저자: ParkevTatevosian,CFA · 외국인
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마이크론 실적은 매우 좋았으나 가격 상승 위주 성장과 주가 하락 우려가 있음. 데이터센터 메모리 중요성 증가로 구조적으로 중요한 위치에 있다고 평가. 자체 DCF 적정가 $488, 현재가 $442로 저평가 판단. 경기순환 사업이며 현재 수요 정점 부근이라는 리스크도 언급. 기존 매수 추천을 유지하며 상위 15개 종목으로 상향.
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마이크론이 어제 장 마감 후 정말 훌륭한 실적을 발표했는데, 오늘 실적 발표 이후 주가는 거의 4% 가까이 떨어졌습니다. 물론 투자자들이 우려할 만한 이유도 있었습니다. 실적의 대부분이 출하량 증가보다 가격 상승에서 나왔다는 점이 그렇습니다. 그럼에도 저는 마이크론이 자신의 엔비디아 순간을 맞았다고 생각합니다.
엔비디아의 매출이 급등하면서 이제부터 매출이 앞으로도 매우 높은 수준을 유지할 것이라는 전망을 내놓았던 그 순간 말입니다. 그런데도 마이크론 주가는 긍정적으로 반응하지 않았습니다. 그래서 가장 최근에 끝난 분기의 세부 내용과 제가 본 마이크론 주식에 대한 업데이트를 공유하려고 합니다.
기억하실 텐데, 저는 이 종목을 1년도 더 전부터 매수 의견으로 평가해 왔고, 그 이후 주가는 수백 퍼센트나 크게 올랐습니다. 지난 1~2년간 제가 낸 추천 중 더 성과가 좋았던 종목 중 하나입니다. 그래서 이 추천을 업데이트하고, 이번 놀라운 실적 이후 주가 반응을 바탕으로 제 생각을 알려드리겠습니다.
AI가 발전하면서 컴퓨터 아키텍처는 메모리를 더 집약적으로 쓰는 방향으로 갈 것으로 예상됩니다. 현재 AI 시장이 흘러가는 방향을 보면 저도 이에 동의합니다. AI 시장은 점점 메모리에 의존하고 있고, 메모리는 인프라에서 점점 더 큰 부분을 차지하고 있습니다. 처음에는 엔비디아가 개척한 GPU가 데이터센터에서 가장 중요한 부품으로 중심 무대를 차지했습니다. 이제는 메모리의 중요성이 커지고 있습니다.
물론 메모리가 GPU의 중요성을 앞질렀다고 말하는 것은 아닙니다. 하지만 이제 메모리는 중요도 면에서 GPU, CPU와 어깨를 나란히 하는 위치에 올라와 있습니다. 기업들이 수천억 달러를 쓰면서 개선하려고 하는 매우 중요한 공급망에서 말이죠. 이는 마이크론을 새롭게 열린 분야에서 구조적으로 더 중요한 위치에 놓이게 합니다.
예전에는 마이크론에서 데이터센터가 사업의 큰 부분이 아니었습니다. 사업의 초점은 주로 스마트폰과 컴퓨터에 있었습니다. 그러나 이제 데이터센터가 마이크론 실적을 이끄는 지배적인 동력이 되었고, 마이크론은 계속 성장하는 이 산업에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.
전반적으로 저는 마이크론이 훌륭한 분기를 보냈다고 생각하며, 경영진이 성공의 이유를 투자자들에게 투명하게 설명한 점도 훌륭했다고 봅니다.
주가가 떨어진 데에는 우려스러운 요인들이 있었다는 것도 이해합니다. 모든 내용을 하나의 매우 긴 영상으로 다루기보다, 각 요인을 하나씩 짚는 영상을 여러 편에 걸쳐 내보낼 예정입니다. 마이크론의 실적 결과를 나눠서 무엇이 있었는지 강조하고, 각 요인에 대한 분석을 제공하겠습니다.
종합하면, 저는 주당 내재가치 계산을 업데이트했고 그 값이 크게 올랐습니다. 이제 마이크론의 적정주가는 488달러로 봅니다. 현재 시장가는 442달러입니다. 제 자체 DCF 기준으로 보면 저평가되어 있고, 선행 주가수익비율 기준으로 봐도 저평가되어 있습니다. 주가수익비율은 한 자릿수 후반대로 거래되고 있는데, 제 생각에는 매우 저렴합니다. 이는 투자자들의 우려도 반영한 결과입니다.
마이크론은 경기순환형 사업이고, 지금은 수요가 정점에 가까운 상태입니다. 투자자들은 이 수준의 수요가 계속 이어질 것이라는 데 대가를 지불하지 않고 있습니다. 앞서 말씀드렸듯 마이크론을 1년 넘게 매수 의견으로 보고 있었는데, 이번 실적 이후 주가가 오르지 않고 오히려 내려가면서 투자자에게 더 좋은 기회로 보입니다.
그래서 오늘 마이크론을 지금 살 수 있는 최고의 15개 종목 중 하나로 상향 조정했습니다. 물론 보상과 함께 위험도 고려해야 하고, 그 부분도 제 판단에 반영했습니다. 위험도는 높아져 있지만, 잠재적 보상이 그보다 훨씬 더 크게 높아져 있습니다. 그래서 장기 투자자에게 매력적인 기회라고 봅니다.
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