저자: 김종효 · 한국인
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결론: 포스코홀딩스는 IRA 수혜와 2차전지 모멘텀으로 강세이나 철강 본업은 1분기 부진 후 2분기 회복 기대 수준이며, 삼성중공업은 흑자전환 기대로 목표가 6,000원, LG디스플레이는 실적·차입 우려로 목표가 제시 없이 관망 권고. [시장 개황] 코스피 2480선, 코스닥 851선 상승 출발. 2차전지 강세 지속, 반도체 IT 투톱은 조정. 헬스케어·자동차·조선·철강 등 경기민감주 강세. [포스코홀딩스] 아르헨티나 리튬 보유와 IRA 세부지침 발표로 급등, 광물주로 귀결된 흐름. 1분기 철강 실적은 부진하나 2분기부터 회복 기대. 건설·가전 업황은 미지수, 자동차는 하반기 불확실. 후판 가격 인상은 조선업계 협의 필요. [삼성중공업] 신조선가·중고선가 상승, 탱커와 LNG선 중심 수주 호조. FLNG 수주 및 추가 논의 진행. 삼성 계열 평택 공사 수주로 매출 증가 기대. 영업이익률 2.8%로 낮으나 올해 흑자전환 가능성. PBR 1.2배 수준, 중간값 PBR 1.5배 적용 시 목표가 6,000원 내외 제시. [LG디스플레이] LG전자 1조원 차입 지원은 OLED 장기 투자 신호로 해석되나, 차입금/매출액 비율 역대 최고 수준으로 재무 부담 증가. 대형 OLED 투자 지연 검토, 디스플레이 수출 감소 지속. PBR 밴드 상단 근접, 강력한 모멘텀 필요. 목표가 미제시, 조정 시 재매수 전략 및 당분간 관망 권고.
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네, 새로운 한 주가 시작됐습니다. 4월의 첫 거래일이자 2분기의 첫 거래일인데요. 오늘 국내 시장 주요 지수는 빨간불을 켜고 있습니다. 코스피는 0.2% 가량 올라 2480선을 지나고 있고, 코스닥 지수도 0.47% 올라 851선을 유지하고 있습니다. 오늘 시장의 전반적인 분위기부터 개별 종목까지 차근차근 풀어보겠습니다. 오늘 잠금 해제는 알파경자 김종효 이사님과 함께합니다. 이사님 어서 오세요.
오늘 시장에서 오르는 종목들이 많은 것 같습니다. 머니맵을 통해 확인해 보겠습니다. 먼저 IT 투톱은 좀 쉬어가고 있네요. 오늘 반도체 쪽에서는 쉬어가는 흐름이 나타나고 있습니다. 하지만 2차전지 쪽은 4월에 들어서도 강하다는 부분을 확인할 수 있는데요. 포스코케미칼도 그렇고 엘앤에프는 6% 이상 올라가고 있습니다. 증권가에서 목표 주가를 53%나 올렸다는 소식도 전해졌죠. 그리고 오늘 헬스케어 쪽에서는 SK바이오사이언스, 셀트리온 등의 종목들이 상승세를 보이고 있고, 자동차나 조선, 기자재, 철강 등 경기 민감주들도 강한 흐름을 나타내고 있습니다. 군데군데 쉬어가는 종목들도 보이는데요, 오늘은 개별 종목을 집중적으로 다뤄보겠습니다.
먼저 오늘의 개장 특징주를 확인해 보겠습니다. 앞서 철강 쪽에 빨간불이 강하게 들어온 걸 확인할 수 있었는데, 글로벌 철강 가격이 다시 꿈틀거리고 있습니다. 오늘 포스코홀딩스가 오르고 있는데, 두 가지 이슈를 체크해 볼 수 있습니다. 지금 IRA 법안과 관련한 세부지침이 예상대로 발표됐고, 철강 가격이 회복세를 보이면서 2분기에는 철강 쪽이 괜찮을 것이라는 기대감도 있습니다. 포스코홀딩스는 철강주로만 보기보다 2차전지 모멘텀도 함께 가져갈 수 있는 종목인데, 어떻게 보시나요?
전일 금요일 주말부터 급등한 이유는 IRA 최대 수혜가 결국 광물이었기 때문입니다. 아르헨티나 리튬 광산을 보유한 포스코가 굉장히 많은 서사를 부여받고 있는 것이죠. 1분기까지 실적이 좋을 리는 없겠지만, 2분기부터는 회복이 들어갈 가능성이 있습니다. 다만 전방산업별로 차이가 있습니다. 건설 쪽은 여전히 미지수가 많고, 가전도 마찬가지입니다. 자동차는 지금까지 좋았지만 하반기 전망은 불투명합니다. 후판 가격을 많이 올리고 싶어 하지만 조선업계가 쉽사리 허락해 줄 것 같지 않아 협의가 필요한 부분도 있습니다. 철강 시황은 나아질 수는 있어도 폭발적으로 증가할 요인은 아닙니다. 최근 주가 상승은 IRA 법안 최대 수혜가 결국 광물주로 귀결된 흐름을 보여준다고 봐야 할 것 같습니다.
이렇게 철강주의 1% 가량 강세를 짚어 주셨습니다. 그럼 오늘의 종목들을 하나씩 풀어보겠습니다. 첫 번째 종목은 삼성중공업입니다. 연초부터 조선주, 특히 기자재 관련주에 주목해 보자, 올해는 다를 수도 있다는 얘기를 했었습니다. 퀄리티 중심의 조선주에 집중될 것이라는 이야기였는데도 주가가 아쉬웠습니다. 1분기 실적에 타격을 줄 것이라는 우려 때문이었죠. 연말까지는 계속 좋아질 거라고 했지만, 3월에 주가가 초반에 부진했던 것은 충당금을 많이 쌓지 않을까 하는 우려 때문이었습니다.
그런데 지금 보시는 것처럼 조선 시황은 그렇게 나빠 보이지 않습니다. 선종별로 차이는 있지만 신조선가와 신고가가 이어지고, 중고선가도 정체되어 있다가 다시 상승하는 양상입니다. 그중 가장 크게 작용하는 것이 탱커와 LNG선입니다. 삼성중공업은 LNG선을 적극적으로 수주하고 있고, LNG 터미널뿐 아니라 FLNG 같은 설비도 많이 짓기 시작하면서 수주가 늘고 있습니다. 1분기에 오히려 흑자 전환할 수도 있다는 이야기가 나오고 있죠. 과거의 악성 수주가 점차 풀리면서 몇 년째 이어진 적자 흐름에서 벗어날 여건이 만들어지고 있습니다. 신조선가 반영 역시 탱커와 LNG라는 측면에서 긍정적인 요인으로 봐야 합니다. 신조선가와 중고선가 추이를 보면 조선주는 기대보다 못 갔지만 상승 추세에 들어섰다고 확인할 수 있습니다.
수주 측면에서도 삼성중공업이 LNG선 두 척을 수주하며 1분기 누적 수주액이 3조 원을 넘어섰습니다. 실적 턴어라운드를 기대해 볼 수 있는 부분이죠. 특히 FLNG는 세계 최대 규모의 설비인데, 이번 수주로 끝난 것이 아니라 다음 수주에 대해서도 업체들과 논의가 이어지고 있습니다. 과거에는 해양 설비에서 기술력 문제로 주가가 흔들리고 투자 등급이 하향되기도 했지만, FLNG와 관련해서는 긍정적인 흐름이 나타나고 있습니다. 가격도 계속 오르고 있어 앞으로 벌어들이는 돈이 늘어날 전망입니다. 주가는 결국 벌어들이는 돈에 배수를 곱한 값이니, 멀티플 측면에서도 강화 요인이 있고, 이익이 마이너스에서 플러스로 돌아서는 측면도 주목할 만합니다.
또 삼성전자 평택 공사를 삼성물산, 삼성엔지니어링과 함께 삼성중공업도 계속 수주하고 있습니다. 작년에 약 8천억 원 규모였는데, 올해는 1조 원 정도의 수주가 예상됩니다. 자사 물량이라 수익률이 높을 수는 없지만, 이런 매출 증가 요인이 계속 존재한다는 점에서 올해 실적을 긍정적으로 볼 수 있습니다.
실적을 보면, 계속 적자였던 삼성중공업의 기대는 일단 흑자 전환입니다. 폭은 작지만, 매출 8조 원대에 영업이익률이 2.8%로 낮은 수준이라 아쉽기는 합니다. 그래도 장기 적자에서 처음으로 흑자로 반전할 수 있다면 어느 정도 밸류에이션 부여는 가능하다고 봅니다. 적자를 내면서 BPS가 많이 줄었는데, 빛을 내기 시작하면 BPS도 다시 올라갈 수 있습니다. 현재 PBR 1.2배 수준에서 거래되고 있는데, 올해 흑자 전환에 내년 실적까지 개선될 것을 전제로 하면 1.2배도 설명이 됩니다. PBR 1.5배를 중간값으로 보면 약 6천 원 내외가 목표 가격대라고 판단합니다.
두 번째 종목은 LG디스플레이입니다. OLED 쪽에서 기대를 해볼 수 있다는 이야기가 나오며 주가가 올랐는데, 업황과 실적에 대한 우려가 나오면서 오늘은 3% 가까이 급락하고 있습니다. 먼저 1조 원 차입 이야기부터 해보겠습니다. 외부에서 차입하면 더 불리한 조건이 될 수밖에 없고, 금융시장이 변하면 갚아야 할 수도 있어 결국 LG전자에 손을 벌릴 수밖에 없었을 겁니다. LG전자 입장에서도 실적이 좋긴 하지만, 1조 원을 빌려준 이유는 OLED 시장이 확대될 것이라는 판단에서 나온 배팅으로 볼 수 있습니다. 특히 LG전자가 집중하는 전장 사업부에서 화면이 커지고 고급 디스플레이가 들어가는 만큼, OLED 수요가 늘어나면 LG디스플레이와 협력할 수밖에 없습니다. 디지털 사이니지, 자동차용 디스플레이 등 미래 투자 측면에서 보면 먼 미래 그림은 나쁘지 않습니다.
다만 차입금이 늘면서 차입금 대비 매출액 비율이 역대 최고 수준으로 올라가고 있다는 점은 부담입니다. LG전자가 빌려준 것이니 봐주는 측면이 있을 수 있지만, 그것도 법적 제약이 따릅니다. 현재 차입 조건과 향후 금리 여건을 고려하면, 지금 당장보다 나중에 차환 발행할 때 빨리 돈을 벌어야 상환하며 나아갈 수 있습니다. 여전히 적자를 해결하지 못한다면 이 비율은 앞으로 부담이 될 수밖에 없습니다. 미래 성장을 위한 자금이라는 긍정적 측면과 늘어난 부채비율, 금융비용 부담이 계속 적자 기업으로 남을 수 있다는 우려가 동시에 존재하는, 복잡한 상황입니다.
업황도 우려됩니다. 수출 추이를 보면 아직 반전의 기미가 보이지 않고, OLED 쪽도 줄어드는 흐름입니다. 가전시장 회복 여부가 관건인데, 그나마 OLED 55인치 제품은 턴어라운드를 했습니다. 나머지 디스플레이 쪽은 반등 신호가 쉽게 보이지 않는 것이 부담 요인입니다. 이런 요인들을 고려하면 이 종목을 긍정적으로 평가하기는 어렵습니다. 다만 주가가 더 빠지면 가격 메리트가 생길 수 있고, 1조 원 차입 자체는 OLED 관련 소재·부품·장비 쪽에 모멘텀을 준 측면도 있습니다. 투자를 지연시키겠다고 했지만 완전히 멈출 수 없는 국면입니다. 삼성전자가 8.7세대까지 나아가고 있어 여기서 밀리기 시작하면 한없이 밀릴 수 있기 때문입니다. 겉포장은 좋지 않아 보이지만 내실까지 썩어 들어가고 있다고 보기는 어렵습니다.
지난주 주가가 많이 올랐다가 꺾인 상황에서 악재가 겹치며 오늘은 시장이 악재에 더 주목하고 있습니다. 밸류 측면에서 PBR은 밴드 상단까지 올라온 상황이고, 표준편차 변동성 기준으로도 상단 부근이라 부담이 큽니다. 여기서 더 올라가려면 디지털 사이니지, 전장용, TV 등 강력한 모멘텀이 붙어야 합니다. 그래서 이 종목은 목표가를 제시하기 어렵습니다. 과거 주가가 낮을 때는 긍정적으로 말씀드렸고 목표 수준까지 올라왔는데, 더 가려면 실적이 폭발적으로 좋아지는 뉴스나 TV·디스플레이 전반의 반등이 필요합니다. 미리 예단할 수 없으니, 현 구간에서는 관망하면서 조정을 이용해 재매수하는 전략이 바람직하다고 봅니다. 주가 상단은 이제 많이 줄어들 수 있습니다. 당분간은 악재에 주목하고 있으니 조정을 활용한 접근은 가능하지만, 새로운 좋은 뉴스가 나올 때까지 지켜보는 것이 좋겠습니다.
지금까지 알파경자 김종효 이사님과 함께했습니다. 이사님, 고맙습니다.
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