저자: RayDalio · 외국인
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달리오는 미국이 후기 대순환 부채위기 초입에 있다고 경고한다. 재무부의 대규모 국채 발행(2023년까지 1조 달러 이상 단기채 발행 언급)에 비해 매수자가 부족할 수 있고, 적자 누적으로 차입이 늘며 인플레이션·금리 상승 압력이 커진다고 본다. 국내외 정치 양극화와 내전 가능성, 미중 갈등, 부의 극심한 불평등도 주요 위험으로 꼽는다. 인플레이션 우려로 현금·국채 대신 암호화폐를 대안 자산으로 재고려하고 있다고 언급한다. 자막 오인식이 많아 일부 수치와 표현은 부정확할 수 있다.
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지금 우리는 부채 위기 속에 있는 걸까요, 아니면 그쪽으로 가고 있는 걸까요? 아주 전형적인 후기 대형 사이클, 그러니까 사이클 후반의 부채 위기가 시작되는 단계라고 볼 수 있습니다. 브리지워터 어소시에이츠의 창업자이자 세계적인 투자자 레이 달리오가 미국 경제에 대해 우려를 표명했습니다. 미국 경제가 위험한 국면에 들어서고 있다는 겁니다. 뉴욕에서 열린 블룸버그 인베스트 컨퍼런스에서 달리오는 전설적인 투자자로서, 부채 위기와 임박한 대차대조표 불황 때문에 미국이 더 심각한 경제적 어려움을 향해 가고 있다고 경고했습니다.
오늘날 레이 달리오는 금융계의 아이콘으로 널리 평가받고 있습니다. 투자 세계에서 강력하면서도 새로운 리더십을 보여줬다는 점에서 스티브 잡스에 비교되기도 하죠. 그는 특히 미국 재무부가 2023년 말까지 1조 달러가 넘는 단기 국채를 발행할 계획인데, 이렇게 대규모로 발행될 정부 부채를 사줄 매수자가 충분하지 않을 수 있다는 문제를 강조했습니다.
이 조치는 부채 한도를 올리는 막판 합의 이후 현금 보유량을 늘리려는 목적이지만, 근본 문제를 오히려 악화시킨다는 게 그의 판단입니다. 달리오는 지금 상황을 전형적인 후기 대형 사이클 부채 위기의 시작으로 규정했습니다. 과도한 부채가 쌓이고 있는데 그걸 살 사람이 충분하지 않을 수 있다는 거죠. 그는 임박한 국채 발행 급증을 수요가 충분히 받쳐줄 것인가라는 결정적인 질문을 던졌습니다.
달리오는 미국의 정치적 분열도 경제 위험을 키우고 있다고 지적했습니다. 공화당과 민주당 양쪽에서 극단주의와 양극화가 커지고 있으니, 정치 체제 안에 튼튼한 중간 지대를 세우는 것이 중요하다고 강조했습니다. 어느 한쪽이 극단적으로 지배하는 건 도움이 되지 않으며, 가치관 차이 때문에 사람들이 이동하면서 사회가 파편화되는 현상도 나타나고 있다고 말했습니다.
앞으로도 경제는 계속 어려움을 겪을 것이라고 그는 전망했습니다. 금리가 한동안 안정적으로 머물 수준까지 올라와 있기 때문이라는 겁니다. 달리오는 이미 2022년 말에 미국 경제 정책의 방향을 두고 완벽한 경제 위기 폭풍이 올 수 있다고 경고한 바 있습니다.
달리오는 지금의 투자 환경에서 세 가지 큰 걱정거리를 꼽았습니다. 첫째는 미국 내 내전 가능성, 둘째는 중국과의 긴장 고조, 셋째는 인플레이션의 불안한 흐름입니다. 이 가운데 그는 미국의 하이퍼인플레이션 가능성을 가장 덜 걱정스러운 시나리오로 봤습니다.
미국 내부 문제에 대해서는 정치 양극화가 심해지면서 선거 규칙과 결과를 둘러싸고 민주주의의 기본 원칙 자체에 의문이 제기되고 있다는 점에 불안을 드러냈습니다. 사람들이 체제의 안정보다 자신의 주장을 우선시하면 전체 시스템이 위태로워진다고 강조했습니다. 그는 빈부 격차와 정치적 신념의 차이에서 비롯된 내부 갈등이 이전 어느 때보다 위험하며, 내전 직전까지 와 있다고 말했습니다. 이런 내부 갈등은 법치와 헌법 준수를 위협한다는 겁니다.
극우든 극좌든 극단으로 치우치면 누구에게도 이롭지 않다고 그는 말합니다. 달리오라면 초당적 내각을 꾸릴 것이라고도 했습니다. 극단주의에 맞서 버티는 중도 세력이 그가 가장 선호하는 방향입니다. 달리오는 1949년생으로, 세계 질서가 자리 잡은 직후에 태어났습니다. 그는 자기 평생에 이 정도 수준의 내부 갈등이나 혼란은 경험한 적이 없다고 말합니다. 지금의 상황은 1930년부터 1945년 사이의 시기와 놀랍도록 닮아 있다는 겁니다. 역사를 연구해 온 그는 이런 패턴이 반복된다는 사실을 알아챘다고 합니다.
그는 블룸버그와의 인터뷰에서 이렇게도 말했습니다. 재정 상황이 좋지 않고 동시에 엄청난 부의 격차가 있으면, 포퓰리즘이 등장하고 이어서 좌든 우든 극단주의가 나타난다고요. 그가 보기에 우리가 만들어 낼 수 있는 결과는 하나뿐입니다. 강한 초당적 중도 세력이 자리 잡는 것이고, 그렇게 되면 양쪽 극단 세력은 권력을 잡지 못한다는 겁니다. 지금은 지리적 분열도 두드러집니다. 세금 때문만이 아니라 가치관이 달라서 사람들이 다른 지역으로 옮겨 가는 모습이 보인다는 겁니다. 그는 마지막으로 질문을 던졌습니다. 강한 초당적 중도를 유지할 수 있을까요, 아니면 이런 식의 분열로 가게 될까요?
둘째로 그가 중요하게 본 것은 중국과의 경제 관계입니다. 미국과 중국의 관계는 세계에서 가장 중요하고, 중국은 오늘날 세계적인 경제 초강대국이 되었다는 겁니다. 그는 무역, 경제 규모, 혁신, 군사력, 교육 역량 면에서 두 나라를 대등하게 봅니다. 중국이 금융 강국으로 빠르게 올라서고 있지만, 기축통화와 금융 중심지 측면에서는 아직 뒤처져 있다고 했습니다. 달리오는 각국이 부상하거나 쇠퇴하는 과정을 얼마나 우아하게 관리하느냐가 매우 중요하다고 강조했습니다.
또 강대국의 부상이 비슷한 수준으로 맞서게 되면, 중국과 러시아가 동맹을 맺어 그가 말하는 '추축국'과 '연합국'처럼 서로 경쟁하는 두 진영이 생길 수 있다고 말했습니다.
마지막으로 달리오는 인플레이션을 우려하고, 대중이 통화정책과 화폐 가치의 연관성을 잘 이해하지 못하고 있다고 지적했습니다. 미국은 벌어들인 것보다 많이 써서 빚을 지고 있고, 이를 메우기 위해 투자자들에게 엄청난 양의 국채를 팔고 있습니다. 그의 생각으로는 지금 우리는 부채를 너무 많이 만들어 내는데 살 사람은 부족한, 아주 전형적인 후기 대형 사이클 부채 위기의 초입에 서 있습니다. 달리오는 적자가 클수록 생존을 위해 더 많이 빌려야 한다고 말했습니다.
그는 중앙은행이 적극적으로 영향력을 행사해 왔다는 점을 짚었습니다. 만성적인 미국 재정적자와 국채 매수자들의 신뢰 상실이 겹치면 인플레이션 나선으로 이어질 위험이 있다는 겁니다. 최근의 인플레이션 지표도 그의 우려를 뒷받침한다고 합니다. 달리오는 미국이 계속 지출할 수 없고, 인플레이션을 잡을 수도 없을 거라고 주장했습니다. 금리를 채권 보유자에게 충분한 수익을 줄 만큼 높은 수준까지 끌어올리지도 못할 것이라고 봤습니다.
정부는 연방준비제도에서 돈을 빌렸고, 연준은 돈을 찍어 국채를 사들였습니다. 당시 필요한 것보다 훨씬 많은 수표를 보냈는데, 사람들에게 보상하려던 금액의 다섯 배에 달했다고 합니다. 이 돈이 쓰이면서 화폐의 가치가 25% 이상 떨어졌다는 겁니다. 돈과 신용의 양이 실제 필요한 수량보다 훨씬 많이 늘어나면 결국 인플레이션이 생기고, 그것이 제로금리로 이어진다는 설명이었습니다.
달리오는 이런 인플레이션에 대한 두려움 때문에 현금과 일반 미국 국채를 보유하지 않으려고 대체 자산으로 암호화폐를 다시 생각하게 됐다고도 말했습니다.
달리오는 지금 사람들이 두 가지 경제 현실 속에 살고 있다고 말했습니다. 상위 40%와 하위 60%가 전혀 다른 세계에 있다는 겁니다. 하위 60%는 극심한 어려움을 겪고 있고, 그들의 경제 상황은 비참하다고 했습니다. 오피오이드 등 마약 사용, 음주, 자살로 인해 이들의 부채 비율이 가장 높다는 겁니다. 반면 부자들은 비교가 안 될 만큼 부를 독점하고 있습니다. 상위 1%가 하위 90%를 합친 것보다 많은 부를 가지고 있다고 했습니다. 그래서 두 개의 병렬적 현실이 동시에 존재한다는 설명이었습니다.
달리오는 지도자가 양쪽 진영과 솔직하게 대화하고, 생각이 다른 상태에서도 신중하게 토론해야 한다고 제안했습니다. 서로 의견이 다른 것을 인정하고, 상대의 생각을 고려한 뒤에 미국의 상황을 개선할 계획을 함께 세워야 한다는 겁니다. 현재 상황을 최선으로 바꾸기 위해 지도자가 할 수 있는 가장 좋은 행동은, 가장 큰 위협이 무엇인지 알아보는 것입니다. 그 위협은 전쟁과 화해할 수 없는 차이의 가능성에 있는데, 둘 다 세계 경제에 심각한 피해를 줄 수 있고 특히 가장 가난한 사람들에게 불리하게 작용한다는 겁니다.
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