저자: RayDalio관련내용,채널진행자사회발언제외-출연자미상 · 외국인
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레이 달리오는 2018년 브리지워터의 퓨어 알파 전략이 14.6% 수익을 내 2011년 이후 최고 성과를 기록했고, 개인 순이익은 약 20억 달러로 추정된다고 소개된다. 2018년 초 다보스 포럼에서 달리오가 현금 보유는 어리석은 것이라고 말했으나 현금이 2018년 최고 성과 자산 중 하나가 되면서 그 예측은 빗나갔다. 다만 영상은 훌륭한 트레이더는 전망을 연중 수정한다는 점을 강조한다. 퓨어 알파 전략은 1991년 12월 설정 이후 연환산 수익률 12%를 기록했고, 2012~2017년에는 연 한 자릿수 수익을 냈으며 설정 후 18년간 손실은 3번뿐이었다. 브리지워터는 누적 순이익 497억 달러로 역대 최대 헤지펀드로 소개된다. 퓨어 알파는 150여 개 시장에서 롱·숏을 운용하며, 베타와 분리된 15개 이상의 비상관 수익원을 확보하는 것을 이상으로 삼는다. 이를 통해 위험을 약 80% 줄일 수 있다고 설명된다. 올웨더 전략은 2018년 약 6% 손실을 봤으나 퓨어 알파 수익으로 상쇄됐다. 리스크 패리티 접근으로 자산군별 변동성 기준 위험을 균등 배분한다고 설명된다. 언급 종목·자산 중 대상 자산에 대한 가격 방향 예측 발언은 없음. 영상은 주로 투자 전략과 달리오 성과를 설명하며 FOMO 감정 관리 가이드를 홍보한다.
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달리오가 지난해 20억 달러를 벌었다고 합니다. 하루로 치면 약 550만 달러, 24시간 쉬지 않고 일한다고 가정하면 시간당 약 22만 8천 310달러입니다. 물론 그는 잠도 여덟 시간은 잡니다.
이 숫자 때문에 사람들이 그를 "빅 대디 달리오"라고 부르기도 하는데요, 사실 그 별명은 그가 직원들에게 직접 그렇게 불러 달라고 요구해서 생긴 것입니다. 브리지워터에는 '급진적 투명성'이라는 문화가 있어서 모두가 서로에게 완전히 솔직해야 합니다. 그러니 달리오도 "솔직히 말해서 나를 빅 대디라고 불러 주면 좋겠다"고 했던 거죠. 원래는 빅 파파를 원했는데 브루클린의 누군가가 이미 쓰고 있었다고 해요. 제 전 상사도 이걸 시도했는데, 세 시간쯤 하다가 사무실을 나가서 돌아오지 않았습니다. 그에게는 너무 급진적이었던 거죠. 결국 그 뒤로는 모든 것이 급진적으로 불투명해졌습니다. 급진적 투명성은 농담이 아니고, 짐작하시겠지만 회사는 결국 문을 닫았습니다.
그런데 달리오는 어떻게 이렇게 많이 벌었을까요? 이 영상에서 그 이야기를 해 보겠습니다. 제가 평소처럼 자료를 읽다가 매크로 옵스의 글을 봤는데, 금요일에 읽기 좋은 글 중 하나입니다. 타일러 리가 쓴 글인데, 2018년 초 달리오가 다보스 포럼에서 방송에 나와 "2018년에 현금을 들고 있으면 꽤 바보처럼 보일 것"이라는 취지로 말했다고 합니다. 아시다시피, 그리고 이전 영상에서 설명했듯이 2018년에는 현금이 가장 성과가 좋은 자산 중 하나가 됐죠. 인터넷에서는 이 예측이 틀린 걸 보고 타일러를 놀려 댔고, 사람들은 달리오가 그 전망을 1년 내내 고수했다고 잘못 짐작했습니다. 하지만 최고의 트레이더와 투자자들은 실수를 하고, 그때그때 전망을 수정합니다. 달리오의 헤지펀드 순수 알파도 그해가 가면서 전망을 업데이트했고, 타일러의 말처럼 그건 좋은 트레이더라면 누구나 하는 일입니다. 그 결과 2011년 이후 최고 수치를 기록했습니다.
기관투자자 매체 기사에 따르면, 레이 달리오의 브리지워터 어소시에이츠는 지난해 대부분의 다른 헤지펀드를 앞섰습니다. 대표 전략인 순수 알파가 14.6% 수익을 냈기 때문이죠. 2018년에 얼마나 많은 헤지펀드가 무너지고, 얼마나 많은 펀드가 대규모 환매에 시달렸는지 생각하면 정말 대단한 성과입니다. 아인혼 같은 경우가 대표적이죠. 하지만 빅 대디와 그의 브리지워터 아이들은 완전히 다른 차원에 있습니다. 브리지워터 직원들을 '빅 대디의 아이들'이라고 부르는 별명도 꽤 재미있고, 그들은 아마 자기소개를 할 때 이 말을 즐겨 쓸 겁니다.
2018년 수익률은 이 전략의 2011년 이후 최고 성과였을 뿐 아니라 달리오 본인에게도 엄청난 보상을 가져다줬습니다. 예비 추정치에 따르면 그는 개인적으로 20억 달러를 챙겼습니다. 2017년에 13억 달러, 2016년에 14억 달러를 번 데 이은 것입니다. 이미 이야기했지만, 그 20억 달러를 시간으로 환산하면 시간당 22만 8천 달러가 넘습니다. 정말 말도 안 되는 수준이죠.
지금 이야기하는 순수 알파 전략은 1991년 12월 시작된 이후 연 12%의 수익률을 냈습니다. 하지만 2012년부터 2017년까지는 매년 한 자릿수 초반의 수익에 그치는 긴 침체기를 겪었습니다. 어찌 보면 당연합니다. 아무리 훌륭한 전략이라도, 달리오의 전략이라도 사이클이 있어서 잘 되는 시기와 그렇지 않은 시기가 있으니까요. 그래도 순수 알파는 과거 18년 동안 매년 돈을 벌었고, 설립 이후 전체 기간 중 손실을 본 해는 단 3년뿐입니다. 이것도 대단한 성과입니다. 설립 이후 연 12%라는 수치도 놀랍습니다. 이들이 수십억 달러를 운용한다는 점을 생각하면 더 그렇죠. 계좌에 돈이 많을수록 이런 초과 수익을 내기가 훨씬 어려워진다는 사실을 많은 신규 투자자들은 잘 모릅니다. 그래서 달리오가 12%를 냈다는 걸 보고 "그게 뭐 대단하냐"고 생각하는데, 실제로는 말도 안 되게 훌륭한 수치입니다.
또 하나 짚고 싶은 통계가 있습니다. 앞서 브리지워터가 역대 가장 성공한 헤지펀드라고 말했는데, 이건 사실입니다. 회사 설립 이후 누적 순이익이 497억 달러로, 다른 어떤 헤지펀드 회사보다 많습니다. 이 수치는 2018년 15% 수익을 내기 전 기준입니다. 그러니 정말 최고인 셈입니다.
브리지워터는 총 세 가지 전략을 운용하는 것으로 알려져 있는데, 주요 전략은 두 가지입니다. 하나는 우리가 얘기해 온 순수 알파이고, 다른 하나는 올웨더입니다. 순수 알파는 150개 이상의 시장에 투자하며, 각 시장에서 매수와 매도 포지션을 모두 취할 준비가 되어 있습니다. 포춘지의 다른 기사가 순수 알파를 조금 더 자세히 설명하고 있는데, 브리지워터 웹사이트에도 예전에는 이를 설명하는 괜찮은 섹션이 있었는데 지금은 어떻게 됐는지 모르겠네요.
순수 알파의 핵심 아이디어는 알파를 베타로부터 분리하는 것입니다. 베타는 S&P 500 같은 벤치마크의 등락에 따라 포트폴리오가 얻는 수동적 수익이고, 알파는 같은 위험 수준에서 베타를 뺀 나머지, 즉 운용자의 실제 수익을 측정한 값입니다. 재미있는 건 많은 뮤추얼펀드 매니저, 심지어 헤지펀드 매니저들도 사실상 베타를 수확하고 있다는 점입니다. 시장을 그대로 따라가면서, 잘해 봐야 시장이 주는 수익을 내는 거죠. 실제로 뮤추얼펀드 매니저의 약 90%가 벤치마크에 뒤처진다는 통계도 있습니다. 그리고 그 모든 게 베타입니다. ETF에 돈을 수동적으로 넣기만 해도 똑같은 일을 하는 셈이죠. 그래서 달리오는 이 전략을 '순수 알파'라고 부릅니다. 베타 수익과는 아무 관련이 없기 때문입니다.
순수 알파 전략 전체는 레이 달리오가 말하는 투자의 성배라는 개념에서 나옵니다. 그가 말하는 성배는 상관관계가 없는 15개 이상의 수익원, 즉 베타든 알파든 상관없이 서로 연관되지 않은 수익 흐름을 갖는 것입니다. 달리오에 따르면 그런 포트폴리오는 위험을 80%나 줄인다고 합니다. 하지만 물론 어려운 부분은, 애초에 상관관계가 낮은 신뢰할 만한 알파 수익원을 많이 찾아내는 일입니다. 말로는 쉽고 모두가 하는 것 같지만, 주식의 영역을 훨씬 넘어서 탐색해야 합니다. 오늘날 브리지워터의 컴퓨터는 세계를 훑으며 약 100개 범주, 앞서 말한 대로 실제로는 150개 정도의 범주에서 기회를 찾습니다. 산업용 금속 가격에 대한 방향성 베팅부터 신흥국 두 나라의 금리를 짝지어 거는 상대가치 베팅까지 포함하죠.
앞서 언급하지 않았을 수도 있는데, 브리지워터는 글로벌 매크로 펀드입니다. 즉 사실상 모든 것에 투자한다는 뜻입니다. 이렇게 넓게 분산하면 한 번에 크게 무너질 위험이 줄어들고, 순수 알파가 특정 시장에 미치는 영향도 제한됩니다. 여기서 몇 가지 짚고 넘어가겠습니다. 달리오가 상관관계를 말할 때 그는 두 개의 차트를 겹쳐 놓고 얼마나 함께 움직이는지 보는 식으로 접근하지 않습니다. 달리오는 수백 년 전까지 거슬러 올라가는 깊고 깊은 연구를 바탕으로, 서로 다른 자산들이 다양한 시장 환경에서 어떻게 상호작용하는지 살핍니다. 그러니 다른 누구보다 훨씬 고도화되어 있고, 그래서 이 일에 그토록 성공적인 겁니다. 어떤 시점에서 그의 포트폴리오를 실제로 본다면 말이 안 된다고 느낄 수도 있습니다. 이 두 자산은 분명 상관관계가 있겠구나 하고 생각하는 것들이 들어 있을 수 있죠. 하지만 그건 우리가 이런 것들이 작동하는 방식을 단순하게 이해하고 있기 때문이고, 그는 훨씬 더 깊은 연구를 통해 훨씬 더 많은 것을 알고 있습니다. 두 번째로 이게 좋은 이유는, 달리오의 회사는 운용자산이 너무 많아서 어느 한 시장에 지나치게 영향을 주고 싶지 않다는 점입니다. 상관관계 없는 투자처를 15개 가지고 있으면 그 막대한 돈을 아주 넓게 펼쳐 놓을 수 있습니다.
달리오가 쓰는 또 다른 전략은 올웨더 전략인데, 이 전략은 지난해 6% 조금 넘게 손실을 봤습니다. 올웨더 전략 역시 상관관계가 없는 투자라는 성배의 개념을 고려하지만, 사실 올웨더는 리스크 패리티, 즉 위험 균형이라는 개념을 대중에게 처음 알린 전략이었습니다. 리스크 패리티는 자본의 배분보다는, 보통 변동성으로 정의되는 위험의 배분에 초점을 맞추는 투자와 포트폴리오 운용 방식입니다. 예를 들어 채권, 주식, 부동산처럼 여러 자산이 있다면 각각이 전체 포트폴리오의 변동성에 똑같이 기여하게 만드는 겁니다. 쉽게 말하면 리스크 패리티는 각 자산에 일정한 금액을 넣되, 그 금액을 똑같이 나누는 게 아니라 각 자산이 얼마나 출렁이는지에 따라 배분하는 것입니다. 하루 단위로 생각해 보면, 각 자산군이 전체 포트폴리오의 이익이나 손실에 똑같은 크기로 기여하게 한다는 뜻이죠. 그래서 자산군들 사이에 위험을 고르게 펼쳐 놓는 겁니다. 물론 실제로는 이것보다 훨씬 복잡하고, 달리오는 단기 변동성 차트만 보는 게 아니라 수백 년에 걸친 여러 데이터를 봅니다. 몇 시간 동안 thinkorswim을 들여다보며 만들어낼 수 있는 것과는 완전히 다른 차원이죠.
그리고 달리오는 앞서 본 상관관계 없는 투자들 위에, 여러 전략을 함께 돌립니다. 올웨더 포트폴리오가 지난해 6%가 조금 넘게 손실을 봤지만, 알파가 그걸 확실히 메워 줬습니다.
여러분은 빅 대디 달리오의 이런 성과를 어떻게 보시는지 아래에 댓글로 알려 주세요. 그리고 여러분이 포트폴리오의 위험을 줄이기 위해 무엇을 하고 계신지도요. 우리가 위험을 줄인다고 생각하는 행동, 예를 들어 하나의 종목 대신 여러 종목에 나눠 투자하는 것도 물론 위험을 줄이긴 하지만, 달리오 같은 사람이 하는 것에 비하면 사실 그렇게 많이 줄이는 게 아닙니다. 보통 주식들은 대체로 같은 방향으로 움직이니까요. 어쨌든 아래에 댓글로 생각을 남겨 주세요. 아니면 아무 말이나 해 주셔도 좋습니다. 같이 이야기해 보겠습니다.
이 영상을 보고 달리오처럼 수익을 놓치고 있다는 느낌이 들었을 수도 있을 것 같습니다. 그런 기분이 든다면, 제 모멘텀 트레이딩 가이드 전체를 꼭 확인해 보세요. 영상 속 링크나 아래 설명란, 댓글에 있는 링크를 클릭해서 이메일 주소만 남기면 무료로 받아 보실 수 있습니다. 이 가이드에는 트레이딩할 때 FOMO 같은 감정을 피하는 데 쓸 수 있는 여러 전략이 담겨 있습니다. FOMO 같은 감정이 여러분의 수익을 망치는 원인이고, 어리석은 행동을 하게 만들기 때문입니다. 꼭 확인해 보시고, 이 채널을 구독하고 종 알림도 켜 주세요. 다음 영상이 올라오면 이메일 알림을 받을 수 있습니다. 저희는 일주일에 최소 세 편, 모두 비즈니스와 시장 관련 영상을 올립니다. 구독해 주시고, 다음 영상에서 뵙겠습니다. 안녕히 계세요.
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