저자: 김장열 · 한국인
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AI 속도조절론은 과장됐으며 반도체 공급 부족이 쉽게 해소되지 않는다고 주장. 애플의 창신메모리(CXMT) 사용 보도 후 삼성전자 DRAM 가격 30% 이상 인상 협상 언급. 다만 내년 하반기 이후 DRAM 가격 하락과 2028년 반도체 이익 반토 가능성을 제기하며 기업 선별 필요성을 강조. 하이퍼스케일러 금리 부담과 OpenAI 자금조달 불안도 언급.
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과장됐고요. 걔네들 주도하는 세력 소수 집단이 자기 이익 중심으로 한 면이 분명히 있고요. 그다음에 지금까지 개발한 거 가지고도 컴퓨팅 자원이 너무 부족하고 그렇죠. 그리고 출론형은 건드리지 않았고. 네. 그럼 시간만 기다니다. 그럼 이제 그럼 반도체 얘기를 해야겠네요. 그죠? 반도체 얘기를 해야 되는 거죠. 결국에 설비 투자 축소로 이어지지 않는다. 어. 그래서 결국에는 그 AI 속도 조절론에 대해서는 우리가 이제 왜 이런 이야기가 나왔고 그다음에 당위성 그다음에 현실적으로 가능한지 여부 또 그들의 의도까지 다 파악을 했어요. 그래서 결과적으로는 이게 속도 조절이라함은 이제 학습 쪽에서인 거고
출론 쪽에서 오히려 더 그쪽에 더 투자가 활발이 이루어진다. 그렇죠. 그죠? 그쪽에 설비 투자가 활발 이루어지면은 결국에는 곡괭에 해당되는 우리 기업 삼성전자 SK이닉스는 영향 오히려 더 쇼티지가 실질적으로 없어요.이 사태로 인해서. 물론 뭐 가드레일이고 그쪽도 계속 날아갔으면 좋았겠죠. 더 그러면 더 난리가 났겠지. 근데 이런 것도 있어요. 그러니까 모델을 만들고 GPU하고 이렇게 하는 업체에서 반도체가 너무 많이 올랐잖아요. 속도가 너무 많이 올라가는데 더 올라가 갖고 아까 자기네들 부담이 될 수 있어. 이핑를 속도조기를 수도 있어.
그 세 번째 의도인 거죠. 진짜 인류적으로 다 사람이 죽을 것 같아서 그 갑자기 했느냐. 진짜 그럴 거 같으면 뭐 합이고 나리고 본인이 움직여야지 그렇게 안 하잖아요. 아니 이거 좀 재밌는 얘긴데 제가 어서 들어오는데 그런 얘기가 있더라고요. 그 이제 AI가 생각을 하고 스스로 행동을 하면은 예를 들면 이제 여기 공기가 좀 탁한 거 같아. 좀 공기를 맑게 해 줘. 이산화 탄수가 좀 너무 많은 거 같아라고 하면 뭐 여기 공주도 돌렸다가 이랬다가 어 여전히 이산화탄 탄소 농도가 높은데 그럼 결국 이산화탄소를 배출하는 건 인간 인간을 죽이 그니까 뭐 그런식이 옛날에 논리가 그런 거지 그 우리가 그 정도는 이젠 뭐 이렇게 제안을 둘 수 있는데 더 복잡한 거
그러니까 우리가 뭘 일을 시키고 나서 8시간 동안에 그 프로세스를 우리가 업데이트를 받지 않는 거가 우리한테 편해 하는 건데 그거에서 발생할 수 있는 거를 어 컴퓨터 AI가 스스로 중간에 체크체크하게끔네 이런 얘기를 하는 거 어쨌든 그렇습니다. 그래서이 큰 이슈는 아니다. 그래서 자기네 입장에서는 어차피 반도체가 너무 가게 올라가니까 속도 조절을 하는 것도 모양서 보이는 것도 나쁘지 않지 않느냐 이렇게 생각하는 건데 근본적으로 뭐죠? 중화 격차가 확 붙고 문제가 아주 심각할 것 같으면 그런 소리 못 하래. 아 그렇죠. 경쟁을 유의를 유지하는데 언젠가는 일어날 수밖에 없는 제기적인 자기 계선에 인한 그 통제를 벗어나는 이런 문제가 사람을 죽이고 작살고 몰살하는 건 뭐 과장됐겠지만은 그래도 그런게 언젠가는 일어날 수 있는데 너무 속도가 빠르니까 이참에 한번 레귤레이션을 치고 가자 그러면서 경고 내지는 이렇게 하면서 이렇게 자기도 좀 숨고르게 하고 돈 버는 건 다른게 있으니까 이제 그 출론적으로 열심히 해 보자.
음한 사실은 사람들은 겁냈다라고 왜 트럼프는 그들과 커뮤니케이션이 안 됐었던 걸까? 아니면 다 짜고치는 안 하죠. 정부는 다른 거니까. 정부는 어차피 투자를 계속 해 갖고 속도를 놓치지 말고 계속 해 가지고 경제 성장률을 유발하잖아요. 그러니까 부작용이 되는 거가 있을 수 있다는 거는 트럼프도 알겠지만 부작용과 이게 똑같은 거예요. 젠슨 똑같은 거. 부작용은 공학적으로 해결하는 방법이 있다고맞ောင် 맞아요. 슨 얘기죠. 예. 예. 그렇죠. 할 수 있는데 왜 이거 속도를 일부러 줄이냐? 줄였다가 중국한테 지금 약간 벌어 벌어졌는데 간격이 중국하고 간격이 쫓아가는 거 아무것도 아니라고 자서 얘기를 하는 거죠.
근데 이것도 100% 받아들린게 어느게 젠슨은 따라먹는 거잖아요. 맞아요. 예. 그 젠스랑은 그렇게 얘기를 해야 되는 거고 트럼프는 성장을 유도해야 되잖아요. 그니까 부작용을 너무 초반에 하는 거는 바람직하지 않다고 보는 거니까 입장이 젠슨왕의 생산성을 유도해서 GDP를 높이는 거하고 아니 젠슨왕이 아니고 트럼프가 그 젠슨왕 입장에서는 공학적을 할 수 있다고 할 수 있겠지. 근데 그 할 수 있다는 그 레벨이 모델을 만드는 실제 하는 사 입장에서는 불안하다고 얘기할 수도 있는 거고 입장이 다르니까 혼사 혼란스러운 거예요. 근데 다 모든게 뭐다?
속도가 빨랐다. 그만큼 제기적인 자기 계선, AI의 성능이 우리의 레벨을 너무 초월한다. 이것이 우리의 미래이기 때문에 속도 조절를 해서 안전 장치를 하되 AI는 계속 발전을 한다는 거예요. 그러니까 35도가 45도 55도 60도 될 뻔한 걸 약간 45도로 낮춘다 하더라도 방향 계속 성장하는 거 아닙니까? 우리가 원래 봤던 네러티브가 하나도 변하는게 없는 겁니다. 그게 뭐가 변해요? 그래서 변할게 없는 거예요. 그러면은 학습에서 추론으로 조금 더 비중이 확대되고 그때 설비 투자가 더 크게 이루어진다라고 하면은 어떤 그 반도체 수의 구조도 약간 달라질 가능성이 있는 거예요.
그렇지 않아요. 똑같습니다. 그냥 각각의 뭐 GPU 그다음에 메모리 그다음에 그걸 [목을 가다듬음] 만드는 패키지 MSC도 있고 네트워크 칩 브로컨 같은 경우 있고 그거를 엮는 서버먼드 서버 모듈 업체들 그걸 만들 수 있는 건설하 사람들의 인건비 그다음에 데이터 센터가 해당 데이터 센터의 뭐 부지 그다음에 또 뭐 데이터 센터를 질 때 하는 물 이런 것들이 각각의 각각의 그 생태계 서플라이 공급 체인에 요소 요소마다 공급의 부족 정도가 다르겠죠. 요거는 뭐 시작하면은 한달 걸리고 이건 한 6개월 걸리고 또 아니면 제고도 6개월밖에 없고 어떤 건 3개월 어떤 거는 9개월 이런게 다르겠죠.
그거 다른 거면 사람들 눈치 보면서 어디가 공급 더 부족해서 할 수 있지만은 기본적으로 타이트하고 공급이 부족하다는게 금방 해소될 여지가 별로 없는 거예요. 어 그런데 무너지는 건 경 그래서 경기를 물어보는 거지. 경기 예 그 금리가 계속 올라가면 약한 고리에 있는 애들은 투자할 때 좀 신경이 더 쓰이겠죠. 그렇죠. 예. 어, 아마존과 알파벳과 마이크로소프트하고 애플은 별로지만 뭐 엔비디아가 문제가 되는게 아니고 근데 이젠 그 오픈 AI가 IP를 안 한다. 네. 못 한다. 미루는 거죠. 제가 준비돼 가지고 그러면 걔네들은 어 자금 조단을 어떻게 하지?이
생각이 들 거야. 오픈 A면 오픈 AI한테 많이 매달리는 회사가 돼 있을 거야. 오라클까 뭐 그런 거는 신경 쓰 있고 이러는 거예요. 그런 약한 고리는 계속 요런게 신경이 쓰이는 거고요. 의도 운도가 높으니까. 그렇지 않고 자기네가 캐시플로가 있거나 아니면 원래 비즈니스가 어느 돌러 가면은 그 이자가 금리가 5%에서 5.5% 된다고 그 회사의 비즈니스 플랜 자체가 확일 수는 없어요. 근데 주가는 그 주식을 바라볼 때도 주가는 이게 지금 싼가 안 싼가 계속 머릿속 굴리겠지. 네. 그래서 도움이 될 필요는 없는 거예요. 그러게요. 옛날에 그런 얘기 많았잖아요.
상반기만 하더라도 금리 올라가면 내려간 안 좋은게 그 하이퍼스케일러들 어쨌건 금리로 이제 회사체 발행하다 보니까 금리가 높아지면 본인들의 회사체 그 수익률도 높여야 되니까 이제이자 부담이 있을 거다라고 하는데 지금 결과적으로는 이제 고금리 시대를 받아들여라는 생각. 예. 그렇게 되면은 지금 본부장님 말씀 내용 보면은 결국에는 이제 기업을 좀 선별하는 과정은 좀 필요하겠다라는 생각은 확실히 다 같이 안 가거나 속도가 분명히 야했습니다. 각도가 달라질 거예요. 그 집중해야 되는 거죠. 예. 그게 이슈가 되는 거예요. 그러니까 하이퍼스케일러들은 좀 우리가 선별을 해해 놔야 되고
그러니까 그래도 하이퍼스케일러 중에서 좀 큰 데는 안전하다라고 보 봤던 것이 이번에 그 속도적으로 나오고 바로 보인 거지. 미국의 빅테크 안 빠졌잖아. 어저께 빠졌습니다만 금리가 확 올라가니까. 근데 올라간 것만큼 토해내지 않고 보잖아요. 근데 반도체가 예민한 거는 어 곡괭이는 스스로 자기의 그 미래를 결정을 못 한다는 그 멍예 때문에 사 줘야 되니까요. 예. 그러니까 이제 어 잠깐 하면서 가격이 반도체 가격이 내려가기를 바랄 수도 있지 않습니까? 시간이 가면 갈수록. 아 근데 근데 현실적으로는요. 지금 딴 소리가 나오고 있는 거죠.
어저께 나온 뉴스가 뭔줄 아세요? 어떤 그 애플 있잖아 애플이 그 창신 메모리 반도체 쓴다고 막 그러지 않았습니까? 일부러 그랬단 얘기만 했어요. 네. 창시모리 쓴다고. 1개월 전에 1개월 1개월밖에 안 됐네. 얼마 안 됐어요. 얼마 안 됐어요. 나이 쳤는데 지금 그 중국 바르지 대만 바리지 기사가 어저께 나온 거 보면은 아직 확신된 건 아닙니다만은 애플의 내년도 1사분기의 반도체 디램을 삼성전자한테 달라고 얘기를 했는데 가격을 지금 3, 4분기 가격보다 30% 이상 인상에서 받아가겠다. 아 그러니까 그게 현실이라고요. 아, 그니까 창신 메모리 두들긴 [목을 가다듬음] 거는 어떻게 보면 삼성전자하고 뭔가 좀 내고를 하기 위해서 좀 니주를 깔았다가 사실 그게 녹록지 않다는 거 본인들도 알았을 거고 그러니까 생각할 때 뭐 50% 인상을 할 거를 좀 그래도 30% 정도로 좀 내고를 했을 가능성은 있겠네요.
그러면 그까 올라간다고 반도체 이게 현실이에요. 그리고 어저께 뭐 트렌드 포스라지 간격 요사요 하는 데서는 슈티지가 너무 심한 것이 극심한 것이 ABF 키판 그다음에 디램 네 어 그다음에 하디스드라이브 이거는 그냥 표현 자체를 극심하다 아 그쪽 그나마 수급이 맞아 떨어지는 건 GPU GPU GPU는 많이 늘어나왔고 어 이런 식기에요. 그러니까 그런 거적으로는 다른 거 봤을 때는이 주가가 이렇게 내려간다는 건 진짜 말씀대로 어 그 프란티어 모델뿐만 아니고 여기도 이슈가 돼서 네. 어 삼성원즈 하이닉스가 내내 반도체 가격이 만약에 2분기 3분 넘어가면서
모르지. 내년 내년 여름쯤 됐을 때 지금보다 가격이 한 올라가다가 가격이 뭐 한 40% 빠져. 한 6개월 사야 돼. 내년도 2분기 3 40% 빠지면 그럼 지금 주가가 정당한 가격인 걸로 나중에 판결될 수 있죠. 과거 패턴이 그랬기 때문에 그렇게 될 지금 분위기는 도지 아닌데 뭐 국내 증권사에서도 또 다른 의견을 갖고 계신 분들이 간혹 있어요. 어제 보니까 삼성년자 목표 주가를 20만 원인가 뭐 홀드 하이닉스를 140만 원 홀드 어 근데 그 리포트 보면은 목표 주가 중요한게 아니고 거기 보시면은 3Q부터 반도체 가격이 20% 30% 빠지게 났습니다.
반도체 가격이 떨어진다. 내년도부터 그러니까 올해 올해 4분이 내년 1사분기간이 아니고 내년도 봄 여름 지나갈 때부터 푹 빠진다는 거야. 근데 그 원인을 DT 적은 건 아니지만 아마도 여전히 그 공급이 된다. 음 삼성화인이 스들지고 중치면 안 생들고 그리고 아 그 이렇게 노인스 나온 거 있잖아요. 그걸로 케펙스가 아무래도 두나 될 거 같아. 이거를 갖다 붙여서 가격을 넣쳤어요. 근데 그렇게 하더라도 내년도 이익이 올해 이익과 비슷합니다. 음. 그 내 올라가다 내년도때 하반기 내려가다 이익이 비슷해. 그럼 여전히 싸다는 거잖아요. 그렇죠.
근데 본격적인 그분의 의견은 뭐냐? 28년도 27년 잘 버텼어. 28년에 폭락이야. 28년에 이익이 반토하게 반도체 기업들 이익이 반토이라고 이유 근거는 아까 말하죠. 공급이 드러나는게 가속할 것이고 그다음에 어 투자하는 거 하는 거는 올해 내년 그래 상방위까지 어떻게 버티다가 내년 하반기부터는 음 그 투자 투자가 성장을 못 할 수도 있다. 근데 공급은 확 는다. 투자가 성장이 멈추고 내년도 중반에 공급을 확 낸다. 그래서 내년까지는 어떻게든 버티는 거 같지만 가격 하라고 내년 하반기부터 논하고 28년에 그게 온전히 반영되면은 지금 이익에 반밖에 못 납니다.
그 지금 이익에 반밖에 못 나는 얘기는 PER이네 배 다섯 배가 아니고 열배일 수도 있다. 그러니까 지금 주가에서도 매력적이진 않다. 어 뭐 그럴수하죠. 심플하죠. 그렇긴 한데 이제 제가 드는 생각이 AI는 이제 시작이잖아요. 이제 갈 길이 멀잖아요. 뭐 피지컬 AI도 가야 되고 뭐 AI도 가야 되고 그럼 결과적으로 이런 반도체 수요는 계속해서 더 커질 수밖에 없는 구조고 가격이 떨어진다 하더라도 그리고 우리 한참 얘기했던 뭐 재본세 역설 이런 것도 얘기했다시피 가격 떨어지면 그니까 그런 논리가 재번세 역설 다 좋은데 사람들이 하나하나 확인해야 되는데 확인할 방법 하나밖에 없어요.
실적 실죠. 그것도 실적을 퀄리티적으로 볼 때는 지금 실적 좋아도 6개월도 모르겠다러면 뭐죠? 내가 공급자 고객이에요. 그럼이 고객들이 10열 명이 있어. 10명에서 한 다섯 명은음 계약을 3년 차는 거 아 가격을 딱 픽스 거의 픽스해가지고 올라갈 걸 예상하네요. 그죠? 그 그렇게 하겠다 했지 않습니까? 7월 달 그런 얘기 했잖아요. 그게 앞으로 확인이 되면 돼요. 그래서 왜 그 장기 공급 계약책을 LT가 중요하다고 했었는데 [목을 가다듬음] 그거를 또 딴지는 사람들은 야 그거 언제라도 계약 해제할 수 있는 거 아니냐 또 이런 얘기를 하더라고.
할 수 있죠. 법적으로 할 수 있죠. 근데 나중에 사이클이 돌고 돌고 나중에 할 때는 슈팅지 할 때는 이제 못 못 받겠지. 음. 페널티가 물겠지. 아, 그러네. 그 정 그 정도로 만약에 패널티를 물거나 다음 사이클을 신경 안 쓸 정도로 하는 LTA 업체면은 아마 지금부터도 아마 가려질 거 같아요. 그래서 컬트머를 전부 다 LT를 맺지는 못하고 어 그렇게 안 하고 하는데 그러니까 50에서 60% 하는데 얼마 전에 삼성이 얘기한 거는 LTA 몇겠다는 사람이 생각보다 더 많이 들어서 원래 당초에 목표했던 LTA 비 아니면 그 속도가 생각보다 더 빠를 것 같다고 분명히 무슨 카운퍼런스도 얘기를 했거든요.
아스트라 발표하기 전에 아스트라 발표하기 전에도 그렇단 말이에요. 뭔지 아시겠죠? [목을 가다듬음] 그럼 발전한 거 아스트라 아스트라급도 따쳐서 올 거 아닙니까? 뭐 뭐 저기 뭐 가드레일 하고 뭐 하고 협의하는 거 시간 걸릴 거 아닙니까? 그게 딱 되더라도 언제 뜨면 되겠어요? 오해 많이나 될 거 아닙니까? 그럼 그동안에 후반업처는 아스트라 만들 거 아닙니까? 그럼 만들어 놓은 거 활용해야 될 거 아닙니까? 그럼 [목을 가다듬음] 투자는 거기까지 돼야 되는 거잖아요. 그리고 출론은 또 따로 발전할 것이고 그러니까 뭔 걱정이 많아. 그게 이슈가 되지 않은 거죠.
그러니까 매크로 핑계 그다음에 중국 업체가 들어온다는 핑계 되는데 중국 업체 들어오는게 금방 못 미친다는게 가격적으로 나오는 거고 그럼 매크로 핑계는 기다려야 되는 거고 그럼 불안하면은 뭐 그렇게 불안하면 그냥 어 저기 라면 사고 그다음에 여행 가면은 여행주 사고 그러는 거지 뭐 그러면 주식사 재미 없는 거고 그 은행에도 한 50% 넣고 이제 3 35% 떨어지면 여행 가고 은행에 35% 넣어 놓고 채권 한 25% 넣어 놓고 주식한 40% 그 어쨌든 이제 오늘의 주제인 속도 조절은 과장됐고요. 걔네들 주도하는 세력 소수 집단이 자기 이익 중심으로 한 면이 분명히 있고요.
그다음에 지금까지 개발한 거 가지고도 컴퓨팅 자원이 너무 부족하고 그렇죠. 그리고 출론형은 건드려지지 않았고네. 그분 시간만 기다리 시간만 기다리서 무조건 날아가는 거 아닌데 시간을 기다리면 여기서 나락으로 가는 거보다는 어 다른 다음 기회가 있을 것 같고요. 계속 말씀드리는데 어 저희가 일주일에 한 번씩 배지만 10월 1일 아마 마이크론 담지 말고 추석하고 나서 마이크론쇼 나올 때쯤은 좀 더 다른 분위기가 되기를 아 바라지 않습니다 한번 기대해 보도록 하겠습니다.네 오늘 내용 여기까지 듣겠습니다. 잘 들었습니다.네 감사합니다.
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