저자: 지식터틀랩진행자 · 한국인
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골드만삭스 2024 보고서는 향후 10년 S&P500 연평균 수익률을 약 3%로 전망하며 과거 13%의 황금기가 끝났다고 주장. 상위 10개 기업 시총 비중 36%, 실러 PE 41배 등 집중도·고평가 근거 제시. 2026년 골드만 목표가 7,500(약 12% 상승)과 10년 평균 6%대 전망을 언급하고, AI 전력·반도체 등 '원자' 관련 자산과 사모·대체투자로의 자금 이동을 강조. 구독 유도 포함.
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요즘 S&P 500에 돈을 넣어야 한다는 말이 아주 핫하죠. 투자를 잘 모르시는 분들도 유튜브에서 하도 S&P 500 넣으라고 하니까 너도나도 그냥 투자하신 분들이 셀 수 없이 많을 텐데, 오늘은 그 현실을 알려 드리려고 합니다. 영상 후반부에 우리가 어디에 돈을 넣어야 할지도 알려 드리니까 끝까지 놓치지 말고 봐 주셨으면 합니다.
지금까지 S&P 500의 행적을 보면 연평균 13%씩 올랐고, 우리는 그걸 믿고 S&P 500에 돈을 넣었습니다. 그런데 월가에서 가장 콧대 높은 골드만삭스가 그 파티장에 찬물을 아주 시원하게 끼얹었습니다.
2024년 보고서 한 장으로 전 세계 투자자들의 멘탈을 크게 흔들어 놨는데, 내용은 이렇습니다. 앞으로 10년 동안 S&P 500의 수익률이 연평균 3%에 불과할 거라는 겁니다. 우리는 연평균 13%를 기대하고 넣었는데, 과거에는 그랬죠. 그럼 실제로 3%만 오른다면 어떻게 될까요? 노후 자금으로 1억 원을 넣어 놓고 1년 동안 마음 졸이며 기다려서 얻은 수익이 겨우 300만 원인 겁니다. 은행 이자보다는 낫지 않냐고 하실 수 있지만, 지난 10년의 13% 황금기와 비교하면 수익이 4분의 1 토막 난 거예요.
골드만삭스 보고서에는 섬뜩한 숫자가 하나 숨어 있습니다. S&P 500 수익률이 인플레이션을 밑돌 확률이 무려 33%라는 겁니다. 주식 계좌에 찍힌 숫자는 3% 늘었을지 몰라도, 그 돈을 찾아 시장에 나가면 국밥 한 그릇 사 먹기도 더 힘들어진다는 뜻입니다. 돈의 액수는 늘었는데 돈의 가치는 더 빨리 녹아내리는 거죠. 실질 수익률은 제로, 아니 마이너스일 수도 있습니다. 그냥 앉아서 내 생돈이 공기 중으로 증발하는 걸 10년 동안 지켜봐야 할 수도 있다는 경고입니다.
설계자들은 왜 이런 차가운 예언을 내놓았을까요? 골드만삭스는 시장의 판이 너무 기울어졌다는 점, 즉 지수 집중도를 지적했습니다. S&P 500에는 500개 기업이 등록되어 있지만, 실제로 점수를 내는 건 상위 10개 기업뿐입니다. 2024년 하반기 기준으로 상위 10개 기업이 전체 시가총액의 36%를 차지하고 있는데, 이는 수십 년 만에 최고 수준입니다.
축구팀에서 11명이 다 같이 뛰어야 하는데, 메시 한 명에게만 공을 몰아주다 그 선수가 발목을 삐끗하면 팀 전체가 2부 리그로 추락하겠죠. 지금 미국 주식 시장이 딱 그런 모양새입니다. 소수의 빅테크가 지수를 끌어올리고 있어서, 이들 중 하나라도 실적이 흔들리면 지수 전체가 무너질 수 있는 구조가 된 겁니다.
또 하나의 문제는 밸류에이션입니다. 쉽게 말해 식당 메뉴판 가격이 미친 듯이 뛰고 있는 겁니다. 1만 원짜리 제육볶음을 먹으러 갔는데 주인이 "지금 손님이 많으니 입장료 100만 원 내세요" 하는 꼴이죠. 이 상황에서 들어가시겠습니까?
이를 보여주는 지표가 실러 PER, 즉 CAPE 지수입니다. 지난 10년 평균 이익과 현재 주가를 비교한 건데, 역사적 평균은 17배 정도입니다. 그런데 2026년 1월 기준으로 이 수치가 41.1배까지 치솟았습니다. 평소보다 두 배 넘게 비싼 값을 치르고 주식을 사고 있다는 뜻입니다. 이 수치가 40배를 넘긴 적은 역사상 딱 두 번뿐입니다. 2000년 닷컴 버블과 지금이죠.
여기까지만 보면 폭락장이나 정체기가 올 것 같지만, 2025년부터 큰 반전이 일어났습니다. 골드만삭스도 2024년에는 예상하지 못했던 일이죠. 바로 AI라는 치트키가 판을 뒤집어 버린 겁니다. 2026년 현재 AI는 단순히 대답하는 비서가 아니라 스스로 일하고 돈을 버는 에이전트가 되어 우리 삶 깊숙이 들어왔습니다.
그러자 차갑게 굴던 골드만삭스도 말을 바꿨습니다. 최근 발표한 2026년 S&P 500 목표치는 무려 7,500입니다. 1년 만에 지수가 12% 이상 성장할 거라고 다시 떠들고 있는 거죠. 그럼 그냥 S&P 500을 계속 넣으면 되는 거 아니냐고 하실 텐데, 여기서 중요한 점이 있습니다. 골드만삭스는 2026년 성장률은 12%로 올려 잡았지만, 향후 10년 평균 수익률은 예전 같은 13%가 아니라 6%대 수준으로 낮게 잡았습니다.
AI가 이렇게 잘 나가는데 왜 수익률을 낮게 잡을까요? 그 이유는 S&P 500의 기형적인 몸매 때문입니다. 현재 S&P 500은 이름만 500이지, 실제로는 상위 10개 AI 에이스들이 끌고 가는 팀입니다. 지수 상위 10개가 40%라는 역대급 비중을 차지하고 있습니다.
S&P 500은 시가총액 가중 방식이라서, 덩치 큰 기업이 1% 오르는 것이 덩치 작은 기업 100개가 1% 오르는 것보다 지수에 더 큰 영향을 줍니다. 즉 지수 전체의 움직임 거의 절반을 상위 10개 AI·빅테크 기업들이 결정하고 있다는 뜻입니다. 팀원 500명 중 10명만 미친 듯이 손가락질하고, 나머지 490명은 발목에 모래주머니를 차고 뒤처져 있는 셈이죠.
그럼 나머지 490개 기업은 영원히 좀비냐고요? 여기서 또 반전이 터집니다. 2026년 현재 데이터를 보면, 모래주머니를 차고 있던 490개 기업들이 조용히 반격을 시작했습니다. 월마트, 맥도날드 같은 전통 기업들이 AI 에이전트를 도입해 인건비를 줄이고 운영 효율을 크게 높이고 있습니다. 이걸 모래주머니 벗기라고 부를 수 있겠죠. 실제로 이들의 이익 성장률이 빅테크를 따라잡기 시작했습니다.
그런데도 골드만삭스는 왜 수익률이 낮을 거라고 할까요? 기업이 돈을 못 벌어서가 아니라, 우리가 입장료를 너무 비싸게 냈기 때문입니다. 식당 사장님이 장사를 잘해서 돈을 벌고 있어도, 우리가 이미 20년 치 밥값을 선불로 내고 들어갔다면 사장님이 고기를 아무리 구워 와도 본전 뽑는 데 10년이 넘게 걸립니다. 산업은 혁명적으로 발전하고 기업들도 AI로 체질을 개선하고 있지만, 주가라는 숫자는 그 속도를 이미 앞질러 저 멀리 가 버린 상황입니다. 이것이 우리가 마주한 진짜 위기입니다.
투자의 본질은 무엇일까요? 내가 믿는 기업의 미래 가치와 시간을 함께 사는 행위입니다. 시장을 바꿀 수 없는 우리 같은 개인은 큰 자금이 어디로 움직이는지 따라가는 게 가장 안전하고 똑똑한 방법입니다.
세계 최대 자산운용사 블랙록의 행보를 보겠습니다. 2025년 3월, 블랙록은 4조 원이 넘는 돈을 들여 프레킨이라는 회사를 인수했습니다. 프레킨은 정보가 제한적이고 폐쇄적인 사모시장의 데이터를 전문적으로 수집해 제공하는 글로벌 데이터 기업입니다. 남들 다 사는 S&P 500으로는 큰돈 못 번다는 걸 그들도 알고 있다는 뜻입니다. 남들은 모르는 비상장 투자처를 찾는 사모펀드와, 실력으로 종목을 골라내는 액티브 전략으로 자금을 옮기고 있는 겁니다. 개인에게는 안전한 S&P 500 버스를 타라고 홍보하면서, 자신들은 조용히 비상장 전용기로 갈아타고 있는 정황이죠.
빅테크의 수장들도 움직였습니다. 젠슨 황은 2025년 하반기 엔비디아 주가가 역대급 고점을 찍던 시기에 자기 회사 주식을 팔아서 무려 1조 3천억 원을 현금화했습니다. 엔비디아가 성장을 멈춰서 판 걸까요? 아닙니다. 사전에 치밀하게 계획된 매도 플랜에 따라 주가가 정점일 때 가장 비싸게 현금을 챙긴 겁니다.
그렇다면 AI 기업들이 수백조 원을 투자하고 있으니 나중에 더 벌려는 것 아니냐는 질문이 나올 수 있습니다. 맞습니다. 2026년 한 해에만 빅테크들이 AI에 쏟아붓는 돈이 무려 660조 원에 달합니다. 하지만 이 돈이 실제 순이익으로 돌아오기까지는 자금 조달의 험난한 시간이 필요합니다. 산업은 혁명적으로 발전하지만, 내 주식 계좌의 수익률은 그 비용을 감당하느라 정체되는 구간, 지금 우리는 바로 그 입구에 서 있는 겁니다.
핵심 질문에 답해 드리겠습니다. 10년 뒤에 웃으려면 어디에 돈을 넣어야 할까요? 답은 명확합니다. 설계자들의 돈줄을 따라가는 겁니다. 블랙록과 빅테크들이 지금 어디에 깃발을 꽂고 있는지 보면 답이 나옵니다. 2026년 현재 이 바닥의 가장 뜨거운 키워드는 "원자가 비트를 지배한다"입니다.
지금까지는 챗GPT 같은 소프트웨어, 즉 비트의 시대였다면, 앞으로 10년은 AI를 실제로 돌리는 데 필요한 전기, 구리, 데이터센터, 칩 같은 물리적 실체, 즉 원자를 가진 자들이 왕이 되는 시대입니다.
첫 번째는 AI의 식량인 전력 인프라입니다. AI는 전기를 먹고 자라는 괴물입니다. 전기가 없으면 아무리 똑똑한 AI 에이전트도 그냥 깡통이죠. 미국 전력망은 이미 낡아서 2031년까지 빈자리가 없을 정도라 데이터센터를 짓지 못하는 상황입니다. 그래서 HD현대일렉트릭, LS일렉트릭, 레노버 같은 기업들은 이미 10년 치 수주를 꽉 채워 놓고 판매자 우위의 시장을 장악했습니다. 그래서 이 주식들이 지금 미친 듯이 뛰고 있는 거예요. AI 거품이 꺼져도 전력망은 깔아야 합니다. 10년 동안 무너지지 않을 강력한 성장 엔진입니다.
두 번째는 AI의 심장인 반도체 에이스들입니다. 다만 주의할 점이 있습니다. 무조건 S&P 500 지수로 다 사는 게 아니라, 독점적인 기술을 가진 기업에 집중해야 합니다. 엔비디아는 2026년까지 660조 원 규모의 매출을 예약해 두었고, 핵심 부품인 HBM을 독점 공급하는 SK하이닉스나 삼성전자 같은 기업들이 AI 성장의 열매를 가장 먼저, 가장 많이 가져가고 있습니다. 지수 전체의 모래주머니를 다 짊어지기보다는, 이 에이스들의 지분만 모아 놓은 나스닥100이나 반도체 ETF 같은 도구를 활용하시는 것을 권합니다.
마지막으로 블랙록이 왜 4조 원을 들여 비상장 데이터 기업을 샀는지 떠올려 보세요. 그들은 이제 남들 다 아는 정보로는 돈을 못 번다는 걸 압니다. 그래서 일반 주식 시장을 넘어 우주 인프라, 인프라 펀드 같은 신규 영역과 대체 에너지로 돈을 옮기고 있습니다.
2030년까지 AI 산업은 멈추지 않고 성장할 가능성이 큽니다. 일론 머스크의 예언대로 인류의 지능을 넘어서는 AGI의 시대가 올 수도 있죠. 하지만 그 혁명의 과실을 S&P 500이라는 낡은 지도로는 온전히 담아내기 어렵습니다. 물론 골드만삭스 같은 곳의 예측이 절대적이지는 않습니다. 다만 우리보다 압도적으로 많은 정보를 조사해서 내놓은 결과라는 점, 그리고 지금 실제로 나오고 있는 데이터를 판단해 앞으로의 방향을 정해야 한다는 본질은 변하지 않습니다.
선택은 여러분의 몫입니다. 오늘 준비한 이야기는 여기까지입니다. 지식터틀랩이었습니다. 감사합니다.
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