저자: 김영익 · 한국인
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결론: 장기적으로 달러 약세와 금값 상승이 예상되며, 중국 주식은 분할 비중 확대가 유리하다는 주장이다. 달러 가치 전망: 단기적으로는 글로벌 금융시장 불안으로 달러가 일시 반등할 수 있으나, 장기적으로는 하락 추세가 지속된다고 봤다. 근거로 1985년 플라자합의 당시와 2000년 IT 버블 붕괴 시기 큰 폭 하락을 제시했고, 미국 경제의 세계 GDP 비중 축소(약 25%)를 들었다. 향후 약 4년간 추세적 하락을 전망했다. 환율·수출 영향: 달러 약세는 원화 강세를 뜻해 수출 단가에 불리하다. 다만 미국 수출 비중은 약 14%에 불과하고, 중국·아세안 등 나머지 지역 수출은 달러 약세의 영향이 상대적으로 작다고 분석했다. 금 전망: 단기적으로는 과열 조정 가능성이 있으나, 달러 약세·전 세계 유동성 대량 공급·미래 인플레이션 우려로 장기 상승을 전망했다. 지난번 2000달러 돌파 시기 예측이 맞았다고 언급했다. 앞으로 3~4년간 큰 상승 추세를 예상하며 $3,000까지 갈 수 있다고 봤다. 단, 당장 한꺼번에 매수하기보다 적립식으로 나눠 사는 것을 권했다. 중국 주식: 상하이종합지수는 연초 대비 크게 올라 세계 상위권 상승률을 기록했고, 경제지표 대비 주가 반영이 덜 되었다고 평가했다. 장기적으로 중국 주식 비중을 늘리는 것이 좋다고 주장했다. 소비 중심 경제 전환과 서비스업 성장에 따른 금융시장 확대를 근거로 들었다. 중국 투자 방법: 개별 우량주와 ETF를 80:20 정도로 나누는 방식을 언급했다. 중국 변동성이 커서 위험을 감당해야 하며, 개별 기업 리스크와 정책 리스크를 고려해 펀드 등 간접 투자를 권했다. 일부 중국 관련 ETF는 거래량이 적어 매매가 어렵다는 점도 지적했다. 중국 금융시장 개방: 은행·증권·보험·자산운용 등 금융산업을 단계적으로 개방 중이며, 금리 자유화도 머지않았다고 봤다. 골드만삭스, JP모건 등 외국계 금융사의 진출이 빨라지고 있다고 언급했다. 리스크: 중국 지표 신뢰성 문제와 정부 정책 개입 가능성이 투자 위험 요인으로 꼽혔다.
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제가 보기에 달러 가치는 단기적으로는 조금 반등할 수 있습니다. 글로벌 금융시장이 불안할 때는 일시적으로 달러 가치가 오르기도 하니까요. 앞으로 한 달 정도는 글로벌 금융시장이 상당히 불안해질 것이고, 미국 주가도 좀 더 떨어질 것입니다. 우리 주가 역시 더 조정을 보일 것으로 봅니다.
그러나 장기적으로 보면 달러 가치는 추세적으로 하락 국면에 들어섰다고 봅니다. 역사를 보면 1985년 플라자합의 때 달러 가치가 큰 폭으로 떨어졌고, 2000년 IT 버블이 붕괴되면서도 달러 가치가 크게 하락했습니다. 지금은 세 번째 달러 가치 하락기가 지속되고 있는데, 그만큼 미국 경제의 힘이 약해졌고 세계 경제에서 미국이 차지하는 비중도 계속 축소되고 있기 때문입니다. 앞으로 4년 정도를 내다보면, 달러 가치는 추세적으로 하락할 가능성이 큽니다.
달러 가치가 하락하면 미국의 기초 체력, 즉 경제적 힘이 약화된다는 뜻입니다. 미국도 달러 가치를 올리기 위해 정책적으로 개입하겠지만, 이 추세는 정책으로 막기 어려울 것 같습니다.
우리는 수출 국가이기 때문에 달러 약세가 반갑기만 한 것은 아닙니다. 달러 약세는 원화 강세로 이어져 수출 단가를 불리하게 만들 수 있습니다. 최근에는 원화보다 엔화가 강세를 보이고 있고, 유로화도 강세입니다. 중국 위안화도 우리 원화와 비슷하게 움직이는 편입니다.
다만 우리 수출에서 미국이 차지하는 비중은 2025년 8월 기준 14% 정도입니다. 중국 비중은 26%, 아세안 비중은 18% 정도로, 아시아 지역 비중이 굉장히 큽니다. 달러 가치가 떨어져도 달러 이외의 통화들이 강세를 보이면, 우리가 그 통화들에 대해 상대적으로 강세를 띠지 않는 한 미국을 제외한 나머지 지역 수출은 큰 타격이 없을 것입니다.
지난번에 금이 장기적으로 상승할 것이라고 예상했는데, 금값은 2000달러를 넘어설 무렵부터 상승 추세가 시작된 것으로 보입니다. 단기적으로는 금값이 과열 상태라 조정이 올 수 있지만, 장기적으로는 달러 약세, 금값 상승이 이어질 것으로 봅니다. 전 세계가 엄청난 유동성을 공급하고 있어서, 미래 언젠가는 인플레이션이 올 가능성이 큽니다. 그때까지 금을 보유하고 계시는 것이 좋겠습니다.
지금 당장 많이 사기보다는 조금씩 나눠서 사시는 것이 좋습니다. 앞으로 3~4년 동안 금값이 크게 상승할 것으로 보고 있고, 이번 상승 국면에서 온스당 3,000달러까지 오를 수 있다고 봅니다. 중간에 크게 떨어지면 그때 한 번에 사기보다는, 여기서 등락을 거치며 서서히 오를 가능성이 높으니 적립식으로 나눠 매수하시는 것을 권합니다.
중국은 경제 지표가 좋게 나타나고 있는데도 주식시장에는 그만큼 반영이 안 되는 것 같습니다. 최근 중국 주가가 조정을 받은 탓도 있습니다. 상하이 종합지수는 작년 말 대비 약 3% 정도 올랐습니다. 올해 들어 주요 지수 가운데 상승률이 가장 높은 것은 우리 코스닥, 그다음이 코스피, 그다음이 중국 주가입니다. 다만 올해 들어 중국 시장은 변동성이 가장 적었습니다. 떨어질 때도 많이 떨어지지 않았고, 올라올 때도 많이 오르지 않았습니다.
장기적으로는 중국 주식 비중을 늘려가는 것이 좋다고 봅니다. 중국 경제는 투자 중심에서 소비 중심으로 바뀌고 있고, 제조업 비중은 낮아지고 서비스업 비중이 높아지는 성장 구조 개선이 진행 중입니다. 성장률은 5% 안팎으로 낮아졌지만, 질적 성장이 개선되고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 따라서 단기 등락보다는 멀리 내다보면서 중국 주식 비중을 점진적으로 늘리는 전략이 적절하다고 생각합니다.
중국 주식 투자 상품으로는 상하이와 선전 시장에 관심이 많은 것 같습니다. 중국 주식은 변동성이 큰 편이라 ETF를 통해 투자하시는 분도 많은데, 선전 쪽은 손해를 보는 경우도 있고 변동성이 더 큽니다. 상하이 쪽 대형 우량주 중심으로 80대 20 정도로 가져가시는 것도 방법입니다. 중국 우량주 기업들은 성장성 중심으로 편입되어 있어서 장기적으로 좋을 것으로 보지만, 변동성이 크므로 이 점을 감수하셔야 합니다.
중국 관련 ETF는 이미 나와 있지만, 거래량이 적어서 사고팔기 쉽지 않은 상품도 있습니다. 중국 주식에 대한 관심이 높아지면 거래량도 늘어날 것으로 보고 있습니다.
중국은 금융시장을 점진적으로 개방하고 있지만, 금리와 환율 부분은 아직 정부가 강하게 관리하고 있습니다. 금융산업은 상당 부분 개방되었습니다. 작년에는 은행이, 올해는 증권, 보험, 자산운용사까지 개방되었습니다. 남은 것은 금리 자유화와 환율 자유화인데, 이는 시간이 걸릴 것으로 보입니다. 골드만삭스, JP모건 같은 미국계 금융회사들도 중국 진출을 빠르게 늘리고 있습니다.
다만 중국 시장은 정부 방침과 규제에 따라 크게 좌우되는 특징이 있습니다. 지표의 신뢰성 문제도 있어서, 이런 정책 리스크를 감수할 만한 시장인지 판단하셔야 합니다. 중국은 자본주의와 사회주의의 중간 길을 가고 있다고 볼 수 있습니다. 기업에 직접 투자할 경우 정부 규제로 인해 리스크가 클 수 있으므로, 펀드나 ETF 같은 간접 투자 상품을 활용하면 리스크를 어느 정도 줄일 수 있습니다.
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