챗GPT 아스트라 호재? 반도체 급반등 '진짜 이유' | 송재경 디멘젼투자자문 대표 | #송재경의복선

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이번 한 주 시장에 복선이 될 만한 키워드를 갖고 이야기 나눠봅니다. 송재경의 복선 디멘션 투자자문 투자 보문 송재경 대표와 함께 한 주를 시작해 보죠. 어서 오세요. 안녕하세요. 자, 어, 고용 지표가이 서프라이즈 세배가량 웃돈 서프라이즈가 나왔지만 금리와 효과가 보합에서 움직였습니다. 이유인 직반 지수의 3% 넘는 급등 때문이었는데 GPT 6 아스트라가 등장을 했습니다. 이제 업무를 직접 한다고 하는데 고로 오늘 우리 증시에도 훈풍이 오롯이 이어졌습니다. 글쎄요. 코스피는 6,900선을 탈란했는데이 기세 이어가면서이 아스트라의 힘 어느 정도까지 우리 좀 기대해 볼 수 있을까요?

뭐 일단은 계속 쭉쭉 갔으면 좋겠습니다. 뭐 기대는 그런데 어 이런 말 있잖아요. 울고 싶은데 뺨 때려 줬다 그러는데 웃고 싶은데 간지럽혀 줬다 뭐 이런 정도인 거 같습니다. 드리고 싶은 말씀은 뭐냐면 아스트라가 대단한 모델일로 보이긴 하지만 그것이 이제까지 그 모델 경쟁을 하는데 있어서 엄청난 파란을 낼 거냐는 좀 더 지켜봐야 될 것 같고요. 일단 확실한 것은 우리가 7월 달에 한번 봤죠. 중국의 키미 K3 한번 나왔을 때 상당히 좋은 성능의 갑싼 가성비 이런 것들을 우리가 받지 않습니까? 이것의 미국판 버전이다. 이렇게 좀 보고 있습니다.

그니까 무슨 말이냐면 어 상당히 성능은 여전히 페이블 5하고 비교했을 때 유산 수준 1등은 정확히 아닙니다. 그러니까 코딩 분야에서 이제 1등을 찍긴 했지만 여전히 이제 페이 5가 일단 1등이다 이제 보셔야 될 거 같고 상당히 유사한 수준의 지능을 갖고 있은데 소위 가성비라고 하는 이유는 뭐냐면 그 일을 시켰을 때 소요되는 토큰이 소요되는 양이 페이블에 비해서 한 절반 이하 한 40%만 쓰이는 걸로 알려져 있습니다. 그러다 보니까 우리가 7월 달에 키미 K3를 봤었던 거와 같은 미국 내 그런 프론티어 모델 중에 이런 가성비가라는 것들이 이제 시장의 판도를 바꿨고 말씀해주 앞에서도 언급했지만이 마치 그니까 페이블 5는 장인을 보는 거 같은데 그 엄청나게 이렇게 집중해서 하는 그다음에이 그이 그 아스트라는 오퍼레이터 이게 딱 오케스트라의 지의자 같은 느낌 이제 이런 이상을 주기 때문에 이제 사람들이 좀 놀랬다 이렇게 봐야 될 것 같습니다.

근데 무엇보다도 시장이 왜 이렇게 강하게 반응을 했냐는 아까 제가 웃고 싶은데 간지럽혀줬다라고 말씀드렸지만 반도체가 상당히 부진했었잖아요. 그래서 지금 차트를 한번 열어봐 주시면 제가 갖고 왔는데 미국에서 작년 가을부터 지금까지이 롱쇼 플레이하는 거 중에 가장 각광받는게 반도체롱 소프트웨어 숏입니다. 우리가 잘 알듯이 결국은 AI가 나오면 소프트웨어 업종이 상당히 고생할 거다라는 우려 때문에 지금 작년 10월부터 올해 6월 말 정도까지의 차트가 아까 한번 보여줬는데요. 왼쪽 차트입니다. 한번 다시 한번 열어봐 주시면 지금 반도체는 AI 수요 어 폭발적으로 넣는 것 때문에 투자가 늘 거라서 반도체 속습니다.

그러니까 필라델피아 반도체 지수를 쫓는 ETF인데요. 이거 붉은 색선 우상향하면서 거의 100% 가까운 성장을 110%나 보여줬고요. 그 밑에 소프트웨어는 반면에 이것 때문에 손해 볼 거야 하면서 20% 이상 하락하는 모습 정반대로 갔죠. 그래서 롱을 저렇게 잡는 것이 시장에 가장 인기 있는 거였고요. 그 중간에 4월 달에 메모리만 똑 뛰어서 디램이라는 ETF가 나왔는데 이것은 자그마치 190% 나죠. 짧은 기간에 올랐었습니다. 그러니까 한마디로 반도체 올인하고 소프트웨어는 어떻게든 팔아제끼는 이것이 6월 중하순까지의 모습이었다면 이거 과한 거 아니야라는 모습 때문에 그 이후부터 7월부터 지금까지의 모습은 정반대로 소프트웨어 너무 과했어라고 하면서 파란색이 좀 맨 위로 올라가 있죠.

소프트웨어는 20% 이상 어 플러스를 잘 내고 있고요. 반도체는 많이 빠졌다가 한 -10%로 폭을 줄였고 메모리만 따로 띄워놓고 보면 반토막 났다가 이제 조금 올라오는 상황. 그러다 보니까 기본적으로는 이번에 아스트라 핑계를 댔지만 너무 과하게 반도체는 너무 팔았고 특히 메모리 많이 팔았고 소프트웨어가 너무 바 바 바 바닥 대비로 보면 거의 50% 올라왔기 때문에 이쯤에서는롱 숏을 이제는 좀 정상화시키는 과정이 필요하다라는 것이 지난주 금요일 미국의 흐름 또 오늘 우리 장과 아시아권의 흐름이다 보셔야 될 것 같습니다. 문제는 앞으로 이것이 정말로 쭉 진행될지 여부는 진짜로 아스트라의 힘이 제일 중요하다.

그런 측면에서선 아직은 좀 더 관찰의 시기가 좀 필요하다. 이렇게 말씀드립니다. 제가 듣기로는 이제 뭐 GPT7 그리고 그 차세대 그러니까 차세대 차세대까지 지금 준비를 했다라는 소리도 있고 엔트로픽도 가만히 안 있잖아요.이 이 경쟁이 점점 더 심화될 거 같은데 일단은 우리 대표님은 어 아스트라가 쏴준 동력이었지만 그 밸런싱 조절이 있었다라는 좀 초점을 맞추셨습니다. 자, 그렇다면 골드만 닥스는 코스피 이제 목표치를 12,000 포인트 유지한다라는 의견을 또 내놨습니다. 우리 증시 중장기적으로 이렇게 전고점 수준을 넘볼 수 있을지 물론 시기적으로는 그게 뭐 중간 선거 이후가 될지 뭐 이전이 될지는 아무도 모르지만 어떻게 예생하고 계십니까?

뭐 그니까 12천까지는 모르겠지만 만선은 얼마든지 갈 수 있는 상황이지 않을까 싶고요. 왜냐면 전 세계에서 우리나라처럼 이익 대비 어 주가가 저평가돼 있는 나라가 없습니다. 뭐 3전 릭스 두 개만 놓고 보도이 뭐 여섯 배 언더 뭐 여섯 배 놓고 뭐 그 사이 왔다 갔다 하잖아요. 그러니까 너무 싼 것만은 분명하다. 시장 자체가 그러다 보니까 전반적으로 저평가 돼 있다 보셔야 될 것 같고요. 아마 이제 제가 보는 것은 다 다음번에 우리가 전고점이 9,300 정도였지 않습니까? 그때는 반도체 나홀로 강세로 끌고 갔었습니다. 근데 이번에 만선을 넘어가려면 반도체 혼자로는 안 되고 나머지 업종들이 10시 일반 올라와 줘야만 된다.

그니까 상대적으로 그렇지 않고서는 우리가 앞서서 봤지만 그것은 레버리지 희염이 훨씬 더 강했거든요. 그러니까 아마도 그때와 같은 레버리지를 강하게 걸기는 어렵기 때문에 한 번 더 다 큰 코 한번 되었지 않습니까? 그러다 보니까 상대적으로는 이제 시장의 폭이 넓어지면서 어 만선을 트라이할 수밖에 없는 상황이지 않을까 싶고요. 그런 그 그런 말은 결국은 우리나라의 전반적인 리레이팅이라 그러죠. 멀티플이 올라가 주는 모습들이 나와야 되고 그렇다면 지금 국회로 넘어간 정부의 세제한 그 안에는 결국은 주가 억누리 방지법을 또 도와주려는 지원하는 지원책 같은 것이 좀 더 강화될 필요가 있습니다.

결국 이런 것들이 성 이런 주가 상승 동력으로 나와 줄 때 본격적으로 다 같이 올라가면서 만선을 돌파하는 그런 모습들이 나오는 것이 가장 보기도 좋고 실제로 소위 안정적으로 만선을 지킬 수 있는 방법이지 않을까라는 생각을 하고 있습니다. 네, 알겠습니다.이어서 두 번째 키워드로 넘어가 보도록 하겠습니다. 오늘 시장 여러분 참 고무적인 게요. 개인 기관이 2조원 넘는 대량 매수를 같이 쌍그리 매수를 해 줬고 원화가 이제 초강제 국면으로 또 진입을 하면서 확실하게 환율이 좀 안정을 찾고 있습니다. 그리고 또 말씀해 주셨다시피 반도체만 가는 곳이 아니라 원전력 이렇게 골골 이렇게 분산되는 그림이 나왔는데 사실 이번 주가 참 중요하거든요.

매크로 일정들이 있다는 거. 어 물가 지표 발표 그리고 ECB의 금리 결정 여기에다가 국내 선물 옵션 동시 만기일까지 투자자분들은 아무래도 어떤 일정을 가장 주목해 보셔야 할지 사실 어느 하나 안 중요한 것은 없지만 어떤 포인트에 좀 주한점을 줄까요? 일차적으로는 실적 발표에서는 오라클과 어도비가 중요할 것 같습니다. 아 오라클 어도비도 금요일 날 아 이제 우리 시간들 목요일 날 그리고 금요일 날 반영되는데죠. 맞습니다. 오라클은 뭐 당연히 AI를 부채를 통해서 투자하는 것에 대해서 시장이 어떻게 받아들이느냐? 주식 투자자들과 채권 투자자들이 서로 다르게 받아들입니다.

근데 지금 그 오라클의 지금 장기 국채권의 그 금리는 지금 사실상 정크 수준까지가 있거든요. 그니까 하일드까지가 있기 때문에 그렇게 놓고 본다면이 오라클의 어 결국은 부채 상승 속도에 대해서 어 채권 시장이 어떻게 반응하느냐가 훨씬 더 중요해지는 시점이다 보셔야 될 거 같고요. 어도비는이 소프트웨어가 이게 꺾이나 아니면 좀 더 갈 수 있나의 마지막 보루 뭐 이렇게 한번 봐야 될 것 같습니다. 왜냐면 지금 변곡점에 끝자락게 지금 실적을 발표하기 때문에 그렇다 보셔야 될 것 같고 뭐 당연히 무엇보다도 지금 CPI, PPI 제일 중요합니다.

CPI가 결국은 시장의 기대대로 부합하거나 하회한다면 제가 지난번에도 말씀면 매파적 동교를 통해 갖고 트럼프도 만족시키고 시장도 만족시킬 수 있는 기회의 창이 열릴 텐데 만약에 하나 상회하는 모습이 나타난다면 상승으로 연준이 내몰릴 수밖에 없다 보셔야 될 것 같고요. 그에 앞서서 20이 당연히 이번에 인상할 거라고 보여지고요. 다음 주에 뷰도 인상 가능성이 매우 높습니다. 결론적으로는 기본적인 흐름이 인상 추세에 있기 때문에 연준이 이러한 대회적인 압박 속에서 이번 CPI를 바라본다는 측면에서는 CPI가 그 어느 때보다도 제일 중요한 물가 지표다.

이렇게 봐야 될 것 같습니다. 알겠습니다. 이제 CPI를 확인하고 또 다음 주 워시가 어떤 발언을 할지 한번 지켜보도록 하겠습니다. 자, 그리고 원달러 환율 23개월 만에 1330원대에 진입을 했습니다. 이렇게 이례적인 원화 초강세 어떻게 보시는지 그리고 향후 증시에 미칠 영향 어떻게 진단하시는지 궁금합니다. 우리 펀더멘탈에 걸맞는 이제 환율 수준까지 오고 가고 있다. 더 가야 된다. 강세로 저렇게 생각하고 있고요. 한 달만 놓고 보면 전 세계에서 통화 중에 가장 강세를 낸 것이 우리나라 원합니다. 달러 대비해서 거의 5% 강세를 펼쳤고 2등이 대만입니다.

한 2% 가까이 강세를 펼쳤는데요. 다 특징 보시면 아시겠지만 그 AI 수출로 엄청난 지금 경상수지 흑자를 내고 있는 대표적인 나라들 1, 2등을 했다라는 데서 우리가이 상황을 볼 수 있을 것 같고요. 더군다나 미국의 장기 금리가 우상향하고 있는 상황에서 미국의 달러가 강세가 아니고 한국의 원하나 대만 달러가 강세로 갔다는 것은 과거는 사뭇 다른 경제 생법이 움직이고 있다 보셔야 될 것 같습니다. 다만 [콧방귀] 이제 우리가 조심해야 될 것은 이번 주부터 다음 주까지 쭉 지켜봐야 될 것이 중간 선거를 앞두고 트럼프가 상당히 뭐랄까 초조하면서 마고 이것저것을 지금 던지고 있는 상황입니다.

그래서 대표적으로 지금 우리 입장에서는 우리 고유로 파병도 요구하고 있고 무기 수출 뭐 천궁 수출 요구도 하고 있고 관세 반도체 관세도 위협도 하고 있습니다. 실현 가능성이 어떻게 될지를 떠나서 이것은 다른 나라도 아니고 한국을 향한 그러 직접적인 그러 이제 말이 좋아서 요청이지 엄청난 위협이거든요. 그래서 이런 것들이 얼마나 시장이 받아낼 수 있는가 그 어느 정도의 강도로 나오느냐 이런 것들도 이제는 좀 새롭게 이번 주 다음 주 FMC를 포함해서 우리가 같은 위험 요인으로 살펴봐야 될 주된 포인트다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다. 네. 알겠습니다. 지금까지 디멘션 투자자문 투자 보문 송재경 대표였습니다. 말씀 고맙습니다. 네. 것 같습니다.