저자: 미상 · 외국인
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결론: 채널 진행자는 연준 대차대조표 축소와 주가 하락의 상관을 근거로 증시 폭락 가능성을 경고하지만, 레이 달리오의 베팅 보도는 과거 사례 위주로 다룬 것이며 구체적 1~3개월 방향 예측은 명확하지 않다. [레이 달리오 보도] 브리지워터가 증시 하락에 10억 달러를 걸었다는 보도가 있었으나, 달리오는 이를 부인했다고 언급. 진행자는 헤지펀드가 여러 방향으로 베팅하므로 특정 포지션이 곧 달리오의 확신이라고 볼 수 없다고 말함. 2017년 이탈리아 금융주 하락 베팅 사례를 들어, 달리오가 비관 포지션을 잡은 뒤 2018년 실제 하락이 있었다고 설명. [연준 대차대조표와 유동성] 최근 5일간 주가 하락과 함께 연준 대차대조표가 소폭 감소한 점을 지적. 연준 대차대조표와 S&P 500의 상관을 강조하며, 중앙은행이 찍어내기를 멈추면 시장이 붕괴할 것이라고 주장. 글로벌 통화량과 S&P 500이 대체로 동행한다며 통화량 증가 시 주가 상승, 감소 시 하락이라는 단순 논리를 제시. [채권·금리] 2년물-10년물 금리 역전 가능성을 언급했으나 역전 여부는 단정하지 않음. [거시·신용 리스크] 기업부채 누적, 개인대출 급증(전년 대비 10% 이상), VIX와 주가의 동행 등을 위험 신호로 제시. 골드만삭스의 2020년 채권 약세장 전망, ECB 라가르드 연설, OECD 무역 갈등 경고, 저성장 우려를 인용. [기타] 부유층의 안전금고 수요 증가를 일화적 신호로 소개. [출연자 전망] 진행자 본인은 연준 유동성 축소 시 시장 붕괴 가능성을 강조하나, 1~3개월 내 특정 시점 하락은 명시하지 않음.
다듬은 글
금융위기 이후 시장 심리를 가장 크게 움직인 요인은 중앙은행의 완화 정책이었습니다. 돈을 찍어내든, 금리를 낮추든, 중앙은행의 행동이 금융시장에서 벌어지는 일과 완전히 연동되어 있습니다. 지금 우리는 주식 가치가 역사상 최고 수준에 가까이 가 있고, 거의 모든 지표로 봐도 고평가된 상태입니다. 그런데도 주식이 떨어질 수 있다고 말하면 터무니없는 소리로 여겨집니다. 중앙은행이 이 수준으로 통화 가치를 떨어뜨리고 있는데 무슨 문제가 생길 수 있겠습니까?
진실을 알고 싶어서 이 영상을 찾으셨을 겁니다. 그래서 오늘은 여러분이 머리가 어지러울 만큼 많은 기사와 차트를 가져왔습니다. 연방준비제도의 대차대조표를 살펴보고, 주식시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지도 짚어보겠습니다. 그 전에 레이 달리오 이야기를 먼저 하고 싶습니다.
이 내용은 주류 언론에서 이미 들으셨을 겁니다. 하지만 방송에서 다루지 않은 흥미로운 부분을 짚고 싶습니다. 저는 오늘 이른 시간 채널의 커뮤니티 게시판에 이 내용을 먼저 올렸습니다. 세계 최대 헤지펀드가 주식시장의 큰 폭 하락에 10억 달러 이상을 걸었다는 보도입니다. 이 정보는 여러분도 이미 알고 계실 겁니다. 다만 그중 구체적인 한 가지를 보여드리고 싶습니다. 기사가 처음 나온 오전 8시 23분 기준으로 보면 그렇습니다.
they were referencing the Wall Street Journal suggesting that Bridgewater was using these put options.
다른 쪽 얘기를 먼저 해 보겠습니다. 월스트리트저널이 브리지워터가 풋옵션을 활용하고 있다고 보도했다는 내용입니다. 자세한 내용은 기사에 나와 있으니 참고하시면 되고, 기사 제목 바로 아래에 "몇 분 전 업데이트"라고 적혀 있는 것을 보실 수 있을 겁니다. 세계 최대 헤지펀드가 하락에 베팅했다고 보도됐지만 창업자 레이 달리오가 이를 부인했고, 트위터에 시장이 폭락할 것이라는 데 베팅하지 않는다는 취지로 글을 올렸습니다. 물론 앞으로 자세한 내용이 나올 수도 있겠지만, 여기서 이해해야 할 점은 헤지펀드는 여러 방향으로 베팅하고 여러 시장에 투자하며, 포지션을 빠르게 들고 나기도 한다는 겁니다. 그러니 특정 방향의 포지션이 있다고 해서 달리오가 내일 시장이 폭락할 거라고 믿는다는 뜻은 아닙니다.
I also wanted to mention the fact that I was watching CNBC there were five people around the table and they were literally laughing at the possibility that stocks could ever crash.
CNBC를 보고 있었는데, 테이블에 앉은 다섯 명이 주가가 폭락할 가능성을 두고 실제로 웃고 있더라고요. 누가 약세론을 말하기만 해도 다들 비웃거나 웃음을 참지 못했습니다. 이건 순전히 선전이라고 생각합니다. 다만 한 가지 중요한 점을 짚고 싶은데, 이런 인물이 베팅을 할 때는 주목해야 합니다. 2017년에 무슨 일이 있었는지 기억하실 겁니다. 브리지워터가 이탈리아와 유럽을 상대로 베팅을 시작했고, 한 이탈리아 은행장은 달리오에게 "당신은 우리 회사에 건 수백만 달러를 잃게 될 것"이라고 말했습니다. 당시 이탈리아 금융주에 대한 7억 1,300만 달러 규모의 베팅이었죠. 이후 달리오는 베팅을 늘리고 또 늘렸고, 2018년까지 이어졌습니다. 2018년 1월에 무슨 일이 벌어졌는지는 다들 아실 겁니다. 2018년 내내 상황은 나빴고, 그 기간 전체에 걸쳐 CNBC에서는 그를 비웃었지만 결국 어떻게 됐는지는 아시는 대로입니다.
it's important to note in this case here and all of the others that they are never going to tell you when the stocks are crashing.
이 사례와 다른 사례들에서 중요한 것은 이들이 주가 폭락을 미리 말해주는 일이 절대 없다는 점입니다. 달리오가 실제로 "지금 상황이 너무 과열됐으니 이익 실현할 때다, 우리는 시장 폭락에 베팅하겠다"고 생각했더라도 그는 절대 그렇게 말하지 않을 겁니다. 회사든 다른 기관이든 투자자에게 폭락이 온다고 경고하면 투자자를 잃게 되니까요. 그래서 그들은 "걱정 마세요, 다 관리하고 있습니다"라고 말하고, 나중에 "이런 일이 올 줄은 몰랐다"고 하죠. 이런 일은 매번 반복됩니다.
now you could see what has happened with stocks the chart on the right here shows us over the last month they have done very very well QE four has been fantastic for the markets now if you see it over the past five days the markets are actually down.
차트 오른쪽을 보면 지난 한 달간 주식시장은 매우 좋았습니다. QE4가 시장에 훌륭한 역할을 했죠. 그런데 최근 닷새를 보면 시장이 실제로 하락했습니다. 무엇이 바뀌었을까요? 매일 레포 시장을 통해 유동성이 계속 공급되고 있고, 양쪽에서 무역 낙관론이 매일같이 흘러나오고 있습니다. 시장을 떠받치려는 노력이죠. 다 선전이라는 건 알고 있습니다. 그렇다면 무엇이 바뀌었을까요? 흥미롭게도 연준의 대차대조표가 많이 줄지는 않았지만 실제로 감소했습니다. 9월 초부터 현재까지의 차트를 보면, 이 기간 주식시장이 오를 때 연준 대차대조표와 정확히 맞물려 움직였습니다. 그리고 시장이 내려오자 대차대조표와의 완벽한 상관관계가 눈에 들어왔습니다. 녹색 선은 S&P 500이고 빨간 선은 연준의 대차대조표인데, 둘을 함께 보는 것이 매우 의미 있다고 생각합니다. 이와 관련된 차트를 하나 더 보여드리겠습니다. 이런 정보를 보면 경고 신호가 울리는 느낌이 듭니다. 모든 것이 중앙은행의 대차대조표가 이들 주식시장과 금융시장 전반의 밸류에이션에 극도로 중요하다는 점을 가리키고 있습니다. 오늘 당장 돈을 찍어내는 것을 멈춘다면 시장은 붕괴할 겁니다. 중앙은행이 주식을 직접 사지 않는데 어떻게 그럴 수 있느냐고 하실 수 있겠지만, 핵심은 유동성입니다. 이 차트에서 녹색 선은 S&P 500이고 파란 선은 글로벌 통화량인데, 대부분의 기간 둘이 거의 같은 방향으로 움직이는 것을 볼 수 있습니다. 사람들이 무시해서는 안 될 상관관계가 있습니다.
I had done a video a little while back telling everybody how to predict the markets.
얼마 전에 시장을 예측하는 방법을 알려드리는 영상을 올렸습니다. "The Money GPS 60초"라고 검색하시면 나옵니다. 영상 끝에도 링크를 달아두겠습니다. 요지는 통화량을 지켜보면 된다는 겁니다. 통화량이 늘어나면 주가도 오를 가능성이 높고, 줄어들면 주가도 내릴 가능성이 높습니다. 2018년에 정확히 그랬습니다. 중앙은행이 인쇄기를 돌리기 시작하자 2019년에 주식시장이 올랐고, 이건 천재가 아니어도 알 수 있는 이치입니다.
because of the Federal Reserve's intervention in the markets we have some very big problems going on with the yield curve inversion with the bond market in general.
연준의 시장 개입 때문에 수익률곡선 역전과 채권시장 전반에 매우 큰 문제들이 생기고 있습니다. 이 차트는 2년물과 10년물 금리 차이인데, 한동안 이 범위 안에서 올라왔다가 그 아래로 깨졌습니다. 다시 역전될지는 확신할 수 없지만 계속 주시하면서 관련 정보를 전해드리겠습니다.
number of hours work to buy the Dow and this shows you that it is the most expensive ever in relation to something very real.
다우지수를 사는 데 필요한 노동시간을 보여주는 차트인데, 실물 기준으로 볼 때 역사상 가장 비싼 수준이라는 걸 보여줍니다. 지금 다우가 11,750 근처인데, 지금 다우존스를 사려면 몇 시간을 일해야 할까요? 물론 미국 달러로 가격을 매길 수도 있고, 유로나 다른 나라 통화로 볼 수도 있습니다. 하지만 노동시간으로 환산하면 매우 현실적인 지표가 됩니다. 이 차트는 1960년대까지 거슬러 올라가는데, 그 기간 동안 어떻게 변해왔는지 보실 수 있습니다.
this was an interesting article at a Bloomberg feds fix for the repo turmoil maybe helping the rally in stocks.
블룸버그 기사를 보면, 연준이 레포 시장 혼란을 잡기 위해 유동성을 주입하면서 대차대조표가 8월 말 3조 7,600억 달러 수준에서 4조 500억 달러로 늘어났습니다. 이 증가로 연준이 2017년 말 시작한 대차대조표 축소의 약 40%가 이미 되돌려졌습니다. 잠깐 생각해 보세요. 거의 절반을 되돌렸습니다. 대차대조표를 줄이려고 그렇게 애를 썼는데 이제 다시 예전 수준으로 돌아가고 있고, 앞으로는 이전보다 더 늘릴 겁니다. 물론 그들은 이것이 QE가 아니라고 말하겠지만, 제가 보기에는 분명히 QE입니다.
this article here is I actually written by bill Dudley from the Fed and he had some interesting things to say.
이 기사는 연준의 빌 더들리가 직접 쓴 글인데 흥미로운 내용이 많습니다. 이 주제만으로 영상을 하나 따로 만들고 싶을 정도인데, 짧게 짚고 넘어가겠습니다. 그는 기업부채가 쌓이는 것을 언급했고, 여러 차례 이 얘기를 한 것으로 보아 분명 걱정하고 있는 겁니다. 연준 사람들은 FOMC 회의에서 하는 공식 성명이나 제롬 파월의 기자회견과, 보고서나 기고문에서 말하는 내용이 아주 다릅니다. 더들리는 주식 자사주 매입 문제도 언급하면서 모든 게 좋아 보이지만 문제가 있을 수 있다고 말합니다. 지속적인 경기 확장기에는 이 모든 게 매우 즐겁지만, 이십 년 전 에디 맥켈비와 함께 썼듯이 장기 경기순환의 어두운 면이 있고, 경기침체가 드물어질수록 실제로 닥쳤을 때의 충격은 더 커진다는 겁니다. 크면 클수록 더 세게 넘어진다는 거죠. 저는 전에도 여러 번 말했지만, 이걸 더 오래 미룰수록 결국 더 나쁜 위기가 생길 겁니다. 그가 인용한 문장도 있습니다. 이것은 필연적으로 금융시장의 더 큰 혼란으로 이어집니다. 2000년 닷컴 버블 붕괴나 2008~2009년 금융위기 같은 최근 경기침체는 과거 경기 하강보다 금융 불안정 요소가 더 크다는 겁니다. 저도 그 말에 전적으로 동의합니다. 경제의 디톡스는 전혀 일어나지 않았고, 이는 금융시장에 심각한 압박을 가해 연준과 다른 중앙은행들이 부적절하게 반응하게 만들고 있습니다.
Americans are hungry for personal loans that they can use as quick cash.
몇 가지만 빠르게 짚겠습니다. 미국인들은 휴가비부터 신용카드 빚까지 무엇이든 쓸 수 있는 개인대출에 목말라 있습니다. 경기의 잠재적 적신호죠. 에퀴팩스에 따르면 개인대출은 1년 전보다 10% 넘게 늘었고, 대침체 이후 이런 모습은 보지 못했습니다. 여러 요인이 쌓여 있고, 사람들이 지금 가진 빚의 규모는 지속 불가능하며 갚는 것도 사실상 불가능합니다. 또 변동성을 추적하는 시장의 공포 지수와 VIX가 함께 움직이고 있는데, 이건 나쁜 신호일 수 있습니다. VIX는 어차피 쓰레기 같은 지표이긴 하지만, 6개월 만에 처음으로 S&P 500과 같은 방향으로 움직이고 있습니다. 제가 이걸 말씀드리는 이유는, 연준이 변동성에 대해 숏 포지션을 가지고 있다는 걸 알고 있고, 그들의 모든 활동이 수면 아래에서 무슨 일이 벌어지는지 가리도록 설계되어 있다는 걸 알고 있음에도, 여러 해에 걸쳐 생긴 균열을 보여주는 지표들이 많이 있기 때문입니다. 더 깊이 들여다볼 의지가 있는 사람들에게는 그들이 이 상황을 얼마나 멀리 끌고 왔는지가 정말 상상하기 어려울 정도입니다.
Goldman sees baby bear market for bonds in 2020 in a year of risks.
골드만삭스는 2020년 채권 시장에 작은 약세장이 올 것으로 보고 있습니다. 위험이 많은 한 해라는 거죠. 주식 같은 위험자산은 괜찮은 수익을 낼 거라고 말하지만, 그들이 무슨 말을 하는지 모르고 있다고 봅니다. 사람들을 조작하는 방식은 최소한 비난받아야 마땅하지만, 그들은 아무 말이나 해도 되고 사람들은 계속 믿습니다. ECB 총재 크리스틴 라가르드는 취임 연설에서 세계 경제의 새로운 질서를 말했습니다. 대부분은 그저 허울이고, 같은 요인들이 계속 반복되고 있습니다. 하지만 지금 ECB가 어떻게 될지 지켜봐야 합니다. 제가 보기에 ECB는 스스로 빠져나올 수 없는 위기에 빠질 중앙은행 중 하나입니다. 그리고 OECD는 무역 갈등, 약한 기업 투자, 지속되는 정치적 불확실성이 세계 경제를 짓누르고 장기 침체의 위험을 높이고 있다고 합니다. 금융위기 이후 가장 낮은 GDP 성장률은 분명 큰 문제이고, 지난 10년은 우리가 전에 본 적 없는 개입의 시기였습니다.
this article here basically saying that the rich people around the world are looking for safe deposit boxes.
블룸버그의 또 다른 기사는 전 세계 부자들이 대여금고를 찾고 있다고 말합니다. 몇 명의 얘기가 아니라 감당이 안 될 정도로 많다는 겁니다. 이 기사는 몇 가지 사례를 다루는데, 이 회사들은 시스템을 신뢰하지 않고 하락을 예상하며 현금, 금, 기타 자산을 대여금고에 넣으려는 사람들의 문의를 매일 받고 있다고 합니다. 이런 사람들이 모든 뒷일을 아는 내부자는 아니지만, 일반 대중보다는 사정을 더 잘 알고 있을 겁니다. 그러니 이건 일화에 불과한 정보지만 여러분께 전해드리고 싶었습니다.
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