저자: 염승환 · 한국인
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결론: 미국 중간선거 이후 미국 증시와 한국 증시 모두 상승 기대, 석유화학주는 단기 반등 가능성, 카메라 모듈 관련주는 삼성 수혜 기대. 미국 중간선거 및 증시 전망: 상원 공화당, 하원 민주당 우세 전망이나 최악 시나리오는 상하원 모두 민주당. 다만 정책 변화 폭은 제한적이며 공화당 우세 시 감세·인프라 투자 지속 기대. 과거 2차대전 후 중간선거 이후 10월 저점 기준 12월 말까지 18번 중 대부분 플러스 수익률이라고 제시. 미국 vs 한국 투자 및 환율: 단기적으로 달러 강세와 미국 증시 상승 기대로 미국 쪽 매력이 있을 수 있으나, 연말까지는 한국 증시도 충분한 가격 매력. 달러 강세는 지속되지 않을 가능성, 금리 인상기에도 달러가 계속 강하지 않았으며 달러 강세 구간은 이미 진입 후 마감 국면으로 판단. 미국 주식은 장기간 상승 후라 한국 증시 가격 매력이 더 높다고 봄. 석유화학 업종: 연초 고점 대비 하락 후 미중 무역분쟁 완화 조짐으로 반등 기대. 나프타 가격 하락 대비 제품 가격은 덜 떨어져 스프레드 개선. 10월 한 달간 업종 주가 20% 이상 하락. 라인강 수위 저하로 운송비 상승·가동률 축소, 아시아 업체가 공급 공백을 메울 수 있어 단기 제품가 상승 조짐. 11월 정상회담 전까지 반등 가능성, 주가 약 30% 상승 여지 언급. 내년 1분기 실적 개선 선반영 가능성. 스마트폰 카메라 모듈 관련주: 스마트폰 판매 둔화 속에서도 카메라 개수 증가(후면 4~5개)로 카메라 모듈 수요 증가. 삼성 갤럭시 A9 등 보급형 후면 카메라 모듈 파워로직스 납품 가능성, 내년 전면 카메라 공급 얘기도 언급되며 주가 상승. 삼성 CMOS 이미지센서 증설 → 비메모리 테스트 업체 수혜 가능성 언급.
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인사 및 프로그램 소개
시장의 잔주름까지 들여다보는 시간입니다. 시장 전문가 염승환 차장을 이번에는 금요일이 아닌 화요일로 앞당겨 모셨습니다. 어서 오세요.
미중 중간선거와 증시 전망
가장 중요한 이슈가 미국 중간선거죠. 지금까지 시나리오별로 여러 이야기를 해봤는데, 오늘 저녁부터 개표가 시작되니 그 이후 증시 전망을 들어보겠습니다.
여러 증권사와 여론조사를 종합해 보면, 상원은 공화당, 하원은 민주당이 가져갈 가능성이 높다고 봅니다. 시장에서 가장 안 좋게 보는 시나리오는 상원과 하원을 모두 민주당이 가져가는 경우인데, 그렇다고 미중 갈등이 갑자기 해결되는 것은 아닙니다. 트럼프 대통령이 시진핑 주석과 담판을 짓는 문제는 그대로 남고, 그동안 있었던 감세와 인프라 투자 같은 정책이 증시에 도움이 되는 부분도 방향이 달라질 수 있습니다. 민주당이 과반을 차지하는 것은 확률이 높지 않다고 보기 때문에, 차라리 공화당이 상원을 차지하는 것은 나쁘지 않다고 생각합니다. 공화당이 상원을 가져가면 감세와 인프라 투자가 이어져 미국 기업에 도움이 될 수 있고, 지금 시장이 예상하는 정도로만 나와 준다면 괜찮을 것으로 봅니다.
2차대전 이후 중간선거를 조사해 보니, 10월 저점을 기준으로 12월 연말까지 수익률을 보면 18번 모두 플러스였습니다. 중간선거는 불확실성 때문에 투자자가 흔들리는 시기이지만, 선거가 끝나면 결과와 상관없이 시장이 올라갔다는 점을 기억하셔야 합니다.
미국 주식 vs 국내 증시
중간선거가 끝나면 미국 시장 상승을 기대하고 미국 주식에 투자하려는 분들이 많습니다. 여기에 트럼프 대통령의 힘이 커지면서 달러 강세까지 나타나면 환차익과 주가 상승이 겹쳐 큰 수익을 기대하실 수 있을 겁니다. 단기적으로는 그럴 수 있습니다. 미국 금리가 높아지면 한국이 소외될 수도 있고, 트럼프 대통령은 강한 달러보다 약한 달러를 원하고 있다는 점도 있지만, 단기적으로 국내 증시가 흔들릴 수는 있어도 올해 10월까지 안 좋았던 부분은 이미 대부분 반영됐습니다.
요즘 흐름을 보면 오히려 한국 증시가 미국보다 강한 모습을 보여주고 있습니다. 단기적으로는 미국이 더 좋아 보일 수 있지만, 연말까지 놓고 보면 한국 증시도 충분히 매력적입니다. 과거에도 미국이 금리를 계속 올렸을 때 달러가 계속 강하지는 않았습니다. 저는 지금 구간에서 달러 강세가 마감되는 국면에 들어섰다고 봅니다. 이미 금리 인상 이슈도 어느 정도 나왔기 때문에 그 외 우려는 크게 할 필요가 없다고 생각합니다.
미국 시장은 지난 6~7년 계속 올랐기 때문에 여기서 어느 정도 상승 여력은 있지만, 지금 상황에서는 한국 증시가 가격적으로 더 매력적이라고 생각합니다.
석유화학 업종 반등 가능성
미중 무역 분쟁으로 고난을 겪은 업종 중 하나가 석유화학입니다. 연초 고점을 찍고 한 해 내내 하락했는데, 무역 분쟁이 완화될 조짐이 보이고 있어 기지개를 펼 수 있지 않을까요?
실적 면에서는 두 가지가 문제였습니다. 원료인 나프타 가격은 올랐는데 제품 가격은 올리지 못해 스프레드가 줄었고, 3분기 실적에도 이 부분이 반영되며 대부분 안 좋았습니다. 여기에 미중 무역 분쟁으로 중국의 완제품 수출이 줄면서 중국에 화학 중간재를 공급하던 국내 업체들도 타격을 받았습니다. 10월 한 달 동안 석유화학 업종 주가가 20% 이상 빠졌습니다.
최근 유가는 많이 하락했는데 나프타 가격은 폭락한 반면 제품 가격은 그만큼 떨어지지 않았습니다. 원료가 싸지고 제품 가격은 유지되니 스프레드가 개선될 수 있다는 얘기입니다. 미중 무역 분쟁 합의와 관련해서도 트럼프 대통령이 좋은 얘기를 하고 있고, 중국 측 고위급 회담도 예정돼 있어 성공 여부는 알 수 없지만 기대감이 시장을 움직일 수 있습니다. 석유화학이 앞으로 1년 동안 주도주가 된다고 보지는 않지만, 너무 많이 빠진 지금 상황에서 나쁘게 볼 이유는 없다고 생각합니다.
국내 증시도 지난 금요일을 기점으로 분위기가 바뀌었습니다. 악재에는 둔감해지고 호재에는 민감해지고 있습니다. 석유화학은 그 바로미터 역할을 하는 업종이니, 11월 한 달, 미중 정상회담 전까지는 피해를 입었던 석유화학 업종이 반등할 수 있다고 봅니다.
또 하나 주목할 부분은 유럽 라인강의 수위입니다. 최근 라인강 수위가 25cm 이하까지 떨어졌습니다. 라인강 주변 벨기에와 독일에는 석유화학 공장이 많고, 세계적인 화학 기업들도 여기서 제품을 생산합니다. 수위가 떨어지면 배로 운송할 수 있는 무게를 줄여야 하는데, 50cm 이하가 되면 바지선 운영이 중단되는 수준입니다. 지금 수위는 15cm 밖에 안 되니 배가 다닐 수 없는 상황입니다. 운임은 올라갈 수밖에 없고, 운임이 비싸지니 운송 자체가 어려워집니다. 생산 가동률을 줄일 수밖에 없고, 그러면 공급은 줄어들고 아시아 석유화학 업체들이 그 공백을 메울 수 있습니다. 단기적으로는 제품 가격이 올라갈 수 있는 조짐이 나오고 있어, 호재가 없던 석유화학 업종에 긍정적인 신호가 나오고 있습니다. 11월은 긍정적으로 봐도 좋겠지만, 이것이 계속 잘 간다는 의미는 아닙니다.
전략은 단기적으로 접근하셔야 합니다. 낙폭 과대로 인한 기술적 반등이 나올 수 있고, 30% 정도 상승은 충분히 가능하다고 봅니다. 실적도 내년 1분기부터 개선될 것으로 보이는데, 유가 급락으로 1분기 실적에 바로 반영될 부분이 있어 주가는 이를 미리 선반영하는 경향이 있습니다. 그래서 지금이 투자 적기가 아닌가 싶습니다.
스마트폰 카메라 관련주
스마트폰 판매량이 줄었다는 것은 애플 판매량만 봐도 알 수 있습니다. 다른 폰들은 더 말할 것도 없겠죠. 그런데 중요한 것은 스마트폰에 들어가는 카메라 개수가 거의 5개까지 늘었다는 점입니다. 그래서 관련주들이 각광받고 있습니다. LG V40은 후면에 카메라 세 개, 전면에 두 개가 들어갔고, 삼성 갤럭시 A9은 보급형인데도 후면에 4개의 카메라가 들어갑니다. 하나는 광각, 하나는 망원, 하나는 심도를 깊게 찍는 카메라처럼 각각 역할을 나눠 하드웨어를 4개 탑재해 완벽하게 표현하고 있습니다.
지금 스마트폰 기능이 거의 비슷해졌기 때문에 차별화할 수 있는 부분은 카메라뿐입니다. 카메라 개수는 한번 늘기 시작하면 줄지 않습니다. 프리미엄 스마트폰에는 말할 것도 없고, 이 부품을 납품하는 업체는 한정돼 있기 때문에 그런 업체들 중심으로 살펴보셔야 합니다. 그중 유일하게 성장 중인 종목은 카메라 모듈을 만드는 업체입니다. 파워로직스가 대표적인데, 오늘도 주가가 많이 올랐습니다. 삼성전자 파트론과 경쟁하던 회사인데, 이번에 보급형 후면 카메라 모듈에 들어가게 됐고, 내년 갤럭시 A 시리즈 전면 카메라에도 파워로직스 제품을 쓸 것이라는 얘기가 나오고 있습니다. 삼성전자 독점 공급 가능성이 높아지면서 주가가 올라가고 있습니다.
또 하나는 비메모리 반도체 관련 테스트 기업입니다. 삼성이 카메라 이미지 센서인 CMOS 생산을 늘린다고 발표했습니다. 이미지 센서가 중요한 만큼 생산이 늘면 이를 테스트하는 회사들이 돈을 벌게 됩니다. 삼성 제품을 테스트해 주는 업체들이 수혜를 받을 수 있다고 봅니다.
마무리
염승환 차장은 이번에는 화요일에 나오셨지만, 다음번에는 금요일에 나오십니다. 염승환 차장을 보고 싶으신 분들은 금요일에 시청해 주시면 됩니다. 오늘 탐나는 주식은 여기까지 하겠습니다. 베스트투자증권 IB영업팀 염승환 차장과 함께했습니다. 감사합니다.
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