저자: 미상 · 한국인
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미국 반도체 ETF SMH와 SOXX를 비교. 최근 1년은 SOXX(100.79%)가 SMH(83.66%)보다 높았으나 3년·10년 장기 수익률은 SMH가 앞섬. 두 ETF의 종목 구성과 비중 상한 설계 차이를 설명하고, 2022년 하락장 낙폭은 비슷(약 -47~-48%)함을 강조. 매월 정립식 투자가 한 번에 사는 것보다 변동성 대응에 유리하다고 주장. 최종적으로 집중 투자 성향이면 SMH, 분산 성향이면 SOXX, 둘 다는 반씩 분할을 제시.
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반도체 ETF를 검색하다 보면 결국 SMH와 SOXX 두 개가 남습니다. 둘 다 반도체 ETF 1, 2위를 다투고 수수료도 거의 같으며 담긴 기업도 비슷해서 대부분 여기서 고민이 멈춥니다. 비슷하니까 아무거나 사도 되는지, 아니면 몇 년 뒤에 크게 벌어지는지 판단할 근거가 없기 때문입니다. 그런데 숫자를 열어 보면 두 ETF는 전혀 비슷하지 않습니다. 최근 1년 동안 SOXX는 100.79%, SMH는 83.66% 올라서 같은 반도체 안에서도 17%포인트가 벌어졌습니다. 그렇다고 SOXX가 정답이라고 결론 내리기에는 이릅니다. 기간을 10년으로 늘리면 순서가 뒤집히고, 한 번에 산 계좌를 나눠 산 계좌로 바꾸면 또 다른 그림이 나오기 때문입니다. 그래서 두 ETF가 안에 어떤 기업을 얼마나 담는지, 한 종목을 어디까지 담도록 설계됐는지, 그리고 그 설계가 1년부터 25년까지 실제로 어떤 결과를 만들었는지를 정리해 보겠습니다.
먼저 두 ETF가 어떤 상품인지 짧게 짚겠습니다. 운용 규모는 각각 724억 달러와 445억 달러로, 반도체 ETF 가운데 가장 큰 두 개입니다. 보수는 SMH 0.35%, SOXX 0.33%로 비용 차이는 사실상 없습니다. 다만 알아 두실 부분이 하나 있습니다. 차트를 열면 SMH는 2000년부터 가격이 나오지만, 지금의 SMH는 2011년 12월 반에크가 새로 만든 ETF이고 그 전에는 메릴린치의 다른 상품이 같은 티커를 쓰고 있었습니다. 반면 SOXX는 2001년 7월 상장 이후 같은 ETF로 이어져 왔고, 2021년에 지수 제공사가 바뀌었지만 비중을 정하는 규칙은 거의 그대로입니다. 그래서 오늘의 비교는 두 ETF 모두 지금의 구조였던 기간만으로 진행하겠습니다. SOXL을 보고 계신 분이라면 이 부분도 기억해 두세요. SOXX를 이해하는 것이 곧 SOXL의 알맹이를 이해하는 것이기도 합니다.
두 ETF의 차이는 무엇을 담느냐보다 한 종목을 얼마나 담을 수 있느냐에서 시작됩니다. SMH는 반도체 기업 중 시가총액과 거래량이 가장 큰 25개를 골라, 한 종목을 최대 20%까지 담습니다. 비중이 큰 소수 종목이 전체의 절반 안팎을 차지하고 나머지 종목이 남은 비중을 나눠 갖는 구조입니다. 반면 SOXX는 30개 종목을 담으면서 상위 다섯 개는 8%, 나머지는 4%로 상한을 둡니다. 같은 반도체를 담아도 설계 철학이 완전히 다릅니다.
상위 세 종목 비중은 SMH 38.43%, SOXX 27.2%입니다. SMH는 상위 다섯 종목이 ETF 자산의 절반을 움직이고, SOXX는 그 무게가 더 넓게 퍼져 있다는 뜻입니다. 그런데 9월 16일 기준 엔비디아 비중을 보면 SMH에서 22.56%, SOXX에서 9.30%로 둘 다 상한을 넘어 있습니다. 규칙을 어긴 것이 아니라, 비중은 분기마다 다시 맞추는데 그 사이 주가가 오르면서 비중도 함께 올라간 것입니다. 상하한은 고정된 벽이라기보다 석 달에 한 번씩 다시 세우는 울타리에 가깝습니다.
구체적으로 어디에 몰려 있을까요. 엔비디아 22.56%에 TSMC 9.79%, 두 종목만 합쳐도 약 32%입니다. AI 칩을 설계하는 회사와 그 칩을 만들어 주는 회사에 ETF 자산의 3분의 1 가까이가 걸려 있는 셈입니다. SOXX는 엔비디아 9.3% 바로 뒤에 AMD 9.11%, 마이크론 8.76%가 거의 같은 비중으로 붙어 있습니다. TSMC는 미국 상장 해외 기업의 비중 합계를 10%로 묶는 규칙 때문에 4.76%에 그치는 대신, 메모리 기업인 마이크론은 SMH보다 약 1.6배를 담고 있습니다. 여기까지 보면 SMH는 공격적이고 SOXX는 안전하다고 생각하기 쉽습니다.
그런데 2022년 금리 인상기 하락장의 장중 최대 낙폭을 보면 SMH -47.5%, SOXX -48.5%로 거의 같았습니다. 반도체 전체가 빠지는 장에서는 어떻게 나눠 담았든 함께 빠진다는 뜻입니다. 두 ETF의 진짜 차이는 얼마나 빠졌느냐가 아니라, 어떤 장에서 누가 앞서느냐로 드러납니다.
그 차이가 가장 선명하게 보이는 구간이 최근 1년입니다. 1년 전 같은 날 1천만 원을 넣었다면 SMH는 약 1억 8,837만 원, SOXX는 약 2억 8천만 원이 됐습니다. 이번 상승은 엔비디아 혼자 끌고 간 장이 아니었습니다. 메모리 가격이 뛰면서 마이크론 같은 메모리 기업과 AMD까지 함께 크게 올랐고, 엔비디아 비중을 낮춘 대신 이런 종목을 더 고르게 담은 SOXX가 앞서 나갔습니다. 설계가 결과를 만든 대표적인 장면입니다.
그런데 기간을 3년으로 늘리면 순서가 바뀝니다. 3년 전 1천만 원은 SMH에서 약 3,806만 원, SOXX에서 약 3,225만 원이 됐고, 격차가 58%포인트나 납니다. 이 3년 대부분이 엔비디아가 반도체 전체를 끌고 간 시간이었기 때문입니다.
흥미로운 것은 같은 3년을 매주 같은 금액으로 나눠 샀을 때입니다. 한 번에 넣었을 때 58%포인트였던 격차가 2.4%포인트까지 줄어듭니다. 적립식은 뒤로 갈수록 쌓인 돈이 커지기 때문에, SOXX가 앞선 최근 1년의 영향을 더 크게 받았고, 2025년 4월 급락대에서 깊이 빠진 SOXX를 더 싸게 담은 효과까지 더해졌기 때문입니다. 무엇을 사느냐만큼 어떻게 사느냐가 결과를 바꾼다는 것을 보여 주는 숫자입니다.
두 ETF 모두 지금의 구조였던 가장 긴 구간인 10년으로 보겠습니다. 10년 전 같은 날 1천만 원을 넣었다면 SMH는 약 1억 6,787만 원, SOXX는 약 1억 4,275만 원이 됐습니다. 연평균으로 환산하면 차이는 2,500만 원을 넘게 벌어진 것입니다. 이 10년은 스마트폰에서 데이터센터, 그리고 AI로 반도체의 주인공이 옮겨 간 시간이었고, 그 중심에 있던 대형주를 크게 담은 SMH의 집중이 제대로 보상받았습니다. SOXX도 같은 10년 동안 원금을 열 배 넘게 불렸으니, 어느 쪽을 골랐든 결과는 훌륭했던 셈입니다. 참고로 이 금액들은 달러 기준 수익률을 원화에 그대로 적용한 단순 환산이며, 환율 변동과 세금, 배당은 빼고 계산했습니다.
그렇다면 반도체는 원래 이렇게 꾸준히 오르는 자산일까요. SOXX가 상장한 2001년 7월부터 지금까지의 차트를 보겠습니다. 두 ETF 가운데 25년 기록이 이어진 것은 SOXX뿐이라 반도체 섹터의 역사를 보는 용도로 가져왔습니다. 액면 분할을 반영한 가격 기준으로 상장 첫 주 24.2달러에서 출발한 SOX는 닷컴 버블의 여진을 지나, 2008년 금융위기 때는 장중 67.8%까지 빠졌고, 상장가를 다시 넘기까지 약 13년이 걸렸습니다. 한 번에 목돈을 넣은 사람에게 13년은 버티기 힘든 시간입니다. 그런데 같은 기간 매주 같은 금액을 넣은 계좌는 전혀 다른 경험을 했습니다. 매수를 이어 가는 동안 평단가는 27.15달러로, 첫 매수 가격 대비 12%밖에 오르지 않았습니다. 가격이 제자리에 머무는 동안 싼 가격의 수량을 계속 쌓아 왔기 때문입니다. 반도체가 다시 달리기 시작하자 그렇게 모아 둔 수량이 한꺼번에 불어났습니다. 박스권은 손해를 보는 구간이 아니라, 저렴한 가격으로 수량을 크게 늘리는 구간이었던 셈입니다.
반도체가 이렇게 오른다면 SOXL로 세 배를 타는 게 낫지 않을까요. 변동성을 즐기는 투자자에게 가장 익숙한 반도체 상품도 아마 SOXL일 겁니다. 그런데 2022년 하락장을 다시 보면 SMH -47.5%, SOXX -48.5%일 때 SOXL은 장중 -91.5%까지 떨어졌습니다. 중요한 것은 회복에 필요한 거리입니다. 48.5% 빠진 계좌는 94%만 오르면 원금으로 돌아오지만, 91.5% 빠진 계좌는 1,076%가 올라야 합니다. 세 배 상품이 나쁘다는 이야기가 아니라, 그 낙폭 앞에서 투자를 멈추지 않고 버틸 수 있는 사람이 많지 않다는 이야기입니다. 반도체는 최근 10년 동안 지수만으로도 연평균 30%를 넘긴 섹터입니다. 이미 충분히 빠르게 움직이는 자산이라 비중을 크게 싣지 않아도 포트폴리오 전체의 기대값을 끌어올려 줍니다. 복리는 결국 수익률이 높을 때가 아니라 끊기지 않을 때 완성됩니다.
마지막으로 큰 목돈이 아니라, 월급의 일부로 매달 30만 원씩 10년 동안 나눠 샀다고 가정해 보겠습니다. 넣은 돈은 모두 3,600만 원입니다. 10년 전 첫 매수 가격은 분할 반영 기준으로 SMH 33.4달러, SOXX 36.36달러였고, 매주 사는 동안 평단가는 SMH 86.53달러, SOXX 97.69달러까지 천천히 올라왔습니다. 이 두 평단선 사이의 넓은 공간이 바로 10년 적립이 만든 결과입니다. 원화로 바꾸면 3,600만 원이 SMH에서 약 2억 3,323만 원, SOXX에서 약 1억 9,129만 원이 됐고, 수익률로는 547.87%와 431.35%입니다. 두 계좌의 차이는 약 4,200만 원이지만, 더 중요한 것은 어느 쪽을 골랐든 넣은 돈이 다섯 배를 넘겼다는 사실입니다. 물론 오르는 장에서는 먼저 넣은 돈이 더 오래 불어나므로 거치식 수익률이 높게 나오는 것이 당연합니다. 10년 전에 목돈을 한 번에 넣은 뒤 2018년, 2020년, 2022년의 하락을 전부 지켜보기만 할 수 있는 사람은 드뭅니다. 적립식은 언제 살지 고민할 필요가 없고, 하락이 오면 오히려 평단가를 낮추는 구간이 되어 줍니다. 2019년 초와 2020년 3월, 가격이 평단선 가까이 내려왔던 자리가 가장 싸게 모은 순간들입니다. 최근 10년이 기술주와 반도체에 유난히 좋은 시기였다는 반론도 있고 그 말도 맞습니다. 다만 10년은 운이라고만 부르기엔 긴 시간이고, 그 안에 세 번의 큰 하락이 모두 들어 있습니다. 월 30만 원이라는 크지 않은 돈이 흔들리는 구간을 전부 지나고도 2억 원 안팎이 됐다는 것, 그것이 적립식이 보여 준 기대값입니다.
정답은 하나가 아니라 투자자에 따라 다릅니다. AI 시대를 이끄는 소수의 대형 반도체 기업이 앞으로도 업계를 끌고 갈 것이라고 보고, 그 집중에서 오는 흔들림을 감수할 수 있다면 SMH가 맞습니다. 최근 3년과 10년의 결과가 그 선택을 뒷받침합니다. 반대로 메모리와 장비까지 반도체 사이클 전체를 넓게 담고 싶고, 한 종목에 계좌가 좌우되는 것이 불편하다면 SOXX가 맞습니다. 최근 1년처럼 상승이 넓게 퍼지는 장에서 그 구조가 힘을 발휘합니다. 둘 다 담고 싶다면 반씩 나눠 적립하는 것도 방법입니다. 두 ETF는 겹치는 종목이 많아 하락장에서는 함께 움직이지만, 상승을 누가 이끄느냐에 따라 한쪽이 앞서는 장에서는 그 중간 성과를 가져갈 수 있습니다.
오늘 숫자가 보여 준 가장 큰 차이는 SMH냐 SOXX냐가 아니라, 한 번에 사서 흔들리느냐 나눠 사서 버티느냐였습니다. 반도체의 변동성은 준비 없이 만나면 불안이 되지만, 적립식으로 만나면 평단가를 만드는 재료가 됩니다. 그 재료가 쌓인 시간이 결국 결과를 만들어 냅니다. 변동성에 크게 흔들리신다면 알림을 설정하고, 근거 있는 투자 기준을 먼저 만들어 가세요. 감사합니다.
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