저자: JannesLorenzen · 외국인
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결론: 독일 투자계 '폭락 예언가'들의 예측은 대부분 빗나갔으며, 예언이 맞지 않아도 이들의 영향력은 유지되고 있다. 주요 예언 사례(2009~2016): 2009년 Roland Leuschel은 주가 60% 폭락을 예측했고, Dirk Müller는 주식이 포트폴리오에 들어설 자리가 없다고 주장했다. 2010년 Leuschel은 DAX가 2,000포인트까지 떨어진다고 했으나 DAX는 4,000에서 다시 2,000으로 내려가지 않았다. 2011~2013년 유로존 붕괴 예측: Jim Rogers는 2008년보다 심각한 위기 가능성 100%라고 했고, Max Otte는 2년 내 대폭락을 예고했다. Felix Zulauf는 20% 하락과 2012년 중반까지 약세장을 예측했다. Nouriel Roubini는 2012년 그리스·포르투갈의 유로존 이탈을 말했으나 실현되지 않았다. Marc Faber는 2013년 말까지 미국 증시 20% 하락을 예상했다. 2014~2016년 예측: Marc Faber는 다우 최대 30% 하락을 주장했고, Martin Armstrong은 2015년 10월 국채 폭락을 예측했으나 빗나갔다. Albert Edwards는 2016년 초 미국 증시 75% 폭락을 예고했으나 실현되지 않았다. 실제 시장: 위 예측 기간 동안 MSCI World 등 주가는 대체로 꾸준히 상승했다. 예측이 빗나가는 이유: 첫째, 문제가 존재해도 그것이 반드시 위기로 이어지지는 않는다. 둘째, 자극적 제목이 클릭과 판매를 끌어내는 미디어 수요가 있다. 셋째, 폭락 예언은 펀드·귀금속·뉴스레터 판매를 위한 효과적인 마케팅이다. 결론적으로 폭락 예측은 시기와 크기를 맞히기 어렵고, 장기 수익을 놓치게 하는 위험이 크므로 예측보다 장기 투자 관점이 중요하다. 출연 및 제작: 본 영상은 Jannes Lorenzen 단독 진행이며 특정 종목 매수·매도 권유는 없다. 대상 자산 중 현재 예측 발언은 없고, 과거 예언가들의 장기 중립적 비판이 주된 내용이다.
다듬은 글
폭락이 임박했냐는 질문이 다시 자주 들립니다. 많은 크래시 예언가들이 경제 파국을 예언하고 있죠. 오늘은 과거를 사실에 기반해 돌아보려고 합니다. 크래시 예측이 언제 처음 나왔는지, 누가 했는지, 그리고 결국 실현됐는지 아닌지를 살펴보겠습니다. 재밌게 보셨으면 합니다. 요즘 제가 직접 느끼기에도 크래시 예언가들이 다시 유행하는 것 같습니다.
맞습니다, 요즘 어디서나 폭락 예측이 들리죠. 하지만 이건 사실 새로운 현상이 아닙니다. 오히려 정반대입니다. 이런 터무니없는 예측은 여러분이 생각하는 것보다 훨씬 자주 나옵니다. 지난 일주일이나 이틀, 어제 일만이 아니라 수년, 아니 수십 년에 걸쳐 계속 있었습니다. 물론 경제가 완벽할 수는 없고, 경제에는 언제나 위험이 있습니다.
그건 예나 지금이나 다르지 않습니다. 문제는 누군가 전문가로 자처하며, 특히 언론에 나와서 계속 이야기할 때입니다. 그럴 때 우리가 그 사람의 과거 기록을 살펴보는 건 자연스러운 일입니다. 어떤 사람이 유능한지, 예측을 할 능력이 있는지 알고 싶다면 전문가들이 과거에 했던 예측이 얼마나 맞았는지 봐야 하니까요.
바로 그걸 해보려고 합니다. 독일 투자 업계에서 특히 잘 알려지고 언론에 자주 인용되는 이름들이 나올 겁니다. 옳았는지 틀렸는지는 여러분이 직접 판단하시면 됩니다. 발언을 다시 보여드리고, 그 이후 주식시장에서 무슨 일이 있었는지도 보여드리겠습니다.
차트를 보시겠습니다. MSCI World 지수인데, 23개 선진국의 1,600여 개 기업을 추적하고 DAX나 미국의 S&P500과 매우 비슷하게 움직입니다. 파란 점선이 예측이 나온 시점입니다. 2009년 2월, 롤런드 로이셸은 가격이 60퍼센트 폭락할 거라고 했습니다.
같은 2009년 2월, "DAX 씨"로도 알려진 디르크 뮐러는 자기 펀드를 출시하면서 이런 불확실한 시기에는 주식이나 주식형 펀드를 포트폴리오에 담으면 안 된다고 했습니다. 헤지펀드 매니저 펠릭스 축라우프는 같은 2009년 2월에 너무 이르다고, 우리는 큰 전략적 격변이 있는 전환점에 서 있고 장기 투자를 위해 주식을 살 시점이 절대 아니라고 말했습니다.
2010년 2월, 〈포커스 머니〉의 주식시장 전설 옌스 에어하르트는 주가 하락을 경고하며 투자자들에게 모든 걸 팔라고 했습니다. 파산하는 은행, 과다 부채를 진 국가들, 과열된 시장이 이유였습니다. 2010년 4월, 롤런드 로이셸은 다시 말했습니다. 랠리에도 불구하고, 아니 랠리 때문에 DAX가 2,000포인트까지 다시 무너질 가능성이 높다고요. 당시 DAX는 4,000에 있었고, 다시는 2,000까지 내려가지 않았습니다.
소시에테 제네랄의 애널리스트 앨버트 에드워즈는 2011년에 주식시장이 60퍼센트 폭락할 거라고 했습니다. 2011년에는 유명한 헤지펀드 매니저 짐 로저스가 2008년보다 더 심각한 위기가 올 확률이 100퍼센트라고 했습니다. 2011년 5월에는 역시 펀드 매니저인 막스 오테가 향후 2년 안에 큰 폭락이 온다고 했습니다.
2011년 6월, 펠릭스 축라우프는 주가가 20퍼센트 떨어지고 약세장이 2012년 중반까지 이어진다고 다시 말했습니다. 2011년 7월, 〈포커스 머니〉는 "유로 폭락이 온다! 여러분의 자산을 위험지대에서 빼내 드립니다!"라는 제목을 달았습니다. 같은 7월, 미국의 유명한 주식시장 분석가 미스터 아이덴트는 매트 존스의 주가가 12,000포인트에서 3,000포인트로 폭락했다며 2012년과 2013년에는 주식시장을 멀리하라고 했습니다.
뮐러는 2011년에 금융시장이 붕괴 위협에 놓였고, 늦어도 3년 뒤에는 그렇다고 했습니다. 말 그대로 자정 5분 전이고, 이번 폭락은 어느 때보다 심각할 거라고요. 그의 의견으로는 3년 안에, 아마 5년 안에는 유로가 더 이상 존재하지 않는다고 했습니다.
2011년 11월, 〈포커스 머니〉는 교수 다섯 명의 2012년 폭락 분석을 실었습니다. 2012년 1월, 미국의 경제학자이자 교수인 누리엘 루비니는 적어도 그리스와 포르투갈이 올해 통화동맹을 떠날 거라고 했습니다. 독일 마르크화로의 복귀와 유로존 해체가 위협으로 거론됐습니다.
2012년 8월, 〈포커스 머니〉는 한 유력 정부 인사가 세부 내용은 늘 달라질 수 있다고 했지만, 한 가지는 확실해 보인다고 보도했습니다. 18개월 안에 통화동맹이 깨진다는 것이었습니다. 2012년 11월에는 또 다른 전문가가 나와 폭락 확률이 60퍼센트라고 했습니다.
같은 2012년 11월, 독일 경제 저널리스트 볼프강 뮌하우는 유로 아마겟돈이 임박했다고 말했습니다. 조지 소로스의 예측, 즉 유로존이 석 달밖에 버티지 못한다는 말도 확인되지 않았습니다.
"저는 몇 달 동안 지나치게 낙관적이었습니다." 2013년 8월, 스위스 투자자 마크 페이버, 일명 "닥터 둠"이 한 말입니다. "폭락 냄새가 납니다. 미국 주식시장은 연말까지 20퍼센트, 어쩌면 그 이상 떨어질 겁니다." 물론 이것도 일어나지 않았습니다. 같은 8월, 롤런드 로이셸은 "S&P 지수가 절반으로 떨어질 가능성이 있고, DAX도 50퍼센트 하락할 거라고 믿습니다. 통화 개혁이 올 거라고 확신합니다"라고 했습니다. 2013년 10월, 〈포커스 머니〉는 경제학자들에게 경고가 될 만한 제목을 실었습니다.
같은 2013년 10월, 트로타 파이낸츠는 그 제목을 내렸습니다. 억만장자 투자자 조지 소로스는 풋옵션을 통해 S&P 지수 폭락에 10억 유로를 걸었습니다. 2014년 6월, 마크 페이버는 "다우지수는 최대 30퍼센트까지 떨어질 것"이라고 했고, 같은 해 8월 〈포커스 머니〉는 "모든 주식을 팔아야 한다"는 제목을 달았습니다. 10월에 다시 보고하겠다고 했죠. 화면 오른쪽 위에서 2014년의 여러 제목들을 넘겨 볼 수 있습니다. 예를 들어 10월에 〈포커스 머니〉는 노벨상 수상자 세 명이 폭락을 예상한다고 보도했습니다.
마틴 암스트롱은 제 영상에서도 다룬 적이 있습니다. 월가의 천리안으로 불리며, 2015년 4월 복잡한 수학 공식 체계를 세우고 10월 1일에 국채가 폭락할 거라고 예측했습니다. 일어나지 않았습니다. 얼마 뒤 그는 10월 17일에 "비명을 지를 것"이라며 예측을 갱신했고, 그것도 일어나지 않았습니다.
2016년, 조지 소로스는 주식시장의 전례 없는 재앙을 다시 경고하며 가격 폭락에 베팅했습니다. 미국 투자 전설 스탠 벡맨 뮐러는 "주식에서 나와서 금으로 가라"고 했습니다. 2016년 초 로열뱅크오브스코틀랜드의 수석 애널리스트 앤드루 로버츠는 또 한 번의 주식시장 폭락이 임박했다고 경고했습니다. 소시에테 제네랄의 앨버트 에드워즈는 2016년 초에 미국 주식시장이 75퍼센트 붕괴할 거라고 했습니다.
보시다시피 이것도 일어나지 않았습니다. 헤지펀드 매니저 짐 로저스는 2016년이나 2017년에 전형적인 붕괴가 와서, 많은 오래된 제도와 전통, 정당, 정부, 문화, 그리고 국가 전체가 사라질 거라고 예언했습니다.
이런 예측을 들으면 주식시장이 틀림없이 곤두박질쳤을 거라고 생각하기 쉽습니다. 그런데 실제로는 어땠을까요? 이 기간 동안 주가는 거의 계속 올랐습니다. 우리 인간은 늘 지금의 문제가 가장 크다고 착각하고, 과거의 문제는 잊어버립니다. 과거에도 문제는 있었습니다. 예를 들어 독일 경제의 미래를 다룬 책들이 있습니다. 옌옵틱의 CEO와 맥킨지 독일 지사장은 1993년 『독일을 아직 구할 수 있는가?』라는 책을 냈고, 독일의 상태가 매우 나쁘다고 진단했습니다. 2003년에는 독일 최고 경제연구소인 이포 연구소장 한스베르너 진이 같은 제목의 책을 내며 독일 경제가 아주 나쁜 상태라고 했습니다. 불과 1년 뒤에는 전 〈한델스블라트〉 편집장 가보르 슈타인가르트가 『독일: 슈퍼스타의 몰락』을 냈습니다. 그리고 2015년에는 DIW 소장 마르셀 프란츠가 『독일의 환상』을 냈습니다. 독일이 앞으로 얼마나 나빠질지에 대한 경고는 정기적으로 나왔던 겁니다.
그럼 1인당 소득이 올랐다는 현실은 어떻습니까? 1990년 이후로 거의 두 배가 됐습니다. 물론 다음 폭락은 언젠가 옵니다. 언젠가는 또 주식시장 폭락이 있을 겁니다. 하지만 2년마다 폭락을 예언하는 사람이 예언가가 되는 건 아닙니다. 그저 그 사실을 받아들이는 것일 뿐입니다. 주식시장이란 원래 가끔 과잉 반응이 나오는 곳입니다. 그런데 왜 그들은 예언가처럼 행세하려 할까요?
그럼 이 예측들은 왜 빗나갈까요? 제 생각에 주된 이유는 세 가지입니다.
첫째, 분석에는 대개 진실의 씨앗이 있지만, 그것만으로는 확실한 결론을 내릴 수 없다는 점입니다. 그래서 대부분의 전문가나 투자자가 틀리는 겁니다. 어딘가에 문제가 있다고 해서 다른 문제가 없다는 뜻은 아니기 때문입니다. 오늘날 문제가 있다고 해서, 2차 세계대전 이후 우리가 늘 엄청난 경제 문제를 겪어 왔다는 사실을 잊으면 안 됩니다. 높은 인플레이션, 세기 내내 이어진 전쟁들, 냉전, 기근, 바이러스, 팬데믹, 미국 대통령 암살, 훌륭한 대통령과 나쁜 대통령, 그리고 오늘날 기억조차 잘 안 나는 수많은 문제들이 있었습니다. 지금 문제가 있다고 해서 그것이 미래에 해결되지 않는다는 뜻도 아닙니다. 설령 해결되지 않더라도, 그 문제가 반드시 위기나 폭락으로 이어질 만큼 커진다는 뜻은 아닙니다. 예를 들어 2008년 금융위기는 사후에 보면 논리적으로 설명됩니다. 하지만 리먼 브러더스 같은 붕괴를 막기 위해 중앙은행이 즉시 개입했다면 최악은 피할 수 있었을지도 모릅니다. 그걸 승인하든 말든 말이죠. 그랬다면 손실의 절반은 막았을 겁니다. 바로 이런 행동을 예측할 수 없기 때문에, 폭락을 예측하는 것도 불가능합니다. 문제가 있고, 그 문제가 심각하고, 해결될 의도가 없어 보여도, 그것이 반드시 위기나 폭락으로 이어진다는 뜻은 아닙니다. 그리고 설령 어떤 문제가 폭락으로 이어진다 해도, 언제 일어날지는 모릅니다. 5년 뒤일 수도, 2년 뒤, 5일 뒤, 10년 뒤일 수도 있습니다. 특정 시점에 터진다고 말할 수 없습니다. 가능성이 너무 많고, 전문가들이 할 수 있다고 주장해도 세상의 어떤 사람이나 컴퓨터 알고리즘도 예측할 수 없는 변수가 너무 많기 때문입니다.
둘째 설명은 아주 간단합니다. 빨리 부자 되는 법, 저축을 지키는 법은 읽기 쉽고, 그래서 클릭을 만들고, 발행 부수를 만들고, 수요가 공급을 결정합니다. 사람들은 빨리 부자 되는 법이나 저축을 지키는 법을 알고 싶어 합니다. 이건 부분적으로 탐욕과 두려움이라는 감정 때문인데, 언론이 이 두 감정을 이용합니다. 언론은 우리가 무엇에 관심 있는지 알고, 사람들이 클릭하도록 유튜브 영상의 제목을 어떻게 지어야 하는지도 압니다. 그래서 이런 것들이 생겨나는 겁니다.
셋째 설명은 그저 마케팅이라는 것입니다. 크래시 예측은 잡지, 펀드, 귀금속, 주식 뉴스레터에 훌륭한 마케팅 수단입니다. 제가 핵 공격을 막는 벙커를 만드는 회사를 운영한다고 해봅시다. 그러면 저는 핵 낙진 대피소를 만듭니다. 그럼 뭘 할까요? "왜 제3차 핵전쟁이 일어나는가" 같은 책을 내고, "제3차 세계대전이 임박했다"는 제목을 달까요? 완벽한 마케팅이고, 많은 전문가가 실제로 그렇게 합니다. 계속 폭락을 예측하면 잡지에 실리고, 도달 범위가 넓어지고, 자신들의 펀드, 귀금속, 투자 뉴스레터를 구원책으로 팔 수 있다는 걸 알기 때문입니다. 그러니 이건 그냥 훌륭한 마케팅입니다. 투자자들은 이 예측이 맞는지, 조금이라도 근거가 있는지에 대해 사실 깊이 주의를 기울이지 않습니다.
많은 사람이 금융 세계에 대해 막연한 불안이나 불신을 갖고 있습니다. 그들 자신이 금융과 아무 관련이 없고 거의 이해하지 못하기 때문입니다. 그러니 말 잘하는 누군가가 다음 폭락을 예언하면, 사람들은 자기들이 품고 있던 불신이 확인됐다고 느끼게 됩니다. 그래서 진실과 상관없이 전문가들에게는 아주 좋은 마케팅이 되는 겁니다.
〈벨트 암 존탁〉의 다니엘 에커트조차 예측의 질은 사실 중요하지 않다고 말합니다. 일식을 예측한 천문학자가 실제로 일식이 일어나지 않으면, 아마 곧 직장을 잃을 겁니다. 크래시 예언가들의 경우는 다릅니다. 그들의 예측이 맞지 않아도, "시작부터 더 썩은 게 많았을 것"이라는 식으로 오히려 그들을 둘러싼 아우라가 강화되는 것처럼 보입니다. 리서치 회사 골드베르크의 요아힘 골드베르크도 크래시 예언가들은 주로 다소 카리스마 있는 이야기꾼이며, 그들의 예측이 맞느냐 틀리느냐는 그렇게 중요하지 않다고 말합니다.
네, 매년 자신을 크래시 예언가라고 부르는 유명한 전문가가 나오고, 어떤 사람은 여러 번 그렇게 부르지만 그 예측은 한 번도 맞지 않았습니다. 투자자들과 사람들이 왜 항상 폭락 예측을 원하는지를 설명하는 심리적 현상은 많습니다. 투자자가 늘 "모든 게 괜찮을 것"이라고 말하는 책보다, 구원을 약속하는 책을 더 선호하는 이유 같은 것들입니다. 우리 인간은 두려움에 더 민감하게 반응하고, 그래서 종종 공포가 만들어집니다. 물론 어떤 경우엔 그게 맞을 수도 있지만, 대다수의 경우에는 그렇지 않습니다.
이런 폭락 예측에 매달린 투자자들은 수년간 실제로 투자를 하지 않았다는 걸 보여 줬습니다. 그들은 아마 주식시장에 투자하지 않았을 겁니다. 그러면 잠재 수익의 큰 부분을, 어쩌면 전체 수익을 놓치고, 그 대신 머니마켓 계좌나 예금 같은 이른바 "안전한" 투자에 만족해야 했을 겁니다. 여기서 "이른바 안전한"이라고 하는 이유는, 그런 곳에는 인플레이션 위험이 큰 영향을 주기 때문입니다. 이 부분은 별도의 영상으로 다시 다루겠습니다. 이 이해가 매우 중요하거든요.
오히려 정반대입니다. 당연히 리스크는 있고, 폭락이나 단기 하락을 촉발할 수 있는 요인도 분명 있습니다. 다만 저는 주식시장 전문가들에 대한 이런 맹목적인 추종과 그들의 폭락 예측을 조금 누그러뜨리고 싶습니다. 이른바 전문가라 불리는 사람들의 실제 성적표를 단순하고 객관적으로 보여드리려는 것입니다.
과도하게 해석하실 필요는 없습니다. 이것은 그들이 한 발언과 그에 따른 주식시장 성과를 그대로 보여드리는 것일 뿐입니다. 그걸 어떻게 받아들이실지는 전적으로 여러분의 몫입니다. 제 개인적인 입장을 말씀드리면, 투자의 근거를 이런 폭락 예측에 최대한 두지 않아야 한다고 생각합니다. 폭락 예측은 해마다 어김없이 나오지만, 그 적중 여부는 사실상 검증하기 어렵기 때문입니다.
핵심은 이것입니다. 이들의 발언이 이후 수익률을 예측하는 힘이 거의 없다는 것입니다. 이 점에 대해 여러분의 의견을 들려주십시오. 여러분은 이런 전망에 주의를 기울이시나요, 아니면 이 영상을 보고 나서 더 비판적으로 보게 되셨나요? 여러분의 생각을 들을 수 있다면 저는 분명 기쁘고 흥미로울 것입니다. 그러니 댓글로 의견을 남겨 주십시오. 이것이 논쟁적인 주제이고, 사람마다 접근법이 다른 것은 지극히 당연하다는 점을 기억해 주시면 좋겠습니다.
사실을 중시하는 분들을 위해 자료를 제시하고, 그다음에 여러분의 생각을 함께 나누고 싶습니다. 이 영상이 새로운 통찰을 주었다면 좋아요를 눌러 주시면 감사하겠습니다. 앞으로의 영상을 놓치지 않으시려면 이 채널을 무료로 구독해 주십시오. 폭락 예측 없이도 장기적으로 성공적으로 투자하는 방법을 알고 싶으시다면, 영상 설명란에 여러 링크를 정리해 두었으니 함께 확인해 보십시오.
이 영상은 여러분이 다시 스스로 성공적으로 투자하는 법, 그리고 말씀드린 대로 폭락 예측에 기대지 않고 투자하는 법을 더 많이 배우시도록 만들어졌습니다. 주식시장의 하락장을 어떻게 버텨낼지, 그리고 무엇보다 그 앞에서 조금 더 여유를 가지는 법에 관한 이야기입니다. 그 내용은 나중에 말씀드린 대로 제 웹사이트나 앞으로 올릴 영상에서 더 다루겠습니다. 그럼 건강하시고, 이성을 잃지 않으시고, 시장에 순응하지 않는 반골 기질을 지니시길 바랍니다. 그때까지 안녕히 계십시오.
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