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이번에는 내년에 미국 증시 특히 SMP 500을 둘러싸고 월가에서 나오고 있는 아주 엇갈린 전망과 글로벌 자산 운용사들의 중장기 전략까지 내년 미국 증시 전망을 놓고 월가가 얼마나 극단적으로 갈라져 있는지 그리고 그 한가운데서 UBS가 어떤 시선을 내놓았는지 정리를 해 봅니다. 뉴스를 보시면 이런 말 정말 많이 들으셨을 겁니다. 내년에도 미국 증시는 간다. SB 508천 간다. AI가 모든 걸 끌어 올린다. 그런데 이렇게 모두가 같은 방향을 보고 있을 때 오히려 투자자 입장에서는 또 더 냉정해질 필요도 있습니다. 먼저 월가의 2026년 말 S&P 500천만 정리해 보면 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 거의 모든 증권사가 7,000에서 8,10 사이를 전망하고 있어요.
현재 SP 500이 약 6,880선이니까 모두가 오른다고 보는 겁니다.이 이하가 없으니까. 낙간적 전망의 근거가 금리이나 세금 감면 AI의 지속적인 전망 같은이 유사한 요소에 기반하고 있다는 점에서 더 그렇습니다. 이렇게 모두가 같은 방향을 보고 있을 때 예상밖에 충격에 더 취악해진다는 것도 생각을 해야 합니다. 먼저 UBS 이야기부터 보면 UBS는 최근 투자 노트에서 내년 SP 500 기업들의 주당순 이익 EPS가 약 10% 정도 증가할 것이라고 전망했어요. 그리고이 실적 성장을 바탕으로 내년 말 SP 500 지수 7,700선까지 갈 수 있다고 내답았습니다.
지금 6,883선 근처니까 대략 10% 이상 정도의 상승 여력을 본 겁니다.이 전망이 굉장히 중요합니다. 왜냐면 UBS는 지금 시장을 밸류에이션이 더 올라가는 장으로 보지 않고 실적이 실제로 따라와 주는 장으로 보고 있기 때문이에요. 즉 PR이 더 확장되는 장이 아니라 기업들이 정말로 돈을 벌어야 하는 구간이라는 이야기입니다. UBS의 또 하나 중요한 전제는 금리예요. UBS는 미국 연준이 내년 1분기에 한 차례 추가 금리 인하를 단행할 가능성을 보고 있습니다. 대규모 연속인가 아니라 아주 조심스럽게 한 발 더 내딛는 수준이에요.이 말은 뭐냐면 유동성 파티가 다시 시작된다는 뜻이 아니라 금융 환경이 천천히 완화되면서 실적 중심 장세로 넘어간다는 의미예요.
그래서 UBS는 폭발적인 랠리도 대폭략도 아닌 질서 있는 상승장 이걸 그리고 있는 겁니다. 이걸 다른 월가 전망들과 비교해 보면 또 더 선명해져요. 가장 낙관적인 것이 오펜하이머예요. 오펜하이머는 내년 말 예산표 500 8,100을 제시했습니다. 월가에서 나온 전방 중에 가장 높습니다. 오펜하이모의 핵심 논리는 단순해요. AI입니다. AI가 IT를 넘어 전 산업의 생산성을 끌어올리고 그 결과 기업 이익이 구조적으로 확대된다는 시나리오예요. 오펜하이버의 낙관 근거는 이겁니다. 첫째, AI 주도 상승장이 이어진다. AI가 단순히 기술주만 올리는게 아니라 전 산업의 효율성을 가져다 준다는 겁니다.
둘째, 연준이 금리를 1, 2회 정도 인하한다. 금리 나는 주식 시장의 호재죠. 또 셋째, 증시가 두 자리 수 상승력을 보일 것이다. 오펜하이무는 작년에도 가장 낙관적인 전망을 했어요. 그리고 맞췄어요. 참고로 작년 전망을 돌아보면 오펜하이머와 스티펠 작년에도 정반대 전망을 냈어요. 올해도 그래요. 내년 말 전망이 오펜하이머가 7,100으로 가장 낙관적으로 냈어요. 근데 스티펠은 가장 비관적으로 5,500을 냈어요. 근데 지금 7천 가까이 갔잖아요. 결과 올해 상반기에는 스티펠이 맞는 거 같았어요. 트럼프 관세의 정책으로 4월에 S 500이 4,835까지 추락을 했지 않습니까?
근데 하반기에 V자 반등 나왔어요. 결과적으로 오펜하이머의 승리였습니다. 스티펠은 올해 전망이 베어트랩 가짜 약사장이 빠졌다고 인정을 했습니다. 그래서 올해는 낙관 시나리오도 곁드린 거예요. 지금 정반대 끝에서 있는 곳이 스티펠입니다. 스티펠은 최악의 경우 S 500이 내년에 6,500까지 떨어질 수 있다고 봐요. 작년에 작년 말에도 올해가 가장 5,500까지 떨어질 거라고 가장 비관적으로 봤는데 내년에도 6,500까지 떨어질 수 있다고 봅니다. 이유는 단 하나예요. 미국 소비입니다. 미국 GDP의 약 70%를 차지하는 개인 소비가 흔들리면 AI 자본 지출로는 그 공백을 메울 수가 없다는 이론이에요.
이건 굉장히 현실적인 경고입니다. AI가 아무리 성장을 해도 사람들이 지갑을 닫으면 경제는 버티기 어렵다는 이야기입니다. 그 중간 지점에 있는 곳이 바로 UBS예요. UBS는 이렇게 보고 있어요. AI는 분명히 유효하다. 하지만 시장 전체를 끌어올릴 정도로 모든 걸 해결해 주진 않는다. 그래서 폭발적인 상승도 아니고 붕괴도 아닌 실적이 따라오는만큼만 가는 장 이렇게 보는 겁니다.이 관점은 뱅크 오브 아메리카의 시가도 닮아 있어요. 뱅크 오브 아메리카는 내년 말 S&P 500을 7,100으로 봤어요. 평균적으로 좀 낮게 봤죠. 내년은 PR이 압축되는 해라고 표현까지 했어요.
AI 주식들이 지금은 미래의 꿈을 사는 구간인데 내년에는 그 꿈이 실제로 숫자로 증명돼야 하는 해라는 겁니다. 그래서 내년부터는 AI 수익화 여부를 지켜봐야 합니다. 2026년은 AI가 실제로 돈을 버는지 확인하는 해예요. J원이 말한 AI 수익화의 회의거든요. 여기서 우리가 꼭 짓고 넘어가야 할 역사적 사실이 하나 있어요. SP 500이 4년 연속 두 자리수 상승을 기록한 적 지난 100년 동안 단 세 번밖에 없어요. 아주 드물죠. SP 500이 4년 전속 두 자릿수 상승. 4년 연속 그냥 상승이 아니라 두 자릿수 상승. 다컴버블 직전에 그때는 엄청나게 올랐어요.
근데 지난 100년 동안 단 세 번이에요. 2차 세계대전 직후, 전후 복구 시기, 그리고 1990년대에 말해 IT 법을 직전. 지금 시장이 그만큼 특별한 환경이냐?이 이 질문을 또 던져봐야 하는 거예요. 일반적으로 S500 지수가 연간 5% 이상 하락하는 경우가 약 5년에 한 번꼴로 발생을 했어요. 10% 이상 하락하는 경우는 약 8년에 한 번로 나타났습니다. 이런 기록들을 볼 때 4년 연속 두 자릿수 한 자리 수가 아니에요. 두 자릿수 상승은 매우 특별한 경우예요. 현재 23, 24, 25 3년 연속 두 자체수 상승했죠.이 이 상황에서 내년에도 또 두 자체수 상승한다 그러면 4년 연속 달성하게 되면 25년 만에 일이해요.
다컴버블 이후에 처음입니다. 이처럼 과거 시장의 패턴을 분석하는 것은 현재의 투자 전략을 세우는데 좋은 통차를 제공할 수가 있는 거예요. 그렇다면 장기 투자자 특히 우리 실링 가족 같은 분들이 상황을 어떻게 봐야 할까? 정답 의외로 단순합니다. 지수가 몇 가지 갔느냐 이게 아니라 어떤 구조가 유지되고 있느냐입니다. AI 인프라 아직 끝나지 않았고 반도체 클라우드 전력 데이터 센터이 투자 흐름도 여전히 진행 중이에요. 다만 주가는 앞으로 지금처럼 기대만으로 오르기보다는 실적이 확인되는 속도만큼 움직일 가능성이 큽니다. 그래서 내년 시장은 급등보다 변동성, 또 환위보다는 선별, 추격 매수보다 분할건이 더 중요해질 수 있습니다.
UBS의 7,700 전망은 결코 약한 전망이 아니에요. 오히려 현실적인 낙관입니다. 시장은 오른다. 하지만 모두가 웃는 장은 아닙니다. 이게 UBS가 우리에게 던지는 메시지예요. 시장은 언제나 가장 낙관적일 때 가장 위험할 수 있습니다. 그러나 가장 불안할 때 그때 기회를 주는 거예요. 지금은 그 중간 어딘가쯤입니다. 그래서 더더욱 흔들리지 않는 장기 투자자의 관점이 필요한 거예요. 오늘도 시장의 소음보다 구조와 흐름을 함께 읽어 가는 흔들리지 않는 장기 투자 계속 이어가시길
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