저자: KathyWood · 외국인
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ARK 최고경영자 캐시 우드는 비트코인 현물 ETF 승인 임박을 강조하며 희소성 가치와 기관·개인 수요 유입을 근거로 비트코인 상승을 전망했다. 2023년 지역은행 위기 때 비트코인이 상승한 점을 들어 위험자산이자 안전자산 성격을 주장했다. 반면 최근 2년간 금과 주식이 비트코인보다 성과가 좋았다는 진행자 지적에는 금리 환경 변화와 디지털 금 수요 확대로 반박했다. 본인 순자산의 약 25% 이상을 혁신 투자(비트코인 포함)에 두고 있다고 밝혔다.
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지금 비트코인은 잠깐 2% 정도 떨어져 있습니다. 어제는 승인 소식이 잘못 나오는 해프닝이 있었는데, 오늘 행사를 앞두고 다들 단단히 준비하고 있는 분위기입니다. 아크 인베스트의 캐시 우드 CEO 겸 CIO가 나와 있고, 이 자리에서 오늘 중요한 흐름을 짚어 보겠습니다.
캐시 우드 CEO님, 오늘 여기 나와 주셔서 감사합니다. 앞으로 24시간이 어떻게 흘러갈지 어떻게 보고 계신지 먼저 듣고 싶습니다. 우리가 알기로 19B4 규정 변경은 승인이 났습니다. 거래소가 청신호를 받았고, 이제 SEC가 RS1을 승인하기를 기다리고 있습니다. 보통 하나가 다른 하나의 발판이 되는 구조입니다. 저도 그렇게 믿고 있고 실제로 그럴 거라고 생각하지만, 아직 효력이 발생한 것은 아닙니다. 곧 그렇게 될 거라고 봅니다.
어제 일은 별문제가 없었던 것 같은데요?
아니요, 그렇지는 않았습니다. 상당히 놀라운 일이었어요. 파트너사인 21쉐어스와 인터뷰를 하고 있었는데, 트윗이 올라왔고 우리 모두 "뭐야?" 하고 놀랐습니다. 트윗에 SEC가 승인했다는 비트코인 로고가 붙어 있었고, 게리 겐들러 위원장이 살짝 미소 짓고 있는 사진도 있었어요. 그걸 보고 "사진에 뭔가 이상한 점이 있는데, 계정이 해킹당한 줄은 몰랐다"고 생각했습니다. 어쨌든 정말 이상한 일이었죠.
재미있네요. 그래도 과정이 틀어진 것 같지는 않습니다. SEC 보안 담당자들은 하루 힘들었겠지만, 이 일이 승인 절차를 흔들지는 않은 것 같아요.
그 얘기를 하시니 생각이 나는데, 그 트윗이 나왔을 때 저도 똑같은 점을 짚었습니다. 사진이 조금 이상했고 미소도 눈에 띄었어요. 미소까지 절차의 일부인지는 몰랐지만요. (웃음)
분명 광고 효과도 크죠. 지난 1년 동안 제 방송에 나온 암호화폐 옹호자들은 이 순간을 아주 중요한 전환점으로 오랫동안 이야기해 왔습니다. 앞으로 몇 주 동안 이게 얼마나 성공적으로 받아들여질지 어떻게 평가하실 건가요?
기대감이 굉장히 컸고 가격도 올랐습니다. 미리 움직인 것이죠. 많은 사람이 승인 소식이 나오면 매도가 나올 거라고 말해 왔어요. 너무 많이, 너무 빨리 올랐다는 거죠. 그럴 수도 있지만 오래가지는 않을 거라고 봅니다. 이건 SEC의 녹색 신호이기 때문입니다. 그동안 기관들이 관망하고 있었어요. SEC가 승인하기 전에는 움직이지 않으려 했죠. 우리 고객과 수탁 기관들 중에도 비트코인을 허용하지 않은 곳이 많았습니다. 우리 중에도 GBTC를 가지고 있었지만, SEC가 승인하기 전에는 포트폴리오에 넣지 않았어요. 그래서 이 순간은 아주 중요하고, 이런 자금 유입이 진짜 희소성의 가치가 있다는 것을 보여 줄 거라고 봅니다.
현재 유통 중인 비트코인은 약 1950만에서 1960만 개 정도입니다. 그중 1500만 개 정도는 우리가 '스트롱 핸드'라고 부르는 사람들이 갖고 있어요. 약하게 쥔 손이 아니라 강하게 쥔 손이죠. 이들은 반년 가까이 비트코인을 움직이지 않았고, 우리는 이걸 모니터링할 수 있습니다. 1950만 중 1500만이니까, 대부분이 묶여 있는 셈이죠. 그리고 앞으로 만들어질 비트코인은 총 2100만 개입니다. 그래서 희소성의 가치가 중요한 역할을 할 거라고 생각합니다.
기다리고 있는 기관이라고 하셨는데, 구체적으로 어떤 기관인가요? 어떤 투자자들이죠?
암호화폐와 비트코인과 관련된 펀드가 거의 100개 가까이 있다고 봅니다. 자체 선물 기반 ETF도 있고요. 비트코인 채굴 기업도 있고, 관련된 활동을 하는 곳도 많습니다. 신탁 상품도 있고, 이미 존재하는 여러 상품들도 있죠. 그렇다면 이번 현물 ETF 같은 특정 상품이 열리기를 기다려 온 쪽은 누구일까요?
개인 투자자들 중에 마찰이 많은 절차를 거치기 싫었거나, 지갑을 만들고 보관 방법을 알아보는 일에 질린 사람들이 많아요. 이번 상품은 그 모든 과정을 단순하게 만들어 줍니다. 접근하기가 쉬워지는 거죠. 쉬운 접근을 기다리던 사람이 많다고 봅니다. 초기 사용자는 이미 있고, 그건 의심할 여지가 없어요. 하지만 우리는 이것이 수십억 명의 사용자로 확장될 자산 클래스라고 믿습니다. 미국에만 5000만 명 정도가 있다고 보고 있고, 전 세계로 보면 1억에서 2억 명 정도로 추정하는 경우도 있습니다.
우리는 이것이 금융의 고속도로이고, 인터넷이 드디어 여기에 적응하고 있다고 봅니다. 1990년대 초에 개발자들이 인터넷을 만들 때는 이 층을 넣지 않았어요. 인터넷에서 금융 서비스나 상거래가 이루어질 거라고 아무도 생각하지 않았기 때문입니다. 그저 정보를 주고받는 장소였죠. 80년대에는 소비자가 인터넷을 쓰는 것조차 불법이었어요. 그러다 지금은 인터넷에서 온갖 일을 합니다. 이건 위험을 통제하고 동시에 수수료를 받는 많은 중간자를 단순화하고 없앨 겁니다. 훨씬 더 P2P에 가까운 네트워크죠. 그래서 결국 이 네트워크에는 수십억 명의 사용자가 생길 거라고 믿습니다.
인터넷과 비교하는 걸 좋아하신다는 건 알겠습니다. 제 입장에서 문제는, 이 모든 것을 홍보하는 기업들이 결국 이익을 냈다는 점입니다. 마이크로소프트는 위기 이후 회복했는데, 돈을 벌었기 때문이죠. 조정 주기를 거친 지난 2년 동안에도 이익을 냈습니다.
정말로 비트코인이 출시된 이후 처음 나타난 순수한 시장이자 위험 자산이고, 실질적인 경제 조정이 있었던 기간입니다. 비트코인은 벌거벗은 주식 시장과 함께 거래된 적이 없어요. 아마 위험 조정 기준으로 보면 지난 2년 동안 비트코인도 실질적인 조정 정책의 전환을 겪었다고 할 수 있을 겁니다. 비트코인은 금보다 뒤처졌고, 나스닥 뒤에서 거래됐습니다. 원유보다도 뒤죠. 제가 알고 싶은 건 어떤 투자자가 이걸 선택하느냐입니다. 엑손의 데이터로 만든 그래프가 있는데, 비트코인은 아주 왼쪽에 있습니다. 2년 동안의 위험 조정 수익률은 플러스지만, 실제로는 금이 가장 좋은 성과를 냈어요. 금은 새로운 고점, 기록을 세웠고 비트코인은 그러지 못했습니다. 주식도 최근 사상 최고치를 찍었어요. 금리가 이렇게 높은데도 말이죠. 비트코인은 그중 하나가 아닙니다. 제가 기관 투자자라면, 제로금리 현상 외의 어떤 시나리오에서 제 포트폴리오에 무슨 이익을 주나요?
그건 특정한 종착점에 대한 민감도를 고르신 것 같아요. 비트코인의 가장 중요한 시험대 중 하나는 2023년에 있었습니다. 그전까지 대부분의 투자자는 비트코인이 강한 시장에서는 잘 나가는 위험 자산이라고 생각했지만, 위기가 잦은 시장에서도 잘할 거라고는 생각하지 않았어요. 실제로 2022년에 온갖 위기가 있었을 때 비트코인은 잘 버티지 못했죠. 하지만 작년 3월 지역은행이 무너졌을 때는 무슨 일이 있었을까요? 지역은행 지수인 KRE가 붕괴하고 있었어요. 실리콘밸리은행, 시그니처, 리퍼블릭 등 은행들이 파산했습니다. 그때 비트코인은 거의, 제 생각에는 40% 가까이 올랐습니다. 한가운데서요. 그게 우리에게 무엇을 말해 줬을까요? 비트코인이 위험 자산일 뿐 아니라 위험 회피 자산이기도 하다는 걸 알려 줬습니다. 그리고 그게 많은 것을 말해 줬죠. 실제로 지금은 금융기관 리더들도 그걸 안전자산으로의 도피, 즉 플라이트 투 퀄리티라고 부릅니다. 우리는 그걸 안전으로의 도피라고 부르고요. 왜 그렇게 말하냐면, 은행 시스템과 달리 상대방 위험이 없기 때문입니다.
상대방 위험이 2008년 금융위기를 일으킨 원인이라는 건 아시죠? 상대방 위험에 대한 공포가 다시 지역은행 위기를 촉발했습니다. 이렇게 완전히 탈중앙화되고 투명한 네트워크에는 상대방 위험이 없습니다. 그래서 이제 우리는 비트코인이 희소성의 가치 때문에 인플레이션 헤지일 뿐 아니라, 상대방 위험이 없다는 점 때문에 디플레이션 헤지이기도 하다고 말합니다.
그리고 올해 일어날 또 하나의 아주 중요한 일이 있는데요. 앞을 보기 전에 잠깐 앞으로 가도 될까요? 3월로 돌아가 보면 나스닥과 30일 상관계수가 있습니다. 비트코인이 오를 때 나스닥도 20% 올랐어요. 지역은행 위기 이후 몇 달 동안 비트코인과 나스닥의 30일 상관계수는 0.6에서 0.9 사이였습니다. 그러니까 비트코인이 올랐지만 나스닥도 올랐다는 거죠. 제가 2년 수익률을 본 이유는, 그때가 실제로 진짜 경제 조정이 있었던 시기이기 때문입니다. 그 조정 기간 동안 시장은 비트코인보다 주식과 금을 더 나은 선택으로 골랐던 것 같아요. 그러니 은행 주변에서는 분명 반등했지만, 위험이 더 낮은 주식도 같이 올랐습니다. 그렇다면 왜 제가 굳이 주식이 아니라 비트코인만 가져야 하나요?
비트코인의 역사를 보고, 매달 4년 또는 5년 이동평균을 내 보면, 비트코인은 매달 다른 모든 자산군을 앞질러 왔습니다. 물론 변동성이 더 크고, 종착점 민감도를 잡아내고 계신 것은 맞아요. 주기를 바꾸는 것이 제가 하려는 일입니다. 제가 알아내려는 것이죠. 끊어서 죄송한데, 중요한 건 제가 어떤 지점을 고르려는 게 아니라는 점입니다. 그 무렵에 처음으로 제로금리와 주식 강세장에서 벗어나 주기가 실제로 바뀐 것처럼 보이는군요. 그게 2년짜리 시간표죠.
정말 흥미로운 얘기예요. 많은 사람이 우리가 하는 모든 일에 대해 그 논리를 씁니다. 제로금리 시장에서 우리 전략은 2021년과 2022년에 아주 잘 먹혔어요. 많은 사람이 "당신 전략이 잘된 건 금리가 0이었기 때문이다"라고 말했습니다. 그건 사실이지만, 지금은 금리가 올라가고 있는 것이 아니에요. 아니, 그건 완전히 틀린 말입니다. 저는 이 업계에서 40년 넘게 일했는데, 우리 같은 전략은 금리가 오르는 환경에서도 잘 작동했습니다. 사실 2017년에 금리가 마침내 반등하기 시작했을 때, 우리의 대표 전략은 85% 넘게 올랐어요. 그리고 비트코인도 금리가 오르는 동안 2017년에 미쳐 날뛰었죠. 제 생각에는 1000달러에서 2만 달러까지 갔습니다. 그러니 금리에 관한 논리는 역사 내내 맞지 않았어요. 제가 말하고 싶은 건, 우리 주식 전략에서도 이런 일이 있었다는 겁니다. 지금은 초단타 매매가 매우 많은 시장이에요. 어떤 거래의 75%쯤은 고빈도 거래이고, 그 사람들은 양적 리서치로 특정 알고리즘을 쥐고 금리가 오르든 뭐든 이것이 시장을 움직일 것이라고 결정합니다. 그래서 약세의 순간을 겪게 되겠지만, 결국 진실이 이길 겁니다. 우리 기업들의 구매력과 비트코인의 가치가 말이죠. 비트코인은 역사상 처음으로 등장한 글로벌하고, 디지털이며, 탈중앙화되고, 규칙에 기반한 화폐 시스템입니다.
좋은 아이디어죠. 2015년에 우리가 처음 기술 보고서를 냈을 때, 비트코인이 화폐의 세 가지 기능을 수행할 수 있는지 연구하면서 아트 래퍼를 함께 연구하자고 초대했습니다. 아주 유명한 경제학자예요. 래퍼 곡선으로 알려져 있죠. 그는 통화 연구자이기도 합니다. 그의 멘토는 통화 이론으로 노벨상을 받은 로버트 먼델이었어요. 그가 마침내 비트코인이 무엇인지 파악했을 때 저에게 이렇게 말했습니다. "1971년에 금 창구를 닫은 이후로 이걸 기다려 왔어요. 규칙에 기반한 화폐 시스템 말이죠. 지금은 통화 정책이 통제 불능이에요. 이건 규칙에 기반한 화폐 시스템입니다." 그래서 제가 "와, 정말 좋은 아이디어 같네요"라고 했죠. 기억하세요, 2015년에는 비트코인 하나가 250달러였습니다. 이 아이디어는 얼마나 큰가요? 당시 본원통화가 4조 5000억 달러였어요. 지금은 7조 7000억 달러입니다. 정말 좋은 아이디어죠. 지금 비트코인의 시가총액, 즉 네트워크 가치는 8000억 달러가 조금 넘습니다. 아직 갈 길이 멀다고 봅니다. 이제 역사상 1억 5000만 개가 더 발행될 거라는 점을 밀어붙이는 기관들의 희소성 가치는 꽤 도발적일 겁니다.
좋습니다. 최근의 흐름에 대한 질문이 있는데, 금과 관련해서입니다. 주제로 돌아가면, 2016년 금리 상승 환경에서 나스닥은 그 기간 90% 올랐습니다. 그러니 금리는 실제로 올랐지만 주식 시장도 아주 잘 나갔죠. 다시 말하지만, 지난 2년을 비교하는 이유는 이번이 주식이 하락할 때 비트코인이 상관관계에서 벗어날 기회를 처음 맞이한 것이기 때문입니다. 아직 주식이 고점에 있는 상황에서 그렇게 되지는 못했죠. 그래서 현재로 돌아오면, 인플레이션 붐 이후 작년의 디플레이션 속에서 금이 어떻게 사상 최고치를 기록할 수 있었다고 보시나요? 비트코인이 두 환경 모두에서 이기고 있다면, 왜 아직 고점 대비 20% 아래에 있고 금은 기록을 깰 수 있었을까요?
비트코인은 아직 파괴적 혁신의 영역에 있다고 봅니다. 우리 주식들을 나스닥과 비교해 보면, 여전히 뒤처져 있습니다. 주식이 잘 되는 환경은 금리가 아주 낮거나 떨어지는 환경뿐이라는 잘못된 인상 때문이죠. 그런데 말이죠, 저는 우리가 그 환경으로 돌아갈 거라고 봅니다. 그래서 주식 가격이 더 오래 높은 상태를 유지할수록 비트코인에도 영향을 미칠 겁니다. 올해 일어날 일 중 하나는 여기서도 금과 비교할 수 있다는 점입니다. 금 공급은 아주 장기적으로 연평균 약 1% 늘어나 왔습니다. 올해는 비트코인이 처음 등장한 이후, 비트코인 공급 증가율이 그 평균인 1%보다 낮아질 겁니다. 0.9%에 이를 거예요. 우리는 투자자들이 장단점을 저울질하면서, 금과 디지털 금이 물론 공존할 수 있지만, 특히 디지털 네이티브인 젊은 세대는 실물 금보다 비트코인을 더 선택할 것이라고 봅니다. 현물 ETF가 사람들을 설득하기 위해 쓸 수 있는 모든 수단을 이미 다 써 봤다고 보지는 않으시나요?
네, 현물 ETF가 많은 사람을 설득할 거라고 봅니다. 더 쉽고, 더 쉽게 접근할 수 있으니까요. 우리가 원하는 건 접근을 민주화하는 것입니다. 분명히 우리는 이 펀드의 이익을 극대화하려는 게 아닙니다. 수수료 수준을 고려하면, 이것을 공공재로 취급하고 있어요. 수십억 명이 사용하게 될 금융의 고속도로라고 믿습니다.
앞으로 비트코인은 여러 가지 용도로 쓰이게 될 겁니다. 그래서 우리는 그 이야기를 제대로 전하려고 합니다. 저희가 관심을 두는 건 교육, 교육, 또 교육입니다. 저희 웹사이트 arc-invest.com에 들어가 보시면 모든 리서치를 볼 수 있습니다. 2014년 회사를 시작한 이후로 비트코인에 대해 꾸준히 연구해 왔고, 기술적으로나 재정적으로 얼마나 파괴적일지에 대한 첫 번째 글도 그때 썼습니다.
그다음에는 비트코인이 화폐로서 할 수 있는 역할을 살펴봤습니다. 교환의 매개, 가치 저장 수단, 회계 단위가 그것입니다. 이후에는 비트코인이 새로운 자산군이 될 수 있는지도 연구했습니다. 앞서 말씀하신 상관관계 얘기로 돌아가 보죠. 이 상관관계는 5년 이동평균 기간에서 정말로 드러난다고 생각합니다. 그리고 지난 5년간 비트코인과 다른 자산 사이의 상관관계는 매우 낮았습니다.
솔직히 저는 조금 냉소적으로 말하자면, 비트코인이 오르고 주식이 떨어지는 식으로 주식시장과의 상관관계를 깨는 때가 오면 그때 확신하겠다고 늘 말해 왔습니다. 그런데 아직 그런 일은 없었습니다. 아니, 있었다고 볼 수도 있습니다. 지역은행 사태 때 나스닥 가격도 올랐습니다. 나스닥도 회복했죠. 그런데 비트코인이 바닥을 찍고 얼마나 빨리 회복했는지, 나스닥이 같은 과정을 거치는 데 얼마나 걸렸는지 그 움직임을 한번 살펴보세요.
실질적인 얘기로 돌아가서, 수수료 체계에 대해 축하드립니다. 펀드 입장에서는 수수료가 0이 되는 것이 분명한 유인이 될 것 같습니다. 0이 얼마나 오래 유지되는지 물으셨는데, 6개월 또는 10억 달러 중 먼저 도달하는 시점까지라고 하더군요.
마지막으로 아무 데서도 다뤄지지 않은 질문이 하나 있는데, 말씀해 주실 의향이 있으신지 모르겠습니다. 스카라무치 같은 분들이 지난 2년간 여기 출연해 오셨는데, 그분도 부동산 말고도 암호화폐에 상당히 깊이 관여하고 있다는 힌트를 주셨습니다. 순자산이 어느 정도인지, 또는 비트코인이나 관련 암호화폐를 얼마나 보유하고 계신지 대략 알려주실 수 있을까요?
네, 제 순자산의 거의 전부가 혁신 분야에 투자되어 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 이렇게 표현하겠습니다. 우리 리서치의 깊이에 대한 제 확신이 이 분야에서 더 공격적으로 나설 용기를 줍니다. 그게 저희 펀드와 사모펀드 같은 상품이든, 암호화폐, 특히 비트코인이든 마찬가지입니다. 그리고 이건 아주 대략적인 추정치가 될 것이라고 말씀드리고 싶습니다. 물론 괜찮습니다, 이해합니다. ARK 회사와 부동산을 제외하면, 금융 순자산은 최소 25% 정도라고 추정합니다.
캐시 우드 님, 시간 내주셔서 정말 감사합니다. 여기 함께해 주셔서 고맙습니다. 좋은 하루 되세요. 네, 좋은 하루요. 정말 감사합니다. 천만에요. 그리고 모든 분들께 행운을 빕니다. 정말 감사합니다. 지금까지 ARK Invest의 CEO 겸 CIO였습니다.
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