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우리 코스피가 작년에도 세계에서 제일 많이 올랐고 올해도 제일 많이 오르고 있는데요. 예. 주가도 차별화 양극가 일부 업종만 많이 오르고 있죠. 소위 K자형 뭐 경기 회복이다. K자형 주식 시장이다. 선행 지수가 채권 수익률도 결정하고요. 주가 방향도 결정합니다. 그래서 앞으로 선행 기술을 여러분들이 잘 보시면서 자산 배분을 해야 될 것 같습니다. 여러분 안녕하십니까? 한국에서 2월 통화정책 방향 결정을 했고요. 또 경제 전망을 수정해서 발표했습니다.에 그 내용하고 앞으로 채권 시장 금리가 어떻게 될지 한번 같이 생각해 보는 시간을 갖겠습니다.에 우선 기준 금리 2.550%에서 동결했습니다.
황금액 통화정 목표가 물가 안정하고 금융 안정인데요. 물가는 2% 안팡에서 안정되고 있습니다. 에 그러나 금융 안정 아직도 한율이 상당히 높은 수준 유지하고 있고요. 서울 주변의 주택 가격이 아직도 불안하다는 것입니다. 금융 안정 측면에서 2.50% 기준 금리를 그대로 유지했습니다. 문제는 앞인데요. 앞으로이 과정에서 대정책 여건의 변화와 이에 따른 물가 흐름, 금융 안정 상황 등을 몇밀히 점검하면서 앞으로 금리를에 결정해 나갈 것이다. 이렇게 결론을 냈습니다. 그래서 앞으로 경제는 어떻게 되고 물가는 어떻게 되고 금융 안정한이 어떻게 될지 여기에 따라 가지고 통화정책 방향이 달라질 것 같습니다.
예. 우선 이번부터에 위연준 보면은 점도표라고 있거든요. FMC 결과 보면은 매월 그 3월, 6월, 9월, 12월 1년에네 번에 걸쳐 가지고이 점도표를 발표합니다.이 점도표라는 거는 연준 위원들이 적정 금리가 몇 % 수준이다. 예. 그렇게 점을 찍는 거예요. 한군행도 이번부터 이제 처음으로 시작했습니다. 예. 그래서 6개월 후에 금통위원 일곱 명이 적정 금리 수준이 몇 퍼센트다. 근데 여기 보면은 조건부라고 겪어져 있어요. 한군의 경제 전망을 하고 물가 전망을 하는데요. 그런 조건하에서 이런 점을 찍었다는 것입니다. 그런데 미연조는 점 하나를 찍어요.
예. 그런데 여기 보면은 점이 개나 있습니다. 우리 금통위원 학군행 총재를 포함해서 일곱 명인데요. 1인당 세 개씩을 점을 찍습니다. 예. 그래서 하는 총재 설명은 하나만 찍으면은 누가 하나 찍었다 예가 좀 밝혀질 수 있기 때문에 뭐 세 개씩 찍었다. 예. 그런 이야기데요. 근데 대처로 범위하는 6개월 이내에 기준 금리를 2.5%로 유지하겠다. 대부분 여기가 점이 찍혀져 있습니다. 예. 그리고 점 하나는 0.25% 포인트 올리겠다. 거기에 점이 찍혀져 있고요. 예. 그다음에 점개. 이거는 앞으로 6개월 이내에 금리를 한번 내리겠다 이렇게 점이 찍혀져 있습니다.
그나 어떤 대체적인 견해는 앞으로 6개월 이내에 금리를 계속 유지하겠다. 예 그런 의미가 되겠습니다. 물론 이거는 이제 경제 성장 물가 전망에 따라 달라질 수가 있습니다. 예. 그래서 한 분에 경제 전망을 했는데요. 3개월마다 합니다. 예. 작년 11월 했고 이번 2월이고 수정 전망을 했어요. 예. 그런데 작년에 올해 경제 성장률이 1.8% 내년 1.9%일 것이다. 근데 이번 수정 전망하면서 올해 성장률을 1.8에서 2.0으로 올렸고요. 내년에 1.9에서 1.8로 약간 내렸습니다. 올해 경제 성장률을 올린 거는요. 소비가 예상보다 조금 더 증가할 것이다.
예. 특히 수출하고 설비 투자를 지난번보다 좀 상향 조정했습니다. 지금 반도체 경기 정말 좋죠. 예, 반도체 수출이 잘 된다는 겁니다. 그 반도체 경기가 좋으니까 반도체 관련 기업들이 투자를 늘릴 거라는 겁니다. 예. 그래서 수출하고 설비 투자 이거를 상향 조정하면서 경제 성향률을 올렸다 이렇게 설명하고 있습니다. 그런데 이제 상반기 하반지로 보면요. 올해 상반기에 우리 경제 성장확률이 전년 동기 대비 2.4, 하반기는 1.6 낮아진다는 겁니다. 물론 이거는 기저가예요. 작년 상반기 우리 경제 성적이 0.3%로 매우 낮았으니까 상반기는 올라갈 수밖에 없죠.
예. 그리고 작년 하반기 경제 성장이 높아졌으니까 올 하반기 경제 성장률은 1.6%로 많이 낮아진다는 것입니다. 예. 그런데이 2.0 내년에 1.8이 무슨 의미냐? 예. 최근 보면은 우리 잠대 성장률이 한국은행이 1.8% 정도로 추정하고 있는데요. 우리 경제가 2% 정도 성장하면 아주 잘한 성장이라는 겁니다. 예. 그리고 올해가 2% 성장하더라도 실제 지리피가 잠재 지리피 밑에 있게 돼요. 예. 그동안 작년에 성장확률이 많이 낮아질기 때문에 실질 GDP 수준이 낮아졌어요. 그래서 올해 올라가더라도 올해도 우리가 능력 이하로 성장한다.
예. 그런 의미가 되겠습니다. 예. 특히 하반기는 성장률이 낮아진다. 저는 올해 성장률을 1.9% 한군행보다 약간 낮게 보는데요. 앞으로 좀 지켜봐야 될 것 같습니다. 예. 그리고 물가 상승률이에요. 한국의 통화 정책 목표가 물가 안정이라고 말씀을 드렸죠. 작년 11월에 올해 소비자 물가가 2.1로 전망했는데 2.2로 이번에 올렸고요. 예. 그다음에 근원 물가도 2.0에서 2.1로 올렸습니다. 예. 그 이유는 반도체 가격이 많이 오르다 보니까 일부 그 전자 제품 가격이 오를 수가 있다는 것이죠. PC 가격이 오르고에 그다음에 노트북 가격 이렇게 반도체를 사용하는 전자 제품 가격이 오를 것이다.
그것 때문에 이때 물가 상승률을 상향 조정했다는 겁니다. 근데 우리 통화 정책 목표가 물가 안정이고 2%니까 거기에서 크게 벗어난 수준은 아닌 거 같습니다. 예. 그리고 경상수자 정말 많이 나고 있는데요. 작년 11월에 우리 올해 경상수자가 1,300억 달러 정도 날 것이다. 그런데 이번에 1700억 달러로 많이 예 상향 조정했습니다. 전반적으로 한국은행 경제 전망 보면은에 작년 11월보다 경제 성장률하고 물가를 올렸다. 경제성향이 올라가니까 수요가 좀 증가하면서 물가도 오를 수 있다. 그런 측면인 것입니다. 자, 이제 문제는 한국은행이 앞으로 금리를 내릴 것인가 아니면 유지할 것인가 올릴 가능성은 굉장히 낫다고 한국 경제도 이야기했습니다.
근데 아까 그 점도표를 보니까 해양후 6개월 이내에는 기준 금리를 2.5% 유지하겠다. 에, 대부분의 금통위원들이 거기다 점을 찍어 놓은 것입니다. 그러나 저는 올 하반기에는 에, 두 차례 뭐 최소한 한 차례 정도 인하할 것이다. 예, 그렇게 보고 있는데요. 소 이론적으로 제가 테일러 진축에 의해서 적정 금리를 추정해 왔습니다. 이거는 테일러 준칙 응용할 때요. 에, GDP 갭 아웃풋이라고 그러죠. 에, 우리 경제가 능력만큼 성장하는가, 능력 이하로 성장하는가? 능력 이하로 성장할 때는 금리를 내려야 되는 것이죠. 그런데 에, 제가 추정해 보니까 아직도 그 GDP 갭이 많이 났습니다.
예. 그리고 근원 물가가 한국에서 2.1%라고 전망해 놨는데요. 뭐 저는 2.0으로 전망하고 있습니다. 그래서 이런 기립 폐비나 그런 소비자 물가를 고려했을 때 제가 적정 금리를 추정해 보면은 2% 안팎으로 나오고 있습니다. 그래서 이런 의미에서에 저는 뭐 하반기에는에 경제 성장률을 수출 중심으로 둔화되면서 금리를 최소한 한 차례 혹은 두 차례 인하할 수 있다. 예. 그렇게 전마하고 있습니다. 자, 최근에 국고체 수익률이라고 기준 금리 격차가 좀 확대됐었어요. 한국행 총제도이 스프레도가 너무 벌어졌다. 얼마 전에 국고체 3년 수익률이 대표 시장 금리입니다만은 3.27%까지 올라갔죠.
예. 기준 금리 2.5%이 거리가 너무 벗어났다는 것입니다. 예. 그래서 접혀지는 가정이에 전개가 될 텐데요.에 저는 2월이에 금리가 고점이었다 이렇게 지금 보고 있습니다. 일간으로 이미 떨어지고 있는데요. 이거는 그 올 평균입니다만 2월을 평균으로 계속 떨어지고 있다 이렇게 지금 보고 있습니다. 예. 그래서 여러분한테 최근에 채권 투자 좀 늘리십시오. 이런 말씀을에 드리고 있습니다.이 시장 금리가 기준 금리에 선행하는데 앞으로 시장 금리가 떨어지고 저는 하반기에 기존 금리를 한 차례 두 차례 정도 인하할 수 있다. 이렇게 내다보고 있습니다.
예. 금리가 떨어질 여러 가지 조건이 있는데요. 물가도 그렇고 뭐 경제 성장률도 금리에 영향을 미치죠. 예. 그런데 우리 그 국고제 3년 수인이라고 거의 방향이 같은게 우리 국가 데이터처에서 발표하는 선행주 순환 변동체예요. 예. 그런데 제가 예상해 보면은 물론 제상입니다만은 선행수 순환 변동치가 1분기를 경점으로 2분기 하반기 가면서 떨어집니다. 이거 선행 지수가 하락한다는 것을 앞으로 경기 둔화를 의미하죠. 예. 그렇게 되면은 채권 수익률도 하락할 수밖에 없을 것 같습니다. 선행주 순환 변동치에 동행하거나 조금 선행하는게 장단기 금리차예요.
제가 여러분한테 그 장단기 금리차를 보면은 미래의 경제를 알 수 있다. 주가를 전망할 수 있다. 금리를 전망할 수 있다. 이런 말씀을 드립니다만은 여기서 장기 금리차는 것은 우리나라 국고체 10년하고 1년 그 차입니다. 이게 선행주 순환변동체 1개월 혹은 거 동행합니다. 예. 그런데 이게 정점을 치고 이제 서서히 하락할 것 같습니다. 예. 그래서 이거는 그 일별 좌로인데요. 이미 보면은 예. 정점을 치고 하락하는 모습이 일별로 나타나고 있습니다. 예. 물론 조금 더 추세를 봐야 될 것 같습니다만은에 제가 보기에는 장단기 금리차가 2월 말일 정점으로 이제 하락 추세에 접어들었다.
예. 그래서 월별로 보더라도 3월부터는 장단기 금리차가 축소되고 선행지 순환 변동치도 하락한다. 선행지 순환 변동치가 하락하면은에 금리도 떨어진다. 이런 말씀을 드렸습니다. 예. 그래서 여러분한테 계속 그 채권 투자를 좀 하셔야 됩니다. 늘리셔야 됩니다. 이런 말씀을 드리고요. 예. 그다음에 장기적으로는네 제가 여러 번 말씀드려서 간단히 말씀드리겠습니다만은 이게 우리나라 은행 대출 금리 애근 금리입니다만는 장기 추세가 계속 하라오고 있죠. 이미 2022년 중계 추세로 보면은 여기를 정점으로 하락 과정이라는 겁니다. 최근에 반등했는데요.
일시적인 반등이라고 보고 있습니다. 장기적으로 보면은 우리 잠재 성장률이 계속 하락한다는 거죠. 우리 잠재 성장이 현재 1.8% 안팎인데요. 주로 뭐 노동 감소 때문에 계속 떨어지고 뭐 2040년대 가면은 0% 대에 지임할 수가 있다는 겁니다. 예. 금리에는 예. 실질 GDP 성장률이 반영돼 있는데요. 예. 경제 성장이 낮아니까 금리도 하락할 수밖에 없을 거라는 겁니다. 예. 그리고 우리 경제 전체적으로 보면은에 저축률이 투자율보다 높습니다. 예. 경제 전체적으로 보면은 자금의 공급이 수요보다 많다는 것입니다. 그리고 작년 9월 말 현재 한국 자금 순환에 따르면은 우리 기업들이 가지고 있는 현금성 자산이 981조원 정도 됩니다.
대기업들이 현금을 많이 가지고 있다는 거죠. 투자는 가보다 그렇게 많이 하지 않고 있습니다. 그래서 대기업들이 은행에서 돈을 덜 빌렸으면서 은행은 채권을 살 수밖에 없습니다. 예. 그래서 금리는 하락 추세에 접어들었고에 장기적으로 하락할 것이다. 이러놓으면 의면서 채권 투자를에 권유하는 것입니다.에 참고로에 최근에 그 한국은행이 뭐 소비자 동향 기억 경기 실사 지수 이런 걸 발표했습니다.에 우선 소비자 심리 지수는 계속 100을 넘고 있어요. 예이라는게 뭐냐면은 2003년 이후 평균치입니다. 그래서 100이 넘으면 우리 가게가 평균보다 낙간쟁이다.
100이하면 비관쟁이자 그러는데요. 예. 최근에 가게를 100 넘어서고 있습니다. 그 최근에 상당히 높은 수준에서 정체를 보이고 있습니다만는 우리 가게는 심리가 낙간적입니다. 예. 그러나 기업 심리 지수를 보면요. 뭐 체악의 상황 벗어났습니다만은 아직도 백을 훨씬 밑돌고 있어요. 예. 그래서 가게는 네. 경기를 상대적으로 낙간적으로 보고 있는데 기업은 그 최악의상을 벗어났다고 생각하고 있습니다만은 기업은 경기를 그렇게 낙간적으로 보지 않고 있다 이렇게 보고 있습니다. 예. 사실 가하고 기업하고 누가 경기를 더 잘 판단하느냐 이거는 그거 두고 봐야 될 것 같습니다만은 예 기업들 아마 경기 판단력이 조금 더 현실에 가깝지 않을까?
소비자 심리하고 기업 심리를 합친 걸 경제 심리라고 그러는데요. 예. 특히 소비자 심리 지수가 개선되면서 경제 심리도 전반적으로에 개선이 되고 있습니다. 예. 그러나 코스피하고 비교해 보면요. 예. 코스피 정말 많이 올랐죠. 예. 그런데 과거 보면은 코스피가 이렇게 오르면 경제 심리 지수가 100이 넘고 굉장히 좋았거든요. 예. 그런데에 최근에 들어와 가지고 이렇게 경제 심리 주사하고 코스피하고 많이 이거 벌어졌어요. 예. 그 이유는 주식을 모두가 가지고 있는 건 아니죠. 예. 주식을 가지고 계신 분들은 심리가 많이 개선됐을 텐데요.
예. 주식을 안 가지고 계신 분도 많이 있을 거라는 겁니다. 예. 그리고 주가가 우리 코스피가 작년에도 세계에서 제일 많이 올랐고 올해도 제일 많이 오르고 있는데요. 예. 주가도 차별화 양극가 일부 업종만 많이 오르고 있죠. 소 이거 K자형 뭐 경기 회복이다. K자형 주식 시장이다. 그런 이야기를 하는데요. 예. 그런 거 차별화가 심화돼 가지고 아마 주가 상승만큼 기업 경제 심리가 개선되지 않을 것 같습니다. 예. 그런데 결국은 이게 조금 접혀질 수밖에 없어요. 예. 그런데 앞서 말씀드렸습니다만은 예. 선행 지수가 채권 수익률도 결정하고요.
주가 방향도 결정합니다. 선행 지수 순환변 하락할 때는에 주가하고 금리가 같이 떨어집니다. 그래서 앞으로 선행 기술을 여러분들이 잘 보시면서 자산 배분을 해야 될 것 같습니다. 어떻든 거 요약에서 말씀을 드리면요. 뭐 한군의 경제 전망 보면은에 작년 11월보다도 투자 수출이 늘어나면서 경제 전망을 상향 조정했습니다. 예. 그리고 거기에 따라서 향후 6개월 이내의 기준 금리를 2.5%에서 동결할 것이다.에 이렇게 학원의 금통위원들이 전도표를 찍어 놨습니다만은 그거는 조건부라는 겁니다. 앞으로 경제 성적을 물가 상승률 물가 안정 금융 안정 이런 사항이 어떻게 변하느냐 거기에 빨려 있는데요.
예. 그런데 제 견해는 선행 기수 순환 변동치가 아마 1분기를 정점으로 2분기 하반기로 갈수록 떨어질 가능성이 높다. 그러면은 한군이 생각보다에 경제 성장률이 더 둔화될 수가 있다는 것입니다. 그래서에 저는 하반기에 최소한 차례 혹은 두 차례 정도 금리를 인하할 것이다. 이런 의미에서 최근에 여러분한테 채권 비중을 다소 높여 달라 이렇게 계속 말씀을 드리고 있습니다. 그래서 앞으로도 우리 국가 데이터처나 그다음에 시대에서 우리 선행 지수를 발표하는데요. 여러분도 관심 있게 좀 지켜보시고 예 저도 발표될 때마다 분석해서 전망해서 말씀을 드리도록 하겠습니다.
고맙습니다. 와 런 사층의 행위는에 저희 성명과 초상을 무단으로 도용하여 여러분을 기망하는 명백한 범죄형 행위나 다름 없습니다.에 에 저와 라인망약.
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