저자: JimCramer · 외국인
요약 보기
유틸리티 업종(DJUA)이 4/16 이후 꾸준히 상승하는 것은 경기 둔화와 금리 인하 기대 약화를 시사하는 선행 신호라고 주장. 파월 발언으로 금리 인하 기대가 후퇴했고, 필수소비 성격의 유틸리티·제약·음료 등 방어주 선호, 데이터센터 수혜 네트워크·반도체 관련주 언급, 은행·핀테크 등에 대한 조심스러운 시각을 제시.
다듬은 글
제 임무는 간단합니다. 여러분이 돈을 벌 수 있도록 돕는 것입니다. 저는 여러분의 친구가 되겠습니다. 단순히 재미만 드리려는 게 아니라, 상황의 맥락을 설명하고 모든 것을 풀어서 말씀드리겠습니다. 전화 주세요, 1-800-743-CNBC. 짐 크레이머입니다. 시장의 다음 움직임을 이해하려면 주도주를 봐야 합니다. 날마다 꾸준히 잘 나가는 종목 말입니다.
오늘 다우는 172포인트 올랐고 S&P는 거의 변동이 없었으며 나스닥은 0.18% 떨어졌습니다. 그런데 불이 붙은 듯 뜨겁게 달아오른 지수가 있습니다. 아주 특이한 지수이고, 이것이 길을 보여줍니다.
바로 다우존스 유틸리티 평균, 월가에서 '유타스(UTAs)'라고 부르는 지수입니다. 오늘 이 지수는 5포인트, 0.5% 올랐습니다. 1929년으로 거슬러 올라가는 15개 유틸리티 종목으로 구성된 이 뜨거운 조합이 또 한 번 강한 흐름을 보였습니다. 그런데 이 선구자는 올해 4월 16일부터 다른 지수들과 확연히 갈라지기 시작했습니다.
지금 보고 계신 대로입니다. 그날 이후 거의 계속 오르고 있습니다. 유틸리티는 경제가 둔화될 때 가장 잘 나가는 섹터입니다. 이 지수가 한두 주만 올랐다면 무시해도 됐을 겁니다. 하지만 유틸리티가 이렇게 오래 오른다는 사실은 — 미안하지만 — 우리가 둔화의 벼랑 끝으로 향하고 있다는 경제의 빨간불 신호입니다.
이건 논리적입니다. 이번 달 저는 어디서나 제가 말하는 '갈색 새싹'을 찾아내고 있습니다. '갈색 새싹'은 전망이 시들해지는 기업을 가리키는 제 용어입니다. 제가 말하는 이런 핵심 지수 변화를 발견하면, 이 새로운 주도 흐름의 주된 원인을 알아내기 위해 즉시 월스트리트저널 아카이브를 뒤져봐야 합니다.
아, 찾기 어렵지 않았습니다. 4월 16일자 헤드라인이 모든 것을 말해줍니다. "파월, 금리 인하 기대 낮춰." 바로 아래에는 이렇게 적혀 있습니다. "올해 물가와 고용이 예상보다 강해 조기 금리 인하의 근거가 약해졌다." 닉 티미라오스, 물론 연준의 '속삭이는 사람'이죠.
잡지에 따르면 파월은 연준의 시각이 분명히 바뀌었다는 신호를 보내고 있었습니다. 장기적으로 "더 높은 판돈"에 관한 그 전설적인 인터뷰도 같은 맥락입니다. 여러 번의 금리 인하 시나리오는 거부됐을 뿐 아니라, 금리 인하가 아예 취소됐을 수도 있습니다. 파월이 지금 원하는 것은 이렇습니다. 인용하면 "금리 인하에 대한 신뢰를 회복하기 위해 몇 달 더 물가 보고서를 봐야 한다"는 것입니다. 여기 있습니다.
헤드라인이 나오기 한 주 전 3.8%라는 높은 근원 물가 지표를 받았을 때부터 뭔가 끓고 있다는 걸 알았습니다. 이것은 기대에 대한 실질적인 타격이었습니다. 그리고 그건 파월의 인터뷰였습니다. 충격적이었죠. 충격적인 이유는 당시만 해도 연준이 2024년에 금리를 몇 번 내려줄 거라고 믿는 사람이 아직 많았기 때문입니다. 경제에 실질적인 약세가 나타나기도 전에 말입니다. 그 사람들은 환상 속에 살고 있었습니다. 그런데도 같은 사람들이 2024년에 금리가 여섯 번 인하될 거라고 기대했습니다. 세상에. 올해가 시작됐을 때 말입니다. 지금 이 3주 남짓, 그 사람들은 더 이상 환상을 갖고 있지 않습니다. 바로 그때 유틸리티가 올랐습니다.
안타깝게도 이것은 꽤 씁쓸한 유형의 주도주입니다. 첫째, 유틸리티는 운영을 유지하고 사업을 확장하기 위해 끊임없이 채권을 발행해야 합니다. 이제 끝없이 생겨나는 데이터센터 때문에 전력망이 과부하되면서 그 어느 때보다 더 많은 돈을 써야 합니다. 금리가 오르면 차입 부담이 커져 주가가 떨어질 수밖에 없습니다.
지금 그런 일이 벌어지고 있지는 않습니다. 둘째, 생각해보세요. 어떤 상황에서든 전기요금은 내야 하죠? 이건 안 낼 수 없는 유일한 청구서입니다. 재량 소비의 정반대이고, 그래서 둔화기에 이 종목들이 잘 나가고 경기소비재 종목들은 형편없이 나가는 겁니다.
유틸리티는 선행 지표인 '수렴 지표'가 아니라 주도주라는 점을 기억하세요. 주도주는 앞으로 무슨 일이 일어날지 알려줍니다. 이런 주식이 오르면 거의 언제나 경제가 약해지고 금리가 내려가고 있다는 뜻입니다. 기억하실 것은, 4월 16일 이 친구들이 움직였고, 4월 25일에는 장기금리가 정점을 찍었다는 겁니다. 연준 때문이 아니라 많은 소비자가 자원을 소진한 것처럼 보였기 때문입니다. 그때가 바로 첫 새싹이 나온 순간이었습니다. 지금 많은 사람을 괴롭히고 있는 둔화가 보이기 시작한 겁니다. 스타벅스와 맥도날드가 가격을 너무 많이 올렸다는 걸 그때 알았습니다. 코로나 이후 그토록 인기를 끌었던 여행도, 적어도 미국에서는 정점에 이르렀습니다. 그리고 이스라엘과 이란이 갈등을 누그러뜨리는 것처럼 보이면서 유가가 더 이상 오르지 않는다는 것도 알게 됐습니다. 유가는 며칠째 서서히 떨어지고 있습니다. 그러니 여기서 유틸리티가 흐름을 주도하는 게 말이 됩니다.
그렇다면 이 주도주 집단은 또 무엇을 말해줄 수 있을까요? 먼저 무엇을 해야 하는지 아십니까? 옛 헤지펀드의 전략서를 꺼내서 이런 상황에서 무엇이 통하는지 보고, 이 시장에 새로운 위험이 있다는 걸 알아야 합니다. 평소의 방향을 바꾸게 만들 수 있는 위험 말입니다.
첫째, 아시다시피 제약주는 유틸리티와 함께 움직이는 경향이 있지만, 많은 제약사들이 그리 좋지 않습니다. 그러니 평소보다 조금 더 선별해야 합니다. 예를 들어 보통 경기 사이클의 이 단계에서는 전형적인 둔화 종목인 브리스톨 마이어스를 추천하곤 했습니다. 그러나 지금 브리스톨 마이어스는 포트폴리오에 충분한 개발 성과가 없습니다. 그래서 가장 좋은 개발 성과를 가진 제약사는 머크입니다. 항암제, 면역, 심장 치료제에 놀라운 라인업을 갖추고 있습니다. 아니면 너무 영리하게 굴지 말라고 할 수도 있겠죠. 배당수익률이 거의 6%에 달하고 신약이 줄줄이 나오는 화이자는 어떨까요. 아니면 올해 정말 잘 나가는 종목, 기적의 체중감량제 덕분인 일라이 릴리를 고르셔도 됩니다. 아니면 오늘 우리가 자선 펀드에서 한 일을 따라 하셔도 좋습니다. 즉, CNBC 투자 클럽에 가입해 저희를 따라오시는 겁니다.
우리는 애보트 랩스를 조금 샀습니다. 지금 많이 두들겨 맞고 있는 배당주입니다. 3월 이후 121달러에서 105달러로 떨어졌는데, 3주 전 훌륭한 실적 발표가 있었음에도 그랬습니다. 이유는 그들의 주요 사업 중 하나인 유아용 분유 사업의 경쟁사가 영아 사망 관련 유명 소송에서 졌기 때문입니다. 드문 경우이지만, 지금 애보트 주주들은 마치 J&J처럼 소송에 휘말릴까 봐 겁을 먹고 있습니다.
이 시기에는 거의 아무 식품주나 살 수 있었습니다. 그런데 이 GLP-1 체중감량제 문제가 섹터 전체를 혼란에 빠뜨렸습니다. 이 약들이 음식에 대한 갈망을 줄인다는 건 알지만, 정확히 무엇에 영향을 미치는지는 확실히 알 수 없습니다. 코카콜라도 펩시코도 악화된 흔적은 없습니다. 아니, 그들이 저에게 직접 그렇게 말했습니다. 그리고 탄산음료 라인에서 두 회사 사이의 기다려온 선택이 무르익고 있는 것 같습니다. GLP-1의 영향을 받을 수 있는 게토레이를 가진 펩시코는 작은 포장 제품이 아주 잘 팔리고 있습니다.
전통적인 둔화 종목 말고도 오늘 우리는 뭔가 다른 것을 알아챘습니다. 유틸리티의 주도 흐름을 앞지를 수 있는 주제가 있다면, 돈은 그리로 몰려갈 겁니다. 그래서 하나를 알고 있습니다. 바로 데이터센터입니다. 이 서버들이 어디서나 세워지고 있어서 거의 매일 보고 있습니다. 지난번에 저는 제가 가장 좋아하는 기업 중 하나인 아리스타 네트웍스에 관해 들었습니다. 엔비디아 칩을 데이터가 필요한 곳과 연결하는 네트워크 장비의 최고 제조사 중 하나입니다. 아리스타의 사업은 끊임없이 성장하고 있고, 이것이 그들의 경쟁사이자 우리가 신뢰하는 대상인 브로드컴도 밀어 올렸습니다. 메타는 도약했고, 애플과 아마존은 제자리를 지켰습니다. 애플도 잘하고 있습니다. 이 그룹은 가만히 있지 못하고 제멋대로 움직일 수 있습니다. 오늘 밤 ARM이 보고서를 냈는데, 이 반도체 기업이 예상보다 약한 전망을 내놓아 주가가 크게 떨어졌습니다. 다만 얼마나 오래 갈지는 확실하지 않습니다.
참 이상하게도 아슬아슬한 칼날 위에 서 있는 또 다른 그룹이 있습니다. 바로 은행입니다. 이론적으로 금리가 더 오래 높게 유지되면 은행은 괜찮습니다. 그런데 금리가 내려가도 신용 문제가 적습니다. 하지만 금융은 변덕스러운 것이니 조심하셔야 합니다. 업스타트와 어펌의 사례에서 아시듯, 두 핀테크 기업은 오늘 주가가 무너졌습니다. 방송 후반에 어펌 측 대표를 모셔 이야기를 들을 예정입니다. 그리고 JP모간이 2% 올랐습니다. 이런 좋은 흐름이 마음에 듭니다.
확신이 서지 않을 때 저는 지금 잘되는 것이 아니라, 수익성이 달랐던 과거에 통했던 것을 고수하라고 조언합니다. 하지만 핵심 교훈은 이것입니다. 결국 유틸리티는 거짓말을 하지 않습니다. 이렇게 꾸준히 오를 때, 이 종목들은 제롬 파월이 물가가 높게 유지되는 한 멈추지 않을 거라고 경고함으로써 이 느린 과정을 시작했을지도 모른다고 외치고 있습니다. 그럼에도 파월은 분명히 말했습니다. 금리 인하는 미뤄지고 있다고요. 더 나은 시절을 기다리던 모든 사람이 포기하게 만들면서요. 그리고 유틸리티 주식이 오를 때, 여러분은 확실히 포기하게 됩니다.
펜실베이니아의 알렉스에게 넘어가 보겠습니다. 알렉스.
- 알렉스: 안녕하세요, 짐, 잘 지내세요? 방송 정말 좋아한다고 말씀드리고 싶어요. 저도 여기 근처, 펜실베이니아 발라신윗 출신이에요. - 크레이머: 발라신윗, 어떤 무지한 사람들은 '신비드'라고 부르는데, 우리는 바로잡아야 하죠. 웨일스 이름이거든요. 사람들이 잘 모르지만요. 무엇을 도와드릴까요? - 알렉스: 인텔은 어떻게 생각하세요? 바이든이 여기 있으니까요... - 크레이머: 한 말씀 드리죠. 멈추세요. 필라델피아 사람이라면 제가 잘 알죠. 노스사이드 필라델피아 토박이인 우리 할머니 메리가 늘 한 가지를 말씀하셨어요. "뭔가에 대해 좋은 말을 할 수 없다면, 아무 말도 하지 마라." 메리 할머니는 "인텔 얘기는 안 하겠다"고 하실 겁니다.
뉴욕의 레베카에게 넘어가죠. 레베카.
- 레베카: 축하드려요, 크레이머 씨. 어제 제 손자 아리아나와 이야기해 주셔서 진심으로 감사드려요. - 크레이머: 그 친구는 상식이 있어요. 마음에 드네요. 정말 똑똑하고요. - 레베카: 저희는 매일 밤 함께 방송을 보고, 제가 모든 걸 설명해주려고 해요. 그건 제게서 물려받은 것 같아요. - 크레이머: 아이고, 정말 귀여우시네요. 좋아요. 이건 제 몫이죠. 아메리칸 이글에 대해 여쭙고 싶어요. 잘 나가고 있었는데 이제는 모든 게 잘못되는 것 같아요. 어떻게 해야 할까요? - 크레이머: 할머니, 인기 있는 제품을 다루려면 제때 들어가고 제때 나와야 해요. 저에게도 여러분에게도 너무 어려운 일입니다. 좀 더 전통적인 걸 고르죠. 월마트나, 저와 여러분이 가장 좋아하는 코스트코 같은 걸로요. 여기서 멈추고, 아이는 게임에 남게 하죠.
정리하면, 젊은 사람들은 거짓말을 하지 않습니다. 지금처럼 집이 불타고 있을 때 랠리가 나오면, 우리는 둔화에 대비해야 합니다. 소비 활동 둔화에 대한 얘기가 많습니다. 그러니 더치브로스를 피해야 할까요, 아니면 이건 추세에 역행하는 걸까요? 저는 그 회사의 CEO와 이야기할 예정입니다. 회사는 아주 강한 분기 실적을 발표했는데, 왜 투자자들은 이 '지금 사고 나중에 결제' 서비스의 주식을 팔고 있을까요? 어쩌면 그들이 틀렸을지도 모릅니다. 그리고 연준이 금리를 내리기를 기다리고 계신다면, 포트폴리오에 리츠를 최소한 하나쯤 추가해볼 만합니다. 이 분야의 최신 소식을 알아보기 위해 쇼핑센터를 소유한 페더럴 리얼티와 이야기할 예정입니다.
질문이 있으신가요? 크레이머에게 보내주세요. #. 놓친 게 있으신가요? madmoney.cnbc.com 으로 가보세요.
댓글 0