저자: PeterLynch · 외국인
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결론: 피터 린치는 단기 시장·금리·경기 예측은 불가능하다고 보고, 본인이 잘 아는 기업과 사실(재고·가격·수요 등)에 기반해 장기 보유하라고 강조한다. 핵심 원칙: 개인은 자기 업종에서 기회를 찾을 수 있다. 타가멧(스미스클라인), 크라이슬러 미니밴, 포드 토러스 등 사례처럼 제품 성공을 일찍 알아볼 수 있다는 주장. 기업 분석: 가이저·알루미늄·제지·철강처럼 업황이 나쁨→보통→좋음→매우 좋음으로 바뀌는 순간 주가가 오른다고 설명. 특정 종목 목표가나 현재 매수·매도 권고는 없음. 경기·금리·시장 예측 불가: 1980년대부터 여러 경기 전망이 빗나갔다고 회고. 경제 예측에 시간 쓰는 것은 낭비라는 입장. 시장은 오르고 내리며 10% 이상 하락이 평균 약 2년에 한 번, 25% 이상 하락이 약 6년에 한 번 발생한다고 언급하나 이는 향후 방향에 대한 예측이 아님. 손실 기업 판단: 카이저 인더스트리 사례처럼 부채가 없고 자산이 많은 기업이 낮은 주가에 거래될 때, 이유를 모르고 하락에 팔면 실수라고 지적. 이유를 이해하고 보유하라는 조언. 매도 원칙: 저성장 기업은 실적 개선 후 매도, 성장 기업은 10~20년 성장 스토리가 유효한 동안 보유. 토이즈알어스·홈디포를 너무 일찍 판 것을 최대 실수로 꼽음. 공포 심리 경계: 50년대 핵전쟁·대공황, 70~80년대 석유·일본 붕괴론 등 공포는 늘 있었지만 주식시장은 장기적으로 상승했다는 논지. 출연자 전망: 시장은 15~30년 뒤 지금보다 훨씬 높을 것이라고 장기 낙관. 단기(1~2년) 방향은 모른다고 명시.
다듬은 글
주식으로 부자가 되는 법을 배우고 싶다면 피터 린치에게서 배워야 합니다. 린치는 피델리티 마젤란 펀드를 운용하던 시절, 큰돈을 굴린 종목 선정가 가운데 아마 가장 뛰어난 기록을 남긴 사람일 겁니다. 13년 동안 연평균 30%에 가까운 수익률을 냈는데, 전문 자산운용의 세계에서는 거의 듣기 힘든 성과입니다. 다행히 그는 업계를 떠난 뒤 성공적으로 투자하는 비결을 숨김없이 공개했습니다. 저는 피터 린치가 쓴 글과 그가 한 인터뷰를 수없이 공부해서, 성공적으로 투자하기 위해 꼭 알아야 할 가장 중요한 여섯 가지 교훈으로 정리했습니다. 대신 부탁드리고 싶은 건 좋아요를 누르고 채널을 구독해 주시는 것입니다. 더 나은 투자자가 되도록 돕는 것이 제 목표이기 때문입니다. 그럼 영상으로 들어가겠습니다.
사람들은 놀라운 우위를 가지고 있으면서도 그것을 그냥 버립니다. 스미스클라인 이야기를 예로 들어 보겠습니다. 이 회사는 타가멧이라는 약을 가지고 있었죠. 타가멧이 임상시험을 한창 진행하던 때에 스미스클라인을 살 필요는 없었습니다. 타가멧이 「뉴잉글랜드 저널 오브 메디신」이나 영국판인 「랜싯」에 실려 화제가 되었을 때 살 필요도 없었습니다. 제품이 처음 나오고 1년 뒤쯤, 그러니까 막 출시되었을 때 사도 됐습니다. 배우자나 어머니, 아버지가 간호사나 약사라고 해 봅시다. 그러면 이 처방전을 매일 쓰고 있었을 겁니다. 타가멧은 궤양을 치료하는 데 탁월했고, 회사로서는 참 좋은 약이었습니다. 한 번 먹다 그만둬도 다시 찾아오는 약이었으니까요. 한 알 사서 쓰고 사라지는 허름한 제품이 아니라 회사에 아주 훌륭한 제품이었습니다. 출시 2년 뒤에 샀다면 돈을 대여섯 배로 불릴 수 있었습니다. 간호사도, 약사도, 수백만 명의 사람들이 이 제품을 보고 있었습니다. 그런데 사람들은 석유회사를 사고 유전을 파고 있었죠. 이런 일은 실제로 일어납니다. 3~4년 뒤에는 더 큰 영국 회사인 글락소가 더 나은 개선 제품인 잔택을 내놓았습니다. 그때도 시장 점유율이 옮겨 가는 것과 제품이 잘 팔리는 모습을 볼 수 있었고, 글락소 주식을 샀다면 돈을 세 배로 불릴 수 있었습니다. 그러니까 평생 동안 필요한 주식은 몇 개면 충분합니다. 자기 업종에서 일하는 사람이라면 특히 그렇습니다.
자동차 업계에서 일한다고 해 봅시다. 자동차 딜러라면 지난 10년 동안 크라이슬러가 미니밴을 내놓는 것을 봤을 겁니다. 뷰익 딜러나 토요타, 혼다 딜러라면 크라이슬러 대리점에 사람이 몰리는 것을 봤겠죠. 미니밴이 나오고 1년 뒤에 크라이슬러를 샀다면 돈을 열 배로 불릴 수 있었습니다. 포드의 토러스와 세이블은 지난 20년 동안 가장 성공한 자동차 라인이었고, 포드 주가는 토러스 덕분에 일곱 배 올랐습니다. 자동차 딜러라면 10년에 몇 종목만 사면 됩니다. 인생이 끝날 때까지 나쁘지 않은 종목 몇 개면 충분하죠. 만 달러나 5천 달러로 시작해서 큰돈을 벌려면 다섯 배 오르는 종목이 많이 필요하지 않습니다. 그래서 여러분 자신의 업종에서 좋은 종목을 많이 찾을 수 있습니다. 그런데 그게 저를 답답하게 합니다. 좋은 종목이 눈앞에 있는데도 사람들은 귀 기울이지 않고, 지켜보지도 않습니다. 놀라운 우위를 가진 사람들이 많습니다. 제가 가진 우위보다 훨씬 큰 우위죠. 알루미늄 업계에서 일하는 사람은 알루미늄 산업의 재고가 줄어드는 것을 봅니다. 재고가 여섯에서 여덟 달치로 떨어지고, 미국의 수요가 나아지는 것을 보죠. 요즘은 볼링장 허가를 받기도 어렵고, 알루미늄 제련소는 말할 것도 없습니다. 그래서 알루미늄 공급이 빠듯해지면 제련소를 일곱 개씩 새로 짓기는 힘듭니다. 이런 흐름이 보일 때 "잠깐, 여기서 돈을 벌 수 있겠다"라고 생각할 수 있습니다. 업종이 끔찍한 상태에서 평범한 상태로 바뀌면 주가가 오르고, 평범에서 좋음으로 바뀌면 주가가 오르고, 좋음에서 아주 훌륭함으로 바뀌면 또 주가가 오릅니다. 자기 업종에서 돈을 버는 방법은 여러 가지입니다. 업계에 물건을 대는 공급자가 될 수도 있고, 업계의 고객이 될 수도 있죠. 이런 일은 제지 업계에서도, 철강 업계에서도 일어납니다. 매주 일어나지는 않지만 어떤 분야에 있다면 흐름이 바뀌는 것이 보일 겁니다. 출판업계에서도 이런 일이 생기고, 놀라울 만큼 많은 사람들이 그냥 흘려보냅니다.
이제 중요한 이야기를 하나 하겠습니다. 기억해 두세요. 경제와 금리, 주식시장을 예측하려는 시도는 거의 소용이 없습니다. 사람들은 계속 이걸 하려고 하죠. 물론 도움이 될 겁니다. 저도 매번 금리가 언제 오르고 내릴지, 주식시장이 언제 오를지 알고 싶습니다. 내년 「월스트리트 저널」도 미리 받아 보고 싶고요. 하지만 안타깝게도 그런 건 받아 볼 수 없습니다. 1982년을 떠올려 보죠. 그때 이 방에 있던 사람들 중 많은 분이 기억할 겁니다. 1982년에는 우대금리가 20%였고, 장기국채 금리는 두 자릿수였고, 실업률도 두 자릿수였고, 물가상승률도 두 자릿수였습니다. 그때 그 얘기를 누가 해 줬다는 기억은 저에게 없습니다. 1980년 얘기는 기억나는데, 1981년 얘기도 해 줬죠. 하지만 1983년에는 경제가 다시 살아날 거라고 했고, 1985년에는 경기침체가 온다고 했습니다. 1986년, 1987년에도 무슨 일이 있었는데, 1987년 10월에 무슨 일이 있었는지는 잊어버렸습니다. 아, 셀틱스가 일곱 경기 연속으로 졌던 일이 있었죠. 1987년에는 뭔가 나쁜 일이 있었습니다. 1988년에도 그렇게 말했고, 1989년에도 그랬습니다. 그러고는 1990년에 이른바 연착륙, 소프트랜딩이 올 거라고 했는데 그런 건 한 번도 오지 않았습니다. 그래서 저는 늘 이렇게 말해 왔습니다. 1년에 경제 공부에 13분을 쓴다면 10분은 낭비한 것이다. 주식시장에 대해 알아야 할 것은 하나입니다. 오르기도 하고 내리기도 하는데, 많이 내리기도 한다는 것. 그게 전부입니다. 경제가 어떻게 될지 알면 좋겠지만, 저는 사실에 기반해서 판단합니다. 재고가 늘고 있는지, 구리 가격이 내리고 있는지, 호텔 객실 점유율이 나쁜 방향으로 가고 있는지, 호텔을 너무 많이 짓고 있는지를 봅니다. 철도 화물 적재량도 보고, 제가 가진 철도주도 살펴봅니다. 저는 사실을 봅니다. 앞으로 무슨 일이 생길 거라고 말하는 사람들과는 거래하지 않습니다. 그런 얘기를 하는 건 차라리 점쟁이 핫라인에 전화하는 것과 다를 바 없습니다.
평균적으로 사람들이 주식을 사는 이유는 주가가 이만큼 떨어졌기 때문인 경우가 많습니다. 얼마나 더 떨어질지 아무도 모르는데 말이죠. 폴라로이드를 떠올려 보세요. 주가가 130달러에서 100달러로 떨어졌을 때, 사람들은 훌륭한 회사이고 기록도 좋으니 100달러 밑으로 내려가면 주식을 다 사야 한다고 했습니다. 실제로 100달러 밑으로 떨어졌고, 많은 사람이 "135달러에서 100달러로 내려왔네, 95달러가 아니잖아"라며 그 가격에 샀습니다. 1년 뒤 그 주가는 18달러가 되었습니다. 그것도 부채가 없는 상태에서 말이죠. 너무 비싸게 거래되던 주식이었기에 떨어진 것입니다. 저도 제가 펀드를 운용한 첫해나 둘째 해에 같은 실수를 했습니다. 카이저 인더스트리는 주당 26달러에서 16달러로 떨어져 있었습니다. 저는 "이보다 더 떨어질 수 있겠어? 16달러인데"라고 생각했습니다. 그래서 뉴욕의 아메리칸 증권거래소에서 카이저 인더스트리를 14달러에 역대급으로 큰 물량 중 하나를 샀던 것 같습니다. 그런데 10달러까지 떨어지자 어머니께 전화해서 "엄마, 이 카이저 인더스트리 좀 보세요. 26달러에서 10달러까지 떨어졌어요. 얼마나 더 떨어질 수 있겠어요?"라고 말했습니다. 그런데 6달러로 떨어졌고, 5달러, 4달러, 3달러까지 떨어졌습니다. 다행히도 그 하락이 빨리 일어나서 제가 금방 알아차렸습니다. 그렇지 않았다면 지금도 주식을 붙잡고 있거나, 스톱앤숍 같은 데서 일하고 있었을지도 모릅니다. 3달러가 되었을 때 저는 뭔가 아주 잘못되었다는 걸 깨달았습니다. 카이저 인더스트리는 카이저 스틸의 40%, 카이저 알루미늄의 40%, 카이저 시멘트의 32%를 가지고 있었습니다. 카이저 방송국도 있었고, 카이저 샌드 앤 그레이블도 있었고, 카이저 엔지니어스도 있었고, 지프도 소유하고 있었습니다. 이 회사는 사업마다 부채가 하나도 없었습니다. 이건 제가 아주 일찍 배운 교훈이고, 누군가에게는 돌파구가 될 수도 있을 겁니다. 부채가 없다면 파산하기는 아주 어렵습니다. 부채가 없다는 건 정말 대단한 성취입니다. 그런데 회사 전체의 가치가 3달러일 때 약 7,500만 달러에 팔리고 있었습니다. 보잉 747 한 대를 사는 값과 같았죠. 저는 "이 회사에 무슨 문제가 있다. 7,500만 달러라니"라고 생각했습니다. 16달러에 샀던 건 제가 좀 성급했지만, 결국 모든 게 잘 풀릴 거라고 믿었습니다. 실제로 회사는 주주들에게 주식을 나눠 줬습니다. 시멘트 쪽 주식, 카이저 알루미늄의 공개 보유 주식, 카이저 스틸의 주식까지 나눠 주고, 다른 사업들도 모두 팔았습니다. 그렇게 해서 주당 약 50달러를 돌려받았죠. 하지만 회사를 이해하지 못하고 그냥 26달러에서 16달러, 10달러로 떨어졌다는 사실만 보고 샀다면 어땠을까요? 9달러가 되면 어떻게 할 건가요? 8달러가 되면요? 7달러가 되면요? 이게 사람들의 문제입니다. 왜 샀는지 모르니 주가가 떨어지면 뭘 해야 할지도 모릅니다. 동전을 던져야 할까요, 블록 주위를 한 바퀴 돌아야 할까요? 이럴 때 필요한 건 정신과 의사 같지만, 지금까지 그런 방법은 효과가 없었습니다. 저는 정신과 의사를 위한 펀드가 있는 걸 본 적이 없고, 증권거래위원회에 뮤추얼펀드로 등록된 걸 본 적도 없습니다. 기도도 해 봤지만 효과가 없었습니다. 그러니까 회사를 이해하지 못하면 주가가 떨어질 때 이런 문제에 빠집니다. 주식을 가지고 있으면 항상 걱정할 거리가 있습니다. 여기서 벗어날 방법은 없습니다. 1950년대에도 사람들은 걱정했습니다. 대공황에서 벗어난 건 제2차 세계대전 덕분이었는데, 1950년대 초에 또 한 번 경기침체가 왔습니다. 사람들은 이제 다시 대공황으로 돌아갈 거라고 했죠. 1950년대에는 대공황을 걱정했고, 핵전쟁도 걱정했습니다. 당시의 작은 탄두로는 웨스트버지니아주 맥린이나 버지니아주 맥린, 찰스타운을 날려 버릴 수도 없었지만, 지금은 러시아에서 독립한 스탄으로 끝나는 나라들이 아홉 개나 있고, 그 나라들이 모두 세계를 날려 버릴 수 있을 만큼 탄두를 가지고 있는데도 아무도 걱정하지 않습니다. 제가 어렸을 때는 사람들이 대피소를 짓고 있었고, 우리는 민방위 훈련을 했습니다. 고등학교 때 책상 밑으로 들어가라는 훈련 기억나시죠? 그때도 그게 특별히 좋은 방법이라고 생각하지는 않았지만, 폭탄이 떨어지면 다들 책상 밑으로 들어갔습니다. 1950년대에 사람들은 주식을 사지 않았습니다. 1980년대를 제외하면 1950년대는 주식시장의 가장 좋은 10년이었는데도 말이죠. 핵전쟁과 대공황이 걱정되어서 사지 않은 겁니다. 그리고 석유 가격이 4달러에서 40달러로 뛰었을 때도 사람들은 100달러까지 갈 거라며 대공황이 올 거라고 했습니다. 기억나시나요? 그런데 약 3년 뒤 같은 전문가들이 이제는 석유가 10달러라고 말했습니다.
일본이 4만까지 간다고 했고, 곧 대공황이 온다고들 했습니다. 그리고 일본이 세계를 가질 거라는 말도 있었죠. 그러다 2년쯤 지나면 이제는 일본이 무너진다며 다들 걱정합니다. 이건 제가 들어본 가장 터무니없는 얘기입니다. 저축률이 20%인 나라에, 놀라운 노동력과 자본 생산성을 가진 나라인데 말이죠. 그런데도 사람들은 대공황이 온다고 하고, 바지가 무너진다고 하고, 기도 목록에 마더 테레사와 세 아이들을 올려놓고 밤마다 일본을 위해 기도한다니까요. 믿기 어려운 일입니다.
LDC 부채 기억나시죠? 체이스 같은 은행들이 브라질, 칠레, 페루 같은 나라들에 순자산을 쏟아부었습니다. 다들 그 돈을 못 갚을 거고 대공황이 올 거라고 했죠. 항상 무언가 걱정할 거리는 있습니다. 대공황, 그 '위대한(Great)' 대공황이라는 수식어를 저는 이해하기 어렵습니다. 그리고 "빅 원(The Big One)"이 온다는 말도 있었죠.
그 나라들은 당시 '저개발국'이라고 불렸는데, 지금은 '개발도상국'이라고 부르고, 예전에는 '후진국'이라고 했습니다. 모두 잘못된 표현이에요. 정치적으로 올바르지 않습니다. 이제는 '신흥국(emerging countries)'이라고 불러야 합니다. 얼마 전에는 과체중을 정치적으로 올바르게 부르는 말이 '측면으로 도전받는 상태(laterally challenged)'라는 걸 들었습니다. 그러니 늘 걱정할 거리는 있는 셈이죠.
액티브하게 자금을 운용하실 때, 다른 펀드매니저들과 마찬가지로 성과를 보여야 한다는 압박을 받으셨을 텐데요, 그래서 너무 빨리 파셨던 적이 있나요?
제 가장 큰 실수들은 재미있게도, 주식에서 잃을 수 있는 최대치는 100%뿐이라는 점과 관련이 있습니다. 저도 그런 적이 있지만, 가장 큰 실수는 좋은 회사를 팔고 난 뒤 그 주가가 두 배, 세 배, 네 배가 되는 경우입니다. 그만큼 실수를 많이 하게 되는 거죠. 10배가 오르는 '텐 배거(10 Baggers)' 같은 종목들 말입니다. 제 실수 중 일부는 "세상에, 이 주식은 너무 비싸!"라고 생각하고 팔았는데 틀렸던 경우입니다. 그래서 지금 야구 경기의 몇 회인지 파악해야 합니다. 저는 토이즈알어스를 너무 일찍 팔았는데, 제가 판 뒤 20배가 올랐습니다. 홈디포에서도 같은 실수를 했죠. 아마 이 둘이 제가 저지른 가장 큰 실수일 겁니다.
먼저 왜 그 주식을 샀는지 알아야 합니다. 경기순환주(Cyclical)라면, 실적이 나쁘고 상황이 최악일 때 기다렸다가 상황이 좋아지기 시작하면, 그리고 실적이 아주 좋아졌을 때 파는 겁니다. 하지만 성장주라면 이야기가 다릅니다. 월마트의 경우, 상장 10년 뒤에 주식을 샀다면 돈을 500배로 불릴 수 있었습니다. 그때도 월마트는 미국 내 15개 주에만 있었거든요. 그런데 왜 17개 주, 19개 주, 23개 주로 가면 안 되냐고 물을 수 있죠. 그러다 보면 향후 40년 동안 전국에 매장이 깔리게 됩니다. 그래서 이 주식에 대해 10년짜리, 20년짜리 이야기를 스스로 갖고 있어야 합니다. 저는 그걸 적어 두고 추적하면서 회사를 봅니다. 그게 판단이고, 그게 팔 때를 정하는 방법입니다.
저는 시장이 언제 내려갈지, 언제 올라갈지 전혀 모릅니다. 4,200이던 시장이 8,000까지 간 것도 저는 전혀 예상하지 못했습니다. 놀랍게도 말이죠. 하지만 장담할 수 있는 건, 15년 뒤, 25년 뒤의 시장은 지금보다 훨씬 높을 거라는 점입니다. 앞으로 1~2년 동안 무슨 일이 일어날지는 전혀 모릅니다. 만약 이 방에 그걸 아는 사람이 있다면, 아무한테도 말하지 않고 있거나, 여기 없고 팜스프링스 어딘가에서 이미 10억 달러를 벌었겠죠. 금리를 안다면 어떨까요? 금리 예측을 다섯 번 연속 맞히고 1만 달러를 투자하면 20억 달러가 된다고요. 20억 달러를 가진 사람은 많지 않습니다. 금리를 예측하겠다는 사람은 많지만요. 이런 생각 해보신 적 있나요? 다섯 번 연속 맞히면 1만 달러가 20억 달러가 됩니다. 몇 번 연속으로 맞히면 영국의 GNP 규모를 가질 수도 있겠죠. 큰 숫자입니다.
그래서 저는 그런 걱정을 하지 않습니다. 지난 96년 동안 시장은 53번 하락했습니다. 10% 이상 하락한 게 53번이었다는 뜻이죠. 96년 동안 2년에 한 번꼴입니다. 그중 15번은 25% 이상 하락이었습니다. 96년에 15번, 즉 약 6년에 한 번꼴로 시장은 25% 이상 떨어졌습니다. 이를 약세장(Bear Market)이라고 부르죠. 여러분도 아시는 사실이고, 앞으로도 일어날 겁니다. 언제 일어나는지는 상관없습니다. 물론 언제 일어날지 안다면 매우 유용하겠죠. 하지만 저에게는 차이가 없습니다. 기업의 문제는 8년 뒤에도, 16년 뒤에도, 30년 뒤에도 지금보다 훨씬 더 클 겁니다. 저는 그런 것들과 씨름합니다.
자, 이것으로 끝입니다. 시청해 주셔서 정말 감사합니다. 영상이 즐거우셨길 바랍니다. 좋아요 버튼 누르시고, 채널 구독도 잊지 마세요. 투자자 커뮤니티가 20만 명에 가까워지고 있는데, 여러분이 함께해 주시면 더 좋겠습니다. 다음에 또 뵙겠습니다.
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