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지금 상승 사이클의 초입인 거는 확실해요. 이미 주가는 상승 사이클에 한 3분의 1은 지난 거예요. 그래도 뭐 걱정하지 않으셔도 돼요 아직까지 뭐 상승 룸은 남아 있는데요. mbt가요 쇼티지 상황을 이용해서 뽕을 뽑겠다라는 거죠. 그런데 수요일과 별로 없죠. 그런데 여기에 거의 유일하게 수혜를 보는게 하이밴드윅스 메모리라는 d램 덩어리가 들어가요 고성능 d램덩어리가 들어갔는데 독점으로 공급을 합니다. 그리고 이제 hbm을 만드는데 필요한 장비가 있죠. psvtc 본딩이라는 건데 이게 독점을 하죠. 그리고 엔비디아 관련주들이 이제 어느 정도 오르고 나니까 그 다음에 메모리 쪽으로 가는 거죠.
그래서 hbm쪽을 쳐다보다가 그 다음에 ddr5가 또 좋아질 수 있겠구나라고 해서 ddr5 관련주들이 또 많이 올랐고 자 그러면 그 다음은 어떻게 갈까 결국은 쪽으로 가지 않을까 생각합니다. 안녕하세요. ITC 이영수라는 유튜브 채널을 운영하고 있는 이영수입니다. 반갑습니다. 좋아지고 있어요. 좋은 소식이죠. 우리 뭐 당연히 메모리 반도체 이야기 하시겠는 거겠죠. 이제 우리나라는 메모리 반도체가 제일 주력인 나라이기 때문에 yoy 전년 대비해서 보면 안 좋아요. 그리고 전 분기 대비해서 보면 안 좋습니다. 그런데 전달 대비해서는 올라가고 있어요.
최근 뭐 6월 쪽에 6월 데이터들 보면 d램하고 낸드플래시 둘 다 이제 반등하는 분위기구요 제가 지난 출연해 이렇게 말씀드린 적이 있어요. 2분기 말이나 늦어도 3분기에는 메모리가 바닥 찍고 반등할거다 이게 진바닥일거다라고 이야기한 적이 있는데 다행스럽게 제가 틀리지 않아서 다시 불러주신 것 같습니다. 수요시장 꺾이는게 유료 없이 빠른 속도이긴 해요. 그러니까 사실 IMF 이후로 우리나라 글로벌 메모리 업체들이 감산에 들어간 건 처음이거든요. 감산이라는 건 공장에서 생산량을 줄이는 거잖아요. 그러면 그동안에도 상승 사 있고 하락 사이클이 있었는데 그때는 생산량을 줄인 적은 없어요.
그냥 향후 투자 뭐 이렇게 케파 증설이나 이런 것들을 속도로 줄이거나 이런 적은 있지만 감상까지 한 거는 처음이거든요. 그만큼 이번에 수요시장이 꺾이는 속도가 빨랐던 거고요 그리고 거기에 대응하는 기업들이 또 그 감산을 통해서이 생산량 축소를 하는게 워낙 또 빠르다 보니까 이게 공급 과잉에서 순식간에 공급 부족으로 바뀔 가능성이 높아지는 거죠. 그래서 당장 하반기부터는 쇼티지에 대한 이야기가 나오고 있거든요. 그러니까 이게 또 주가는 선반장 해버리는 거죠. 그러면 왜 이런 근본적인 이슈들이 나오고 있냐 사이클이 옛날보다 짧아져서 그래요.
옛날에는 상승 싸이클이 보통 한 1년 6개월 정도 유지가 되고 하락 사이클이 한 1년 정도 유지가 됐거든요. 그러면이 상승 하락 사이클의 텀이 보통 2년 6개월에서 3년 정도 진행이 됐다 그러면 요즘에는 거의 절반으로 압축이 된 거 같아요. 그만큼 시장이 정부도 많고 어떤 시장에 참여하는 플레이어들이 또 대응을 하다 보니까 이게 복잡계잖아요. 어떤 요소 어떤 기업들이 어떤 특정한 상황을 대비해서 대비를 하면 그 위험이라는 놈은 또 이렇게 변형이 돼서 나타나잖아요. 만약에 전염병이 새로운 어떤 변종으로 나타나듯이 똑같다고 볼 수 있거든요.
그러니까이 사이클이 굉장히 압축적인 거예요. 그러니까 제일 투자자들이 위험한게 기존의 이미 올드 패션이 되버린 여기 관념에 갇혀 있던 분들이이 시장을 못 따라잡는 거예요. 옛날도 아니죠. 작년 말 정도만 해도 유튜브 영상들 보면 떡상하는게 뭐예요. 지금 큰일났습니다. 다 파세요. 언제 사시면 됩니다. 그런데 연출 어떻게 됐습니까 고지도 어김없이 또 시장이 상승 사이클 엄청나게 상승이 일어났고 또 이게 또 너무 또 오르다 보니까 1분기 또 실적 시즌에서 보니까 또 현타가 오죠. 숫자가 이렇게 나쁜데 주가가 이렇게 올랐어라고 해서 조정을 받는 거고 또 실적 시즌이 끝나니까 또 너무 이렇게 과도하게 공포가 쌓여 있다 보니까 또 반등을 하는 거고 또 이게 ai라는 어떤 주도 트렌드가 반도체 사이클도 너무 빨리 당겨 올린 측면이 있어요.
엔비디아라는 주가 때문에 그러다 보니까 또 너무 과하게 오는 거죠. 그러니까 지금 상승 싸이클의 초입인 거는 확실해요. 상승 사이클의 초입인데 이건 업황의 상승 사이클인 거고요 이미 주가는 상승 싸이클에 한 3분의 1은 지난 거예요. 그래도 뭐 걱정하지 않으셔도 돼요 아직까지 뭐 6 70%의 어떤 상승 룸은 남아 있는데요. 이게 그런데 뭐 이렇게 계속해서 오르지는 않는다는 거죠. 조정 받다가 올랐다가 이렇게 하는데 군중들하고 반대로 가면 됩니다. 와 신박한 주장이네요. 기존의 어떤 모든 정설들을 다 뒤집는 주장인데 그렇게 볼 수가 없죠.
사실 미중 패권전쟁에 가장 중요한 어떤 쟁점이 지금 반도체고요 반도체는 영향을 받을 수밖에 없어요. 그래서 어떻게 보면 그 반도체라는이 요소가 이제는 단순한 경제의 어떤 한 요소가 아니라 이제는 정치 뭐 이런 세계 패권 이런 어떤 지각 변동에서 가운데 있는 거거든요. 그래서 지금 우리나라가 어떻게 대응하느냐가 굉장히 향후 우리나라의 미래에서 되게 중요해질 거고 반도체 산업에서도 굉장히 중요해질 수 있다고 생각합니다. 특히나 요즘같이 뜨는 AI 반도체라든지 그리고 이제 새로 부상하는 로봇 자율주행차 뭐 이런 것들은 결국 그 기존에 우리가 해오던 방식으로 해서는 주도권을 잡을 수가 없는 거거든요.
그런 측면에서 삼성 파운드리에 시스템 반도체의 걷는 기대가 클 수밖에 없는 거죠. 우리나라 메모리 반도체 수출의 한 중국 비중에 한 40% 될 거예요. 그리고 홍콩까지 합치면 60% 정도 되거든요. 우리나라 수출 시장이 60%가 중국인데 물론 최근에 중국 쪽 경기가 안 좋고 락다운이나 이런 쪽 영양으로 인해서 비중이 좀 낮아지긴 했는데 그래도 여전히 큰 수요 시장이고요 그리고 우리나라 첨단 펫들이 다 중국에 있습니다. 그렇게 접근하면 굉장히 위험하다고 생각해요. 물론 장기적으로는 중국에서 미국으로 어떤 주요 시장이 옮겨가는 것은 인정을 해요.
그렇지만 지금 당장이 시장을 우리가 그렇게 망가뜨릴 필요는 없잖아요. 우리 입장에서 그러니까 굳이 시프팅 하더라도 우리가 그렇게 이야기할 필요는 없을 것 같습니다. 그래서 조용하게 중국 정부도 모르게 조금조금씩 이렇게 이제 어떤 무게중심을 옮겨가는게 중요할 것 같고요 제가 작년 말쯤에 첫 gpt라는 걸 처음 들었어요. 사실 천만 가입자가 40일 만에 돌파한 서비스는 처음이거든요. 유료 없는 속도에요. 저조차도 생소한 채찍피테라는게 완전히 엄청난 내가 트렌드를 이렇게 버렸단 말이에요. 근데 ai라는이 영역 자체가 굉장히 바뀌어요. 우리가 지금 그 연구하는 그 논문의 한 90%는 ai가 딥 러닝이라는 방식으로 하는 그 기술을 기반으로 많이 나오거든요.
그런데 2010년대 초반만 해도요 딥 러닝이라는이 기술은 굉장히 말이나 한 기술이었어요. 그런데 어느 순간 기술이 특이점을 넘고 나니까 다 디블런닝 쪽으로 쏠린 거예요. 그런데 우리가 딥 러닝이라는 용어를 처음 언제 들었냐 알파고 그죠. 2016년이었어요. 그래서 다 deep learning 기반으로 이제 다 연구가 가고 있었고요 그 또 딥 러닝에 또 하나의 어떤 그 새로운 트렌드 중에 하나가 되는 요게 학습이 끝나면 어떻게 됩니까 추론을 할 수가 있잖아요. ai가 그럼 추론을 하면 여기 서비스를 붙일 수가 있죠. 자 추론 시장으로 가면 ntu가 활성화될 가능성이 높은 거예요.
그러니까 지금은 엔비디아 밖에 없는 상황이고 엔비디아의 gpu를 많이 가지고 있는 애들이 GPT 성능이 좋을 수밖에 없다는 거죠. 그러다 보니까 빅텍 업체들이 심지어 IBM 같은 업체는 7,500명 감원을 했어요. 그래서 투자자들이 왜 감원했니라고 물어보니까 요거 비용 줄여서요 AI 투자해야 되거든요. 이런 이야기를 하는 거죠. 그러니까 지금 빅테크 업체들은 여기서 뒤쳐지면 진짜 생존의 어떤 그 기로의서 있을 수밖에 없기 때문에이 비싼 엔비디아 gpu를 다 사야 될 수밖에 없고요 그러니까 1분기 엔비디아 실적이 서프라이즈도 이런 서프라이즈가 없는 거죠.
그런데 엔비디아 수혜주들이 별로 없어요네 엔비디아가 만드는 그 서버 한 대가 지금 a100이라는 칩 쓰면이 a100은 7라노 tsmc 공정으로 만들어지는 건데요 보통 서버 한 대가 일반 서버가 한 7,500불 정도 합니다. 그런데 a100을 쓴 서버는 보통 한 12만 불 정도 해요. 굉장히 비싸죠. 그런데 여기 원가에 80%가 gpu예요. 지금 최신 칩 h100이라는 신규 칩이 이제 tsmc 4만원 공정으로 만들어지는 칩인데 요거는 a10보다 3배 성능이 좋은데 새벽이 비쌉니다. a10이 1만 달러인데 h100은 3만 달러에요. 그러면 이걸 가지고 서버를 꾸리면 얼마냐 24만 달러에요.
그 중에서 80%가 GPU 코스트입니다. 그러니까 MBT요 쇼티지 상황을 이용해서 뽕을 뽑겠다는 거죠. 그런데 수요일과 별로 없죠. 그런데 여기에 거의 유일하게 수혜를 보는게 하이밴드위치 메모리라는 d램 덩어리가 들어가요 고성능 디램 덩어리가 들어가는데 SK 하이닉스가 독점으로 공급을 합니다. 그러니까 최근에 SK 하이닉스가 연초대비해서 주가가 50%가 보통 이제 그 a 100이나 h100이라는 gpu가 한 개 있으면 hbm 덩어리가 여섯 개 붙어요. 6개 근데 hbm 한 개 그거 덩어리는요 12층 아파트라고 생각하시면 됩니다. d램 12개를 적청해서 붙이는 거고요 그러면이 여섯 개를 붙이면 총 40기가바이트 혹은 80gb 정도의 메모리가 되어 그런데 트랜스폼은 모델이라는 거는 굉장히 많은 데이터들이 필요해요.
메모리가 많으면 많을수록 좋은 거거든요. 그런데 엔비디아가 약간 의욕이 있는 거죠. 제가 의도적으로 메모리를 적게 해서 GPU 성능을 뽐내려고 하는 거 아닌가 이런 의혹들이 있어요. 근데 뭐 엔비디아가 그걸 공식적으로 이야기해주지 않으면 알 수가 없죠. 그래서 지금 hbm 쪽으로도 약간 새로운 어떤 기술들이 진보가 되고 있는데 기존에 12층짜리를 18층으로 또 늘리는 것 그러면 층수가 50%가 더 높아지면 안 돼요 왜냐면이 hbm의 높이가 gpu보다 높아지면 안 돼요 그렇기 때문에 그러면 어떻게 합니까 한 개의 d램이 굉장히 얇아져야 되겠죠.
그러면이 칩을 굉장히 얇게 갈아 줘야 되는 백그라인딩을 굉장히 많이 해야 되거든요. 그런 쪽을 하는게 또 일본의 디스코라는 업체가 이제 그런 쪽을 많이 하죠. 그리고 이제 hbm을 만드는데 필요한 장비가 있죠. 이제 d램을 수직으로 쏴서 붙이는 장비가 있어요. psvtc 본딩이라는 건데 이게 한미반도체라는 회사가 독점을 하죠. 그래서 한미반도체가 SK 하이닉스 하고 같이 많이 올랐고요 그래서 최근에는이 어드밴스드 패키징 첨단 후공적 쪽으로 계속해서 확장이 되는 거예요. 그래서 2호 테크닉스나 인텍플러스나 이런 회사들이 계속해서 같이 이렇게 움직이는 거고요 그리고 엔비디아 관련주들이 이제 어느 정도 오르고 나니까 그 다음에 메모리 쪽으로 가는 거죠.
그래서 hbm쪽으로 참을 쳐다보다가 그 다음에 ddr5가 또 좋아질 수 있겠구나라고 해서 ddr5 관련주들이 또 많이 올랐고 자 그러면 그 다음은 어떻게 갈까 결국은 스토리지 쪽으로 가지 않을까 생각합니다. 그래서 솔드 디스테이트 드라이브 SSD 쪽으로 좀 관련된 업체들이 있으며 거기 좀 이제 수혜를 볼 수가 있죠.
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