저자: 앵커브리핑진행자 · 한국인
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코스피는 삼성전자·SK하이닉스 등 대형주 쏠림으로 상승, 코스닥 및 대다수 종목은 하락. 마이크론 UBS 목표가 상향(1625달러) 리포트를 근거로 메모리 사이클 변화와 LTA(장기공급계약)에 따른 실적 안정화 가능성을 제시. SK하이닉스 시총 1조달러 돌파. 선행 PER 기준 삼성전자·SK하이닉스 아직 저평가 주장.
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자, 우리 시장 뭐 코스피는 멈출 줄 모르고 있습니다. 지수가 4에서 5% 오르고, 오늘도 또 매수 사이드카가 발동이 됐죠. 그런데 사실 체감하시는 분들이 많으신지는 의문스럽습니다. 지금 시장이 코스피는 엄청나게 올라가는데 코스닥은 지수가 많이 빠지고 있습니다. 그리고 삼성전자, SK하이닉스, SK스퀘어, SK 지주사, 삼성에서는 삼성전기, LG이노텍, 삼성SDS, 이 정도만 사실 엄청나게 올라가고 다른 종목들은 대부분 하락하고 있거든요. 낙폭도 꽤 깊게 나오고 있습니다. 시장이 이렇게 한쪽으로 매우 쏠리는 것은 개인 투자자 여러분에게 그다지 좋지 않은 상황입니다. 지수는 올라가고 있지만, 여기에 동참할 수 있는 포트폴리오를 잘 구성해 놓으셨다면 모르겠지만, 그렇지 않은 분들은 지금 많이 소외감을 느끼실 수 있을 것 같습니다.
오늘 시장에서 삼성전자, SK하이닉스가 특히 14~15%씩 올라가고 있는데, 왜 이렇게 올라갈까요? 간밤에 마이크론 테크놀로지가 급등했습니다. UBS가 마이크론 목표 주가를 상향하는 리포트를 냈기 때문인데, 이 리포트를 들여다볼수록 삼성전자, SK하이닉스 주가도 더 올라갈 수 있다고 해석할 수밖에 없었습니다. 함께 앵커 브리핑을 통해 어떤 내용이 들어 있었는지 알아보겠습니다. SK하이닉스는 오늘 결국 시총 1조 달러에 안착했습니다. 간밤에 미국 마이크론 테크놀로지 주가도 20% 가까이 올랐고요.
지금 세계 기업들의 글로벌 시총 경쟁이 펼쳐지고 있습니다. 삼성전자, SK하이닉스는 이제 국내에서만 노는 기업이 아닙니다. 글로벌 시총 15위까지 순위를 다시 한번 보여 드리겠습니다. 엔비디아, 알파벳, 애플은 변하지 않는 상황이고, 미국을 제외한 기업 중에는 사우디 아람코가 있습니다. 그다음이 테슬라, 메타, 그리고 11위가 삼성전자입니다. 12위는 SK하이닉스인데, 오늘 시총 1조 달러를 돌파하면서 12위까지 올라왔습니다. 그 밑에 버크셔 해서웨이가 있는데, 여러분이 아시는 그 버크셔 해서웨이보다도 삼성전자, SK하이닉스 시총이 큽니다. 14위에는 마이크론 테크놀로지가 있습니다. 간밤에 잠깐 마이크론이 SK하이닉스보다 시총이 높았는데, SK하이닉스가 오늘 강하게 올라가면서 단숨에 뒤집어 버렸습니다. 전에도 말씀드렸지만 시총 세계 15위 안에 미국 기업이 12개, 한국 기업이 2개, 사우디 기업이 1개 있습니다. 우리나라는 미국 다음으로 시총 상위 기업이 많은 나라입니다.
UBS가 마이크론 테크놀로지에 대한 리포트를 냈습니다. 마이크론은 오늘 900달러 언저리, 800달러 후반대에서 거래를 마쳤는데, 목표 주가를 1,625달러까지 높였습니다. 기존 UBS 목표가 530달러 정도에서 세 배에 가깝게 올린 수치이고, 현재 주가의 거의 두 배에 해당하는 목표가입니다. 왜 그랬을까요?
핵심 전망은 마이크론의 EPS, 즉 주당순이익이 앞으로 매우 좋아질 것이라는 겁니다. 2027년, 2028년, 2029년까지 EPS가 주당 100달러를 넘게 나올 것이라고 봤습니다. 메모리 반도체 수요가 폭발하고 있다는 얘기는 시청자 여러분이 너무 많이 들으셔서 지겨우실 것 같고요. 여기에 2027년부터 2029년까지 잉여현금흐름도 큰 규모로 쌓일 수 있다고 봤습니다. 현금이 많아지고 주당순이익이 높아진다는 것이죠.
여기서 중요한 것이 있습니다. 삼성전자, SK하이닉스도 실적 이야기를 할 때 올해가 거의 피크이고, 내년에는 늘어나긴 하지만 상승률이 둔화되며, 2028년쯤에는 사이클이 서서히 꺾일 것이라는 예상이 많았습니다. 그런데 이 리포트에서 제가 가장 관심 있게 본 부분은, 마이크론의 예상 EPS가 2028년에 가장 높게 나올 것이라는 전망이었습니다. 내년에도 성장 사이클이 계속되고, 내후년인 2028년까지도 이어질 가능성이 높다는 것이죠.
그렇다면 실적 성장과 주가 상승 탄력이 내년까지는 조금 더 이어질 수 있지 않을까요? 마이크론만 그런 게 아니라 삼성전자, SK하이닉스도 같은 업종입니다. 오히려 우리나라 기업들이 더 잘하는 회사이니, 주가 상승 여력은 충분히 더 있지 않을까 하는 생각도 해 봅니다. UBS는 HBM의 가격 프리미엄도 앞으로 더 올라갈 것이라고 내다봤습니다.
메모리 업체들은 시클리컬 업종으로 분류되어, 경기와 사이클에 따라 변동폭이 매우 컸습니다. 가격이 출렁이는 폭이 굉장히 컸죠. 그런데 이제 LTA, 즉 장기 공급 계약이 반영되고 있다는 이야기 계속 들으셨을 겁니다. 마이크론도 이것이 가시화되고 있다고 해석했습니다. 장기 계약으로 변동폭이 줄어들면 가격 안정성을 얻을 수 있다는 겁니다. 지금 가격보다 약간 낮은 수준으로 가격이 책정되더라도, 변동성이 줄어드는 안정성이 실적 성장에 훨씬 더 기여한다는 해석입니다. 그래서 주가가 조금 더 올라갈 수 있다는 것이죠.
심지어 DDR 가격이 지금보다 50% 빠져도, 마이크론의 주당순이익은 기본적으로 100달러는 나올 것이라고 예상했습니다. 2027년 예상 EPS는 117달러, 2029년에도 117달러 수준이 나올 것으로 봤습니다. 선행 PER을 15배로 미리 당겨서 계산하면, 주가가 지금보다 거의 두 배인 1,600달러까지 충분히 오를 수 있다는 논리입니다.
결국 리포트에서 가장 중요한 것은, LTA가 메모리 반도체 시장의 사이클 자체를 바꾼다는 점입니다. 개선된 LTA 계약이 곧 나올 것이라는 이야기인데, 단순한 물량 계약이 아니라 3~5년 동안의 긴 장기 계약이 될 것이라고 합니다. 2년은 고정 가격, 3년은 변동 가격으로 책정하는 식으로 장기 공급 계약이 체결될 것이라는 전망입니다. 시장에서는 이미 내년 DDR 수요 중 30%가 고정 계약으로 확보됐다고 보고 있습니다.
UBS는 내년 출하량 기준으로 삼성전자는 약 30%, 마이크론은 20%, SK하이닉스는 10% 정도가 LTA 계약으로 체결된 것으로 가정하고 이를 반영했습니다. 여기서 중요한 포인트는 삼성전자의 LTA 비율이 가장 높다는 것입니다. 삼성전자 주가에도 추가적인 탄력을 줄 수 있는 힌트를 이 리포트에서 얻을 수 있습니다.
또 하이퍼스케일러들도 내년 물량의 30%를 고정 물량으로 잡았다고 합니다. 이 비율은 점점 늘어날 가능성이 높습니다. 하이퍼스케일러들은 대출과 채권 발행까지 하면서 아낌없이 투자하고 있고, 이제는 높은 가격을 그냥 인정하고 받아들이는 분위기라고 UBS는 해석했습니다. DDR5 물량의 60~70%도 이미 확보했고, 그것도 높은 가격의 고정 계약으로 수용하고 있다는 점이 아주 중요합니다.
결국 하이퍼스케일러는 메모리 반도체가 필요하고, 공급하는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론은 안정적인 매출 흐름을 위해 LTA 계약을 추구합니다. HBM 가격도 오르고 DRAM도 안정적입니다. 이렇게 사이클이 바뀌면서, 마이크론, 삼성전자, SK하이닉스도 빅테크처럼 안정적인 실적 성장 관점에서 평가해야 한다는 것이 점점 더 확고해지고 있습니다.
마지막 페이지를 보시겠습니다. 오늘 삼성전자, SK하이닉스, 미국의 마이크론 테크놀로지까지 주가가 엄청나게 올랐습니다. 그럼에도 불구하고 아직 싸다는 것, 제가 지겹게 말씀드려서 좀 죄송하지만, 여전히 싸다고 봅니다. 샌디스크의 선행 PER은 22배이고, 마이크론은 13배 정도인데, SK하이닉스는 7배가 안 되고, 삼성전자도 7배가 안 됩니다. 내년에는 더 낮아져서 5배 수준까지 내려갑니다. 시장에서는 여전히 주가 상승 여력이 있다고 해석하고 있습니다.
오늘 마이크론 리포트를 보시면서, 여기서 삼성전자, SK하이닉스의 힌트를 잘 얻어 보셨으면 좋겠습니다. 앵커 브리핑이었습니다.
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