저자: 이재진 · 한국인
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AI 기업(오픈AI·앤트로픽)의 252조 규모 자금조달과 상장이 3주간 시장 유동성을 빨아들여 반도체 등 전반이 하락할 것이라 주장. SK하이닉스는 자사주 매수 종료와 솔리다임 미국 중복상장 우려로 약세 예상. 미국 하이일드 금리·프랑스 국채 금리 상승을 위험 신호로 제시. 11월 중순까지 유동성 부족으로 매수 자제를 권고하며, 신용잔고가 고점 대비 -12% 부근에 도달하면 분할매수를 고려하라고 함. 자체 앱 홍보 포함.
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안녕하세요. 이재진의 주식 전략실입니다. 2026년 10월 20일 오늘은 굉장히 심각한 내용을 다뤄 보려고 합니다. 증시가 신저가를 기록할 가능성이 매우 높아진 가운데, 현실적으로 어떻게 대처해야 하는지, 하락의 이유가 무엇인지 다시 한번 전해 드리려고 합니다. 저는 최근 증시에서 저점을 잡아 나가기 위해 최선을 다하고 있습니다. 항상 듣기 좋은 이야기가 아니라, 투자자 여러분이 실제 투자에 활용할 수 있는 도움이 될 내용을 담으려고 최대한 노력하고 있습니다.
제가 100포인트를 정확히 맞히지는 못하더라도, 적어도 최근 증시의 방향성은 얼추 맞춰 왔기 때문에 대응에 도움이 되실 거라고 생각합니다. 끝까지 시청해 주시고, 구독과 좋아요 버튼도 함께 눌러 주시면 감사하겠습니다.
본격적으로 오늘 반도체가 왜 폭락했는지 하나씩 살펴보겠습니다. 먼저 증시 하락의 중심에는 삼성전자와 SK하이닉스가 있습니다. 오늘 삼성전자는 -6.49%, SK하이닉스는 -8.81% 하락했습니다. 상당히 깊은 하락이 나온 것을 아실 수 있습니다.
제가 보기에 가장 유력한 하락 이유는 이것입니다. 오픈AI와 앤트로픽이 앞으로 3주 이내에 무려 252조 원의 자금을 조달할 예정이라는 점입니다. 최근 주식 시장에는 돈이 많지 않습니다. 미국 정부도 돈을 풀지 않고, 미국 은행도 돈을 풀지 않고 있습니다. 금리는 한 차례 더 오를 여지가 있어서, 돈이 풀릴 만한 곳이 마땅치 않은 상황입니다.
이런 상황에서 돈은 한정돼 있는데 한쪽으로 자금이 과도하게 쏠리면 어딘가는 구멍이 나게 됩니다. 지금 그 대상이 반도체 종목이 되어 버렸다고 보시면 됩니다.
어떻게 252조 원이 나오는지 살펴보겠습니다.
첫째, 앤트로픽의 자금 조달입니다. 앤트로픽은 현재 상장을 앞두고 있고, 상장 전에 채권 발행을 통해 자금을 먼저 조달하려고 합니다. 구글 TPU를 구매하기 위해 약 600억 달러, 한국 돈으로 약 80조 원 규모의 자금 조달 협상이 이뤄지고 있다고 합니다.
- 브로드컴 보증 선순위 채권: 420억 달러 - 후순위 채권: 180억 달러
특히 충격적인 것은 후순위 채권 중 절반을 블랙스톤에서 조달하기로 논의 중이라는 점입니다. 블랙스톤에 제시한 금리가 무려 10%라고 합니다. 선순위 채권은 브로드컴이 보증을 섰기 때문에 이자가 아주 비싸지 않았지만, 블랙스톤처럼 금융사에서 따로 자금을 빌리는 과정에서는 엄청난 이자 비용을 치러야 할 만큼 상황이 어렵다는 뜻입니다. 이런 높은 금리를 주고도 전체 80조 원을 조달할 예정입니다.
앤트로픽은 11월 중순 상장을 준비하고 있으며, 기업 가치 목표는 1조 5천억 달러에서 2조 달러 수준입니다. 이 상장을 통해 약 1천억 달러, 한국 돈으로 약 132조 원을 조달하려는 계획입니다. 상장과 채권 발행만으로 앤트로픽이 조달하려는 자금이 200조 원을 넘어갑니다.
둘째, 오픈AI의 자금 조달입니다. 경쟁사 앤트로픽의 상장에 앞서 약 300억 달러, 한국 돈으로 약 39조 원 규모의 자금 조달을 준비하고 있습니다. 기업 가치는 약 1조 4천억 달러로 예상됩니다.
이 외에도 자잘하게 자금을 조달하는 AI 관련 기업들이 아주 많습니다. 이들을 모두 합치면 절대 무시할 수 없는 규모가 됩니다. 앞으로 시장에 새로 발행될 것으로 예상되는 자금은 300조 원 가까이 되고, 그 가운데 252조 원이 앞으로 3주 안에 시장에서 빨려 들어갈 자금입니다. 지금부터 11월 중순까지 3주 동안 최소 252조 원이 대표 AI 기업으로 빨려 들어갈 예정이고, 그러면 모든 자산 시장에서 자금이 마를 가능성이 높아집니다.
여기서 한 가지 더 말씀드리면, 252조 원은 최소 규모입니다. 상장이나 채권 발행에는 보통 경쟁률이 존재합니다. 예를 들어 앤트로픽 상장의 경쟁률이 2대 1이라고 가정해 보겠습니다. 100만 원어치 주식을 받고 싶다면 기업들은 실제로 200만 원을 넣습니다. 그래야 100만 원어치를 받을 수 있기 때문입니다. 이런 현상이 벌어지면 실제로 묶이는 자금은 발표된 규모보다 훨씬 많아질 것으로 보입니다.
이것이 시장을 흔들고 위기로 몰고 가는 원인이라고 이해하시면 됩니다.
특히 지금 반도체 관련 종목들이 자금이 빠져나가는 구멍이 되고 있습니다. 여러 이유가 있지만, 최근 SK하이닉스의 악재가 심각합니다.
첫째, 자사주 매수가 곧 끝납니다. 사실 호재성 뉴스가 사라진다고 표현하는 편이 더 정확할 것입니다. 오늘 기준 자사주 매수 예정 물량의 94.52%가 완료됐고, 이번 주에 종료될 예정입니다. 자사주 매수 수급이 없다면 주가가 무너질 가능성이 높습니다.
그동안 삼성전자와 SK하이닉스를 합쳐 매일 약 1조 7천억 원어치의 자사주 매수가 들어왔습니다. 이 물량이 매일 쏟아지면서 시장이 무난하게 상승할 수 있었습니다. 그런데 삼성전자의 자사주 매수가 끝날 무렵부터 시장이 무너지기 시작했고, 특히 반도체 종목들이 다른 어떤 종목보다도 빠르게 하락했습니다. 이번에도 이미 어느 정도 하락했기 때문에 똑같이 흘러가지는 않겠지만, SK하이닉스의 자사주 매수가 끝나는 시점이 다가오면서 주가가 더 밀릴 가능성이 생겼습니다. 현재 구간에서 SK하이닉스가 굉장히 약한 흐름이라는 점을 인식하셔야 합니다.
둘째, 외국인들이 팔 이유가 있습니다. 바로 솔리다임의 중복 상장 문제입니다. SK하이닉스는 솔리다임이라는 기업을 100% 지분으로 보유하고 있습니다. 솔리다임은 낸드 플래시 기업으로, 단기 기억 장치인 D램과 장기 기억 장치인 낸드 플래시를 나누어 보면 이해가 쉽습니다. SK하이닉스는 솔리다임을 분할해서 미국에 상장시키려고 준비하고 있습니다. 기업 가치가 200조, 300조 원 이야기가 나오는 기업이라서, 중복 상장이 이뤄지면 SK하이닉스 본주에 타격이 들어갈 수 있습니다. 중복 상장 논란 속에서 주식을 더 팔 명분이 생기는 셈입니다.
원래 SK하이닉스에서 빠져나온 자금은 삼성전자나 마이크론 같은 종목으로 나뉘어 들어갈 가능성이 높다고 봤습니다. 그래서 큰 문제라고 생각하지 않았습니다. 그런데 지금은 시장 자금이 부족한 상황에서, 오픈AI와 앤트로픽이 상장뿐 아니라 채권 발행과 추가 자금 조달까지 한꺼번에 진행하면서 순식간에 자금이 빨려 들어가고 있습니다. 그 결과 반도체 쪽의 매도 물량이 더 늘어나고 있습니다. 원래라면 SK하이닉스에서 빠진 자금이 삼성전자와 마이크론 쪽으로 퍼져야 하는데, 그러지 못하고 다른 곳으로 흩어져 버리고 있습니다.
SK하이닉스가 추가적인 반도체 투자를 위해 솔리다임 해외 상장을 추진하는 것은 기업의 미래를 위한 선택입니다. 기업 입장에서는 좋은 일일 수 있습니다. 하지만 투자자 입장에서는 전혀 좋지 않습니다. 타이밍도 좋지 않습니다. 과거였다면 이 정도까지 흔들리지 않았겠지만, 지금 시장의 가장 큰 문제는 유동성이 없다는 점입니다. 이것 때문에 시장이 과도하게 흔들리고 있습니다.
금리도 다시 오르기 시작했습니다. 앞서 한 차례 살펴본 것처럼 현재 금리 상황이 심상치 않습니다. 화면에서 보시듯 미국 30년물 금리가 살짝 반등했습니다. 이 정도는 아직 크게 문제가 되지는 않습니다.
문제는 낮은 등급의 채권 금리입니다. 어제 제가 아직 위험 수위를 넘지 않았고, 아주 심각한 단계는 아니라고 말씀드린 바로 그 지표입니다. 미국 기업 채권 중 BB 등급 이하, 즉 신용등급 B급 이하의 채권 금리를 보통 하이일드 금리라고 부르는데, 이 금리가 상승을 시작했습니다. 아직은 괜찮은 수준입니다. 하지만 시장이 걱정하는 것은 이 금리가 계속 오를 것 같다는 점입니다.
2025년 4월과 5월에는 무역 전쟁이 터지면서 기업들이 채권을 조달하기 힘들었던 시기였습니다. 또 2024년 8월과 9월 무렵 미국 금융 위기 우려가 잠깐 불거졌을 때도 비슷했습니다. 하이일드 스프레드가 4% 가까이 상승하면 실제로 문제가 발생할 수 있습니다. 투자자들이 이것을 슬슬 겁내기 시작했습니다. 상당히 불리하게 돌아가고 있는 부분이라고 보시면 됩니다.
마지막으로, 어제까지만 해도 비교적 괜찮았던 프랑스 국채 금리가 다시 뛰기 시작했습니다. 미국 국채 금리가 직전 고점을 넘기 직전입니다. 쉽게 말해 프랑스가 망할 가능성에 베팅하는 사람들이 늘어나고 있다는 뜻입니다. 실제로 망하는 것은 아니지만, 그런 가능성을 염두에 두는 사람들이 조금씩 늘고 있습니다. 프랑스에서 자금이 빠져나와 다른 곳으로 흘러갈 가능성이 높아 보입니다. 이 과정에서 시장에 문제가 생길 가능성이 매우 높습니다.
금리가 오르면 결국 시장의 자금은 더 마르게 됩니다. 이자를 내야 하니 다른 곳에 돈을 쓰기 어렵고, 돈이 제대로 돌지 않습니다. 금리 상승 속에서 상당히 불편한 상황이 이어질 것으로 보입니다. 지금 당장 경기 침체급 금리는 아니지만, 앞으로 추가로 오르는 추세를 보인다면 프랑스 10년물 채권과 하이일드 금리 모두 문제가 될 수 있습니다. 특히 앤트로픽처럼 성장성이 뛰어난 기업조차 채권 발행에 10% 이자를 내야 한다면, 다른 기업들은 얼마나 더 높은 이자를 내야 할지 생각해 보셔야 합니다. 현재 구간은 상당히 위험한 구간을 지나고 있다는 점을 꼭 알아 두시면 좋겠습니다.
결론적으로 시장 위기는 아직 끝나지 않았습니다. 어제 설명드린 내용과 같은 결론입니다. 차트와 주요 지표를 함께 살펴보면서 분석하고 있기 때문에, 단순한 이슈만으로 분석하는 것보다 정확도가 조금씩 올라가고 있습니다. 물론 100% 맞지는 않겠지만, 높은 확률로 시장과 같은 방향을 읽으면서 따라가고 있습니다. 그래서 대응이 가능한 것입니다.
중요한 점은 시장 위기가 아직 끝나지 않았다는 것입니다. 특히 11월 중순까지는 유동성 부족 장세가 명확해 보입니다. 오늘 확인한 것처럼 상황은 더 심각해졌습니다. 단기간에 252조 원이 빨려 들어가기 때문에 돈이 더 부족해지고, 추가 하락 가능성도 높습니다. 지금은 함부로 매수하시면 안 됩니다.
다만 유일하게 매수할 수 있는 타이밍이 있다면, 국내 증시의 신용 잔고를 보시는 것입니다. 해외 증시에는 아직 그런 신호가 없습니다. 다른 방법도 있겠지만, 최근에는 신용 잔고가 개인 투자자가 저점 부근에서 매집 타이밍을 잡는 현실적인 방법입니다.
신용 잔고는 지금 급속도로 하락하고 있습니다. 과거에도 이 구간에서 떨어지기 시작했고, 꺾이기 시작한 순간부터 -12% 정도 구간이 중요한 기준이었습니다. 저는 이때부터 분할 매수가 유효하다고 설명드린 바 있습니다. 분할 매수를 시작했다면 적절한 구간에서 대응이 가능했을 것입니다. 우리는 최저점을 정확히 알 수는 없지만, 언제부터 분할 매수를 시작할지는 대략 알 수 있습니다. 최근 신용 잔고는 고점 대비 마이너스 9% 정도까지 털렸습니다. 곧 -12% 구간에 가까워지고 있다는 뜻입니다. 완벽한 저점은 아니더라도, 슬슬 매집을 고려해도 될 만한 구간에 진입할 가능성이 높습니다. 그래서 지금부터는 매일 신용 잔고를 꼭 체크해 보시기를 권해 드립니다.
혼자서 이것을 계산하기 어려우실 것이라 생각해서, 이재진의 주식 전략실이라는 무료 애플리케이션에서 매일 장 마감 무렵 신용 잔고를 확인해 고점 대비 얼마나 빠졌는지 계산해 드리고 있습니다. 회원 가입이나 개인 정보 입력 없이 100% 무료로 이용하실 수 있습니다. 구글 플레이 스토어나 앱 스토어에서 "이재진 주식 전략실"을 검색해 설치하시면 됩니다. 설치 후 실행하시면 하단에 알림 설정이 있는데, 푸시 설정만 해 두시고 바로 이용하시면 됩니다.
매일 장 마감 무렵에는 오늘의 신용 잔고가 어떻게 변했는지, 고점 대비 얼마나 빠졌는지를 정리해 푸시로 보내 드립니다. 예탁 잔고, 미국 장기 금리, WTI 원유 같은 주요 지표들도 함께 확인하실 수 있고, 시장 흐름을 이끄는 대장주와 가능성이 높은 종목, 그리고 언제부터 분할 매수를 시작할지에 대한 기준도 계속 업데이트해 드리고 있습니다. 빼놓지 마시고 꼭 확인해 보시기를 바랍니다.
그 밖에 매일 아침 시황 글도 드립니다. 장 시작 전에 해외 증시 분위기가 왜 그랬는지, 전일 상승 테마와 관련 종목들이 다음 날까지 이어질지, 오늘 아침 주요 회사 관련 종목을 시장에서 어떻게 대처해야 하는지까지 정리해 드리고 있습니다. 매일 확인해 보시면 도움이 되실 것입니다.
오늘 브리핑은 여기까지 마무리하겠습니다. 모두 고생하셨고, 내일은 더 좋은 이야기로 찾아뵙겠습니다. 끝까지 시청해 주셔서 정말 감사합니다. 구독 버튼과 좋아요 버튼을 아직 누르지 않으셨다면 꼭 눌러 주시기 바랍니다. 모두 수고하셨습니다.
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