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네 본격적으로 하반기가 시작이 됐습니다. 오늘 삼성전자의 잠정실적 발표를 필두로 해서 또 2분기 실적 시즌도 개막을 하게 됐는데 2분기에 일단은 뭐 경기 측면에서 보더라도 3분기 앞으로 또 기대감이 좀 있다라고 할 수가 있겠는데 실제로는 어떻게 볼 수 있는지 도움 말씀 들어보는 시간 마련을 했습니다. 서강대학교 경제대학원을 김영익 교수 모셨습니다. 어서 오세요. 안녕하십니까 최근 통계청이 산업활동 동향을 발표를 했는데 여기에서 뭐 산업 활동들 그리고 수출이 또 유의미한 결과가 나와서 기대감을 약간씩 키우고 있잖아요. 구체적으로 어떻습니까 5월 산업 활동 동향을 최근에 발표해 왔는데요.
생산 소비 투자 다같이 증가했습니다. 그리고 우리 금융시장 특히 주시약의 가장 중요한게 통계청에서 발표하는 선행지수 순환 변동치라고 있거든요. 이게 이거 2021년 6월의 정점을 쳤었어요. 그때 우리 코스피도 3300 남았는데 선행지 변동치 떨어지면서 주가도 같이 떨어졌었습니다. 그런데 선행지 순환 변동치가 제가 사울이 저점일 것이다 저는 이런 말씀을 드렸습니다만 5월까지는 조금 더 떨어졌어요. 근데 5월이 수준이 사울하고 거의 비슷합니다. 그런데 저는 455월이 저점이었을 것이다 이렇게 좀 보고 있습니다. 선행지수를 지수 여러 가지 지표들이 경제심리 이런 것들이 최근에 좀 개선되고 있거든요.
그래서 앞으로 통계청에서 선행 지수가 올라가면서 경기 회복 기대를 좀 갖게 만들고 있다 이렇게 현재의 경기를 판단해 볼 수가 있겠습니다. 2,6 이번에 안착이 좀 쉽지 않아서 많은 분들이 고민이 많으실 것 같은데 지금 앞서 보신 것처럼 선행지수 뭐 순환 변동치를 보자면 바닥을 지금 다져가면서 추가 상승 가능성도 있다라고 긍정적으로 예상을 해 볼 수가 있겠네요. 예 그렇습니다. 사실 제가 주가 정말 가지고 5월까지는 괜찮습니다. 그런데 6월에서 8월까지는 조금 리스크 관리를 하십시오 그때가 주식을 또 싸게 살기입니다. 4분기 다시 오릅니다.
이런 말씀을 드렸는데요. 아까 그 선행변동체는 5월까지는 좀 떨어졌는데 이런 걸 기대하고 지금 주가가 좀 앞서갔어요. 주가하고 선행지 사고 지금 거리가 좀 벌어졌습니다. 그래서 주가하고 선행지사 거리를 좁히는 과정에서 주가 조정이 올 것이다 이런 말씀을 드렸는데 지금 뭐 그런 국면에서 조정인 것 같습니다. 제조업 생산도 증가를 했는데 그렇다면 재고가 많이 줄어들었다라고 볼 수 있는 건가요 예 우리 제조업이 정말 최고를 많이 가지고 있어요. 지난 4월 통계에 보니까 출하에 비해서 재고비율 그러니까 우리 기업들이 제조업들이 상품을 생산해 가지고 판매한 것을 쌓인 걸 제거라고 그러는데요.
이게 지난 4월에는 130%였어요. 이게 98년에 왜 안내기 때보다 훨씬 더 많았거든요. 그만큼 우리나라 기업들이 재고를 많이 가지고 있었는데 지금 5월 통계에 보니까 123%로 이제 줄어들기 시작했어요. 기업들이 재고가 많으니까 지금 생산을 조정하면서 재고를 줄여가고 있는 가정입니다. 그런데 그 재고일 지수가 적의 선행주세 들어와거든요. 이미 사울을 정적으로 앞으로 계속 떨어질 것 같습니다. 그래서 선행 지수도 반등할 수 있다 이렇게 볼 수가 있을 것 같습니다. 그리고 월초에 발표 일단 6월 17일 동향을 보더라도 지금 무역수지가 흑자 전환을 16개월 만에 한 것이 가장 의미가 있지 않겠습니까 구체적으로 어떻게 보셨어요.
제가 한 4분기부터 무역시 협찬을 할 것이다 이렇게 전망을 했었습니다만은 6월에 일단 흑자가 났어요. 뭐 수출도 감소했는데 수입이 너무 많이 감소했죠. 국제유가도 원자재 가격이 하락하다고 그러니까 그런데 6월 무역수칙 흑자는 구조적으로 억제하는 차는 아닐 것 같고요 7 8월에는 약간 또 적잖을 것 같습니다. 그게 일평균 수출이 더 중요한데 일평균 수출은 지난 6월에도 전년 동월대비 10%나 감소했습니다. 그래서 아직도 일평균 수출이 플러스로 돌아서지 않았기 때문에 아마 조금 더 적자를 지속될 것 같은데요 그런데 4분기 가면 특히 그 중국으로 수출이 증가할 수가 있어요.
작년에 중고로 수출이 크게 감소했는데 그러면서 4분기에는 수출 증가율도 플러스로 전환되고 아마 4분기에는 구조적으로 전환될 것 같습니다. 그렇군요. 일단은 시간이 조금 더 말씀하신 것처럼 필요해 보이네요. 예 그렇습니다네 그리고 최근에도 낮아졌다라는 소식이 들려오면서 사실 뭐 일본으로 여행 가시는 분들에게는 좋겠지만 우리나라에도 수출 기업들에게는 특히나 일본과 경쟁하는 수출 기업들에게는이 부분이 또 악재가 되잖아요. 언제 오십니까 엔화가치가 떨어지다 보니까 말씀하신 것처럼 우리 일본 여행을 가기 좋죠. 그런데 우리 수출 기업들은 좀 일본으로 수출하기 어렵거든요.
전 세계로 수출하기는 어렵죠. 그런데 가계보다 우리 수출이 ni 의존한도가 많이 줄어들었어요. 열서 2000년에 우리 수출에서 일본이 차지하는 분이 17.9%였는데요. 올 상관관계 보니까 4.6%로 많이 줄어들었습니다. 그리고 전 세계 엔화가 에논 환율이 한 10엔 10% 하락했을 때 제가 우리가 수출에 미치는 영향을 보니까 0.1% 정도 수출이 감소한 거 크게 나타나지 않습니다. 그런데 주식 시장에는 좀 영향을 많이 미치고 있어요. 특히 수출 관련주는 하악 운수장비 철강 이런 것들은 엔화 가치가 떨어졌을 때 우리 주가가 하락했었거든요.
그래서 최근에 축가 하락도 좀 애니약서에 영향을 받은 것 같습니다만은 그런데 과거보다는 우리가 일본하고 수출 경쟁력이 그래도 상대적으로 개선됐거든요. 이런 의미에서 볼 때 과거보다는 n 약세에 대해서 우리 수출이 그렇게 영향을 받지 않은 것 같고요 문제는 그 세계 형제입니다. 과연 미국 경제 얼마나 좋아지느냐 중국 경제 얼마나 좋아지느냐 뭐 이런게 영향을 또 미치는데요. 내년에는 올해보다 세계 경제가 미국을 제외하고 다 좋다는 겁니다. 그래서 엔화약세에 대한 저 수출 영향을 조금 갈수록 줄어들고 있는 것 같습니다. 지금 이에 따라서 지금 체감 소비라든지 경기에 대한 심리도 좀 괜찮아지고 있는 건가요 어떻습니까 6월 소비심리가 100점 7입니다이 100의 의미가 뭐냐면 2003년부터 작년까지 평균이 100인데요 백을 넘으면 우리가 가게가 평균보다 좀 먹고 살기가 좋아졌다 배기하면 먹고 살기가 힘들다 그런 의미인데요 저는 6월 보니까 100점 7로 올라갔어요.
그런데 기업 심리는 상대적으로 아직 서서히 개선되고 있습니다. 그래서 주가가 오르니까 가게 섭리가 많이 개선된 것 같은데요 그런데 어떻든 경제심리 지수라고 그러는데 저거는 경제심리지에서는 소비자 심리 질서하고 기업경기 실사주의 합친 거예요. 그런데 최근에 이렇게 꼬리를 들고 올라가고 있거든요. 근데 저것도 경기 선행지수에 들어가요 그래서 저것도 올라가고 있으니까 앞으로 경기 선행 지수가 올라갈 가능성이 높다 이렇게 볼 수가 있는 겁니다. 당분간은 주가 조정이 좀 불가피해 보이는데 그래도 조정시에 매수 전략이 괜찮다라고 언급을 해주셨는데 투자 전략 혹은 뭐 업종별로 전략 자세하게 마지막으로 짜주신다면요 예 올해 우리 주가를 보면은 앞으로 우리 경기가 회복될 것이다 선행 지수가 올라갈 것이다 그랬는데 이런 주가가 먼저 오르고 이제 선행 지수가 오르고 빠르면 4분기 내년 상반기에는 경기가 부분적으로 회복될 겁니다.
그런데 앞서 말씀드렸지만 선행 주소에 비해서 주가가 너무 빨리 미리 너무 빨리 올라버렸거든요. 그래서 선행 기술이 이제 저점을 치고 올라가는 과정인데 그 간격만큼 추가가 조정을 보일 거라는 겁니다. 그래서 앞으로 한두 달 동안 좀 조정을 벌 수가 있습니다. 그러나 선행 지수가 저는 상승세로 돌아선거를 9월 10월 가면 완전히 확인할 수가 있거든요. 그때부터 다시 주가가 경기 관련주로 상반 기에 많이 올랐던 주가 업종 주가들이 다시 오르리라고 보고 있습니다네 기대를 좀 해보겠습니다. 오늘 이렇게 서강대학교 경제대학원의 김영익 교수 모시고 경기에 대한 판단 이에 따라서 시장에 대한 전망을 어떻게 해볼 수 있는지 힘도 깊은 도움 말씀 들어봤습니다. 감사합니다. 고맙습니다
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