저자: JimCramer · 외국인
요약 보기
Cramer argues Wall Street is losing the narrative war: long-term bond yields rising, S&P breadth weak (40%+ in bear market), AI backlash over jobs/electricity and Anthropic/OpenAI risk warnings. Says Meta's Muse tool is positive. Micron: record results, 86.25% gross-margin guide, long-term supply deals to 2031 justify demand. Nvidia: buybacks/dividends exceeding Apple, GPU rental price hikes (Nebius +21%) signal unmet demand, role in voluntary AI safety accord.
다듬은 글
월가가 시장의 이야기(내러티브) 싸움에서 지고 있고, 그 결과 다양한 종목이 타격을 입을 수 있습니다. 장기 채권 금리가 끝없이 오르는 탓에 이 시장은 이미 문제가 많습니다. 오늘의 진짜 놀라운 점은 유가가 실제로 떨어졌다는 것입니다. 증시 상황은 꽤 나빴지만, 유가 하락 덕분에 저점에서 조금 벗어날 수 있었습니다.
다우지수는 132포인트, 1.7% 떨어져 마감했습니다. 나스닥은 0.09%만 하락했습니다. 30년물 국채 금리는 24년 만에 가장 높은 수준입니다. 주식에게는 꽤 심각한 경쟁자입니다. 채권 가격이 일중 저점에서 회복했지만, 저는 매수자들이 더 약한 지표가 나올 것이라고 생각하기 시작했다고 봅니다.
어쩌면 금리 인하를 빠르게 준비해야 할 때인지도 모릅니다. 주식시장은 그것이 필요합니다. S&P500 종목의 50% 이상이 200일 이동평균선 아래에서 거래되고 있다는 걸 아셨습니까? 3월 이후 가장 나쁜 시장 성적입니다. S&P500 종목 중 52주 신고가보다 신저가를 기록한 종목이 9일 연속 더 많습니다. S&P 종목 중 52주 신고가에 있는 종목은 1%뿐입니다.
204개 종목이 52주 고점 대비 20% 떨어졌습니다. 즉 S&P 종목의 40% 이상이 약세장에 들어가 있는 셈입니다. 또 기이한 사건도 있습니다. 네 번이나 청약이 몰렸던 인기 스마트링 '오우라(Oura)'의 기업공개(IPO)가 취소된 것입니다. 경영진은 이것으로는 충분치 않다고 보고 더 나은 때를 기다리기로 했습니다.
그들은 모든 원인을 시장 상황 탓으로 돌립니다. 하지만 나스닥100 지수는 사상 최고가보다 겨우 1.3% 낮습니다. 시장 상황이 더 좋을 수 있을까요? 자, 가장 이상한 곳에서도 둔화가 보이고 있습니다. 저는 특정 핵심 지역에 대한 연준 보고서를 읽는 걸 즐깁니다. 오늘 댈러스 연은은 "텍사스 서비스업 활동의 성장이 멈췄다"는 제목의 보고서를 발표했습니다. 보고서는 이렇게 덧붙입니다. "주state 서비스업의 핵심 지표인 소득 지수가 8포인트 떨어져 마이너스 0.9를 기록했고, 0에 가까운 수치는 전월 대비 활동 변화가 없다는 뜻입니다." 텍사스가 이 정도라면, 나머지 49개 주의 상황은 짐작하기도 어렵습니다.
오늘 소비자신뢰지수도 발표됐는데, 10년 넘게 최악이었습니다. 그런데도 금리는 계속 오르고 있습니다. 유가가 계속 낮거나 더 떨어진다면 이것이 바뀔 수도 있다고 생각하지만, 채권 매도세가 시작된 이후 사람들이 이 주장을 잘못 해 왔다는 것도 압니다. 우리가 서사 전쟁에서 지고 있다고 할 때, 저는 우리 시대의 가장 큰 성장 스토리인 AI와 데이터센터에 대한 접근 방식에 무언가 변화가 생겼다는 뜻으로 말하는 것입니다.
시장은 이 주제들을 영원처럼 붙잡고 있었습니다. 그런데 지금 오늘 대통령과 함께하는 점심 자리의 좌석표를 보니, 세계 최대 기업의 젠슨 황, 세계 최고 부자 일론 머스크, 아마존 창업자 제프 베이조스, 그리고 다른 많은 부유층이 있습니다. 저는 생각합니다. "오, 이런." 즉, 누가 감히 이렇게 말할 수 있을까요? "AI 때문에 일자리를 잃은 사람들의 희생으로 이 큰돈을 쥔 사람들이 잔치를 벌이고 있다." 또는 "이 과두 세력들은 주당순이익을 높이려고 우리를 죽이고 있다." 1년 전이라면 저는 이 사람들이 우리가 가진 최선을 대표하는 사람들이라고 생각했을 겁니다.
이제 비판자들, 제가 아니라 비판자들이 이렇게 말합니다. 인용하자면, "이들은 더 높은 이익을 위해 여러분의 일자리를 희생시키려는 사람들이다." 인용 끝. 18개월 전만 해도 사람들은 이 경영자들이 데이터센터를 지어 수만 명을 고용하고 있다고 말할 수 있었습니다. 그런데 지금 우리는 생각합니다. 이들이 전기요금을 얼마나 올렸을까? 물을 얼마나 망쳤을까? 도시에서 얼마나 많은 사람이 그냥 사기를 당했을까?
오, 그리고 물론 최악의 서사 전환도 일어났습니다. 미국에서 가장 흥미로운 기업 두 곳, 앤트로픽과 오픈AI가 이제 공개적으로 자사 제품이 사회에 위험하다고 인정하고 있습니다. 앤트로픽이 잠재적 IPO를 위해 준비 중인 문서가 끔찍한 경고로 가득하다고 들립니다. 예컨대 앤트로픽이 대규모 죽음이나 인류의 멸종을 초래할 수 있다는 것입니다.
회사는 인용하자면, "존재적 위협 또는 글로벌 시스템의 근본적 불안정"을 야기할 수 있습니다. 인용 끝. 와, 이 회사 주식을 사고 싶어서 못 참겠네요. 어, 261페이지짜리 문서 중 80페이지가 위험에 할애돼 있습니다. 한편 오픈AI는 1조 4천억 달러 기업가치로 300억 달러를 조달하려 하고 있습니다. 이전 라운드보다 6천억 달러 높은 수치입니다. 새 버전인 ChatGPT 6 또는 6.1은 사회에 위험을 줄 수 있다는 이유로 출시를 보류했는데도 말입니다.
어떻게 이런 일이 가능할까요? 모든 게 간단합니다. 문화가 이 사람들과 그들의 제품에 등을 돌렸고, 지지자들은 이런 반응에 대비가 안 되어 있었습니다. 그들은 무슨 말을 해야 할지 모릅니다. AI 때문에 일자리가 사라지고 있다는 실증적 증거는 없지만, AI가 생산성을 높였다는 증거도 지금껏 없었습니다.
많은 리더가 이제 실존적 위협을 막는 것은 공학적 방법으로 해결할 수 있는 과제라고 말한다는 것도 압니다. 젠슨 황, 크라우드스트라이크의 조지 커츠, 오늘 대통령과 함께 있는 팔로알토네트웍스의 니케시 아로라 같은 매우 똑똑한 사람들이 있습니다. 옥타의 토드 맥키넌도 있습니다. 이들은 모두 진지한 해법을 제시했지만, AI를 통한 종말을 예언하는 사람들의 목소리에 묻혀버리고 있습니다.
그래도 상관없습니다. 가장 가치 있는 비상장 기업인 앤트로픽의 CEO가 자신의 사업이 우리 모두를 파괴할 수 있다고 분명히 말한다면, 그것을 고치기는 어렵습니다. 들어보세요, 저는 공포를 조장하는 사람이 아닙니다. 저는 AI에 대해 건설적인 입장입니다. 다만 기업들은 더 나은 이야기를 하기 시작해야 합니다. 오늘 밤 우리는 디나 파웰 맥코믹을 모십니다.
그녀는 메타의 사장입니다. 긍정적인 면을 보여주러 왔는데, 저에게는 정말 신선한 바람이었습니다. 여러분에게도 통할지 모릅니다. 메타는 데이터센터를 둔 지역의 전기요금을 낮추기로 약속했습니다. 그녀는 소규모 기업과 협력해 성장을 돕고 있습니다. 교사들에게 보너스, 그것도 큰 보너스를 지급합니다. 이 주장을 뒷받침하는 영상도 있습니다. 그녀는 다른 모든 하이퍼스케일러에게도 같은 일을 하라고 도전합니다. 하지만 그들이 그렇게 할까요? 메타의 Muse는 제가 여러 해 동안 들어본 중 아마 최고의 새로운 소상공인 성장 도구일 겁니다. 메타의 Muse 제품 덕분에 사업이 어떻게 성장했는지 공유할 농부 한 분도 초대하겠습니다. 누가 귀 기울일까요?
마지막 큰 질문을 던져보겠습니다. 앤트로픽에 전면적으로 자금을 대고 그들의 에이전트가 통제를 벗어나면 우리 모두 죽는 것 아니냐는 질문입니다. 여기에 위험이 있다는 건 인정합니다. 그래도 약간의 절제를 더하면 안 될까요? "자, 들어보세요, 스티븐 킹의 『스탠드』에 나오는 링컨 터널 장면을 인용하자." "하지만 제품이 역효과를 내지 않도록 속도를 늦추고 있다고도 말하자. 그리고 대형 허깅페이스 해킹을 막을 수 있는 실질적인 사이버보안 해법이 있다고도 말하자." 제 말은, 그 허깅페이스 사건 말입니다.
짐 크레이머가 얘기했던, 제가 그런 일은 일어나지 않을 거라고 말한 것 같은 그 사건입니다. 그 사람 뜻대로 됐다면 이런 일은 없었을 겁니다. 이제 우리에게는 "규제 따위는 집어치우고 전속력으로 가자"고 말하는 대통령이 있습니다. 그는 자율규제면 충분하다고 믿지만, 민간 산업의 자율규제 역사는 그리 훌륭하지 않습니다. 담배, 오피오이드, 자동차, 화석연료를 떠올려 보세요. 오늘 대통령의 주된 기여는 인공지능의 이름을 초지능으로 바꾼 것입니다. AI가 SI가 되었고, 도덕적 구속력을 갖게 된 셈입니다. 왜인지 몰라도 경고론자들은 이 대목에서는 동참하지 않을 것 같습니다. 11월 중간선거 이후에 무슨 일이 벌어질지 상상이 가십니까? 민주당에 유리해 보이는 선거입니다.
민주당이 하원을 가져간다면, SI 과두 세력의 시대가 끝났다는 생각에 익숙해지는 게 좋을 겁니다. 심지어 의회의 "마녀사냥"도 볼 수 있을지 모릅니다. 그것은 오늘 밤 만찬 손님 명단에서 시작될 수도 있습니다. 들어보세요, 우리는 이 나라에서 전에도 이런 일을 해 봤습니다. 언제든 다시 할 수 있습니다.
이 서사를 아직 구할 수 있을까요? 멜리사 리와 폴 맥코맥의 이야기를 들으면서 결론을 스스로 내려 보시고, 업계 나머지가 그들의 본을 따랐다면 무슨 일이 일어났을지 생각해 보시기 바랍니다. 주도권을 잃고 전쟁이 계속된다면 10월은 매우 힘든 달이 될 수 있습니다. 그리고 민주당의 승리가 AI 문제를, 죄송합니다, SI 문제를 나아지게 하지는 않을 겁니다.
그게 핵심입니다. 모든 것이 달라질 수 있었습니다. 초부유층이 어떤 대가를 치르더라도 자기 몫을 챙기는 악몽으로 변하지 않았어야 했습니다. 하지만 이것이 이제 새로운 의제이며, 금리 상승이 멈추고 새로운 경제지표가 마침내 둔화를 보여준다 해도 바꾸기 어려울 겁니다.
마이크론 주식은 아마 오늘의 주식일 겁니다. 이 회사는 다시 한번 실적 기대치를 웃돌았고 강한 전망을 내놨습니다. 아마 왜 주가가 떨어지는지 궁금하실 겁니다. 어쩌면 이건 실수일지도 모릅니다. 데이터센터 매출은 11배 늘었지만, 그게 핵심 이야기는 아닙니다. 어젯밤 무엇이 잘못됐는지 알아보겠습니다. 저는 그것이 실패였다고 생각하는 건 잘못이라고 봅니다.
마이크론 회장 겸 CEO 산제이 메로트라와의 CNBC 독점 인터뷰에 함께하세요. 우선, 산제이, 축하합니다, 그리고 방송에 나와 주셔서 감사합니다. 짐, 다시 방송에 나오게 되어 기쁩니다. 감사합니다. 매출총이익률에 대해 묻고 싶습니다. 그것은 놀라웠습니다. 수년간 회사를 지켜봐 온 사람이라면 누구나 알듯, 역대 최고의 반도체 경영자 중 한 명인 앤디 그로브라면 불가능하다고 했을 겁니다. 당신의 수치는 불가능한 수치입니다. 하지만 월가는 여전히 만족하지 못한 것 같습니다. 이 문제를 더 깊이 들여다볼수록 이해가 됩니다. 1994년 이후 부족 사태가 있었던 유일한 경우는 너무 많은 회사가 칩 생산을 시작했을 때였습니다. 그건 부족이 아니었습니다. 직원들에게 돈을 더 주기로 한 것은 당신의 결정이었습니다. 말 그대로 이익의 일부입니다. 사람들에게 설명해 주시겠습니까? 직원들에게 조금 더 주기로 결정해서 생긴 이른바 이익 감소와, 보통 마진과 수익성을 망가뜨리는 신규 칩 공급 과잉의 차이 말입니다.
짐, 우리는 탁월한 분기와 탁월한 한 해를 냈습니다. 매출 1,330억 달러, 전년 대비 250% 넘는 성장, 회계 4분기 매출총이익률 87%, 그리고 현재 분기인 회계 1분기에는 약 86.25%의 매출총이익률을 전망합니다. 그러니까 마이크론 팀이 정말로 탁월한 성과를 냈고, 물론 기록적인 분기에 맞춰 기록적인 방식으로 팀원들에게도 보너스로 보상했습니다. 이것이 회계 4분기 운영비용에 영향을 미쳤습니다. 회계 4분기 생산 인력에 대한 인센티브 지급은 1분기 매출원가에 반영되므로 매출총이익률에 영향을 줍니다. 하지만 우리는 86.25%라는 매우 높은 매출총이익률을 목표로 하고 있습니다. 기록적인 성과에 맞춰 직원들에게 동기를 부여할 수 있다는 것은 기분 좋고 자랑스러운 일입니다. 경쟁력을 유지하는 것이 중요합니다. 개발 속도를 유지할 수 있도록 인재를 유치하고, 붙잡고, 동기를 부여하는 것이 중요합니다.
짐, AI 또는 초지능 시대에 메모리는 핵심 요소입니다. 지능을 만들어 주는 것이 바로 이 메모리입니다. 지능을 증폭시키며, 마이크론은 완전한 기술 제품 포트폴리오와 제조 역량을 갖추고 있고, 빠르게 성장하는 기회를 계속 활용하고 있습니다. 좋습니다. 산제이, 제가 8월 20일 보이시에서 당신을 방문했을 때 26건의 전략적 고객 거래가 있었습니다. 그 이후로… 16건이 있었다고 하셨죠. 방금 26이라고 하셨어요. 8월 20일 이후에 10건의 새 거래를 어떻게 얻었습니까? 짐, 장기 계약을 맺고 싶어 하는 고객이 더 많아졌을 뿐 아니라, 이미 전략적 계약을 맺은 고객들도 우리에게 더 많은 수요를 제시하고 있습니다. 사실 고객들의 수요를 전부 맞출 수는 없습니다. 고객들은 2031년까지 계약을 연장하고 있습니다. 우리는 2031년까지 유효한 연장 계약과 신규 계약을 모두 체결했습니다. 이는 수요에 대한 엄청난 가시성과 확실성을 주며, 생산 능력 투자 계획을 자신 있게 세우는 데 도움이 됩니다. 물론 이는 고객에게 공급을 보장하고, 자신 있게 사업을 키울 기회를 줍니다. 이는 AI 시대에 메모리가 얼마나 중요한지를 보여줄 뿐입니다. 메모리는 AI를 확장하고, 최종 사용자에게 가치를 전달하고, 물론 품질 높은 경험을 제공하는 데 결정적입니다. 메모리는 AI 시대에 배치되어 빠르게 진화하고 있는 컴퓨팅 플랫폼의 가치 제안을 높이기 때문입니다.
오늘 엔비디아에 관한 세 가지 이야기가 있는데, 함께 보면 이 회사가 지금 어디에 있는지 전체 그림이 나옵니다. 주주 환원에서 애플을 앞지르고 있고, 끝없는 수요 덕분에 같은 칩을 더 비싸게 팔고 있으며, 이제는 말 그대로 백악관에서 AI 안전 규칙을 쓰는 일에도 관여하고 있습니다. 하나씩 자세히 살펴보겠습니다.
첫째, 엔비디아는 시장에서 자사주 매입과 배당의 최대 지급자 자리에서 애플을 따라잡을 정도로 가까워졌습니다. 지난 분기 애플은 자사주 매입에 259억 달러, 배당에 40억 달러를 썼습니다. 엔비디아는 자사주 매입에 197억 달러, 배당에 60억 달러를 써서 이 지표에서 이미 애플을 넘어섰습니다. 1년 전 엔비디아의 분기별 자사주 매입과 배당 총액은 약 100억 달러였습니다. 이제 그 금액은 두 배 넘게 늘었습니다. 엔비디아는 잉여현금흐름의 최소 절반을 주주에게 돌려주겠다고 약속했고, 이사회는 방금 1,500억 달러 규모의 기록적인 자사주 매입을 승인했습니다. 이것은 실적을 과시하는 것 이상으로 중요합니다. 에버코어 애널리스트들은 이런 자본 환원이 애플 때처럼 회사의 재평가를 일으켜, 엔비디아를 순수한 성장주에서 소득을 추구하는 투자자에게도 매력적인 상품으로 바꿀 수 있다고 봅니다.
둘째, 네비우스가 이번 주부터 엔비디아 GPU 임대 가격을 21% 올렸고, 코어위브와 IREN도 이 소식을 뒷받침했습니다. 엔비디아의 최신 칩인 B300은 가격 인상폭이 가장 컸는데, 시간당 7.85달러에서 9.50달러로 올랐습니다. 네비우스가 불과 3개월 만에 두 번째로 올린 가격입니다. 그래서 이 세부 사항이 중요합니다. H100 같은 구형 칩도 가격이 17% 올랐는데, 신제품이 모두에게 돌아갈 만큼 충분하지 않을 때는 보통 이전 세대 하드웨어의 수요가 늘지 않습니다.
네비우스(Nebius) CEO는 새 관세 환경에서도 2027년 물량을 오늘 당장 모두 팔 수 있다고 직접 밝혔습니다. 공급업체가 가격을 올렸는데 그 소식에 주가까지 오른다면, 시장에 실제로 충족되지 않은 수요가 있다는 가장 좋은 신호입니다. 그리고 세 번째로, 이게 가장 중요한 부분인데요.
엔비디아, 메타, 구글, 오픈AI, 앤스로픽, xAI가 이번 주 백악관 '초지능 협약(Superintelligence Accord)'에 서명했습니다. 가장 발전된 AI 모델에 대해 4단계 내부 통제와 외부 감사를 적용하기로 합의한 것입니다. 트럼프 대통령은 이를 도덕적으로 구속력이 있다고 하면서, AI 안전을 감독할 10인 위원회를 만들겠다고 말했습니다.
다만 주목할 만한 부분이 있습니다. 이 이니셔티브는 완전히 자발적이고, 기업이 규칙을 따르지 않아도 이를 강제할 장치가 없습니다. 그리고 이 합의의 전개 과정은 아주 엔비디아다운 모습입니다. 보도에 따르면 이 모든 것은 마크 저커버그와 엔비디아의 젠슨 황이 직접 보안 틀을 설계해서 백악관에 제시하면서 시작됐다고 합니다.
이건 황 CEO가 몇 주 동안 주장해 온 내용과 완전히 맞아떨어집니다. 그는 새로운 의무 규제에는 반대하고, 기존 규범 안에서의 자율 규제를 옹호해 왔으며, AI 기업들이 "우리가 스스로 관리한다"고 말할 수 있어야 한다고 주장해 왔습니다. 이번 합의는 본질적으로 그 철학을 그의 서명이 들어간 문서에 담은 것과 같습니다.
자, 오늘 엔비디아는 주주 환원 규모에서 애플을 앞지를 예정입니다. 칩이 너무 귀해서 파트너사들이 가격을 올려도 오히려 그 대가를 받고 있습니다. 그리고 이 회사의 CEO는 워싱턴이 규칙을 만들기를 기다리는 대신, 업계 스스로의 안전 규칙서를 쓰는 데 도움을 줬습니다. 지금 한 회사에 이렇게 큰 영향력이 집중되어 있다는 뜻입니다. 더 자세히 얘기하고 싶은 부분이 있으면 말씀해 주세요.
Comments 0