저자: 박종훈 · 한국인
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결론: 반도체 하락은 단기 업황 악화 우려 때문이며, 바닥 시점은 알 수 없어 추가 공부와 신중한 접근이 필요하다. [하락 배경] 외국계 증권사(모건스탠리 등)가 메모리 업종 '겨울'을 언급하면서 반도체 주가가 조정받았다. 마이크론은 고점 대비 약 27% 하락, 인텔은 약 23% 하락해 글로벌 반도체 전반의 하락이며 한국만 겨냥한 것은 아니다. [삼성전자·하이닉스 수치] 삼성전자는 1월 약 8조 원 개인 순매수 후 고점 대비 약 24% 하락(종가 9만6800원 기준), SK하이닉스는 3월 고점 대비 약 32% 하락. [자동차 반도체 오해] 자동차 반도체 부족 보도가 반도체 전반 부족으로 오해를 낳았으나, 자동차용 반도체는 고가 메모리와 달리 미세공정이 아니어서 공정 전환이 쉽지 않다는 설명. 메모리 업황과는 별개. [수요 변화] 코로나 시기 재택·온라인 수요로 PC·스마트폰·태블릿 교체가 몰렸으나, 위드코로나로 서비스 소비가 회복되며 전자제품 수요가 줄어드는 추세. 국내 증권사들의 이익 전망이 이를 충분히 반영하지 못했다는 지적. [서버 수요] 지난해 유튜브 등 장애 우려로 빅테크가 서버 증설을 선제 발주했으나, 현재 과잉 발주 상태이며 D램도 과잉 확보 상태라 단기(몇 달) 메모리 업황은 나쁘다는 전망. 장기적으로는 데이터 수요 증가로 서버 증설은 계속될 것으로 봄. [비트코인 연계] 비트코인 채굴에 쓰이는 고성능 그래픽카드 원가의 절반 이상이 메모리 반도체여서, 비트코인 가격 상승 시 고성능 메모리 수요·가격이 함께 오르고 하락 시 반대로 움직인다는 설명. [결론] 반도체는 주가가 업황 바닥 6개월 전쯤 선반영되는 특성이 있어, 지금은 내려가는 시기임은 분명하나 바닥 시점은 알 수 없다. 반도체 시장 공부와 철저한 준비가 필요하다는 조언.
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양적인 데이터가 필요할 것 같고, 복원으로 노조에서도 마지막 총파업에 돌입하기 전까지 최선을 다해 교섭을 진행해 주셨으면 좋겠습니다. 얼마 전 보건의료노조 성공회 사무처장이 나와 이야기를 나눴습니다.
김성완의 시사야는 청취자 여러분의 참여를 기다립니다. 문자 #9730으로 여러분의 의견을 불러주세요. 짧은 문자는 50원, 긴 문자는 100원의 정보이용료가 부과되며, 애플리케이션이나 유튜브 채널 KBS 1라디오에서는 무료로 참여하실 수 있습니다. 경제 동향부터 실물경제와 증시까지, 어려운 경제 이야기를 알기 쉽게 풀어 보는 시간입니다.
KBS 박종훈 기자를 만나보겠습니다. 안녕하세요.
네, 안녕하세요.
매주 어떤 주제로 나오실지 굉장히 궁금한데요. 오늘은 경제에 대해 관심을 갖고 계신 분들이 굉장히 많았어요. 특히 최근에 반도체 주가 때문에 관심을 갖고 계신 분들이 많습니다.
예. 그런데 삼성이나 SK하이닉스 같은 반도체주들이 지금 계속 주가가 떨어지고 있어요.
그렇죠. 우리나라에도 반도체 투자 열풍이 워낙 불었기 때문에 개인 투자자들이 정말 많은 반도체 주식을 샀어요. 특히 삼성전자의 경우 1월에만 8조 원 정도의 개인 투자금이 들어올 정도였으니까, 굉장히 많은 분들이 1월에 삼성전자 주식을 샀거든요.
그런데 이후 삼성전자 주가는 9만 6800원까지 올랐다가, 오늘 종가 기준으로 24% 가까이 떨어졌다고 들었습니다.
예. 그리고 SK하이닉스의 경우에는 3월 2일에 가장 높은 주가를 기록했는데, 10만 원 정도였던 것으로 기억합니다. 지금은 10만 원 이하로 떨어졌고, 32% 정도가 하락했다고 합니다. 사실 반도체 주식의 경우 많은 분들이 적금처럼 투자를 하셨어요. 반도체 주가가 떨어져 봤자 얼마나 떨어지겠느냐 하고 조금 쉽게 생각하셨는데, 최근 한두 달 사이에 주식 투자가 얼마나 위험한지 많은 분들이 피부로 느끼셨을 것 같습니다.
투자자들이 굉장히 빨리 손실을 입는 상황이라 크게 손해를 보시는 게 아닌지 걱정이 되는데요. 반도체 관련주들이 이렇게 하락세를 보이는 이유가 뭡니까?
물론 모 증권사 같은 경우에는 외국계 증권사, 예를 들어 모건스탠리 같은 글로벌 투자사들이 전망을 갑자기 바꿔 버렸거든요. 메모리 업종의 겨울이 오고 있다, 윈터 이즈 커밍이라는 표현을 썼는데, 미국 드라마 '왕좌의 게임'에 나오는 대사를 인용한 것입니다. 이 때문에 외국계 증권사가 한국 반도체 업계를 노리고 일부러 그런 게 아니냐는 오해도 있습니다. 그런데 사실은 마이크론이라는 미국의 대표적인 메모리 반도체 업체가 있습니다. 이 기업의 주가도 최근 두 달 동안 27%나 떨어졌어요. 최고가를 기록했던 시점부터 보면 훨씬 더 많이 떨어진 것이죠. 인텔처럼 모두가 아는 대표적인 반도체 기업도 23% 하락했습니다. 삼성전자의 하락폭과 비교해 보면 우리나라 반도체 기업이 특별히 많이 떨어졌다기보다는, 반도체 관련주 전반이 다 떨어진 것입니다. 외국계 증권사가 우리나라 주가를 일부러 떨어뜨리려고 했다고 보는 건 지나치게 확대 해석한 것입니다. 지금 주가 조정은 반도체 기업들 전반에 걸쳐 있고, 대만 TSMC까지도 하락세를 보이고 있는 상황입니다.
그 가운데 차를 사려고 하시는 분들이 물량이 부족해서 계약을 하면 3개월, 6개월, 길게는 1년씩 기다려야 한다는 이야기까지 나오는데요. 그러면 반도체 수급이 잘 안 맞는 것 아닙니까?
이게 또 우리나라 증권사 보고서에서 나온 이야기인데요. 자동차도 못 팔 정도로 반도체가 부족하다는 상황이 있으니까, 반도체 기업들이 이제 호황 사이클에 들어갈 것이라는 표현을 쓰면서 반도체 주가를 크게 자극했습니다. 사실 이것도 오해가 있는데요. 자동차에 들어가는 반도체는 대부분 크기가 크고 미세공정이 많이 필요하지 않은, 오래된 공정의 반도체들입니다. 그런데 삼성이나 SK하이닉스가 만드는 반도체는 대부분 부가가치가 높은, 인공지능에 들어가는 반도체나 최신 메모리 반도체입니다. 자동차용 반도체는 워낙 생산 설비 투자가 적게 들어가기 때문에 그동안 투자가 덜 된 측면이 있어요. 그래서 자동차용 반도체가 부족하다고 해서 다른 반도체, 특히 우리나라의 주력인 메모리 반도체까지 부족했던 것은 아닙니다. 자동차 때문에 많은 분들이 오해를 하셔서 반도체 투자가 더 늘어난 측면이 있는데, 이게 투자 열풍을 부추긴 면이 있습니다.
그런데 자동차 반도체 부족이 이렇게 단순한 문제라면, 세계 1등 기업인 삼성도 금방 만들 수는 없을 텐데요?
반도체는 공정 라인을 갑자기 바꾸기가 쉽지 않습니다. 첨단 반도체를 만들다가 갑자기 수준 낮은 반도체를 만드는 건 쉬운 일이 아니에요. 비슷한 예로, 우리나라에도 유명한 과자 회사들이 있잖아요. 감자칩 공장을 갑자기 늘리려고 생산 라인을 1년 동안 들여놓았는데, 소비자들의 관심이 갑자기 떨어지면 판매가 안 되는 경우가 있습니다. 반도체도 생산 라인을 한번 짓는 데 엄청난 돈이 들어가기 때문에, 만약 수요가 갑자기 줄어들면 큰 손해를 보게 됩니다. 그래서 자동차 반도체가 지금 부족하다고 해서 바로 생산을 늘리는 결정을 내리는 것도 쉬운 일이 아닙니다. 투자 규모가 워낙 크니까 잘못하면 큰 손해를 볼 수 있습니다.
지금 양쪽 다 상황이 좋지 않은 것 같은데요. 메모리 반도체도 공급이 부족하다고들 하지 않습니까? 그런데 슈퍼사이클이 이미 지나갔다는 얘기도 있고요.
지난해에 제가 몇 번 말씀드린 적이 있는데, 코로나 사태 때 미국에서는 정부가 돈을 엄청나게 풀었습니다. 그런데 문제는 그 돈을 서비스업에 쓸 수가 없었다는 것입니다. 미국인들은 한 해에 서비스업에 약 8조 달러를 쓰고, 제조업에는 약 5조 달러를 씁니다. 평소에는 서비스 소비가 훨씬 많았던 셈이죠. 그런데 코로나로 사람들이 밖에 나갈 수 없게 되니까 여행, 외식 같은 서비스 소비를 못 하게 되었고, 대신 스마트폰이나 태블릿, PC 같은 전자제품을 사들였습니다. 한번 PC를 바꾸면 보통 몇 년은 바꾸지 않는데, 지난해 연말에 전자제품 수요가 워낙 많았기 때문에 PC용 D램 같은 메모리 반도체 수요가 한꺼번에 늘어났습니다. 그런데 지금은 2차 코로나와 공존하는 방향으로 가면서 미국에서 서비스 수요가 다시 살아나고 있으니, 예전보다 전자제품 수요는 크게 줄어들고 있습니다.
그렇다면 문제는 무엇인가요?
우리나라 증권사들은 올해 이익을 전망할 때 작년에 늘어났던 수요가 올해도 그대로 이어질 것처럼 봤던 측면이 있습니다. 그런데 미국 증권사들은 이렇게 바뀐 환경을 반영해서 PC용 D램 수요가 급격히 감소할 것이라고 전망하고 있습니다. 이 때문에 반도체 업황이 좋지 않을 것이라는 전망이 나오면서 반도체 주가가 갑자기 떨어진 것입니다.
국내 증권사들은 시장을 긍정적으로 보는 겁니까?
국내 증권사 가운데 일부는 서버 수요가 앞으로도 계속 늘어날 것이라고 봤습니다. 그런데 서버 수요를 이해하려면 지난해 상황을 조금 살펴볼 필요가 있습니다. 서버는 우리가 유튜브나 구글 같은 서비스를 사용할 때 데이터를 저장하는 장치입니다. 지난해 하반기에는 유튜브가 두 번이나 먹통이 되는 일이 있었는데, 굉장히 큰 화제가 됐습니다. 지난해 상반기에 코로나 때문에 사람들이 집에서 온라인 서비스를 많이 쓰면서 서버 증설이 이뤄졌고, 하반기에는 수요가 몰리면서 서버가 과부하를 일으켰습니다. 그러자 기업들은 혹시 서버가 멈출까 걱정해서 서버 증설을 위한 투자를 대대적으로 했습니다. 아마존 같은 빅테크 기업들이 서버 증설을 위해 미리 대규모 투자를 선언한 상태가 됐어요. 그런데 지금은 서버 용량이 이미 많이 확장된 상황입니다. 앞서 말씀드렸듯이 코로나와 공존하면서 사회 활동이 다시 늘어나니, 온라인 서비스에 대한 수요가 줄어드는 상황이 왔습니다. 그래서 지금은 발주가 과잉 상태이고, D램도 과잉으로 확보된 상태입니다. 단기적으로 보면 메모리 반도체 수요가 대대적으로 줄어들 수밖에 없는 상황입니다. 장기적으로는 데이터 사용량이 계속 늘어나기 때문에 서버 증설은 계속되겠지만, 몇 달 정도의 단기로 보면 재고가 많아서 업황이 좋지 않다는 전망이 나옵니다.
그렇다면 가상화폐 가격이 메모리 반도체에 영향을 준다는 건 무슨 얘기입니까?
비트코인이나 다른 암호화폐를 채굴하는 데는 두 가지가 필요합니다. 첫째, 엄청난 전력이 필요합니다. 비트코인 채굴에 쓰이는 전기가 뉴질랜드 한 나라 전체가 쓰는 전기와 맞먹는다고 할 정도입니다. 둘째, 그래픽카드가 필요합니다. 그래픽카드는 화면에 여러 그래픽을 빠르게 처리하기 위해 단순 계산을 굉장히 빨리 할 수 있는데, 비트코인 채굴에 필요한 것이 바로 이런 단순 계산입니다. 그래서 그래픽카드가 채굴에 굉장히 효율적인 장비입니다. 채굴업체들은 고성능 그래픽카드를 대량으로 사들이고, 비트코인 가격이 오르면 그래픽카드가 많이 팔립니다. 재미있는 점은 이 고성능 그래픽카드 원가의 절반 이상이 메모리 반도체라는 것입니다. 메모리가 굉장히 많이 들어가기 때문입니다. 결국 비트코인 가격이 오르면 고성능 메모리 반도체 가격도 같이 오르고, 비트코인 가격이 떨어지면 메모리 가격도 떨어지는 구조입니다.
그럼 앞으로 반도체 업계에 추운 겨울이 정말 찾아오는 겁니까?
반도체는 사이클의 문제가 어렵습니다. 주가는 보통 실적이 최고조에 달할 때 최고가를 기록하지 않고, 대략 6개월 정도 앞서 반영하는 것이 지금까지의 관행입니다. 그래서 반도체 경기가 회복되기 전에 주가가 먼저 바닥을 찍고 올라가는 경우가 많습니다. 주가가 가장 좋을 때가 아니라, 실적이 좋지 않아 보일 때 이미 바닥을 치는 경우도 있습니다. 그렇기 때문에 반도체 시장에 투자하려면 사이클을 철저히 공부하고 준비해야 합니다. 지금 말씀을 정리하면, 지금이 주가가 올라갈 때는 아닌 것은 분명하지만, 언제가 바닥인지는 아직 알 수 없다는 것입니다.
지금까지 KBS 박종훈 기자와 함께 경제한방을 들어 보았습니다. 오늘 말씀 고맙습니다.
지금까지 김성완의 시사야 일부를 여기서 마무리하겠습니다. 잠시 후 2부에서 다시 찾아뵙겠습니다.
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