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네, 정말 어려운 시간을 보냈는데 그나마 이렇게 급등이 나와서 참 다행이다라는 생각이 듭니다. 바닥을 진정 잡은 것인지 오늘이 시간 채슬리 투자자문의 박세익 대표와 함께합니다. 어서 오세요. 안녕하세요. 네, 안녕하십니까? 아, 7월 한 달간 정말 고생을 한 투자자 여러분들이 너무 많으실 것 같은데 일단 투자자 여러분들께 한 말씀 해 주시는 걸로이 시간 문을 열까요? 네. 아, 정말 이번 7월 달 신앙은 어, 저도 시장에 대해서 매일같이 분석을 하는데요. 어, 이게 역대급이 아니라 그냥 초유의 사태가 발생했다라고 보는게 맞더라고요.이 초유라는게 처음 일어난 일이라는 건데요.
우리 시장이 이렇게 지수가 아, 코스피 지수가 10% 넘게 이렇게 급등락하는 이런 모습이 어떻게 보면 바람직한 거는 아니거든요. 그래서 이런 급등락에 대해서 여러 가지 어 기관 투자자의 입장으로서 좀 책임도 있다라는 좀 생각도 들고요. 그 오늘 방송에서 이런 부분은 어떻게 우리가 개선할 수 있는지 그런 부분에 대해서도 좀 말씀을 드리고 싶은데요.이 변동성이 원래 주식이라는게 변동성이 큰 자산이지 않습니까? 특히나 우리 시장이 변동성이 큰 시장입니다. 그래서 어 경제적 자유를 얻기 위해서이 시장에 어 많이 그 어떤 큰 꿈과 소망을 갖고 이렇게 오셨을 건데 이런 변동성에 마음상하신 분들 많으실 건데 어 이것도 하나의 좋은 경험이다 생각하시고요.이 변동성을 잘 이해를 하면이 변동성 자체가 위기이기도 하지만 또 기회이기도 하거든요.
그래서 하반기 내년에이 변동성이 주는 기회는 뭔지 그 부분에 대해서 어 말씀을 좀 드리도록 하겠습니다. 네. 아 그런데 그 이전에 [목을 가다듬음] 미국 시장 중간 선거가 올해 또 있기 때문에 그 이전에 시장이 좀 조정을 받을 수 있을 것이다라고 말씀을 해 주셨잖아요. 그 조정은 지금 끝난 걸까요? 혹은 계속해서 이어질까요? 네. 지난 6월 말에 어 방송에서 말씀드렸었던게 어 우리가 주식을 할 때 우리나라 어 계절에 보면 24 절기가 있지 않습니까? 그죠? 어 조상분들이 만들어낸 어떻게 보면 퀀인 거죠. 그렇다면 이번 이제 3분기가 시작이 되는데이 3분기가 굉장히 어려운 장이다는 거죠.
왜냐면 중간 선거가 있는 해. 중간 선거가 있었던 미국의 중간 선거 얘기입니다. 중간 선거는 딱 정해져 있습니다. 그죠? 대통령 선거 있고 난 그다음 2년째에 11월 달에 항상 있습니다. 근데 중간 선거가 있었던 22년 생각해 보시면 아 굉장히 험악했었죠. 그리고 2018년도 2018년도에는 트럼프 대통령이 또 그때 당선됐었던 1기에 2년 차였었던 2018년도도 보면 10월 11월 12월 날 글로벌 증시가 이제 급락을 하는 예 그런 모습이 연출이 되었고 그런 원인이 여러 가지가 있습니다.이 이 중간 선거가 있는 해에 보면 월드컵이라는 이런 빅 이벤트도 있긴 하지만이 중간 선거를 앞두고 트럼프 대통령이나 보면 항상 좀 선거에 이기기 위한 이념 전쟁에 그런 거를 꺼집어내고 이런 것들이 [콧방귀] 글로벌 경제를이 공조하는데 있어서 공조를 깨면서 1930년대에 대공항에 대한 그런 트라우마를 항상 야기시키는 그런 모습들이 늘 왔기 때문에 아 이번 789에는 또 시장이 조정을 받을 수가 있고 15%에서 한 20%의 조정이 있을 수가 있기 때문에 현금을 30에서 50%를 들고 가면서 역발상 전략을 펼치시라는 이런 말씀을 드렸었는데 어 좀 많이 반성이 되는게 어 이게 뭐 15% 20% 조정이 아니라 40% 조정이 왔고요.
예 저도 저희도 마찬가지로 굉장히 이대 멘탈이 나가는 그런 [목을 가다듬음] 부분이 있었는데이 정체열차 보면요. 어 그러면 이번 조정이 이제 끝났는가 중요하지 않습니까? 그죠? 어 그 조정의 가능성에 대해서 지금 세 가지를 어 저는 봤었는데이 7월 달 시장을 전망을 하면서는 아 이게 보통은 9월 달에 조정이 시작되는데 조금 7월이 좀 빨리 올 수 있다라고 봤었던 부분이이 세 가지 회색 고플소가 있었는데요. 첫 번째가 7월 29일 어제 있었던 FMC 회의에서 야 이거 잘하면 금리 인상을 할 수가 있겠네. 왜냐면 6월 달에 6월 17일 날 어 일본 중앙은행이 금리를 올렸지 않습니까?
그리고 그 전에 유럽 올렸죠. 이번에 7월 달에 우리나라 시장 우리나라 한국은행도 아 금리를 올릴게 너무 자명했기 때문에 실제로 올렸고요. 예. 이렇게 전 세계 중앙은행들이 금리를 내리는게 아니라 금리를 올리는에 그런 모습으로 지금 전환이 됐기 때문에 그렇다면이 과거에 제가 과거에 연준 의장이 교체되고 교체되고 나서 금리를 올릴 때 항상 시장이 조정이 왔었거든요. 그래서 1979년도 8월 달에 볼커가 연전에 이장이 되고 금리를 400비p 올리면서 시장을 망가뜨렸었고요. 그리고 8년 뒤에 앨런 그린스펀이 1987년 8월 달에 취임하시고 그러고 나서 그때 페드의 정책 금지를 6.5에서 7.5로 으로 올리게 됩니다.
그 올리면서 우리가 잘 알고 있는 그 유명한 1987년 10월 달에 있었던 블랙만데이가 왔었고요. 그 블랙만데이가 아무 경제적 어떤 어 트리거 없이 그냥 시장이 35% 급락을 했었던 그 케이스였습니다. 그래서 어 저도 아니 30% 정도 빠지면 많이 빠졌는데 여기서 왜 빠지지? 예. 이분 부분에 대한 많이 고민을 하다가 아 우리나라 시장이 1987년도에 겪었었던 미국의 블랙만데이를 지금 겪고 있구나 그렇게 판단을 했고요. 지금 이제 화면에 자료가 띄워져 있는데이 올해 코스피 지수의 추위를 보면 어 저렇게 동그라미가 이제 쳐져 있던 부분은 어 지난번에 소개시켜 드렸던 조정은 [콧방귀] 언제 오는가?
어 60일 이평 기준으로 이격도가 130이 넘어갔을 때 2월 말에 그랬고 5월 초에 그랬고 6월 초 6월 말 항상 이격이 130이 됐을 때 조정이 왔기 때문에이 130이 됐을 때는 좀 비중을 좀 줄여 놓으셨다가 이격이 어느 정도 착해지면 어 과열이 좀 식어지면 어 매수하는 전략 이렇게 말씀드렸었는데이 7월 달에 말씀드렸던 7월 29일이 FMC 회의에 대한 금리 인상 가능성이 이 어 우리나라 투자자들 우리나라에서 활동하라는이 해치 펀드들한테 가장 심리적으로 아마 영향을 줬을 거고 두 번째는 이제 수급에 영향을 주는 요소가 이번 달에 있었는데요.
그게 바로 CSMT의 상장이었습니다. 어 우리가이 6월 달에 보면 스페이스 X 상장할 때도 시장이 흔들렸었잖아요. 그래서 이번에 CXMC 상장을 전으로이 반도체 섹터 자체가 흔들릴 수 있다라는 얘기를 지난달 말에 말씀드렸었는데 그러면서 제가 스페이스 X 상장뿐만 아니라 22년 1월 27일 날 우리나라 LGN솔 100조짜리가 상장을 하면서 그때도 우리나라 시총 상위 종목들이 흔들렸었잖아요. 그러면 글로벌하게이 반도체라든지 IT를 담는 펀드 매니저 입장에서 CXMT라는 주식을 안 담고 간다. 어, 저는 무조건 담는다라고 생각을 했었습니다.
그러면이 CSMT를 담기 위해서 기존의 반도 체주를 조금씩 팔아야 되잖아요.이 그런 부분들이 전전 세계 이제 필라델피아 반도체 섹터 전체에 조정을 어 갖고 온 그 수급에 영 영향을 줬었다라는 부분이고요. 수급은 제가 그런 말씀을 많이 드리잖아요. 주식 시장에서 가장 중요한 경거는 수급은 모든 재료에 우선한다. 네. 이번에도 그 CXMD의 상장이 반도체 주식 수급에 분명히 영향을 줬고요. 어 그게 진짜인가? 어제 제가 어 신문을 보다 보니까 최근 중국이 고창판 상해 고창판에 상장이 됐잖아요.이 고창판으로 외국의 매수 자금이 46조나 들어갔더라고요.
아 우리나라에서도 삼성전자 하이닉스를 일부 팔아서 아이 꽃창판에 상장이 되는 CXMT를 매수를 했구나. 네. 이런게 어 실제적으로 이제 뉴스를 통해서도 이제 확인이 됐었고요. 네. 그런 부분들이 어 중간 선거를 앞두고 늘이 조정을 받았던 이런 어 변동성이 확대되는 국면이 이번 3분기였다라는 거. 이런 세 가지가 다 어 복합적으로 작용하면서 이번 시장에 어 조정이 왔는데 그런데 [콧방귀] 제가 15에서 20% 조정 가능성을 말씀드렸는데 이번에 40%나 빠졌잖아요. 그이 40%나 빠진 원인은 아 블랙만데 때도 보면 프로그램이 프로그램 매도를 야기시켰고요.
정권사에서 반대 매매가 나오고 어 그런 부분 때문에 그때도 앨런 그리스퍼의 자서전을 읽어 보면요. 그 정권사가이 반대 매매가 나오면서 증권사 자체가이 유동성 위기를 겪게 됩니다. 그 유동성 위기를 겪을 때 앨런 그린스이 금리만 낮춘게 아니고요.이 레퍼라든지 여러 가지를 활용을 해서 어 증권사나 이비들 은행권에다가 돈을 투입을 해 줍니다. 그러면서 그 하락을 맞아 막았는데요. 지금 보시는 블랙만데이 때에 지금 SP 500의 그림인데요. 이때 당시에 어 330에서 210 정도로 35%가 한 방에 급락을 하는데 자이 그림을 우리가 유심히 봐 주셔야 될게 앞으로 우리 시장의 회복 모습이 저 그림하고 약간 비슷한 모습으로 될 수가 있습니다.
결국 나중에는 저 고점 다 돌파하고요. 그때 210 같은 지수가 지금은 뭐 7, 넘어갔었으니까 결국은 우리가 지수라든지 우량한 주식을 갖고 계시면 이런 변동성은 겪어도 결국은 다 올라온다. 예. 그 믿음은 그래도 가지셔야 되고요. 자, 이렇게 급락을 하고 나면 제가 지금 보면 여기 피보나치 수열을 쭉 그려 놨습니다. 그래서이 피보나치 수열에 의하면 보통 이제 낙폭의 50% 정도까지는 반등이 들어오는 모습을 보이고 있기 때문에 이번에 9,300에서 5,200까지 빠졌었잖아요. 그래서 낙폭의 한 50% 수준이며 어 이번 연말 전에 우리나라 지수는 뭐 7,500에서 낙폭에 한 68%까지 올라오는 경우도 많거든요.
그러면 한 8,500선까지는 어 좀 빨리 오면 10월 달에 반도체 실적 발표가 있는데 이번 3분기 실적이 되게 좋게 나옵니다. 그래서 9월 8월 중선부터 9월 10월 어 삼성전자의 실적 발표가 있기 전까지 예 반도체에도 빠르게 낙폭의 절반 이성을 회복하고 예 그런 상승의 모습이 어 예상을 되니깐요. 이번 하락은 일단은 1달락이 됐다. 어 저는 그렇게 생각합니다.네 다행스러운 부분입니다. 이번 하락은 1달락이 됐다. 반등에 나설 것이다라고 말씀해 주셨습니다. 이런 가운데 7월 증시에서 중요한 변수 가운데 하나가 미국의 금리 인상 가능성이었다라고 말씀해 주셨고 금리가 동결됐고 이제는 8월에는 FMC가 없고 9월에 있는데 9월 같은 경우에는 한 25b 인상 가능성에 대해서 어 지금 CME 페도화치하자면은 50%가 넘게 예상이 되고 있는 상황이더라고요.
여기에 대해서 우려를 좀 가져야 될까요? 어떻습니까? 네. 그래서 아마 어 저는 이제 예전에 이제 파생 상품을 매매를 많이 하면서 아 왜 한 번씩 보면 조정이 있을 때 아까 말씀드렸던 이격 이런 것도 있지만 미국 시장이 흔들릴 때 어떨 때 흔들릴 보니까이 금리 인상 기조에 들어갔을 때 FOMC 회의가 있기 한 2주 전부터 시장이 흔들리더라고요. 예. 그래서 이번에 FMC 회의가 있었고 또 6주 뒤에 9월 중순에 어 FMC 회의가 있는데 지금 말씀하신 대로 9월 달에는 진짜 올릴 수 있다. 뭐 요런 얘기가 있는데요. 저는 이번에 7월 29일 날도 잘 한번 올릴 수도 있겠다라는 생각을 하긴 했었는데 아마 연준이라든지 연준을 둘러싸고 있는 미국의 정책당국들이 아마이 87년 10월에 블랙만데이 사태를 아마 알고 있었을 겁니다.
그래서 금리를 올려면 한국 시장이 저렇게 무너지는데 어 미국 시장도 무너질 수 있다라는 걸 아마 인지했을 거고요. 예. 그러면서 이제 금리 동격을 했는데 하지만은 연주는 두 가지 맨데토리가 있죠. 물가를 잡아야 되고 고용을 안정화시켜야 됩니다. 그래서 물가가 계속 올라가면 금리를 올릴 수밖에 없거든요. 근데 다행히 어제 발표된 PC가 전널 대비 -0.1 나왔고요. 그리고 최근에 발표된 CPI도 4.2에서 3.5로 급락을 했었습니다. 아, 그런 모습을 보면서 저는 아, 9월 달에도 금리는 동결이 되겠구나. 예, 그런 생각을 하고요. 오히려 이제 월드컵 특수가 이제 끝났거든요.
월드컵 특수가 끝나면 최근에 실험률 유주인은 어 계속 3.4에서 계속 올라서 4.5 갔다가 4.6 갔다가 지금 4.2 뭐 이러고 있는데 실험률이 생각보다도 좋게 나오고 있지 않습니까? 고용이 안정적으로 나오는데 이게 월드컵 특수 효과가 조금 있었거든요. 그래서 7월하고 8월로 넘어가면서 다시 고용이 조금 악화되는 모습이 만약에 나오고 4.2에서 실험률이 4.3 4.4로 다시 올라가게 되면 그러면 금리 인상에 대한 내기가 쑥 들어갈 겁니다. 그러면서 지금 시장의 발목을 잡고 있는이 10년물 국채 4.6에서 4.7하고 칠하고 있는이 국채 금리가 하반기로 들어가면 오히려 경기라 우려로 인해서 금리가 이제 떨어지는 그런 모습이 어 10년물 기준으로는 잘하면 4% 초에서 3% 후반까지 떨어질 수 있다고 보거든요.
연말까지. 예. 그런 모습이 나오면 달러 약세 지금 달러 인덱스도 다시 100 이하로 갔는데 달러가 약세로 되고 또 우리 시장에 대해서 아 박정문 이제 너무 어 그 긍정적으로 보는 거 아니야.이 이러실 수도 있는데 이번에 시장이 급락하면서 굉장히 아 이거는 어 일시적인 하락이다라고 우리한테 말해 주는 중요한 시장의 지표가 있었습니다. 지금 원앤 한열 원달러 환율이 나오잖아요. 우리가 엔화보다도 강세로 가고 있고요. 달러보다도 지금 강세로 가고 있습니다. 그 원화가 강세로 가는 국면에서 폭락은 없습니다. 께서 이번에 시장의 급락은 반도체에 너무 과외를 시키는 그런 조정 그리고 어 금리 공포에 의해서 발생한이 회색 보불소가 존재하다 보니까 거기에 대한 트라우마로 이제 떨어진 거니깐요.
그 환율을 보더라도 아 우리 시장의 상승은 어 [콧방귀] 좀 더 이어질 가능성이 있고이 큰 대세 상승은 내년까지도 이어진다라고 보시는게 맞을 것 같습니다. 네. 대세 상승도 내년까지 이어질 수 있을 것이다. 오늘 출연을 하신게 참 다행이다라는 생각이 듭니다. 좋은 말씀 많이 듣고 있는데 아, 오늘 삼성전자이 시각 현재 20% SK 하이닉스 25% 폭등을 하고 있거든요. 많은 투자자의 관심은 그래서 말씀하신 것처럼 반도체에 대한 과열은 확실하게 식었는데 어느 정도의 속도로 올라갈 수 있을 것인가? 이에 따라서 8월 주식 시장은 어떨 것인가이 부분일 거 같거든요.
묶어서 설명을 해 주시죠. 네. 어, 먼저 아까 저 소도에 말씀드렸던이 [콧방귀] 변동성을 우리가 이제는 좀 관리를 해야 되거든요. 우리나라 시가 총액 1, 2등의 기업의 주가가 이렇게 20% 올랐다가 폭락했다가 한 달도 안 돼서 막 40%, 50% 빠지고 이런 모습은 뭔가 잘못됐거든요. 근데 뭐가 잘못됐나?이 이 최근에 이제 레버리지 상장 이런 것과 관련해서도 이제 논란이 많은데요. 어 저는 우리 운용업계에 큰 책임이 있다라고 생각을 하고 있습니다. 보통 우리가 어 상품을 만들 때 펀드를 만들 때 아무래도 펀드를 만드는 이유가 그 펀드 가입자들이 많아져서 거기서 이제 운용 보수를 받기 위해서 운용사들이 펀드를 만드는 거잖아요.
그런데 인기가 많은 지금 과열되고 있는 그런 섹터의 상품을 만들면 투자자들이 무조건 몰릴 겁니다. 그게 23년에 2차전지가 그랬고요. 이번에 반도체가 그랬고 그런 상황에서 와 여기서 두 배짜리를 출시를 하면 많은 사람들이 가입을 할 겁니다. 그거는 맞아요. 마케팅 측면에서선 맞지만 운용사 입장에서 지금이 상품을 출시해서 1년 뒤, 2년 대에이 상품을 가입한 고객의 수익률이 어떻게 될 건가? 저는 왜 이런 회의를 안 하는지에 대한 부분이 되게 부끄러운 부분이고요. 그리고 또 하나, 두 번째는요. 이런 과열을 만들 때 예, 우리나라가 이제 금융 자본이 없는게 아니잖아요.
우리나라 국민연금이 세계 3대 연기금이 됐고 우리나라 보험사 그다음에 정통부 비롯한 국가 기관이 자금이 많습니다. 그러면 이렇게 비성적으로 과열일 될 때 시켜 주는 역할을 해야 되고 비성적으로 많이 떨어질 때 주식을 사서 그 변동성을 폭락을 막아 주는 역할을 해야 되거든요. 그걸 손해를 보면서 하라는 얘기가 아니라 그렇게 하면 항상 장기적인 수익률이 좋습니다. 근데 그런 기준을 만들어 놓고 왜 안 하느냐는 거죠. 24년 우리나라 시장의 PBR 0.8 밑에서 놓을 때도 전략적 자산 배부 밑으로 갔을 때도 공격적으로 매수를 안 하고 이번처럼 전략적 자산 배분은 훌러 넘어갔는데도 왜 매도를 안 하는 거는 거죠.
그러면 어떤 일이 발생하는지 제가 옵션 외국인의 옵션 포지션을 보면서 말씀을 드릴게요. 저는 이제 파생을 많이 하하고 파생을 늘 들여다 보니까이 외국인 플레이어들이 우리나라 시장의이 변동성을 이용해서 많이 돈을 어 빨아가거든요. 지금 외국인 옵션 포지션을 보면 어제 장 끝나고 나서 제가 캡처를 한 건데 외국인들은 여기서 시장이 지금처럼 6,500만 가더라도 한 500억을 벌게끔 포지션을 잡아 놨더라고요. 그 외국인 입장에서는이 변동성이 심한 장에 국가 아 그 우리나라의 금융 기관들이이 변동성을 관리하는 그런 역할을 안 해 주다 보니까 여기가 완전히 놀이터가 되어 있는 그런 상황입니다.
예. 그래서 어 다시 한번 양부드리죠. 외국인은 이렇게 우상향 배팅을 하고 있고요. 그이 변동성을 관리하는 부분에 대해서 우리가 한번 좀 심각하게 고민을 하는 그런 시장 안정 대책을 저는 좀 세워야 되지 않나 그렇게 생각이 듭니다. 네. 자성의 목소리까지 내주셨습니다. 체슬류 투자자문의 박세익 대표였습니다. 고맙습니다.
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