저자: 오건영 · 한국인
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미국 재무장관 베센트가 일본에 금리 인상을 압박하는 배경을 분석. 일본 장기금리(텀프리미엄) 상승이 미국 장기금리를 끌어올리는 요인이라는 해석. 일본은 인플레 관리 실패, 2000년대 금리인상 트라우마 존재. 다카이치 내각의 '책임 있는 적극재정'은 AI 등 K자 상단에 쏠려 하단 서민 부담 가중 우려. 엔화 약세(달러당 170엔 전망 언급)가 엔캐리 트레이드와 글로벌 금융시장 변동성 요인으로 거론됨. 미국이 일본 금리 인상을 요구하는 이유는 질서 있는 엔캐리 청산과 장기금리 안정화로 해석.
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일본 은행 총제의 그 그림자 총제가 벤세트다. 결국에는 또 트럼프 대통령도 계속해서 한번 정도 얘기했던게 중국하고 일본이 자국 통화를 약세로 만들어 가지고 무역 국제를 계속 기록하면서 미국을 힘들게 만들고 있다. 진상만에 빠져 있는 거 같은데 케빈 씨가 말하는 거 그건 말이 안 된다. 본이 왜 거기 나서냐? AI로 인한 생산 효과도 금리 인이나 여력이 내년 한부 차례 인상 이후에는 있다라. 안녕하세요. 싱글티를 진행하고 있는 유체스입니다. 글로벌 금융 시장이 흔들리고 있습니다. 우리나라 금융 시장도 더불어 약간 조정을 받고 있는 듯합니다.이 시점에서 시장의 변화가 무엇인지 또 무엇이 변화를 이끌고 있는지에 대한 어 궁금증을 풀어보도록 하겠습니다.
금융 전문가님을 한번 모셨는데요. 저도 팬이고 여러분도 팬일 거 같은 소위 셀로비죠. 그 대중의 그 경제 선생님 오건영 신한행 단장님을 모시도록 하겠습니다.네 안녕하십니까? 네 최근에 책을 하나 드셨어요. 부회 갈린길이라고 대전환의 시작 다시 쓰는 투자 포트폴리오. 어, 물론 뭐 굉장히 그나오자마자 베스트 셀러고요. 저도 어, 받아서 한번 쭉 읽어 봤는데 어, 뭐 아주 재미있고 그다음에 무엇보다도 최근에 그 시장 변화에 대해서 시사점을 많이 얻을 수 있어서 굉장히 좋았습니다. 여러분들도 한번 시간이 있을 때 꼭 한번 읽어 보시길 바라겠습니다.
아, 감사합니다. 아, 저도 한 말씀 좀 간단히 드리면 아, 제가 저는 이제 박사님을 처음 알게 된게 이제 2012년에 이제 아베노믹스가 시작이 됐고요. 그래서 이제 2014년에 기습으로 양쪽 하나를 하면서 이제 그때 엔화 학세가 심하더라고요. 근데 그때 제가 이제 이것저것 저 자료들을 보다 보니까 아베신조가 되게 자기 롤모델로 삼고 싶어 하는 사람 중에 다카시 고레키오라는 사람이 있더라고요. 예. 예. 그래서 제가 이제 그 다카시 고래키오를 좀 보려고 구글 서치도 해보고 했는데 어 이게 생각보다 자료가 많지가 않습니다. 근데 운좋게 서점에서 책을 뒤져보다가요 책을 찾았거든요.
세계를 뒤흔든 경제 대통령들인데이 책에 다카시고 있더라고요. 어 그래서 참 책을 저도 이렇게 여러 번 보는데이 책 전에 저는 한번 빌려서도 봤는데요. 그다음에 한 15억원을 돌려서 봤었던 책입니다. 한 저자한테 너무 이제 꽂히면 그분이 쓴 다른 책을 찾다 보니까요 책이 있더라고요. 아이 책은 저는 교과서처럼 봤는데이 지금 제가이 나올지 모르겠는데 이런 식으로 책을 봤고요. 이거이 책은 제 생각 일곱여덟 번은 돌려본 거 같고요. 다무클래스의 카 읽다 보면은 이렇게 끝나실 때 다음에 일어날 위기에 대해서 예고편을 뚫어주면서 끝나요. 그 드라마 같은데 보면 끝난 때 그 있지 않습니까?
다음 편 되게 기대되게 만드는고 프레임을 딱 쓰셨는데 그래도 저도 그 위계 역사라는 책을 쓸 때 그걸 좀 뺏겼습니다. 도용을 좀 했습니다. 제가 1번에 대해서 저 최근에 뭐 1번들 조금씩 들여다보긴 하는데 결국은 우리 금융 시장에서 1번을 볼 때는 뭐 미국도 이제 관심 있게 보긴 하지만 지나치게 초화 약세 아니냐 아 이런 얘기가 있습니다. 그래서 [목을 가다듬음] 저 이제 한 가지 뭐 말씀을 좀 들어보기 위해서 소개를 드리면 최근에 며칠 전에 니언 계좌를 봤더니이 니 계좌에 뭔 얘기가 있냐면 그림자 어 일본 은행 총재 아 예 어 벤센트 베센트씨 이렇게 돼 있더라고요.
그래서 또 흥미로운 그 저기 기사 제목이라서 한번 쭉 읽어 봤습니다. 그랬더니 무슨 내용이냐면 일본 그 5월 5월 달에 베스트 장관이 미중 정상회담 때문에 일본을 들려서 한국을 들려서 중국을 갔습니다. 그때 이제 일본에 가서 그 재무상을 만났을 때 그 금리 올려야 된다. 예. 그래서 최근에 금리를 올렸죠. 1%로. 예. 그래서 베센트 장관은 계속 중간에서 얘기를 많이 하면서 금리 올려야 된다. 금리 올려야 된다. 이러는데 그 그러다 보니까 이제 그 니온 계좌 일본 신문에서 일본은행 총재의 그 그림자 총제가 센트다른 말이 이렇게 지금 얘기하고 있는 상황입니다.
자 일본 책금 상황에 보면은 예나가 굉장히 초 약세예요. 저희도 마찬가지로 지금 약세하고 굉장히 심한데 어떻게 보십니까? 어, 일단 저도 그 내용에 대해서 저도 좀 눈여겨 봤고요. 사실은 배센트가 작년 초부터 계속해서 그 얘기를 했거든요. 그러니까 작년 초면 한 4월, 5월부터 얘기를 했고 실제로 이제 일본을 방문할 때도 처음에는 이제 자세한 내용은 안 나왔지만 뒤에 니온 게이자이를 통해서도 그 내용들이 좀 언급이 됐습니다. 이게 이제 이슈가 뭐냐면 이제 미국은 일본한테 금리를 올리라고 얘기하고 있거든요. 가장 큰 이유가 뭐냐면 일본의 엔화도 걱정이지만 더 큰 문제가 일본이 인플레이션을 제대로 잡지를 못하고 있으니까 일본의 인플레이션이 커지면서 일본의 장기 국채 금리가 뛰어 올라가는 그러니까 결국에는 일본 은행은 기준 금리를 안 올리니까 단기 금리는 낮게 유지가 되지만 장기 금내 텀 프리미엄면 높아지면서네
그래서이 10년 20년 30년 40년이 마구잡이로 올라가니까 이게 문제가 100센트 재무 장관 입장에서는 일본의 장기 금리가 올라가는게 미국의 장기 금리를 끌어올리는 밑에서부터 끌어올리는 그런 요인이 된다라고 해석을 하는 거 같아요. 결국에는 배센트 재무장관 입장에서는 10년짜리 장기 국채 금리를 낮춰 놓고 싶은데 이게 아무리 낮추려고 해도 낮춰지지 않는 이유를 물어봤겠죠. 그랬더니 밑에서 하는 얘기가 장관님 저기 일본 금리가 올라와서 답이 없습니다. 그러니까 결국에는 거기서 이제 딱 포인트 잡아 가지고 일본한테 빨리 단기 기준 금리를 올려서 인플레이션 기대를 잡고 그렇게 해서 장기 금리를 안정시켜라.
그래야지 [목을 가다듬음] 미국 금리도 내려오는데 동력이 되지 않겠습니까? 네인션 중요하약에 포인트 있겠죠. 결국에는 또 트럼프 대통령도 계속해서 한 선업번 정도 얘기했던게 중국하고 일본이 자국 통화를 약세로 만들어 가지고 무역자를 계속 기록하면서 미국을 힘들게 만들고 있다. 이런 비난을 하거든요. 그 결국에는 미국 자체에 주는 타격이 크다 보니까 그렇게 그림자로 압박을 하는 모습들을 좀 이제 보여줬던 거죠. 아니, 저도 이게 그 마켓을 볼 때 일본을 좀 참고를 하려고 하는게 일본이 약간 저기 우리가 이제 약간 미국을 보면서 독립성 얘기를 되게 많이 하잖아요.
네, 맞아요. 근데 중앙은행의 독립성이 문제다라고 할 때 저는 일본이 더 케이스가 되지 않나 싶은게 아베신조가 처음에 딱 취임을 할 때 2012, 13년에 들어올 때 일본은행 총제가 시라카와였더라고요. 시라카와 총제도 양적 하나를 하고 있었는데 제로 금리 양적 하나를 하고 있었는데 이제 아베신조가 얘기한 건 시라카를 압박을 하면서 얘기를 했던 포인트가 그런 식으로 하면 안 된다. 제로 금리로 해서 돈 줄게. 이게 중요한게 아니라 목표를 정해 줘야 된다라는 얘기를 하더라고요. 그게 일종에 포워드 가이던스인데 그래서 이제 투2 뭐 이런 식으로 해서 물가가 2%로 올라오는 그날까지 돈을 푼다고 약속을 해라.
예. 맞된 딱러거든 그걸 갖다가 밑에 있는 직원을 보내 밑에 있는 장관을 보내가지고 시라카를 압박하니까 시라카가 이제 그 저기 시라카저기 그 약간 그 기자가 시라카하고 인터뷰한 내용을 실었는데 그 돌아가는 차 안에서 너무 부담을 많이 느껴서 원래 4월인가 13년도 4월인가 퇴임해야 되는데 한 달 빨리 퇴임했다고 그 얘기를 하더라고요. 사실상 중앙은행의 독립성 훼손입니다. 그리고 그 사람 뒤에 구로다라는 사람이 들어오거든요. 구로다는 아베신조하고 사실은이 뭐랄까 코이 딱 맞지않 미스터 예로 아주 했던 사람 얼라인이 딱 맞지 않습니까?
그러니까 우리는 사실 뭐 케빈옷시 케이스 보면서 아 이런 케이스가 있었겠냐 하는데 저는 2013년 14년에 일본이 똑같은 케이스였거든요. 지금 사실상 예나가 지금 약간 지금 일본행 미국의 압박이 저도 처음에는 지금 이해가 잘 안 갔습니다. 왜냐면 금리 지금 장기 금리를 안 올려서이 그 인플레 심리가 뛰워서 장기 금리가 올라가니까 금리를 좀 올려라고 하니까 그러면 금리를 금리를 올리면 그것도 역시 장기 금리를 푸시할테니까 그럼 금리 올라가는 건 똑같은데 왜 금리를 올리라고이 시점에서 얘기했을까 이렇게서 저도 한번 연구를 좀 해 봤더니요 딱 그거더라고요.
그냥 금리를 이게 안정적으로 관리해 가면서 올리면은 엔캐리가 풀리는 것도 좀 이렇게 좀 약간 정돈된 질서로 풀리고 그다음에 시장의 예측 가능성 또 아까 이렇게 말씀하신 대로 인플레심리라고 하는 것들도 이제 그 약간 지나친 것도 좀 약간 막아줄 수 있고 그래서 이렇게 눈에 보이는 그 질서 있는 뭐랄까 이게 퇴장 퇴장이랄까 이런 느낌인데 그거가 아니고 그냥 인플레시를 막 막 뛰게 그냥 내비려 두는 저런 그런 금리를 안 올리고 그렇게 있을 때는 오히려 급격한 금융시장의 변동성이 있을 가능성이 높다. 미국은 이제 그게 두려워서 안정적인 그 일본이 그러면 결국은
일본도 그렇고 일본 정부도 그렇고 미국도 그렇고 현재의 그 예화가 [목을 가다듬음] 전후체 약세이긴 하지만 그래도 얜 170엔 뭐 어 달러당 170엔까지도 밀릴거다 이렇게 보는 사람들이 굉장히 많더라고요. 어떻게 보십니까? 그니까 뭐 환율이야 뭐 예측한다는 거 자체는 어렵겠지만 적어도 일본 은행이 여기에 대해서는 굉장히 부담을 많이 느끼고요. 두 번째는 미국 역시도 굉장히 좀 이걸 배관시하고 있지 않습니까? 참고로 말씀드리면은 저기 2011년도 3월에 동일본 대지이 있었을 때 그때 이제 NK캐리 트레이드가 청산이 되면서 그때 당시에 엔너 환율이 달러당 73엔까지 내려갔던 기억이 있습니다.
그때 100엔당 1600원 했거든요. 최근에 엔화가 조금 올랐다고 해도 지금 950원 합니다. 그러니까 원화가 그렇게 약한데도 엔화가 950원이면 그때 비해서 반토막이잖아요. 그러니까 엔화가 약한 것만큼은 확실한 거 같고요. 근데 문제가 저도 이제 느끼는게 그 2011년도에 달러당 73엔까지 가니까 이게 엔화가 그 85년도에 250엔 73엔까지 계속 내려온 거거든요. 프라자비 네. 그렇습니다. 그러니까 이게 N화 강세가 하나의 이력화 현상이 되면서 N 강세가 뭐냐면은 결국에는 물가를 수입 물가도 낮추게 되니까 그리고 수출도 어렵게 만드니까 저성장의 저물가로 해서 일본 경제를 디플레이션의에 제대로 빠뜨리는 거죠.
그래서 일본이 저도 참 돌아보면은 그 에너가 강했을 때 좋았던 적이 없었던 거 같아요. 맞습니다. 예. 그러니까 일본 제가 만약에 일본 은행 총재라고 해도이 특히 금리 올릴 때 무너졌던게 그때 당시에 그 2000년도에는 하염이라는 사람이 그때 당시 이제 그 닷컴볼 때 금리 올렸다가 무너졌던 기억이 있고 그러다 보니까 일본에서는 금리를 올리는 거하고 그다음에 물가가 올라가는 거 그다음에 이제 엔화가 강세로 가는 거 여기에 대해서 굉장한 트라우마가 존재하는 거 같습니다.이 이 문제는 이게 인플레이션 자체가 근데 너무 오랫동안 유지가 돼서 디플레이였던게 갑자기 인플레로 전환이 되면서 너무 오래 유지가 되면은 일본 자체가 디플레이에서 살던 사람들이 인플레를 만나니까 답이 안 나오잖아요.
참고로 2024년도로 돌아가 보면 24년도 5월에는 이제 기시다 정권이었습니다. 기시다 내각이 있었는데 기시다 내각이 사실 한게 되게 많아요. 왜냐면 이제 사람들은 기시다 내각이 3년 동안 아무것도 한게 없다 이렇게 볼 수 있는데 그렇게 보시는 분들도 있는데 니사라는 걸 만들어서 개인들의 일본 주식 투자를 좀 이렇게 많이 장렬을 했고요. 그다음에 일본 금융시장 개혁도 많이 해줬고 스튜어트십 코드 같은 것도 많이 바꿔 놨더라고요. 그리고 또 하나는 이제 일본 니의 지수가 그 90 89년도에 39만9천이었는데 그게 무너졌지 않습니까? 39으로 되돌린게 기시내니다.
기다락 때부터 이제 그래서 제가 그냥 이렇게 뭐 저는 일본 정치인 잘 모르니까요. 그냥 여기서만 딱 보면 기시다가 한게 역할이 꽤 크거든요. 근데 인기가 너무 낮은 겁니다. 그때 당시 지지율이 20%가 안 되더라고요. 그때 이제 기시다가 그 이유를 보니까 인플레이션을 견디지 못해서죠 사람들이. 그래서 그때 당시 이제 우회다 총재를 부른 거죠. 그게 날짜가 24년도 5월 9일이었습니다. 그래서 딱 불러 가지고 이제 우회다 총재를 이제 압박을 한 거더라고요. 그래서 우회다 총재가 그동안은 계속 금리 인상하는 거 소극적이었다가 이제 금리 인상해야 된다라고 태어 전환을 하죠.
일본 일본 좀 약간 상황이 좀 어려울 거 같습니다. 왜냐면 그 저는 사실상 그 다카이치 산하의 총리가 들어왔을 때 그때 이제 그 뭐이 한 프로그램에서 얘기를 하면서 러스트로스 그 영국 연극 총리와 [목을 가다듬음] 운명처럼 결국 경제 때문에 인기를 상실하고 퇴진할 가능성도는 높다 그러는데 지금 현재 사실상 금리가 저렇게 많이 올 뭐 올라가면서 금리 올라가는 그거와 그렇지만 여전히 인플레는 자대로 잡지 못하고 있어요. 본중은행은 통화정책정해서 드커버 컨트롤 안 하고 소위 말의 국체를 갖다가 시장에서 소화를 시키는 거를 더 많이 하죠.
그러니까 중앙은행에서 매입해 주는 거보다. 그러니까 이제 장기 국채 금리를 굉장히 30년 뭐 국채 금리를 계속 낮추면서 정부의 그 부담을 줄여 주고는 있지만 그 한쪽에서는 금리를 올리고 한쪽에서는 이렇게 통화 정책의 정상화를 하고 이렇게 되면이 그 결국은 국민들한테 네 예 그 쉽지 않은 그 인기가 이게 쉽지 않은 그런 걸로 가서 정책이 뭘 하나를 하면 다른게 무너지고 다른이 이걸 하면 저게 무너지고 하는 그런 아 진태양난에 빠져 있는 거 같이 보여서 균형을 잡기가 어렵지 않나 저는 그래 보이거든요. 예. 저는 균형점이란 말씀이 제일 적절한게 이게 잠깐 생각해 보면 다카이치사나이가 딱 들어와서 책적 그 책임 있는 적극 제정을 하겠다고 책임 있는 적극제정 그 말 자체가 약간 형용 모순이죠.
그 저 무슨 이게 무슨 소리지? 그러니까이 적극제 정도 아니고이 무슨 소리가 해서 보니까 근데 제가 그냥 맥락으로 이해하기에는 그니까 계속 읽다 보니까 아 이게 생산성 있는 곳에 정부가 나서서 투자를 하고 그렇게 해서 생산성을 끌어 올리게 되면은 새로운 산업이 일어나게 되면서 지금은 돈을 쓰지만 나중에는 세수가 들어올 거야. 이제 이런 생각을 하고 있는 거 같아요. 그리고 그 중심에는 AI 산업이 있을 거다라고 바라보고 있는 거 같은데 처음에는 그래서 다카이치 산나이가 책임 있는 적극 재정을 얘기할 때 채권 시장이 조금 믿어주는 느낌이 좀 있었어요.
그래서 금리가 좀 안정되는 면이 있었는데 지금은 다시 일본 국채 금리가 다시 막 4% 이렇게 막 치솟고 있거든요. 중국 금리보다 높고요. 이렇게 되면은 사실은이 다카이치산하이의 재정 정책에 대해서 사실 시장이 조금은 좀 우려스러운 눈으로 바라보고 있다. 이렇게 볼 수 있고 두 번째 이제 문제는 뭐냐면 책임 있는 적극 제정을 할 때 이게 그거잖아요. 그러니까 AI와 같은 산업을 갖다가 투자한다는 건데 양극화입니다. K자 양극화 구조에서 AI 산업은 어떻게 보면은 K자의 상단에 있고 지금 사실은 일본 EK 지수 같은 경우도 주가 오르는게 보면은 일본도 그 반도체 관련주나 이런 쪽이 엄청 오르더라고요.
소프트뱅크도 그렇고요. K자의 상단에 AI가 있고 BAI가 AI 아닌 산업이 KI 하단에 있지 않습니까? 재정 정책은 제가 공부할 때는 재정 정책은 사실은 분배를 할 수 있는 거니까요. 통화정책은 나눠 주지 못하지만 재정책 같은 경우는 K자의 하단을 케어를 해 줘야 되잖아요. 근데 지금 다카이치 사나이가 말하고 있는 책임 있는 적극 재정은 K자의 상단을 타게팅을 합니다. 이쪽에 돈을 제재정 정치 위쪽에 올라가게 되면 사실 미쪽은 구멍이 뚫려 버리죠. 그니까 제가 아는 재정책은 K자의 하단을 지원해 줘야 되는데 다카이치산하나의 재정 정책은 K자의 상단을 지원해 줘요.
그러면 재정 지출을 하면서 국채 금리가 뛰고 인플레이션까지 끌어 올리면 금리의 상승과 물가의 상승은 서민 경제에 힘든 건데 성장의 과실이 위쪽에 모이는 거죠. 맞습니다. 근데 물론 이제 다카이치 사나이는 이게 일자리를 창출을 해서 트리클다운을 통해서 K자 하단에 있는 서민들의 일자리도 늘릴 거야라고 얘기를 하지만 사실 그거는 뒤에 일어날 일이지 않습니까? 긍정적으로 본다고 해도 그럼 당장은 고물가와 고금리를 서민들은 테이크를 해야 되고 그 저는 이제 딱 아 이제 일본은이이 굴례를 벗어나기가 쉽지 않을 것 같다라고 하는데 그러다 보니까 이제 뭐 그 글로벌 금융 시장에서 일본의 역할은 굉장히 중요하거든요.
특히 옛 옛화의 그 옛캐리 트레이딩 같은 걸로 해서 금융 시장에서 굉장히 중요한 변수 중에 하난데 그렇게 봤을 때 글로벌 그 투자자들이나 특히 그 글로벌 금융시장의 안정성을 가장 키를 갖고 있는 연준이나 미국에서 볼 때는 어차피 내려가는데 안정적으로 질 관리를 하는게 중요하다고 생각 남의 나라 그 금융 정책에 대해서 얘기를 많이 하고 있는 거 아닌가 그런 좀 약간 의심 있습니다. 의심이 습니다.
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