미국 반도체 ETF를 딱 하나만 사야한다면, SMH? SOXX?

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반도체 ETF를 사려고 검색을 시작하면 결국 SMH와 SOX 두 개가 남습니다. 둘 다 반도체 ETF 1, 2등을 다투는데 데다 수수료도 거의 같고 안에 담긴 기업까지 비슷하다 보니 대부분 여기서 고민이 멈춥니다. 비슷하니까 아무거나 사도 되는 건지 아니면 몇 년 뒤에 크게 벌어지는 건지 판단할 근거가 없기 때문입니다. 그런데 숫자를 열어 보면 두 ETF는 전혀 비슷하지 않습니다. 최근 1년 동안 SOXX는 100.79% 79% SMH는 83.66% 66% 올라서 같은 반도체 안에서 17% 포인트가 벌어졌습니다. 그렇다고 SOSX가 정답이라고 결론 내리기엔 이릅니다.

기간을 10년으로 늘리면 순서가 뒤집히고 한 번에 산 계좌를 나눠산 계좌로 바꾸면 또 한 번 다른 그림이 나오기 때문입니다. 그래서 두 ETF를 놓고 안에 어떤 기업을 얼마나 담고 있는지, 한 종목을 어디까지 담도록 설계됐는지, 그리고 그 설계가 1년부터 25년까지 실제로 어떤 결과를 만들었는지까지 전부 정리했으니이 영상 하나로 둘 중네 계좌에 맞는 쪽이 어디인지 고민을 끝내실 수 있을 겁니다. 먼저 두 ETF가 어떤 상품인지 짧게 짓고 가겠습니다. 운용 규모는 각각 724억 달러와 445억 달러로 반도체 ETF 가운데 가장 큰 두 개입니다.

보수도 SMH 0.35% 35% SOSX 0.33%라 33%라 비용으로는 사실상 차이가 없습니다. 다만 꼭 알고 가셔야 할 부분이 하나 있습니다. 차트를 열면 SMH는 2000년부터 가격이 나오지만 지금의 SMH는 2011년 12월 바네크가 새로 만든 ETF이고 그전에는 메릴린치의 다른 상품이 같은 티커를 쓰고 있었습니다. 반면 SOXX는 2001년 7월 상장 이후 같은 ETF로 이어져 왔고 2021년에 지수 제공사가 바뀌긴 했지만 비중을 정하는 규칙은 거의 그대로 유지됐습니다. 그래서 오늘 두 ETF를 맞대는 비교는 둘 다 지금의 구조였던 기간으로만 진행하겠습니다.

SOXL을 보고 계신 분이라면이 부분도 기억해 두세요. SOSX를 이해하는 것이 곧 SOXL의 알맹이를 이해하이기도 합니다. 이제 본론으로 들어가겠습니다. 두 ETF의 차이는 무엇을 담느냐보다 한 종목을 얼마나 담을 수 있느냐에서 시작됩니다. SMH는 반도체 기업 중 시가 총액과 거래량이 가장 큰 25개를 골라 한 종목을 최대 20%까지 담고 비중이 큰 소수 종목이 전체의 절반 안팎을 차지하며 나머지 종목들이 남은 비중을 나눠가는 구조입니다. 반면 SOSX는 30개 종목을 담으면서 상위 다섯 개는 8% 나머지는 4%로 상한을 두기 때문에 같은 반도체를 담아도 설계 철학이 완전히 다릅니다.

상위 세 개 종목 비중은 SMH가 38.4 3% SOXX가 27.2%이고 SMH는 상위 다섯 개 종목이 ETF 자산의 절반을 움직이고 SOXX는 그 무게가 더 넓게 퍼져 있다는 뜻입니다. 그런데 9월 16일 기준 엔비디아 비중을 보면 SMH에서 22.56% SOXX에서 9.30%로 30%로 둘 다 상한을 넘어 있습니다. 규칙을 어긴게 아니라 비중은 분기마다 다시 맞추는데 그 사이 주가가 오르면서 비중도 함께 올라간 겁니다. 상하는 고정된 벽이라기보다 석달에 한 번씩 다시 세우는 울타리에 가깝습니다. 그렇다면 구체적으로 어디에 몰려 있을까요?

M비디아 22.56%에 TSMC 9.79%이 79%이 두 종목만 합쳐도 약 32%로 AI 칩을 설계하는 회사와 그 칩을 만들어 주는 회사에 ETF 자산에 3을 씻고 있는 셈입니다. SOXX는 엔비디아 9.3% 바로 뒤에 AMD 9.11% 마이크론 8.76%가 76%가 거의 같은 비중으로 붙어 있습니다. TSMC는 미국에 상장된 해외 기업의 비중 합계를 10%로 묶는 규칙 때문에 4.76%에 그치는 대신 메모리 기업인 마이크로는 SMH보다 약 1.6배를 담고 있습니다. 여기까지 보면 SMH는 공격적이고 SOXX는 안전하다고 생각하기 쉽습니다.

그런데 2022년 금리 인상 하락장의 장중 최대 낙폭을 보면 SMH가 -47.5% SOSX가 -48.5%로 5%로 거의 같았습니다. 반도체 전체가 빠지는 장에서는 어떻게 나눠담았든 함께 빠진다는 뜻이고 두 ETF의 진짜 차이는 얼마나 빠졌느냐가 아니라 어떤 장에서 누가 앞서느냐로 드러납니다. 그 차이가 가장 선명하게 보이는 구간이 최근 1년입니다. 1년 전 같은 날 1천만 원을 넣었다면 SMH는 약 18,837만 원, SOXX는 약 2,8만 원이 됐습니다. 이번 상승은 엔비디아 혼자 끌고 간 장이 아니었습니다. 메모리 가격이 뛰면서 마이크론 같은 메모리 기업과 장비주 AMD까지 함께 크게 올랐고 엔비디아 비중을 낮춘 대신 이런 종목들을 더 고르게 담은 SOSX가 앞서 나갔습니다.

설계가 결과를 만든 대표적인 장면입니다. 그런데 기간을 3년으로 늘리면 순서가 바뀝니다. 3년 전 1천만 원은 SMH에서 약 3,806만 원, SOXX에서 약 3,225만 원이 됐고 격차가 58% 포인트나 됩니다.이 이 3년 중 대부분이 엔비디아가 반도체 전체를 끌고 간 시간이었기 때문입니다. 흥미로운 건 같은 3년을 매주 같은 금액으로 나눠 샀을 때입니다. 한 번에 넣었을 때 58% 포인트였던 격차가 2.4% 포인트까지 줄어듭니다. 정립식은 뒤로 갈수록 쌓인 돈이 커지기 때문에 SXX가 앞선 최근 1년의 영향을 더 크게 받았고 2025년 4월 급락대 깊이 빠진 SOXX를 더 싸게 담은 효과까지 더해졌기 때문입니다.

무엇을 사느냐만큼 어떻게 사느냐가 결과를 바꾼다는 걸 보여주는 숫자입니다. 두 ETF가 모두 지금의 구조였던 가장 긴 구간 10년으로가 보겠습니다. 10년 전 같은 날 1천만 원을 넣었다면 SMH는 약 1억 6,787만 원, SOXX는 약 1억 4,275만 원이 됐습니다. 연평균으로 바꾸면 연인트 남짓한이 차이가 10년 복리를 거치면서 2,500만 원 넘게 벌어졌습니다. 20년은 스마트폰에서 데이터 센터로 다시 AI로 반도체의 주인공이 옮겨간 시간이었고 그 중심에 있던 대형주를 크게 담은 SMH의 집중이 제대로 보상받았습니다. SOSX 역시 같은 10년 동안 원금을 열렙배 넘게 불렸으니 어느 쪽을 골랐든 결과는 훌륭했던 셈입니다.

참고로이 금액들은 달러 기준 수익률을 원화에 그대로 적용한 단순 환산이고 환율 변동과 세금 배당은 빼고 계산했습니다. 다만 10년 차트만 보면 반도체는 원래 이렇게 꾸준히 오르는 자산처럼 보이는데 정말 그랬을까요? 다음 장에서 반도체가 지나온 가장 긴 시간을 보여 드리겠습니다.이 차트는 SOSX가 상장한 2001년 7월부터 지금까지의 모습입니다. 두 ETF 가운데 같은 상품으로 25년 기록이 이어진 건 SOXX뿐이라 반도체 섹터의 역사를 보는 용도로 가져왔습니다. 액면 분할을 반영한 가격 기준으로 상장 첫 주 24.2달러에서 2달러에서 출발한 SOX는 다컴버블의 여진을지나 2008년 금융위기 때는 장중 67.8%까지 빠졌고 상장가를 다시 넘기까지 약 13년이 걸렸습니다.

빨간색으로 칠해진 구간이 바로 그 시간인데 한 번에 목돈을 넣은 사람에게 13년은 버티기 힘든 시간입니다. 그런데 같은 기간 매주 같은 금액을 넣은 계좌는 전혀 다른 경험을 했습니다. 1,315원을 사는 동안 평단가는 27.15달러로 1호달러로 첫 매수 가격보다 12%밖에 오르지 않았는데 가격이 제자리에 머무는 동안 싼 가격의 수량을 계속 쌓아 왔기 때문입니다. 그리고 반도체가 다시 달리기 시작하자 그렇게 모아둔 수량이 한꺼번에 불어났습니다. 박스권은 손해를 보는 구간이 아니라 저렴한 가격으로 수량을 대폭 늘리는 구간이었던 셈입니다.

여기서 이런 생각이 드실 수도 있습니다. 반도체가 이렇게 오른다면 SOXL로 세 배를 타는게 더 낫지 않을까? 변동성을 즐기는 한국 투자자분들께 가장 익숙한 반도체 상품도 아마 SOXL일 겁니다. 그런데 2022년 하락장을 다시 보면 SMH가 -47.5%, SOXX가 -48.5%일 때 SOXL은 장중 -91.5%까지 떨어졌습니다. 숫자 자체보다 중요한 건 회복에 필요한 거리입니다. 48.5% 빠진 계좌는 94%만 오르면 원금으로 돌아오지만 91.5% 5% 빠진 계좌는 1076%가 올라야 합니다. 세배 상품이 나쁘다는 이야기가 아니라 그 낙폭 앞에서 정립을 멈추지 않고 버틸 수 있는 사람이 많지 않다는 이야기입니다.

반도체는 최근 10년 동안 원지수만으로도 연평균 30%를 넘긴 섹터입니다. 이미 충분히 빠르게 움직이는 자산이라 비중을 크게 씻지 않아도 포트폴리오 전체의 기대값을 끌어올려주고 복리는 결국 수익률이 높을 때가 아니라 끊기지 않을 때 완성됩니다. 그럼 오늘의 마지막 계산입니다. 큰 목돈이 아니라 월급의 일부러 매달 30만 원씩 10년 동안 나눠 샀다고 해 보겠습니다. 넣은 돈은 모두 3,600만 원이고 화면 왼쪽이 SMH, 오른쪽이 SXX입니다. 초록색 선이 평단가, 그 위에 캔들이 실제 가격인데요. 10년 전 첫 매수 가격은 분할 반영 기준으로 SMH 33.4달러, SOSX 36.36달러였고 매주 사는 동안 평단가는 SMH 86.53 53달러 SOX 97.69달러까지 천천히 올라왔습니다.

사이에 벌어진 저 넓은 공간이 바로 10년 정립이 만든 결과입니다. 원하로 바꾸면 3,600만 원이 SMH에서 약 2억 3,323만 원, SOX에서 약 1억 9,129만 원이 됐고 수익률로는 547.87%와 431.35%입니다. 35%입니다. 주위 결과를 월단위로 옮긴 근사치이고 두 계좌의 차이는 약 4,200만 원이지만 그보다 중요한 건 어느 쪽을 골랐든 넣은 돈이 다섯 배를 넘겼다는 사실입니다. 여기서 눈치 채신 분도 있을 텐데 오르는 장에서는 먼저 넣은 돈이 더 오래 불어나니 거치식 수익률이 높게 나오는게 당연하고 현실에서 10년 전에 목돈을 한 번에 넣은 뒤 2018년과 2020년 2022년의 하락을 전부 지켜보기만 할 수 있는 사람은 드모입니다.

정립식은 언제 사야 할지 고민할 필요가 없고 하락이 오면 오히려 평단가를 낮추는 구간이 되어 줍니다. 2019년 초와 2020년 3월 가격이 평단선 가까이 내려왔던 자리가 바로 가장 싸게 모은 순간들입니다. 물론 최근 10년이 기술주와 반도체에 유난히 좋은 시기였다는 반론도 있고 그 말도 맞습니다. 다만 10년은 운이라고만 부르기엔 긴 시간이고 그 안에는 세 번의 큰 하락이 모두 들어 있습니다. 월 30만 원이라는 크지 않은 돈이 흔들리는 구간을 전부 지나고도 2억원 안팎 됐다는 것. 그게 원지수 정립식이 보여준 기대값입니다. 그렇다면 SMH와 SOSX 중 무엇을 사야 할까요?

정답은 하나가 아니라 어떤 투자자냐에 따라 나닙니다. AI 시대를 이끄는 소수의 대형 반도체 기업이 앞으로도 업계를 끌고 갈 거라고 보고 그 집중에서 오는 흔들림을 감수할 수 있다면 SMH가 맞습니다. 최근 3년과 10년의 결과가 그 선택을 뒷받침해 줍니다. 반대로 메모리와 장비 설계까지 반도체 사이클 전체를 넓게 담고 싶고 한 종목에 계좌가 좌우되는게 불편하다면 SOXX가 맞습니다. 최근 1년처럼 상승이 넓게 퍼지는 장에서 그 구조가 힘을 발휘합니다. 둘 다 담고 싶다면 반씩 나눠 정립하는 것도 방법입니다. 두 ETF는 겹치는 종목이 많아 하락장에서는 함께 움직이지만 상승을 누가 이끄느냐에 따라 한쪽이 앞서는 장에서는 그 중간 성과를 가져갈 수 있습니다.

사실 오늘 숫자가 보여준 가장 큰 차이는 SMH냐 SOSX냐가 아니라 한 번에 사서 흔들리느냐 나눠 사서 버티느냐였습니다. 반도체의 변동성은 준비 없이 만나면 불안이 되지만 정립식으로 만나면 평단가를 만드는 재료가 되고 그 재료가 쌓인 시간이 결국 결과를 만들어 냅니다. 변동성이 크게 흔들리신다면 알림 설정하시고 근거 있는 투자 기준을 만들어 가세요. 감사합니다.