저자: 미상 · 한국인
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엔비디아 주가는 2018년 암호화폐·미중 무역전쟁 때처럼 GPU 소비자 수요 감소 우려로 하락 중. 분석가들은 목표가를 낮췄으나, 데이터센터 매출 비중 확대(2022 회계연도 269억달러, +65%)와 AI 성장으로 장기 회복력이 있다고 봄. 12개월 선행 PER 약 56배로 주가는 이미 많이 반영됨. 진행자는 장기 보유 입장이며, 단기 하락 가능성과 매수 타이밍의 불확실성을 함께 언급.
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안녕하세요. 오늘은 2022년 4월 10일 이번 영상에서는 엔비디아에 대해서 다뤄 볼 건데요. 최근에 분석가들이 엔비디아 실적을 하향 전망했었죠. 그리고 이에 따라서 주가도 하락을 하고 있습니다. 그런데 추세가 하락 추세인데, 그래서 지금이 매수할 때인가에 대한 모닝스타 기사를 보겠습니다. 기사가 작성된 시간은 4월 13일입니다. 핵심 포인트는 소비자 GPU 수요가 줄어들면서 엔비디아 주가가 폭락했다는 건데요. 이런 이야기가 친숙하게 들릴 수 있습니다. 왜냐하면 예전에도 이런 적이 있었기 때문이죠. 두 번째로, 만약 당신이 비즈니스 사이클의 역사를 믿는다면 지금 엔비디아 주식에 관심을 가질 때인 것 같습니다.
자, 본문입니다. 최근 메타버스 등 고성장 종목들이 하방 압력을 받으면서 엔비디아 주식은 하락하고 있습니다. 코로나 팬데믹 시작부터 전자 장비 수요가 폭발한 후, 올해는 이 수요가 식기 시작할까 걱정이 되고 있습니다. 레이어드 캐피털의 분석가 트리스탄 그린은 러시아의 우크라이나 침략의 여파로 경제가 부정적이고, 올해 말 이더리움 같은 가상화폐 채굴 수요도 잠재적으로 줄어들 것이라고 예상하며 현재 엔비디아 목표 주가를 하향했습니다. 그러나 엔비디아는 장기 투자 대상입니다. 특히 대부분 소비자 판매용 비디오 게임 분야에서 반도체 수요가 감소할 것입니다.
저는 이러한 현재의 주가 하락이 2018년 이후로 봐야 한다고 믿습니다. 2018년에도 이번이 엔비디아의 첫 번째 주가 하락은 아니었습니다. 엔비디아 GPU에 대한 소비자 수요를 잠재울 수 있는 많은 우려는 새로운 이야기일 수 있지만, 이런 이야기는 전에도 들어본 적이 있습니다. 사실 2018년에 일어난 일들이 앞으로 일어날 일들의 열쇠를 쥘 수 있습니다. 다시 기억해 보면 2018년 말 반도체 수요가 하락했습니다. 미중 무역 전쟁이 그 원인이었죠. 비트코인, 이더리움 그리고 다른 가상화폐 가격도 긴축 통화 정책으로 폭락했습니다.
CPU가 가상화폐 채굴에 사용되었기 때문에, 가상화폐 가격 하락은 GPU 수요도 감소시켰고 엔비디아 주가에도 부정적인 영향을 미쳤습니다. 종합하면 엔비디아 주가는 2018년 최고점에서 절반 이상 하락했고, 코로나 팬데믹 시작 직후까지 회복하지 못했습니다. 차트에서 보면 이렇게 갔다가 내려갔다가, 코로나 팬데믹 직전까지도 어려운 흐름이었죠. 2022년에도 이런 반복이 나올 수 있습니다. 반도체 시장은 혼란에 빠져 있고, PC에 대한 고객 수요가 감소할 수 있습니다.
GPU 생산이 소비자 구매량을 따라잡기 시작하면서, 칩 공급 부족 상황에서 일부 수급 균형이 회복되기 시작했습니다. 그리고 이더리움은 올해 여름 합의 알고리즘을 작업증명 방식에서 지분증명 방식으로 전환하려고 합니다. 이 변화로 이더리움 채굴자들에게는 GPU가 필요 없게 되어 엔비디아 GPU 수요도 감소할 수 있습니다. 이러한 다양한 압력 때문에 엔비디아 주식은 2021년 11월 고점 대비 38% 하락했고, 2021년 전고점 대비 30% 이상 하락했습니다.
그런데 다음 챕터에서는 상황이 좀 바뀌었습니다. 엔비디아 2019 회계연도에 해당하는 2018년 매출은 전년 대비 21% 증가한 117억 달러를 기록했습니다. 비디오 게임 부문이 전체 매출의 약 53%를 차지했으며 데이터센터는 25%를 차지했습니다. 엔비디아는 코로나 팬데믹으로 인해 불과 3년 만에, 2022 회계연도에 전년 대비 65% 증가한 269억 달러 매출을 기록했습니다. 비디오 게임 부문은 전체 매출의 46%를 얻고, 데이터센터는 39%였습니다.
물론 비디오 게임 부문은 올해 말이나 내년 중에 조정이 있을 수 있지만, 회사는 몇 년 전에 비해 훨씬 더 많은 투자를 하고 있습니다. 엔비디아는 기업 및 AI를 가속화하기 위해 데이터센터의 GPU를 빠르게 채택하고 있으며, 이러한 성장 부문은 소비자 PC 수요 하락으로 인한 잠재적 타격을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다. 또한 엔비디아는 그 어느 때보다 데이터센터 시장 점유율을 많이 차지하고 있고, 새로운 반도체를 보유하고 있습니다. 몇 년 전만 해도 없었던 원격 협업 및 설계 플랫폼인 옴니버스, 자율주행 차량의 소프트웨어 정기구독 수익은 아직 크게 알려지지 않았습니다. 아직 반영도 제대로 안 됐다는 거죠.
엔비디아는 오늘날 주가 하락에도 회복력이 있는 기업으로, AI 발전과 관련한 소프트웨어 덕분에 최근 몇 년간 꾸준히 성장을 거듭하고 있습니다. 물론 이것은 현재 주가에 상당 부분 반영되어 있습니다. 이 글을 쓰는 현재 엔비디아 주식은 12개월 선행 현금흐름의 56.8배에 거래되고 있습니다. 최근 몇 달 동안 주가가 30% 하락했음에도 불구하고, 2018년 밸류에이션과 같거나 약간 초과하는 수준입니다.
제가 보기에 엔비디아 상승을 노리는 두 가지 옵션이 있습니다. 첫 번째는 지금 매수하는 것입니다. 회사가 더 커질 거라고 예상이 되니까요. 그렇지만 수요가 감소할수록 주가는 더 하락할 수도 있습니다. 두 번째는 기다렸다가 주식을 사는 것인데, 지금 보면 많이 떨어져 있기 때문에 지금 매수를 검토해도 됩니다. 정리하면, 첫 번째는 미래를 보고 매수하는 것이고 앞으로 더 떨어질 수 있다는 위험이 있으며, 두 번째는 더 떨어질 때까지 기다렸다가 사는 것인데 지금도 많이 떨어져 있다는 말이네요.
저에게 엔비디아는 영원히 가져가야 할 주식입니다. 저는 이 반도체 리더가 여러 가지 성장 트렌드에 있기 때문에 계속 보유할 것입니다. 매년 엔비디아 주식을 구매하는 타이밍은 완벽하지 않았지만, 수익률은 포트폴리오 평균을 훨씬 웃돌았습니다. 우리 커뮤니티 참여자들 사이에 의견이 자리 잡기 시작하면서, 저는 아주 오랜 장기 투자로 남아 있습니다. 만약 당신이 저를 따라 엔비디아를 매수한다면, 지금으로부터 몇 달 혹은 몇 년 안에 두 자릿수 상승이 일어나도 놀랄 일이 아닙니다. 하지만 엔비디아 사업이나 초창기 펀더멘털에 변화가 없다면 저는 또 역시 매수를 할 것입니다.
자, 이렇게 해서 기사가 끝났는데요. 결론은 엔비디아 상승론자이고 투자자 관점에서 엔비디아가 왜 상승할까에 대해 두 가지 입장을 들어봤습니다. 지난 영상에서는 엔비디아가 자율주행 자동차 시장에도 뛰어들었기 때문에, 현대, 벤츠, 타다 모터스, 재규어 랜드로버 같은 견고한 파트너들이 자율주행에 함께하고 있어 매출이 확실히 오를 수 있다고 했었죠. 이번에는 이런 다른 이야기를 들어보고 엔비디아가 진짜로 상승할지 지켜보기로 하고 이번 영상은 마치겠습니다. 감사합니다. 그리고 다음 영상도 엔비디아입니다. 지금 준비하고 있거든요. 곧 올려드리겠습니다. 감사합니다.
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