저자: 껄껄 · 한국인
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TLT 등 미국 장기채는 올타임 로우 상태라 매수 금지를 강조하고, 금리가 6%까지 오를 수 있다고 전망. 유럽 장기금리 상승 위험과 미국 소비주·은행주 약세를 근거로 제시. 반도체 차트가 2000년과 유사하지만 실적 차이로 우연의 일치라고 설명. 시장 내부는 대형 기술주 중심으로 종목 확산이 약해 건강하지 않다고 봄.
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TLT 매수, 지금은 하지 마십시오
여러분, 의외의 결과인데 지금 TLT를 매수하고 계십니까? TLT는 미국 장기 국채 ETF입니다. 지난 12월 동안 계속 순매수가 들어오고 있는데, 왜 TLT를 사시는 걸까요? 제가 TLT에 대해 여러 차례 말씀드렸는데도 많은 분들이 보셨을 텐데, TLT는 지금 사시면 안 됩니다.
TLT는 2003년에 만들어졌는데, 지금 차트를 보시면 역대 최저 수준인 올타임 로우 구간에 있습니다. 여기 보시죠. 이미 이만큼 빠졌으니 이제 더 빠지겠느냐, 아니면 반등하겠느냐를 고민하실 수 있습니다. 물론 많이 하락했으니 언젠가는 반등하겠지 하고 생각하는 분들도 계시겠지만, 그렇게 접근하시면 안 됩니다. 지금은 그럴 때가 아닙니다. 하락 추세에서 섣불리 받아 주면 돈만 아깝습니다. 누가 책임지겠습니까? 상승 기미가 보이지 않는 한 매수하지 마시고, 금리가 실제로 꺾이는 것이 확인된 뒤에 접근하셔도 늦지 않습니다. 금리가 내려간다는 신호도 없는데 싸다는 이유만으로 사서 무엇을 하시겠다는 것인지 저는 이해가 잘 안 됩니다.
TLT를 레버리지로 세 배 짜리 TMF로 접근하시는 것은 절대 하시면 안 됩니다. 아직 올라갈 기미도 보이지 않고 쉽지 않은 구간입니다. 특히 유럽 쪽 상황을 보시면 독일, 프랑스, 영국 모두 좋지 않습니다. 이런 상황에서 장기채가 던져지면 금리가 튈 수밖에 없습니다. 영국 길트 금리를 보시면 이 흐름이 분명히 드러납니다. 지금 시점에서 유럽 장기채 쪽도 안심할 수 없다고 봅니다. 다시 한번 강조하지만 지금은 사시면 안 되는 구간입니다.
반도체 차트와 2000년대 흐름 비교
제가 카페에 올린 차트를 함께 보시겠습니다. 위쪽은 2000년 당시 반도체 차트이고, 아래쪽은 현재 차트입니다. 겹쳐 보면 거의 똑같이 움직이는 것을 확인하실 수 있습니다. 빠지고, 반등하고, 다시 빠지고, 다시 올라가는 패턴이 지금과 똑같습니다. 이것을 보고 공포심을 조정하는 신호로 해석하실 수도 있겠지만, 한 가지 중요한 차이가 있습니다. 그때는 실적이 없었습니다. 지금은 실적이 뒷받침되고 있습니다. 이 차이가 얼마나 큰지 아셔야 합니다. 두 차트가 우연히 겹친 것일 뿐이므로 이것만으로 판단하시면 안 됩니다. 물론 맞을 수도 있지만, 지금 실적 상황을 보면 그대로 재현되기는 어렵다고 봅니다. 그림으로 보시고 참고만 하시면 됩니다. 앞으로 카페에 이런 차트를 매일 한 장씩 올려 드릴 예정입니다. 오늘은 ISM 서비스업 지수와 S&P 글로벌 서비스 지수를 함께 올렸는데, 마침 같은 날 발표된 자료라서 함께 보시면 좋습니다.
미국 소비주의 마음 아픈 현실
다음 장표는 마음이 아픈 그림입니다. 아메리칸 익스프레스 카드, 코스트코, 홈디포, 로스, 맥도날드, 펩시코, 월마트 같은 종목들을 보시면 모두 내려오고 있습니다. TJX까지 포함해서 하락이 매우 심합니다. 공통점은 미국 소비가 엄청 나빠지고 있다는 것입니다. 임의소비재든 필수소비재든 다 내려가고 있습니다. 임의소비재 대표 ETF는 XLY, 필수소비재 대표 ETF는 XLP입니다. 둘 다 좋지 않으니 지금은 투자를 피하셔야 합니다.
또 하나 어려운 요인은 뮤지(BNPL, 후불결제) 서비스입니다. 뮤지가 결제를 대신 도와주면서 기존 카드사나 결제 수단이 설 자리가 점점 좁아지고 있습니다. 은행주도 많이 빠지고 있습니다. 씨티, 뱅크오브아메리카, 골드만삭스, JP모건, 모건스탠리, 웰스파고 모두 하락 중입니다. 왜일까요? 금리가 높으니 대출을 잘 받지 않습니다. 지금 모기지 금리는 7%를 넘어섰습니다. 7%짜리 대출을 누가 받겠습니까? 은행은 뮤지 때문에 대출 고객을 빼앗기고 있고, 여기에 예대마진도 악화되고 있습니다. 은행은 보통 단기 자금(2년물)을 받아서 장기(10년물)로 빌려주는데, 지금 2년물이 4.8%, 10년물이 5.2% 수준이라 스프레드가 40~50bp밖에 되지 않습니다. 원래는 100bp 정도는 되어야 정상입니다. 이자 수익이 줄어들면 은행은 치명적입니다. 은행주도 지금은 피하셔야 합니다.
미국 마트들도 모두 비싸졌습니다. 모기지 금리가 높아서 소비자들이 정말 힘든 시기입니다. 오늘 녹화 때도 말씀드렸지만, 저는 개인적으로 10년물 금리가 6%까지도 갈 수 있다고 봅니다. 급하게 튀기보다는 5.3, 5.4, 5.5로 은근하게 올라가다가 6%대까지 갈 것 같습니다. 그러면 문제는 더 커지겠죠. 물론 통장 잔고가 늘면 버틸 수 있다고 생각하실 수도 있지만, 금리가 이렇게 오르면 그것도 쉽지 않습니다. 10년물이 이 수준까지 가는 것은 지금 상황에서는 어쩔 수 없는 흐름으로 보입니다.
시장 내부 지표가 말해주는 것
어제 시장을 보시면, 상승 종목이 45%, 하락 종목이 51%였습니다. 하락 종목이 더 많습니다. 신고점 종목은 약 20%인데 신저가 종목은 80%입니다. 2대 8입니다. 50일선 위에 있는 종목은 30%, 아래에 있는 종목은 70%입니다. 200일선을 기준으로 보면 위가 40%, 아래가 60%입니다. 이런 지표로 보면 시장의 체력이 좋아 보이지 않습니다.
오늘 마감 기준으로도 상승 48%, 하락 48%로 비슷했습니다. 그런데 하락 종목 수는 계속 더 커지는 흐름입니다. 신고점 22%, 신저가 17%로 큰 변화가 없습니다. 50일선 위 30%, 아래 70%로 어제와 똑같고, 200일선 위 40%, 아래 60%도 똑같습니다. 결국 소수의 대형 종목이 지수를 끌고 가는 구조입니다. 흔히 건강하지 않다고 말하는 장세입니다. 지수는 버티지만 시장 전체가 넓게 오르지 않는다는 뜻입니다. 기술주를 매수하신 분들은 큰 문제가 없겠지만, 개별 종목은 쉽지 않은 장입니다. 다시 말씀드리지만, 금리가 올라가도 흔들리지 않는 종목이 필요하고, 그 중심에는 빅테크와 반도체가 있습니다.
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