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금 금주의 슈퍼 위크라고 저는 이제 얘기를 하고 싶은데요. 예. SK 하이닉스의 분기 확정 실적부터 시작해 가지고 그리고 마이크로소프트나 알파벳의 이제 실적 거기에 플러스해 가지고 케펙스를 어떻게 할 거냐? 가이던스를 어떻게 할 거냐? 그런 이슈가 있을 거 같고 그다음에 이제 FOMC도 있지 않습니까? FOMC도 있고 거기에 플러스 해 가지고 삼성전자 이제 확정 실적 플러스 컨퍼런스콜 같은게 있습니다. 그러니까 여러 가지 이벤트가 지금 걸쳐 있는 요런 한 주가 되기 때문에 어떤 양상을 보일 거냐에 따라 가지고 들쑥날쑥하는 변동성 장세를 보일 수 있다.
그러나 이제는 솔리다임 이슈가 철가 됐고요. 그리고 추가로 삼성권자 하 SK 하이닉스에서 주주 환원의 가능성을 내비칠 수도 있는 이런 이제 변곡점에 와 있기 때문에 이제는 뭐 더 이상 하방으로 내려가는 거는 예 그렇게 쉽지 않다. 네. 신삼당 구독자 여러분 안녕하십니까? 강관호 대표입니다. 최근에 장사장이 좀 좋지 않습니다. 삼성전자 하이닉스 고점 대비해서 뭐 40% 60% 각각 이렇게 떨어져 있는 아주 뭐 아암물한 이런 시장 상황이 연속되고 있습니다. 그렇지만 뭐 연말이나 내년 장 또 보면서 희망을 가지고 시장을 바라보시면서 오늘 신사임당 또 계속 지켜봐 주시면 감사할 것 같습니다.
코스피가 하루에도 3% 넘게 급등락하고 있습니다. 최근 한국 증시의 변동성이 유독 큰 이유는 무엇인가요? 아무래도 뭐 한국 증시가 지금 MSCI 상에서 가장 또 위에 위치 유치한 그런 이제 포켓이 됐습니다. 대만 다음으로 이제 삼성전자 하이넥스를 가지고 있는 우리나라 증시가 MSCI 비중이 20% 초반입니다. 가장 높은 사항이 두 번째에 위치하고 있어 가지고 외국인들이 돈을 뺄 때 그리고 AI 경기 메모리 경기가 흔들릴 때는 가장 먼저 자금을 회수해 가는 이런 나라가 되겠습니다. 그렇기 때문에 변동성이 상당히 커진 거고요. 그 기에는 뭐 이제 미국에서 여러 가지 노이즈들이 나오고 있습니다.
빅테크들이 돈을 벌고는 있는데 케팩스를 많이 하다 보니까 계속 외부에서 차입을 하는 사정이고 빅테크 이에도 뭐 하이퍼스케일러들도 뭐 사정이 뭐 별반 다르지 않고요. 더 최근에 문제가 됐던 건 네오클라드 업체들이죠. 도대체 자금을 유통 수익률 기준으로 15%까지 지금 올려 붙일 정도로 지금 자금 사정이 안 좋은이 네오 클라우드가 언제까지이 업을 영의할 수 있을 거냐 거기에 대해서 이제 의심의 눈초리가 많아지면서 그러면 이쪽 반도체 경기 꺾이는 거 아니겠느냐 이런 이제 우려가 시장에 많이 들어와 있다 이런 생각입니다. 외국인이 순매수와 순매도를 반복하고 있는데요.
아직 한국 증시에 본격적으로 들어왔다고 보기는 어려울까요? 외국인들은 지금 뭐 금년 연초 대비해서 뭐 240조원 넘게 지금 파는 느낌으로 계속 현물 시장에서선 팔고 있죠. 그래서 외국인들은 뭐 주장 장창 팔고 있고 앞으로도 조금 더 팔 가능성이 있다라고 이제 보여는지 거의 다 이제 판 느낌도 일부에서 나오고 있습니다. 삼성전자 SK 하이닉스가 이제 어느 정도 저점을 형성할 거냐 그거에 따라가 달려 있을 것 같은데 삼성전자는 지금 외국인 지분율이 46% 초반까지 내려와 있고요. 하이넥스는 아직 그 정도는 아닙니다만은 최근에 50%를 하회하면서 급격히에 외국인 지분율이 떨어진 바 있습니다.
그래서 어이 많이 이제 외국인이 팔고는 있는데 외국인들이 이렇게 팔다 보니까 우리나라 뭐 240조 이제 언저히 팔았다고 했는데 그중에 80%를이 두 회사를 판게에 외국인의 이제 매물이었습니다. 근데 이제 거의 다 팔았다고 보면 더 나오기는 좀 쉽지 않다라는 얘기고 우리 시장도 이제는 뭐 밸류에이션이 많이 떨어져 있고 주가 지수도 이제 5,400 300 여기를 지금 넘나들고 있어 가지고 많이 내려와 있기 때문에 더 치기 쉽지 않을거다 이런 생각을 합니다. 그렇지만 여기서 외국인이 확 돌아설 거냐 그건 또 다른 문제죠. 그래서 일단은 매도세는 약간 진정되는 양상을 보일 거다.
이런 생각입니다. 코스피가 다시 5,500선까지 내려왔는데요. 지금을 바닥 구간으로 봐도 될까요? 추가 하락을 열어 둬야 할까요? 저는 뭐 최근에 AI 관련된 우려가 주가에 많이 들어와가 있어 가지고 이제 급격한 하락 장세가 이제 보였었는데 지난 뭐 금요일 그리고 오늘까지 약간의 뭐 변동성은 남아 있는 이런 생각으로 지금 봐야 될거다 이런 생각을 하고 있습니다. 아무래도 어 금년 금주에 슈퍼위크라고 저는 이제 얘기를 하고 싶은데요. 에 SK 하이닉스의에 분기 확정 실적부터 시작해 가지고 그리고에 마이크로소프트나 알파벳의 이제 실적 거기에 플러스해 가지고 케펙스를 어떻게 할 거냐, 가이던스를 어떻게 할 거냐 그런 이슈가 있을 거 같고 그다음에 이제 FOMC도 있지 않습니까?
FOMC도 있고 거기에 플러스 해 가지고 삼성전자 이제 확정 실적 플러스 컨퍼런스콜 같은게 있습니다. 그러니까 여러 가지 이벤트가 지금 걸쳐 있는 요런 한 주가 되기 때문에 어떤 양상을 보일 거냐에 따라 가지고 들쑥날쑥하는 변동성 장세를 보일 수 있다. 이런 생각인 거고 다음 주로 넘어가면 이제 바로 미국의 중간 선거일입니다. 예. 그런게 있기 때문에 아직까지는 불확실성이 여전한 변동성이 여전한 그런 장세가 이어질 수밖에 없는 이런 시장 환경이다 이렇게 보고 싶습니다. 코스피가 진짜 바닥을 통과했다고 판단하려면 어떤 신호를 가장 먼저 확인해야 할까요?
우리 시장이 바닥을 통과했다라고 볼 때는 제일 먼저 머니머니 해도 외국인 수급이죠. 외국인 수급이 멈추든지 아니면 현물 쪽에서 돌아서야 되는데 아직까지 그런 면은 이제 있지 않다. 다만 최근에 약간 미세한 변화는 있었죠. 또 삼성전자에 대해서 외국인들이 조금 이제는 팔자 위주에서 사자가 약간은 들어오는 그러나 이게 이제 하이닉스에서 나온 스위치 물량일 수도 있는 거기 때문에 조금 지켜봐야 된다라는 얘긴데 어쨌든 외국인들이 선물 시장에서는 뭐 지난 목요일, 금요일 계속적으로에 순매수 기조를 유지한 바가 있어요. 그래서 선물이 먼저 외국인이 돌고 난 다음에 현물이 돌 수는 있는 건데 아직까지 강력하게 선물에서 현물로 옮겨가는 이런 모습은 관찰되지 않고 있습니다.
다만 조금 지켜봐야 되겠죠. 아까 말씀드린 대로 삼성자 하이닉스에 대한 외국인의 매도가 어디서 이제 중지할 거냐? 내지는 지금 삼성전자나 하이닉스가 요번에 요번 주에에 실적을 발표하면서 주주 환원에 대한 이제 메시지를 시장한테 줄 텐데 어느 정도로 확실하게 소통을 해 줄 수 있는 거냐에 따라 가지고 외국인들의 향방은 이제 갈릴 수가 있다. 이런 생각입니다. 현재 금리, 환율, 미국 증시 흐름을 고려했을 때 국내 투자자가 가장 먼저 확인해야 할 변수는 무엇인가요? 저는 최근에 이제 가장 중요한 거로는 오히려 육가를 봐야 된다라는 그 전까지만 해도 이제 금리였죠.
근데 이제 오히려 유가를 좀 봐야 된다. 이런 생각을 하는 건데 미국 중간 선거를 앞두고 일한측이 뭐 그렇게 이제 조장을 하는 건지는 모르겠습니다만은 뭐 지금 국제가 상당히 급하게 올라가고 있습니다. 그런 것 때문에 사실 유럽 전역에서도 지금 뭐 시위가 들끓고 있는 거 아니겠습니까? 그래서 상당히 문제가 되고 있는 건데 어쨌든 이제 중간 선거까지는 유가가 계속적으로 위쪽으로 위쪽으로에 강세 방향을 보일 가능성이 크다라고 이제 저는 보여지는 거고 예전에 비해서 그러면 금리의 향방은 왜 좀 덜 중요해졌느냐라고 하면은 과거 몇 주 전까지만 해도 미국 10년물의 금리가 5.3%를 이제 왔다 갔다 하는 그런 국명까지 갔었어요.
그러나 지금은 이제 5.0%대로 0%대로 다시 잠잠해지는 오히려 경기 침체 우려가 약간씩 들어오는 이런 느낌까지도에 그 금리에서 반영이 되고 있기 때문에 아직 뭐 경기 침체로 넘어가는 그런 거는 아닐 것 같습니다만는 짧은 스테그플레이션은 가능할 수 있을 것 같다. 유가는 올라가고 금리는 빠지는 요런 거가 이제 스택그플레이션이잖아요. 그러니까 그런게 짧게 올 수는 있으나 이제 중간 선거 이후에 과연 미국이 이란을 가서 대대적으로 공격을 할 거냐의이 여부에 따라 가지고 이제 물가 상황 고유가 물가 상황은 또 지켜봐야 될 것 같다. 이런 생각입니다.
최근 중동 불안으로 국제가 다시 뛰고 있습니다. 고유가 장기화된다면 국내 증시에는 어떤 업종부터 부담이 커질까요? 아무래도 이제 고유가 장기화 된다고 하면은 항공 업종 이런 데가 이제 기름 제일 많이 쓰는데 아니겠습니까? 예. 상당히 이제 부담이 될 수밖에 없는 건데 그런데 이제 대한항공 같은 경우를 보니까이 유가가 올라간 거를 가격을 인상을 해서 소비자들한테 전가를 많이 했더라고요. 그래서 영업 이익에는 크게 이제 영향을 안 주는이 범위 내에서 관리를 하고 있더라라는 생각 이제 숫자를 보여 줬는데 어쨌든 뭐 우리나라 기름 한 방으로 안 나는 나라기 때문에 유가 올라가서 좋을게 하나도 없지요.
그래서 물가 올라가서 그거를 가격에 전가할 수 없는 업종은 상당히 예 곤란하게 겪을 수밖에 없다라는 거고 오히려 반대편에서 고유가에 수혜를 없는 입는 업종들도 있는 거죠. 예를 들면 정의 업종 같은 데는 뭐 유가가 올라가면 올라가는 대로 마진이 좀 좋을 수도 있는 건데 일단 뭐 수출 통제라는 뭐 이런 디젤에 한해서 뭐 요런 것들도 조금 있기 때문에 그 수혜를 전적으로 다 100% 흡수는 하지는 못하죠. 그러나 수혜를 받는게 정의 업정은 맞다. 이런 생각입니다. 앞으로 연말까지 코스피 흐름을 어떻게 전망하시며 현실적인 상승 여력과 하락 위험은 어느 정도라고 보십니까?
저는 뭐 지금 이제 코스피가 5,500 5,400이 선에서는 더 밀고 내려가려야 뭐 내려갈 이제 여지도 별로 제한적이다 이런 생각을 하고 있는 사람입니다. 지금 선행 PBR 기준으로 코스피는 1.1배도 안 되는이 상황까지 밀고 내려와 있습니다. 선행 P로바는 4배 초반까지도 지금 내려와 있는 이런 이제 아찔한 상황에 와 있습니다. 왜 그 우리 기업의 이익이 예, ROE가 금년에 내년에 24에서 25%까지 난다고 하는데 여기까지 밀고 내려와 있을까요? 그래서 여러 가지 뭐 AI 관련되는 이제 우려도 있겠습니다만은 잠자고 있던 코리아 디스카운트가 다시 이제 벌떡 일어나서 지금 시장을 활보하고 다닌게 뭐 최근까지의 일입니다.
SK 하이닉스가 솔리다임을 뭐 상장을 추진하겠다 이런 얘기 나오면서 우리나라가 아 또 코리아 디스카운트 제발이구나 이런 얘기로 이제 많이 내려왔었는데 그러나 이제는 솔리다임 이슈가 철해가 됐고요. 그리고 추가로 삼성권자 하 SK 하이닉스에서 주주 환원의 가능성을 내비칠 수도 있는 이런 이제 변곡점에 와 있기 때문에 이제는 뭐 더 이상 하방으로 내려가는 거는 예 그렇게 쉽지 않다. 밸리션 쪽으로도 맞다. 이런 얘기고 실적이 아마 그리고 주주 환원이 아마도 이제 지수를 구원하는 이런 이제에 뭔가 구원 투수가 될 가능성이 크다라는 생각이고 금년 말로 가면서부터는 지금보다는 좀 올라가는 그래서 다시 뭐 7천선을 한번 회복하려고 하는 이런 좀 움직임이 있을 거다라는 생각이에요.
최근에 뭐 중국 CXMT 발 우려 그리고 양스 메모리에 대한 우려들이 우리 시장에 상당히 충격을 준 바 있는데요. 제가 볼 때는 적절치 않은 것 같습니다. 그러니까 뺀만큼 다시 예 되돌리는 이런 이제 되돌림이 있을 것 같고 27년 상반기에도 여전히 뭐 저는 주도주는 반도체 업정이 될 거다. 이런 생각입니다. 그래서 지수적으로 봤을 때는 27년에도 뭐 다시 전고점을 향해서 다시이 회복 시도를 하는 그런 장이 펼쳐지지 않을까 이런 생각입니다. 최근 AI 기업들의 부채와 자금 조달 부담이 커지고 있습니다. 이제 AI 시장의 핵심은 성장성보다 수익성이라고 봐야 할까요?
네. 이제 최근까지만 해도 성장성 그래서 어디가 뭐 투자를 많이 하고 이런 거에 이제 사람들의 관심이 많이 쏠렸었는데 최근에는 이제 도대체 돈을 버는 거야. 도대체 돈을 언제까지 버는 거야? 얘기고이 이런 높은 금리로 자금 조달 해 가지고 이게 돈이 된다고라는 거에 이제 시장의 관심들이 이제 몰려가고 있죠. 그래서 상당히 네오클라드 업체 이런 데들이 이제 지금 홍력을 겪고 있는데 말이죠. 근데 저는 뭐 당연한 지금 반응이다. 시장이 너무 좀 앞서가 있지 않았겠느냐 이런 생각도 해보고 있는 사람입니다. 네오클라드 업체 뭐 돈을 벌면서 돈을 자금을 빌려 가지고 그걸로 이제 신규 사업을 하면은 좋은데 돈도 잘 못 벌면서 예 그렇게 고금리에에 금리를 물어가면서 사업을 하는 거는 사실 되게 위태위태한 거죠.
우리가 시장에서 신용을 막 쓰고 예 레버리지 막 쓰는 거라 별반 다름이 없습니다. 여러분들 그렇게 쓰면은 그게 안정성이 있겠습니까? 사업 안정성이 없죠. 그런 면에서 시장의 우려나 의심은 당연한 거다라는 얘긴데 그렇다고이 AI 산업 자체가 무너질 거냐라고 저는 보지는 않습니다. 과거에도 뭐 산업 초기 경쟁 국면에서는 어마어마한 투자 각 축전을 버리면서 이제 막 앞서관이 뒷서관이 하면서 막 가지 않습니까? 그래서 가다 보면 뭐죠? 라고 하는 기업들이 생깁니다. 한계 기업들이 나오기 마련인 거죠. 그래서 뭐 그런 네오클라드 업체 일부는 뭐 제가 볼 때는 갈 수 있다라는 얘기고 지금 가트너 같은 데서도 뭐 그런 얘기들을 경고들을 계속 시장에 쏟아내고 있죠.
어느 정도 규모까지 나올 거냐 진짜 몇 달러 규모까지 이제 네오클라드 업체들이 없어지는 그런 상황까지 갈 거냐라고 봤을 때는 아직은 뭐 미래일 이니까 누가 장담을 할 수가 있겠습니까? 그러나 지금 네오클라우드 업체가 가지고 있는 뭐 시설이나 장비 뭐 이런 것들은 결국은 뭐 하이퍼스케일러나 다른 이제 플레이어들한테 흡수될 가능성도 있는 거다. 그래서 저게 다 그냥 전량 폐기되고 아니 싹 없어지는게 아니고 여러분들이 AI를 쓰는만큼 또 AI 수유가 계속 확장되는만큼 누군가는 그 빈자리를 차지할 수 있다. 누군가가 그럼 어디냐라고 했을 때는 캐시 좀 많고 영업 현금 흐름이 상당히 좋을 수 있는 대형 뭐 우량 업체 이런 데가 되지 않겠느냐라는 생각입니다.
앞으로 국내 증시에 가장 큰 충격을 줄 변수는 미국 금리 AI 신용 위험 반도체 실적 중 무엇일까요? 저는 뭐 기본적으로 일차적으로는 신용 위험이 지금 상당히 지금 붉어져 가지고 예, 많이이 주가적으로 지금 들어와 있다 이런 생각을 합니다. 그러니까 삼성전자 SK 하이닉스의 선행 PER이 3배 수준까지 와 있다는게 말이 되겠습니까? 근데 지금 현실적으로 3배 수준까지 와 있다는 얘기는 예 삼성전자 SK 하이닉스를 애널리스트들이 시장이 그 어 이익 전망치를함에 있어서 27년 28년 계속 올라갈거다라고 이제 얘기를 하고 있고 26년 대비 28년을 본다고 하면은 거의 뭐 한 60% 정도 65% 정도 늘어날거다라고 하는 그 전망치를 싹 무시하고 오히려에 선행 행이 3배로 내려갔다는 얘기는 지금 전망하는이 영업 이익 전망치가 완전히 틀릴 거 같고 오히려 -6 60 70% 내려갈거다라고 보는 거와 다름 없다라는 거예요.
그 정도로 시장의 지금 주가는 예 전망실을내는 에너리시들을 생각하고 정 반대로가 있다라는 얘기입니다. 그런데 최근에 보면은 뭐 반도체 가격이 뭐 엄청 내렸느냐 그런 얘기는 별로 있지 않아요. 그래서 이번 주에도 이제 실적 발표가 나옵니다. 마이크로소프트나 이제 알파벳 cap팩스가 어떻게 되는지 한번 두고 보시죠. 지난번에 또 이제에 숫자가 나왔는데 별로 이익은 잘 나왔는데 예 지금 캐시플로우가 마이너스로 돌았다라고 해 가지고 주가가 좀 빠졌잖아요. 이은 그래서 지나간 거기 때문에 그렇게 크게 신경을 안 쓸 거런 거 같은데 앞으로 가이던스 그리고 케팩스에 대해서 숫자를 어떻게 주는지가 앞으로 상당히 중요할 것 습니다.
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