저자: SimpleFinanzas진행자 · 외국인
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빌 애크먼(Pershing Square)이 2026년 2분기에 넷플릭스, 비자, 마스터카드, 알콘, ICE, S&P글로벌 등 6개 종목을 신규 매수했다고 소개. 기존 보유 종목은 마이크로소프트, 아마존, 우버, 브룩필드, 레스토랑브랜즈 등. 공통점은 높은 수익성, 경쟁우위, 현금흐름 창출력이며 AI·반도체 편중에서 벗어나는 흐름으로 해석. 넷플릭스는 2022년 매수 후 손실 사례가 있었음. 펀드의 2026년 성과는 S&P500 대비 부진. 매수 종목을 맹목적으로 따르기보다 가치평가를 직접 확인해야 한다는 결론.
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안녕하세요, 채널에 다시 오신 것을 환영합니다. Bill Ackman이 최근 경력에서 가장 중요한 움직임 중 하나를 보였습니다. 이번에는 한 회사가 아니라 여섯 개의 신규 투자 이야기입니다. 포트폴리오 구성을 완전히 바꾸는 움직임이에요. 여섯 회사는 서로 많이 다르지만 공통점이 있습니다.
이들은 수익성이 매우 높은 사업을 하고, 쉽게 따라 하기 어려운 경쟁우위를 갖고 있으며, 무엇보다 현금흐름을 창출하는 능력이 엄청납니다. 제가 특히 흥미롭다고 느끼는 부분은, Ackman이 많은 투자자들이 예상하지 못한 일을 하고 있다는 점입니다. 대형 기술주와 인공지능 베팅의 비중을 줄이고, 훨씬 예측 가능한 사업으로 옮겨 가고 있어요.
이 이야기에는 더 흥미로운 두 번째 측면이 있습니다. Ackman이 이 회사들을 사들이는 동안, 그의 펀드는 2026년 시장 앞에서 꽤 복잡한 한 해를 보내고 있습니다. 그래서 질문은 단순히 "Bill Ackman이 무엇을 사고 있나"가 아닙니다. "왜 하필 이 여섯 회사를 사고 있나"가 질문입니다. 우리가 보지 못하는 무엇을 그는 보고 있을까요? 그의 투자를 따라 하는 것이 타당할까요?
Ackman은 뛰어난 투자자이지만 실수도 적지 않았습니다. 이 채널에서도 대형 투자자조차 너무 일찍 들어가거나, 너무 일찍 나오거나, 단순히 실수를 할 수 있다는 것을 이야기한 적이 있습니다. 오늘은 Ackman의 여섯 신규 포지션과 현재 포지션, 그리고 무엇보다 이 거대한 포트폴리오 변화 뒤에 있는 철학을 분석하겠습니다.
먼저 이 움직임이 보이는 것보다 훨씬 크다는 점을 이해해야 합니다. Pershing Square는 2026년 2분기에 여섯 개의 신규 회사를 추가했습니다. Netflix(어제 영상에서 이야기했죠), Visa, Mastercard, Alcon, Intercontinental Exchange(ICE), S&P Global입니다. 기존 포트폴리오에는 Microsoft, Amazon, Uber, Brookfield, Restaurant Brands International 같은 이름이 있습니다. 즉 우리가 보고 있는 것은 무작위로 모은 주식이 아닙니다. 그 뒤에는 분명한 전략이 있습니다.
Ackman은 사업 모델을 이해하기 쉽고, 경쟁 위치가 강하며, 여러 해 동안 이익을 늘릴 수 있고, 현금흐름을 많이 창출하는 회사를 찾고 있습니다.
이 점이 매우 중요한데, 장기 투자를 이야기할 때 우리는 종종 다음 엔비디아, 인공지능 덕분에 10배로 뛸 회사를 찾는 데 집착합니다. Ackman은 다른 방식을 택하고 있습니다. 사업을 완전히 새로 발명하지 않아도 수년간 이익을 계속 늘릴 수 있는 회사를 찾는 것입니다.
가장 좋은 예는 Visa입니다. Visa는 돈을 벌기 위해 혁명적인 신기술이 등장할 필요가 없습니다. 카드를 쓸 때마다, 디지털 결제를 할 때마다, 거래량이 늘 때마다 Visa에게는 기회가 생깁니다. 이것이 매우 매력적인 사업 모델을 만듭니다.
Visa는 돈을 빌려주지 않고, 전통 은행과 같은 신용 위험을 떠안지도 않습니다. 사업의 핵심은 결제 네트워크를 운영하는 것입니다. 여기에는 Ackman이 좋아하는 조합이 있습니다. 규모, 높은 마진, 가치 창출, 거대한 경쟁우위입니다.
더 흥미로운 점은 Mastercard입니다. Ackman은 Mastercard도 샀습니다. 이상해 보일 수 있습니다. 왜 Visa와 Mastercard를 동시에 살까요? Warren Buffett은 왜 팔았을까요? 실제로 두 회사는 세계에서 가장 강력한 두 결제 네트워크이며, 둘 다 구조적인 흐름의 혜택을 받습니다. 현금에서 전자 결제로의 전환입니다. 매년 더 많은 디지털 거래가 일어나고, 우리는 현금을 점점 덜 쓰고, 온라인 상거래는 점점 늘고 있습니다. 즉 Visa와 Mastercard는 결제 규모와 함께 성장할 수 있습니다.
또 한 가지 특징이 있습니다. 거래가 늘어나는 속도만큼 비용을 늘릴 필요가 없습니다. 네트워크를 통과하는 거래가 하나 더 늘어날 때 추가 비용은 상대적으로 작을 수 있습니다. 그래서 거래량 성장의 상당 부분이 결국 이익으로 바뀔 수 있습니다. 수십 년에 걸쳐 자본을 쌓을 수 있는 사업이 바로 이런 종류입니다.
다음은 Netflix입니다. 어제 영상을 보지 않으셨다면 다시 이야기해 보겠습니다. 이 포지션은 아마 가장 많은 헤드라인을 만든 것일 겁니다. Ackman은 이미 예전에 Netflix를 샀고, 이번 버전은 결국 재앙, 완전한 실패가 되었기 때문입니다.
2022년 Pershing Square는 약 11억 달러어치의 Netflix 주식을 샀습니다. 주가가 급락한 뒤 Ackman은 결국 전체 포지션을 팔았고, 4억 달러가 넘는 손실을 봤습니다. 그리고 지금 그가 돌아왔습니다. 하지만 이번에는 상황이 완전히 다른 것 같습니다. 적어도 그렇게 보입니다.
Netflix는 사업 모델을 변화시키는 데 성공했습니다. 거대한 규모, 광고를 통해 이용자를 수익화하는 능력의 성장, 스트리밍 안에서의 지배적 위치를 갖고 있습니다. 게다가 주가는 2025년 고점에서 상당히 조정을 받았습니다. 즉 Ackman은 아주 구체적인 것을 보고 있는 듯합니다. 품질이 매우 높은 회사가 밸류에이션이 크게 낮아진 상태입니다.
여기서 투자자로서 우리에게 중요한 교훈이 있습니다. 훌륭한 회사가 언제나 좋은 투자인 것은 아닙니다. 너무 비싸게 사면 회사가 계속 성장하더라도 나쁜 결과를 얻을 수 있습니다. 하지만 시장이 일시적인 요인을 걱정할 때 훌륭한 회사를 살 수 있다면, 훨씬 흥미로운 조합을 얻을 수 있습니다. 품질과 밸류에이션의 결합입니다.
Ackman이 찾는 것이 바로 이것으로 보입니다.
네 번째 회사 Alcon은 많은 개인 투자자에게 가장 덜 알려진 포지션일 겁니다. Alcon은 안과 관련 제품과 기술을 전문으로 하는 회사입니다. 여기에도 매우 흥미로운 특징이 있습니다. 전문화된 사업이고, 브랜드가 있고, 의료 제품이 있으며, 전문가와의 관계가 있고, 구조적 수요가 있는 시장에서 운영됩니다. 세계 인구가 고령화되고 있고, 나이가 들수록 특정 시력 관련 치료와 제품에 대한 필요가 늘어납니다. 따라서 Alcon은 매우 긴 기간의 인구통계학적 흐름의 혜택을 받을 수 있습니다.
이것은 Ackman의 철학에 완벽하게 맞습니다. 10년 뒤 어떤 기술이 지배적일지 맞힐 필요가 없습니다. 상대적으로 예측 가능한 수요를 가지고, 긴 기간 동안 이익을 늘릴 수 있는 사업을 찾으면 됩니다.
다섯 번째는 Intercontinental Exchange(ICE)입니다. 익숙하지 않다면, 아마 이 회사의 가장 중요한 자산 중 하나는 알고 계실 겁니다. ICE는 금융시장을 운영하고, 그중에는 뉴욕증권거래소도 있습니다. 여기서도 금융시장의 구조적 성장의 혜택을 받을 수 있는 사업이 있습니다. 금융 활동이 많을수록 잠재적인 거래량도 커집니다. 게다가 ICE는 단순한 증권거래소가 아닙니다. 데이터, 시장, 기술, 금융 서비스와 관련된 사업을 갖고 있습니다. 이것이 쉽게 복제하기 어려운 플랫폼을 만들었습니다. 다시 말해 규모, 진입장벽, 데이터, 인프라, 현금 창출입니다. 바로 Ackman이 찾는 종류의 회사입니다.
여섯 번째는 S&P Global입니다. 이 회사는 처음 보였던 것보다 아마 더 흥미로울 겁니다. S&P Global은 금융 정보, 지수, 신용평가, 데이터 분야의 주요 기업입니다. 그리고 특별한 자산이 있습니다. 바로 정보입니다. 금융시장에서 데이터는 극도로 가치가 높습니다. 게다가 S&P Global은 세계에서 가장 중요한 지수 몇 개를 보유하고 있습니다. S&P 지수를 사용하는 금융상품이 얼마나 많은지 생각해 보세요. 펀드, ETF, 파생상품, 기관 위탁 운용까지 있습니다. 그리고 신용평가 사업도 있습니다. 즉 경쟁 위치가 매우 강한 또 하나의 회사입니다.
여기서 거의 모든 투자를 연결하는 아이디어가 드러납니다. Ackman은 단순히 회사를 사는 것이 아니라 인프라를 사고 있습니다. 결제 인프라인 Visa, Mastercard, 거래 인프라인 ICE, 금융 정보인 S&P Global, 의료·안과 인프라인 Alcon, 엔터테인먼트와 유통인 Netflix입니다. 그리고 Microsoft, Amazon, Uber 같은 회사에도 큰 포지션을 가지고 있습니다. 이것은 그가 어떻게 생각하는지를 많이 보여 줍니다.
이제 방 안의 코끼리, Ackman의 성과를 이야기해야 합니다. 여섯 개의 신규 매수만 보고 "Ackman이 사니까 나도 사야지"라고 생각하기는 매우 쉽습니다. 제 개인적인 생각으로는, 헤지펀드 정보를 활용하는 방법 중 가장 나쁜 방식 중 하나입니다.
첫째, 우리는 보통 포지션이 이미 시작된 뒤에야 그것을 알게 되기 때문입니다. 둘째, 우리가 정확히 어느 평균가에 살 수 있는지 알 수 없기 때문입니다. 셋째, Ackman은 우리의 투자 기간과 전혀 상관없는 5년이나 10년짜리 논리를 가지고 있을 수 있기 때문입니다.
게다가 2026년은 Pershing Square에 특별히 좋은 해로 보이지 않습니다. 펀드들은 한동안 S&P 500에 뒤처졌습니다. 이것은 중요합니다. 최고 수준의 투자자조차 시장을 밑도는 기간을 겪을 수 있다는 것을 보여 주기 때문입니다. 실제로 Pershing Square는 2026년에 공개 상장을 시작했고, 이 기간 동안 성과는 시장을 크게 밑돌았습니다.
그래서 저는 Ackman의 매수를 자동 매수 신호로 쓰지 않을 겁니다. 아이디어의 출발점으로 쓸 겁니다. 그리고 여기에 큰 가치가 있다고 생각합니다. Ackman 같은 투자자가 Visa, Mastercard, Netflix, Alcon, ICE, S&P Global을 몇 달 또는 몇 년씩 연구했다면, 적어도 이렇게 물어볼 가치가 있습니다. 그는 무엇을 보고 있을까? 어떤 경쟁우위가 있을까? 어떤 성장을 기대할까? 어떤 위험을 키우고 있을까? 그리고 무엇보다, 어떤 가격에 살 의향이 있을까?
마지막 질문이 가장 중요합니다. Ackman이 Netflix를 샀다는 것만으로는 충분하지 않습니다. Netflix가 싼지 알아야 합니다. Visa를 샀다는 것만으로도 충분하지 않습니다. Visa가 얼마의 가치가 있는지 판단해야 합니다. Mastercard, Alcon, 다른 회사들도 똑같습니다.
훌륭한 회사도 너무 비싸게 사면 나쁜 투자가 될 수 있습니다. 반대로 지루해 보이는 회사도 매력적인 밸류에이션에 살 수 있다면 포트폴리오에서 가장 좋은 투자가 될 수 있습니다.
저는 Ackman의 움직임에서 매우 흥미로운 메시지를 봅니다. 시장이 수년간 인공지능, 반도체, 기술 성장에 집착해 온 뒤, 이제 품질과 현금흐름을 훨씬 분명하게 찾는 모습이 나타나기 시작했습니다.
이것이 Ackman이 기술을 완전히 버린다는 뜻은 아닙니다. 여전히 Microsoft, Amazon 같은 성장 기업을 가지고 있지만, 투자할 영역을 넓히고 있습니다. 인공지능에 대한 열기가 식더라도 이익을 계속 낼 수 있는 회사를 확보하려는 것입니다. 포트폴리오 관리 관점에서 매우 합리적입니다.
포트폴리오가 하나의 이야기에 지나치게 의존하면 위험이 커집니다. 인공지능에 노출되어 있으면서도 결제, 금융시장, 데이터, 헬스케어, 엔터테인먼트, 소비에도 투자하고 있다면 훨씬 더 균형 잡힌 포트폴리오를 만들 수 있습니다.
이제 제가 제일 좋아하는 부분입니다. 저라면 이 여섯 회사로 무엇을 할까요? 여섯 개 모두를 사지는 않을 겁니다. 그렇다고 Ackman을 자동으로 따라 하지도 않을 겁니다. 각 회사를 개별적으로 분석할 겁니다. 먼저 예상 성장률, 그다음 마진, 잉여현금흐름, 부채, 경쟁우위, 마지막으로 채널에서 이미 알고 계시고 다운로드도 하실 수 있는 공식을 사용한 밸류에이션을 볼 겁니다.
투자가 실제로 결정되는 곳이 바로 거기이기 때문입니다.
정리하면, Bill Ackman의 여섯 가지 신규 투자는 Netflix, Visa, Mastercard, Alcon, Intercontinental Exchange, S&P Global입니다. 전체 그림을 보면 전략은 꽤 분명해 보입니다. Ackman은 강한 경쟁우위, 높은 현금 창출력, 상대적으로 예측 가능한 사업, 여러 해 동안 이익을 늘릴 수 있는 능력을 가진 회사를 찾고 있습니다.
가장 흥미로운 점은, 그의 펀드가 시장을 따라가기 어려운 시기에 이 새로운 포트폴리오를 만들고 있다는 것입니다. 그래서 저는 이렇게 결론을 내립니다. 우리는 "이 사람이 무엇을 사고 있나"를 물을 것이 아니라, "왜 사고 있나", 그리고 "나는 얼마에 살 것인가"를 물어야 합니다. 개인 투자자의 진짜 장점은 누군가를 따라 하는 것이 아니라, 분기마다 투자자에게 보고할 필요 없이 회사를 분석할 수 있다는 점입니다. 우리는 기다릴 수 있고, 안전마진을 요구할 수 있으며, 간단히 이렇게 말할 수 있습니다. "이 회사는 좋아하지만, 이 가격에는 사지 않겠다." 그것이 투자입니다.
이제 여러분의 의견을 듣고 싶습니다. Ackman의 여섯 신규 포지션 중 어느 것이 가장 흥미로우신가요? Netflix, Visa, Mastercard, Alcon, ICE, S&P Global 중에서요. 저는 개인적으로 그 포트폴리오 안에 여러 매우 흥미로운 기회가 있다고 생각하지만, 밸류에이션에는 매우 신중해야 합니다. 너무 높은 가격에 산 대형 회사는 평범한 수익률을 줄 수 있고, 합리적인 가격에 산 훌륭한 회사는 앞으로 5~10년 동안 놀라운 투자가 될 수 있기 때문입니다.
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