. 예를 들어 테슬라 주식은 2022년에 역대 최악의 한 해를 보냈지만, 새로운 핫 기술에 노출된 종목들은 아주 잘 나갔습니다.
저는 여러 이유로 노조를 좋아하지 않습니다. 테슬라에서 일하면 달러로 받는 급여는 적을 수 있지만 스톡옵션을 받습니다. 회사가 잘 되어 4~5년 만에 1,500% 오르면 직원들도 아주 큰 성과를 얻습니다. 성과에 대한 보상인 셈입니다. 반면 포드에서 같은 급여를 받는다면 문제는 포드 주식이 어디로도 가지 않았다는 점입니다. 그래서 포드 노조원들은 주식을 달라고 하지 않고 현금을 달라고 합니다. 이것이 정말 흥미로운 성장 기업과 곧 망할 것 같은 낡은 산업 기업의 차이입니다.
테슬라 주식에는 지금껏 본 적 없는 수요가 몰리고 있습니다. 엔비디아 같은 인공지능 관련 주식들과 함께 말이죠. 올해 초 노트에서 반더빌트의 수석 부사장 마르코 라니, 데이터 책임자 조르고 파렌톤, 데이터 과학 분석가 루카스 만델은 2018년이 테슬라 주식의 최악의 해였음에도 개인투자자들이 여전히 이 전기차 회사와 억만장자 CEO 일론 머스크를 믿고 있다고 말했습니다. 투자자들은 계속해서 더 많은 주식을 사들였고, 반더빌트 연구에 따르면 작년 12월과 4분기 내내 매일 매수자가 있었으며 순매수는 사상 최고치에 이르렀습니다.
당시 그들의 충성심에 작은 보상이 돌아올 것처럼 보였습니다. 뉴욕 장 마감 때 테슬라 주식은 3.3% 오른 12.71달러로 마감하며 7일 연속 하락을 끝냈습니다. 그 전까지 주가는 그해 70%나 떨어졌고 회사 시가총액에서 약 7,200억 달러가 사라졌습니다.
이 하락은 성장주에 타격을 준 금리 상승, 경기침체로 수요가 줄 수 있다는 우려, 그리고 머스크가 트위터를 인수하면서 테슬라 주식을 더 팔아 소셜미디어 회사를 떠받치느라 본업에 집중하지 못할 것이라는 걱정 때문이었습니다. 한때 이 하락으로 테슬라는 올해 S&P 500 지수에서 세 번째로 부진한 종목이 되기도 했습니다.
머스크는 직원들에게 미친 듯한 주식시장을 걱정하지 말라고 말했습니다. 로이터는 테슬라의 열성 팬인 개인투자자들에게 보낸 사적인 이메일을 근거로 이를 보도했습니다. 전기차 시장의 위험과 트위터에 쏠린 머스크의 관심에도 불구하고, 월가에서 가장 가치 있는 주식 중 하나가 된 이 종목에 대한 믿음을 잃지 않았다는 것입니다.
개인투자자들은 최근 6개월 동안 그 이전 60개월보다 더 많은 테슬라 주식을 샀습니다. 반더빌트의 수석 전략가 비르 파텔은 기관투자자 입장에서는 올해 기본적 신호를 명백히 읽지 않는 매수자가 있으니 매도자에게는 천국과 같다고 말했습니다. 테슬라 개인투자자들은 여전히 강세입니다.
실제로 주가가 역사상 가장 긴 연속 상승세 중 하나를 이어가는 동안 개인투자자들은 테슬라 주식을 쓸어 담고 있습니다. 반더빌트 리서치 데이터에 따르면 6월에 테슬라는 개인 트레이더들이 가장 많이 사들인 종목이었습니다. 하지만 개인투자자들은 최근 회사에 관한 나쁜 소식도 접했습니다. 3분기 테슬라 인도량이 월가의 예상보다 낮았습니다. 2분기의 기록적인 인도량에서 크게 떨어진 수치입니다.
며칠 전 테슬라는 435,000대(원문은 일부 수치가 깨져 있으나 발표치는 약 43만 5천 대 생산·인도 수준으로 보도됨)를 생산·인도했다고 밝혔습니다. 발표 전 애널리스트들은 약 46만 1천 대를 예상했고, 다른 월가 추정치는 약 45만 5천 대에 가까웠습니다. 생산이 줄어든 것은 테슬라가 공장을 일시적으로 멈추고 전반적으로 생산 속도를 늦췄기 때문입니다. 일부는 중국에서 업데이트된 모델3의 생산 개선과 곧 출시될 사이버트럭 생산 방식 때문이었습니다. 하지만 테슬라는 늘어나는 재고의 균형을 맞추려 했던 것으로 보입니다.
전 세계 전기차 대기업 테슬라는 10월 중순까지 실적 발표를 열어 3분기 전체 실적을 공유할 예정입니다. 강세론자들은 이미 3분기 인도량을 넘어서 강력한 4분기 회복과 사이버트럭 출시 예상에 베팅하고 있습니다. 이제 테슬라는 세계적으로 새로운 성장 단계에 들어서려 하고 있습니다. 중국에서는 모델3 리프레시가 중심에 서고, 사이버트럭 생산은 할로윈 무렵 시작될 예정입니다.
테슬라의 오랜 강세론자인 번스 뱅크 애널리스트 댄 아이브스는 금요일 글에서, 뒤베 은행(도이체방크) 애널리스트 에마누엘 로즈너가 최근 더 약세적인 관점을 내놓았다고 전했습니다. 로즈너는 테슬라 목표 주가를 300달러에서 285달러로 낮췄습니다. 로즈너는 테슬라가 4만 4천 달러짜리 차를 인도할 것으로 예상했습니다. 또한 그는 느린 물량 성장 때문에 2024년 컨센서스 추정치가 틀릴 큰 위험이 있다고 봤습니다. 도이체방크는 2024년 인도량을 210만 대로 보는데, 이는 현재 추정치인 230만 대보다 적습니다. 로즈너는 2024년 주당순이익(EPS)도 3.90달러로, 2022년 수익 수준보다 낮을 것으로 봤습니다. 팩트셋에 따르면 월가는 테슬라가 2024년에 주당 468달러를 벌 것으로 예측합니다.
주식시장이 점점 AI에 대한 베팅으로 여겨지는데 왜 개인투자자들은 테슬라에 돈을 쏟아붓고 있을까요? 반더빌트 리서치에 따르면 트레이더들은 올해 이 전기차 회사에 대한 강세 베팅을 늘렸습니다. 테슬라로 들어오는 개인 자금의 10일 이동평균이 다른 전기차 종목은 물론 AI 종목으로 가는 자금보다 훨씬 많습니다.
테슬라를 제외한 전기차 종목은 일평균 테슬라 매수량의 6%에 불과합니다. 2020년 4분기와 2021년 1분기에 이 비중이 일평균 테슬라 매수의 5~10%였던 것과 비교하면 줄어든 것입니다. 그러나 사람들이 테슬라가 전기차 경쟁의 승자가 될 거라고 생각해서만 돈이 몰리는 것은 아닙니다. 반더빌트는 2023년 테슬라 주가 상승이 부분적으로는 대형 기술주들을 끌어올린 인공지능(AI)에 대한 투자자들의 열기 때문이라고 말합니다. 리서치 그룹은 목요일 노트에서, 개인투자자 관점에서 이것은 테마의 부활처럼 보이지 않는다고 밝혔습니다. 따라서 적어도 지금은 개인투자자들이 테슬라를 전기차 이야기보다 AI 대리 투자처로 보고 있다고 자신 있게 말할 수 있습니다.
기관투자자들 역시 테슬라 베팅을 늘렸습니다. 이 노트는 사람들이 테슬라 주식을 사고 싶어 한다는 또 하나의 신호였습니다. 테슬라 CEO 일론 머스크는 오랫동안 AI의 위험을 경고해 왔지만, 몇 달 동안 테슬라가 자체 사업에 AI를 활용할 수도 있다고 시사해 왔습니다. 챗GPT에 대한 열기가 한창일 때 그는 네바다에 'XAI'라는 새 AI 회사를 조용히 설립했고, 이 회사가 '트루스GPT'라는 챗GPT 경쟁 제품을 내놓을 수 있다고 말했습니다.
테슬라는 2023년에 좋은 성과를 냈지만 여전히 경제적 역풍에 직면해 있습니다. 높은 인플레이션과 금리가 전체 시장을 계속 짓누르고 있기 때문입니다. 회사는 또한 지난 1년 동안 경쟁사에 맞서기 위해 차량 모델 가격을 여러 차례 인하해야 했습니다. 그러나 이런 가격 인하는 이익률을 갉아먹고 있습니다.
올해 3월 기준 주가는 약 1,000달러 부근에서 거래되었습니다. 2010년 6월 최초 공모가인 주당 17달러에서 700% 넘게 오른 수준입니다. 월가 젠(Wall Street Zen)에 따르면 개인투자자들이 약 13억 6천만 주, 43.6%로 가장 많은 주식을 보유하고 있습니다. 기관투자자들은 약 42억 8,400만 주를 보유하고 있으며, 이는 작년의 43억 19,609주에서 줄어든 수치입니다. 회사 임원들은 주식의 14%, 즉 4억 4,200만 주 정도를 보유하고 있습니다.
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