저자: 염승환 · 한국인
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코스닥은 신용매수·2차전지 모멘텀 소진과 CFD 계좌조사 등으로 과열 해소 단계로 보며, 코스피는 PBR 1배 회복을 위해 수출 증가율 플러스 전환이 필요해 숨고르기 장세로 판단. 배터리 대장주는 밸류 부담이 적은 포스코홀딩스를 선호. 장기로는 Q성장이 구조적으로 이어지는 성장주(의료AI, 로봇, 해상풍력, 방산·우주 등) 보유를 권장하며, 단기는 일정(이벤트) 기반 트레이딩이 유효하다고 설명. 반도체 장비는 실적 부진 속 바닥 국면에서 투자하는 것이 과거 경험상 유리하다고 언급.
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코스닥 과열 해소와 코스피 숨고르기
가겠습니다. 오늘은 EBS투자증권의 염승환 이사님을 모셨습니다. 어서 오십시오. 네, 안녕하세요. 반대로 해도 지지부진하고 전체적으로 뭔가 찜찜한 장세가 이어지는 것 같습니다. 2차전지도 잘 나가다가 제동이 걸렸는데, 전반적으로 쉬어가는 장세인지 아니면 그동안 너무 과열됐던 것을 식히는 과정인지 어떻게 보십니까.
사실 코스피와 코스닥은 다르다고 봐야 할 것 같습니다. 코스피도 오르긴 했지만 코스닥에 비할 정도는 아니었고, 그동안 많이 빠졌다가 회복하는 과정이었다고 봅니다. 그런데 그 회복 과정에서 지금 PBR이 0.95배 정도 되는데, 전통적으로 PBR 1배를 넘어가려면 수출 증가율이 플러스로 돌아서야 합니다. 아직은 여전히 마이너스이고 무역적자도 있다 보니 2600을 넘기는 게 좀 어렵습니다. 그 벽에 막혀 있어서 그걸 넘기 위한 확인 과정이 필요하기 때문에, 코스피는 숨고르기 흐름으로 보고 있습니다.
코스닥의 과열과 신용잔고 부담
다만 코스닥은 과열됐었죠. 올해 1·2·3월에 지수가 25% 올랐고 4월까지 합치면 33% 올라서 전 세계 1등이었습니다. 그걸 이끈 주역이 2차전지인데, 사고를 기점으로 모멘텀이 소진됐습니다. 새로운 정부 정책 모멘텀이 계속 나와야 하는데 지금은 없고, 가격이 비싼지 싼지 논쟁도 있는 가운데 주가 조작 사태까지 터지면서 코스닥에 더 큰 영향을 주고 있습니다.
코스닥이 올라갔던 배경 중 큰 것이 신용 매수였습니다. 신용잔고가 많이 늘었는데, 얼마 전 CFD 계좌 조사 같은 것들이 코스닥 투자자들에게 상당히 부담이 될 수밖에 없습니다. 미국 SVB 사태와 지역은행 뱅크론 사태가 터지면서 옐런 재무장관이 얘기했던 것처럼, 자동으로 금리를 올린 긴축 효과가 생겨버린 셈입니다. 우리나라 코스닥도 주가조작 사태 등이 수급을 끌어내리는 긴축 효과를 만들었다고 봅니다. 그래서 코스닥은 과열을 해소하는 단계로 보고 있고, 아직 미흡한 측면이 있습니다.
LG에너지솔루션 vs 포스코홀딩스
코스피 배터리 대장주로 LG에너지솔루션과 둘 중 하나를 고른다면 어디에 손을 드시겠습니까. 개인적으로는 포스코홀딩스가 낫다고 봅니다. 둘 다 좋은 기업이지만, 주식 관점에서는 밸류 부담이 중요합니다. LG에너지솔루션은 성장성을 감안해도 주가가 많이 올라서 몇 년 뒤 실적까지 상당 부분 반영된 상태라 부담이 있습니다. 반면 포스코홀딩스는 철강이라는 산업 때문에 장기간 저평가를 받아왔습니다. 그런데 철강 껍질을 뚫고 리튬 사업을 비롯해 니켈 사업, 그리고 포스코퓨처엠의 양극재·음극재 수직계열화를 잘 갖추고 있어서 확장성이 남아 있습니다. 본 게임은 올해 하반기인데, 광양공장에서 수산화리튬 양산이 시작되면서 호주 필바라 광석을 가져와 정제하는 본격적인 가동이 이뤄지기 때문입니다. PBR도 0.5배라 밸류 부담이 적습니다.
주식이냐 채권이냐, 구조적 성장주 투자법
금리 상황 때문에 주식 투자가 부담스럽다거나 채권 비중을 늘려야 한다는 분들도 있습니다. 지금은 주식 쪽이 낫다고 보고, 미래가치가 상승할 구조적 성장주에 투자하라고 조언드립니다.
이익이 늘어야 주가가 오르는데, 이익은 매출에서 비용을 뺀 것입니다. 매출은 판매 단가에 판매 수량을 곱한 것이고요. 단가를 올리는 것과 많이 파는 것 중 구조적 성장주는 무조건 Q(수량) 성장이 나와야 합니다. 2차전지도 배터리 가격보다는 앞으로의 확장성, 즉 전기차 수요 증가가 핵심이었습니다. 수요가 구조적으로 성장하는 산업을 찾는 것이 답입니다. 예를 들면 중국의 임플란트 수요로 덴티움 주가가 좋고, 해상풍력도 시작 단계이며, 로봇주, 물류 자동화 로봇, 전장 부품, 방위산업, 의료 AI 같은 분야들이 있습니다. Q 성장이 오래 가면서 몇 년간 구조적으로 이어질지가 관건입니다.
투자 성향이 단기냐 장기냐에 따라 접근 방식이 달라집니다. 구조적 성장주는 장기 투자를 해야 하고, 단기 트레이딩은 쉽지 않습니다. 너무 많이 올랐다 싶으면 일정 부분 트레이딩할 수 있지만, 구조적으로 가는 종목은 꾸준히 갖고 가시는 게 좋습니다. 배당주도 장기 투자하면 좋고, 시세차익보다는 계좌의 현금흐름을 만드는 용도로 괜찮습니다.
이벤트 플레이와 일정 관리
단기 투자는 결국 트레이딩이므로 이벤트 플레이가 가장 좋다고 봅니다. 올해 1분기에 스타링크가 2분기에 한국에 들어온다는 이벤트로 위성 관련주가 움직인 적이 있습니다. 가장 대표적인 트레이딩 방법은 일정을 잘 체크하는 것입니다. 개인투자자가 일일이 체크하기 어렵지만, 한국경제TV 등에 나오는 전문가들이 일정을 많이 말씀해 주시니 그런 것들을 메모해 두는 게 중요합니다. 이미 주가에 반영됐다면 당일 투자하면 안 되지만, 반영이 안 됐다면 스케줄을 염두에 두고 일정 부분 트레이딩하는 것도 괜찮습니다. 예를 들어 3분기 삼성 폴더블폰이나 애플 관련 이슈처럼 남들이 관심 없을 때 미리 공부해 두면 좋습니다. 한마디로 적자생존이라고 할 수 있겠습니다.
미래 사업 중심의 기업과 정책 수혜 섹터
결국 주식은 미래 기대와 사업 가치가 중요합니다. 최근 흐름이 좋았던 포스코홀딩스나 LS처럼 리튬·니켈 같은 배터리 소재, 해상풍력, 도시광산 등 미래 수익성이 높아질 사업에 포커스를 맞춘 기업들이 그렇습니다. LS는 지주사이자 전선 기업이지만, 해상풍력 해저케이블을 대규모로 수주하면서 해상풍력 모멘텀이 생겼습니다. 비상장 자회사 LS MNM은 비철금속, 구리 같은 광물을 다루고, 토리컴은 도시광산 사업을 합니다. 구리 수요는 늘고 산업금속의 가치는 올라가고 있습니다. 황산니켈은 전기차 배터리에 들어가는 만큼 이런 신사업이 새로운 성장 동력이 되고 있습니다. 두 기업 모두 PBR이 낮아 부담이 없었던 것도 주가에 긍정적이었습니다.
2차전지 강세의 배경도 미국의 IRA 법안이었습니다. 이번에 태양광 쪽에서도 미국의 IRA 보조금이 확정됐는데, 아쉽게도 중국을 막는 법이 아니어서 중국 제품을 써도 보조금을 받을 수 있습니다. 2차전지는 중국이 들어가기 현실적으로 어렵지만 태양광은 중국이 1등이라 이 부분은 아쉽습니다. 다만 풍력은 사이즈가 너무 커서 수출이 부담스러운 만큼 국내 기업에 유리하다고 봅니다. 한국 방위산업은 폴란드 수주로 기술력을 인정받았고, 지정학적 리스크가 이어지는 만큼 계속 추적할 필요가 있습니다. 방산은 우주항공과도 연결됩니다. 일론 머스크의 스타링크는 소비자용뿐 아니라 군사적 목적으로도 활용될 가능성이 높아서 방산과 우주 쪽을 긍정적으로 보셔도 좋겠습니다.
반도체 장비는 지금은 실적이 좋지 않고 설비를 줄이는 흐름이라 좋은 게 하나도 없어 보입니다. 하지만 과거 경험상 반도체는 업황이 취약할 때 투자해야 성과가 좋았습니다. 웨스턴디지털과 키옥시아가 합병하면서 업황 개선 시기가 빨라지면 장비 쪽에도 훈풍이 불 수 있습니다. 이런 점들을 보면 과거 주력 산업과 완전히 달라진 우리 산업구조가 첨단화되고 있다는 증거로 보입니다.
EBS투자증권 염승환 이사님과 함께했습니다. 감사합니다.
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