저자: 미상 · 한국인
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현대차·기아 반등은 기술적 반등 이상으로 보기 어렵고, 원화강세·금리 부담·선택적 소비 위축으로 완성차는 로봇 모멘텀이 나와야 주가 점프가 가능하다고 봄. 정유/석유화학 중에선 SK이노베이션이 2차전지 모멘텀과 판가 인상 여지로 상대적 우위, 금호석유화학은 판가 인상이 아직 어렵다고 평가. 코스피는 외국인이 현물·선물 모두 매수 전환해 당분간 추가 반등 가능성을 열어둬야 한다는 입장. 국민연금 삼성전자·SK하이닉스 축소는 포트폴리오 리밸런싱 성격으로 과도한 의미 부여 불필요. 필라델피아 반도체지수 하락에 AI 우려가 커졌다고 언급.
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현대차 반등, 진격 시작하나?
오늘 오랜만에 현대차가 힘을 내면서 궁금증이 커졌습니다. 지난주 금요일 시장에서도 현대차는 좋은 시세를 보였는데, 지금의 완성차 업체 상승을 어떻게 바라봐야 할지 궁금합니다. 오늘은 현대차뿐 아니라 기아도 함께 오르고 있어서, 이제는 정말 믿고 따라가도 되는지 묻고 싶습니다. 어떻게 보시나요? 제 판단으로는 이번 상승이 기술적 반등 이상도 이하도 아닐 가능성이 조금 더 높아 보입니다.
자동차 산업이 호황일 때는 주변 환경이 우호적이어서 환율이 달러 강세 쪽으로 가는 것이 일반적입니다. 그런데 지금은 원화 강세라서, 같은 시기에 차를 팔더라도 환율 여파로 마진율이 줄어들 수밖에 없습니다.
두 번째로, 자동차를 현금 일시불로 사는 분은 거의 없습니다. 결국 캐피탈을 끼고 구매하는데, 한국도 미국도 마찬가지입니다. 지금은 금리 기조가 높아졌죠. 지난주 CPI, PPI를 보면 미국의 주거비가 너무 많이 올랐고, 에너지 가격, 특히 갤런당 휘발유 가격과 경유 가격도 많이 올라 있습니다. 이런 상황에서는 필수 소비만 할 수밖에 없습니다. 차를 더 좋은 것으로 바꾸거나, 대중교통을 이용하던 사람이 자차로 옮겨 가는 선택적 소비는 확률적으로 크게 줄어든 상황입니다.
그래서 저는 현대차와 기아가 로봇 모멘텀이 붙을 때까지는 시간이 좀 필요하다고 봅니다. 기술적으로는 최근의 흐름을 저점을 확인하는 과정 중 하나로 인식하시면 될 것 같습니다. 하방 경직은 어느 정도 만들어지고 있지만, 완성차보다 로봇에 대한 모멘텀이 더 들어와야 주가도 한 단계 더 점프할 수 있을 것입니다.
유가 급등, 정유주는 어떨까?
주말 사이 유가가 100달러를 넘어서면서 정유 쪽을 바라보는 분들도 많을 것입니다. SK이노베이션이 2차전지와 함께 모멘텀이 늘어나며 우상향 기조를 만들고 있는데, 이 흐름을 믿고 따라가도 되는지 궁금해하실 것 같습니다. 석유화학이 전반적으로 강한 것이 아니라 SK이노베이션이 유독 강한 이유는, 정제 마진과 함께 2차전지에 대한 모멘텀이 있기 때문으로 보입니다.
석유화학 쪽을 본다면 저는 두 기업을 봅니다. 첫 번째는 SK이노베이션이고, 두 번째는 금호석유화학입니다. 실적 측면과 수급 측면을 함께 고려하면 이 두 곳이 상대적으로 안전해 보입니다. 다만 두 기업의 제품 판가 인상 여부를 확인할 필요가 있습니다. 주말 동안 살펴보니 석유화학은 아직 판가 인상이 대체로 어려운 것으로 보입니다. 반면 전지박, 회로박을 만드는 롯데에너지머티리얼즈 같은 곳은 3분기와 4분기에 걸쳐 순차적으로 판가 인상을 준비하고 있고, 일부는 이미 인상했습니다. 석유화학은 아직 판가 인상 단계는 아니라는 점을 감안하면, 둘 중 하나를 고른다면 추가 모멘텀이 보이는 SK이노베이션이 조금 더 나아 보일 수 있습니다. 금호석유화학도 긍정적인 여지는 충분히 있다고 봅니다.
바이오, 외국인 수급 전환은 믿어도 될까?
오후 3시 무렵 분위기가 달라졌습니다. 12시를 기점으로 상승 전환했는데, 지금의 강세 흐름을 어떻게 보시는지도 궁금합니다. 코스피에서 외국인 기관 자금이 들어오고 있고, 월요일 아침만 해도 굉장히 무서웠는데 장중에 힘을 낸 부분을 어떻게 해석할 수 있을까요?
오늘은 우리 증시뿐 아니라 저녁에 열리는 미국 증시의 흐름도 지켜봐야 합니다. 지켜봐야 하는 이유는 두 가지입니다. 첫째, 지난주 금요일 미국 증시 하락이 기업의 자금 조달 같은 구조적 이슈 때문인지, 아니면 옵션 만기에 따른 파생 수급의 영향인지 확인해야 합니다. 오늘 우리 증시가 간접적으로 힌트를 주고 있는데, 지난주 하락은 자금 조달 이슈라기보다 옵션 만기 수급의 영향이 더 컸다고 보시면 될 것 같습니다. 퍼즐이 완벽히 맞으려면 오늘 밤 미국 증시, 또는 내일 화요일 장 초반까지 강하게 올라와야 합니다. 그러면 미국은 떨어질 때마다 이유를 만들 뿐, AI 반도체 산업에 대해서는 크게 걱정하지 않는다고 해석할 수 있습니다. 다행스러운 점은 나스닥과 S&P500 선물지수가 상승하고 있다는 것입니다.
수급 측면에서도 짚을 부분이 있습니다. 오랜만에 코스피에서 외국인과 기관 자금이 들어오고 있습니다. 외국인은 계속 매도 우위였는데, 지난주 금요일부터 소폭이지만 순매수 흐름으로 돌아섰습니다. 이 매수 전환을 긍정적으로 볼 수 있을지 여부는, 현물과 선물을 함께 봐야 합니다. 보통 현물을 팔고 선물을 사거나, 현물을 사고 선물을 파는 것이 평균적인 흐름입니다. 최근까지 안 좋았던 이유는 외국인이 현물과 선물을 모두 팔았기 때문이죠. 그런데 오늘은 외국인이 현물을 매수하고, 선물에서도 매수세로 동참하고 있습니다. 오랜만에 보는 수급 변화이므로 이 흐름은 당분간 지속될 가능성을 열어 두고 보셔야 할 것 같습니다. 현물 매수는 삼성전자와 SK하이닉스의 밸류에이션에 매력을 느꼈다는 뜻이고, 선물 매수는 코스피 지수가 상대적으로 저평가되어 있다는 뜻으로 읽힐 수 있습니다. 구조적으로 오늘 수급만으로 앞으로 시장이 무조건 오른다고 말할 수는 없지만, 내일과 모레까지는 추가 반등을 열어 두고 보시는 것이 맞을 것 같습니다. 또한 오늘 상승으로 지난 하락 때 쌓였을 반대매도 물량과 신용 미수 물량 부담이 줄어든 점도 추가 반등을 기대하게 하는 요인입니다.
다만 우려되는 부분도 있습니다. 국민연금의 보유 주식 평가액을 보면 삼성전자와 SK하이닉스를 모두 줄인 것으로 해석되고 있습니다. 이를 어떻게 봐야 할까요? 이는 정해진 포트폴리오 비중을 맞추기 위한 기계적 매도일 가능성이 큽니다. 개인 투자자처럼 좋지 않아서 파는 것이 아니라, 정해진 규칙에 따라 프로그램이 작동하면서 나오는 물량이라서 너무 큰 의미를 부여할 필요는 없습니다. 다만 올해 우리가 배운 것은, 팔아야 할 때 팔지 못하면 나중에 사야 할 때 사지 못한다는 점입니다. 개인이든 큰 기관이든 마찬가지입니다. 지나간 일을 두고 왈가왈부하고 싶지는 않지만, 같은 실수를 반복하지 않는 것이 중요합니다. 개인 투자자 여러분도 자신의 포트폴리오를 점검하실 때 같은 실수를 하지 않도록 살펴보시길 바랍니다.
이제 반도체 지수를 살펴보겠습니다. 필라델피아 반도체 지수가 8월 들어 연속으로 하락하고 있습니다. 미국 내에서도 AI에 대한 우려가 많아진 상황인데, 이 부분은 다음으로 짚어 보겠습니다.
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