저자: 곽상준 · 한국인
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반도체 메모리 쇼티지로 삼성전자·SK하이닉스가 반도체 중 최선호. 2월 들어 삼성전기가 삼성전자보다 훨씬 많이 올랐고 MLCC·기판 과부족이 배경. 장비주는 급등으로 조심 권고, 메모리 기판 관련 기업 주목. 장기 보유 가능한 거버넌스 좋은 기업 중심, 사이클주는 고점에서 비중 축소. 건설 업종 ETF는 작년 초 매입 후 수익률 약 70%.
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역시나 삼성자 하이닉스가 반도체 중에서는 제일 좋습니다. IDM이라고는 독립 반도체 회사들이 좋으면 그다음에 장비 회사들이 좋아지고 그다음에 소재 업체들이 좋아집니다. 혹시 메모리가 쇼티지였기 때문에 기판 쪽에 있는 회사들 중에 주목할 회사들이 좀 있습니다. 삼성전자보다 삼성 전개가 훨씬 많이 올렸어요. 저희는 두 가지로 가릅니다. 가능하면 영원히 팔지 않을 주식. 네. 한국에서는 영원히 들고 있을 조식이 미국보다는 많진 않아요. 25년 기준으로 저희가 가장 많이 갖고 있었던 업종은 반도체와 증권 업종이었습니다. 그런데 새로 편입한 업종이 하나 있었어요.
건설 업종이었어요. 전 세계 기업들이 한국 반도체 기업에 돈을 쏟아부으며 의존하고 있는데 그 이유는 무엇인가요? 만드는 회사가 없어요. 네. 그리고 여기서 이제 전 세계라면 사실은 그 중심에는 빅테크들 있죠. 자기네들이 뿌린 시앗 거두고 있는 거죠. 20년 21년에 코로나 이후에 그 디지털 디바이스의 폭증으로 인해서 수요가 증가했고 그 수요 증가하는 상황에서 쇼티지가 났죠. 쇼티지가 나면서 강력한 요청을 했죠. 물건을 팔아라. 설비를 증서를 해라. 설비 증서를 했죠. 설비 증서 끝나고 나니까 물량 나왔죠. 물량 나와서음 계약한 대로 자 갖고 가세요.
이랬더니 못 갖고 가겠는데 이렇게 된 거죠. 그 물량 떠 안 왔죠. 그래서 22년도 1, 2분기 이후로 실적이 스페이스 X가 하는 저 위성이 있는 데에서부터 딴바닥으로 떨어졌습니다. 실적이 매우 어려워. 이게 매우 충격적인 딜인데요. 메모리를 만드는 회사는 이제 전 세계적으로 삼성전자, 하이닉스, 마이크론 이렇게 세 가지 회사밖에 없기 때문에 물건이 남아돌아서 적절가 난다는 생각은 해 본 적이 없었어요. 최근에 있을 수 없는 일이라고 생각하는데 있을 수 없는 일이 이루어진 거죠. 그러다 보니깐 어떻게 됐습니까? 음. 너무 적자가 길어지다 보니 기억하시는 분들 있겠습니다만 삼성전자 평택 공장 그 건설 정지 라인에 플러그를 뺐다.
완벽한 셧다운 공급 축소 이거 얼마 전까지도 공급 축소였어요. 근데 갑자기 이제 수요가 회복된 거죠. 수역을 회복됐고 갑자기 AI 관련해서이 학습 단계에서까지는 좀 그저 했는데 출론 단계로 넘어서 넘어가면서부터 메모리 수요가 폭증하기 시작했습니다. 근데 메모리 업체들이 다 가사 상태에 빠져 있었기 때문에 수많은 메모리 관련 업체들이 망하고 있었어요. HDD나 SDD나 이런 일반 저장 장치 메모리까지도 너무너무 어려운 상황이었기 때문에 증설 생각은 아예 꿈에도 안 하고 있었던 참에 갑자기 달라는 거죠. 그냥 믿음이 갑니까? 충 빠르게 준비 안 했죠.
근데 점점 수요가 늘어나는 거예요. 그거 어디서 알 수 있냐면 요즘에 이제 대화를 해 보면 꽃 애들이 나를 기억하고 있는 거 느끼시지 않으세요? 당신이 지난번에 했던 얘기와 의해서 연결해 보면 이번 답은 이렇게 드립니다. 이렇게 얘들이 하기 시작했어요. 기억하고 있잖아요. 다 메모리 들어가는 겁니다. 그러니까 메모리 수요가 폭중을 해서 수요청을 어 한 건데 거기에 이제 제대로 대응을 못 했죠. 그러니까 이제 알게 된 거예요. 어, 큰일 났다. 안 만들었다. 모자하다. 그럼 어떻게 됩니까? 주문을 한 군데만 합니까? 다 하죠. 삼성, 하이닉스, 마이크론 주문 다 하고 있는 겁니다.
그러니깐 훨씬 더 부각되는 거죠. 주문이 1인당 세 권씩 나가고 있는 거 쉽게 얘기하면. 그러니까 물량은 훨씬 더 모자하게 보이는 상황이 지금 상황이다. 그러니까 뭐 너무 쇼티지니까 매달릴 수밖에 없는 거죠. 현재 시점 투자자들이 가장 우선 순위에 두어야 할 반도체 핵심 종목 다섯 가지는 무엇인가요? 반도체에서 여전히 엄청나게 올랐음에도 불구하고 이익 증가폭이 크기 때문에 다른 주식들보다는 역시나 삼성자 하이닉스가 반도체 중에서는 제일 좋습니다. 그리고 과거하고 계적이 달라진 것 중에 하나가 뭐냐면이 회사들이 과거 대비 소재를 그만큼 많이 안 써요.
소재 절약 기술이 굉장히 많이 늘어나서 지금쯤 되면 보통 어떤 계적이었냐면 그 IDM이라고는 독립 반도체 회사들이 좋으면 그다음에 장비 회사들이 좋아지고 그다음에 소재 업체들이 좋아집니다. 돼요. 즉 여기가 좋아지면 장비 증설하겠네 해서 장비 업체들이 좋아지고 가동이 올라가겠네 해서 부품 업체들이 좋아지는 거거든요. 소재 업체들이. 이번에 별로 그렇지 않아요. 그 이게 지금 조금 다른 계적인데 어찌 되었거나 지금 삼성 공장 증설, 하이닉스, 청주 공장 증설, 용인 클러스터 증설 이거는 확정이 된 거니까이 동네도 이제 썩 나쁘진 않을 겁니다.
그럼에도 불구하고 삼성전자 하이니스 중심으로 접근을 하시는게 맞고요. 그다음에 이제 하나 오히려 저는 조금 장비주들은 조금 겁이 나네요. 어 너무 빠르게 올라 가지고 그 부분은 조금 조심하셔야 되겠고 오히려 이제 앞서 말씀드렸듯이 메모리가 대폭적인 쇼트였기 때문에이 반도체 관련 기업 중에서 메모리 쪽 기판 쪽에 그게 많거든요. 기판 쪽에 있는 회사들 중에 주목할 회사들이 좀 있습니다. 거 보셨으면 좋겠고 그거에 하나의 증명이 되고 있는게 삼성전개 최근 미친 랠리다. 네. 최근 2월 달 들어서는 삼성전자보다 삼성 전개가 훨씬 많이 걸렸어요.
네. MLCC 과부족, 기판 과부족 이런 사태들이 나타났기 때문에 그렇죠. 근데 뭐 일단은 MLCC라고 봐야 되겠습니다. 정기는 네. 변동성이 큰 반도체 섹터에서 투자자들이 장기 투자 관점으로 포트폴리오를 어떻게 구성하는 것이 좋을까요? 제가 이제 가치 투자 베이스라는 거는 기억해 주시고요. 음. 저희는 두 가지로 가릅니다. 가능하면 영원히 팔지 않을 주식이 한 축이고요. 어, 그리고 사이클을 타는 경우에는 적정가 이상이 오게 되면 비중을 줄이고 적정가 미만에 있는 주식으로 이동을 시킵니다. 네.데 근데 한국에서는 영원히 들고 있을 주식이 미국보다는 많지 않아요.
가격은 저렴한 주식이 많은데 어 왜냐면 아직까지도 한국 기업들이 주주에 대한 생각, 주주 환원에 대한 생각, 소위 말하는 거버넌스이 부분에서 충실하지 못한 경우가 여전히 많기 때문이에요. 아직도 간해 그리고 한 로컬의 작은 기업 마인드에서 벗어나지 못합니다. 미국은 어차피 전 세계를 상대로 여을 하다 보니까 기본적으로 거버넌스 마인드 자체가 좀 다르죠. 예. 그래서이 부분은 우리도 앞으로 계속 과제고 그런 기업들을 찾아내는 과제가 있는데요. 제가이 말씀을 왜 드리냐면 그럼에도 불구하고이 기조가 매우 중요하다는 겁니다. 그러깐 훌륭하게 거버넌스 거버넌스라고 하면 기업을 잘 운용하고 그리고 함께하는 주주들을 동업자로 여기는 그런 성향 있는 기업들은 붙잡고 안나 주셔야 돼요.
미국의 대표적인 기업이 뭐 코스트코 이런 회사 그리고 또 아마존 이런 회사였습니다. 제 베조스가 있을 때까지의 아마존. 지금은 지금도 여전히 좋게 평가합니다만 어쨌든 이렇게 훌륭한 리더십과 훌륭한 경영 철학과 훌륭한 경영 실행 이런 기업들은 사 놓고 팔면 안 되는 기업들이에요. 예. 그렇게 보셔야 될 거 같은데 아직 우리나라에 비슷한 느낌이 드는 회사들이 있는데 확정적으로 그렇게 있 있는 회사는 아직 좀 지켜보고 있습니다. 예. 그리고 다른 곳은 이제 사이클에 노출되어 있는 것들은요. 사이클의 고점에 오면 비중을 줄이셔야 돼요. 그리고 아직 사이클이 올라오지 않은 쪽으로 투자를 하시면 좋겠죠.
저희가 이제 퇴직 연금은 운용을 지금은 현재는 못 하고 있지만 퇴직 연금 가이드는 드리고 있습니다. 저희들 고객들한테. 저희가이 기조가 저희들 퇴직연금의 기조인데 예를 들면 이런 거죠. 25년 기준으로 저희가 가장 많이 갖고 있었던 업종은 반도체와 증권 업종이었습니다. 그런데 25년도에 새로 편입한 업종이 하나 있었어요. 건설 업종이었어요. 되게 뜬금없다고 생각하실 수 있는데요. 왜냐면 건설 업체를 분석을 해 보니까 업항 안 좋은 거는 알겠는데 업항 안 좋은 거보다 주가가 더 많이 떨어져 있더라고요. 결국 그 업종 ETF는 작년도 초에 샀던 업종 ETF는 현재 수익률이 70%입니다.
나쁘지 않잖아요. 그니까이 말은 뭐를 드리고 있냐? 무슨 말씀드리고 싶냐면 인기 있는 거에 나의 핵심 에너지를 주는게 아니라 인기가 없지만 훌륭한 원석을 찾는게 필요하다. 포트폴리오은 그렇게 갖고 가셔야 돼. 보암직도 하고 먹음직스러운 그런 쪽은 이미 가격이 충분히 비싸다. 우리는 금치한 수박이 필요한게 아니라 맛있는 수박이 필요하다. 그러면 겉에 흠이 좀가 있더라도 맛을 유지하고 있는 수박을 저렴한 걸 가격에서 하는게 중요하다. 어 지금 한번 전체적인 흐름을 보시면서 그렇게 많이 오르 상대적으로 덜 올랐는데 굉장히 갑어치 있는 갑어치 없는데 안 오른 거 아니고요.
가보쳐 있는데 안 오른 거를 찾아내시면 시가 총액 상위 32 중에서도 이익 대비 주가가 그렇게 높지 않은 것들을 찾으실 수 있어요. 그거는 그냥 최 GPT한테 한국의 시가총에 한 50위 중에서 아직 그 이익 대비 저렴한 순서대로 한번 뽑아 줘 봐 한번 바로 뽑아 줄걸요. 어렵지 않습니다. 요즘은 그런 거 쉽잖아요. 그렇게 한번 접근을 해서 포트폴리오를 밸런스 조절을 한번 해 보시면 어떨까 싶습니다. 입니다.
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