저자: 염승환 · 한국인
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시장은 더 나빠질 것이 없는 바닥권이며 공포 대신 개별 기업에 집중하라는 결론이다. [시장 전망] 미국 증시가 중국보다 강하며, 중국 의존도가 줄고 미국·아세안 수출 비중이 커지고 있어 국내 증시도 내년에 긍정적으로 본다. [종목 - 케이씨(KC)] 전력반도체 설비투자(약 200억, 자기자본 대비 11.9%) 공시 이후 3분기 영업이익 53%, 매출 31% 증가를 언급하며 SiC 시장 확대 수혜를 기대한다. [종목 - 한국항공우주] 인도네시아 항공정비 등 수주 소식과 보잉 737 MAX 운항 재개 가능성, 미중 관계 개선에 따른 추가 수주 가능성을 들며 긍정적이다. 내부자 매수가 이어진다고 본다. [종목 - 메가스터디교육] 정시 비중 확대와 고3 수험생 감소가 제한적이라는 점에서 수혜를 예상하며, 저평가 상태라고 본다. [종목 - SKC·스튜디오드래곤·월덱스(반도체 소모성 부품 관련)] SKC는 전지용 동박 글로벌 1위 가능성, 스튜디오드래곤은 미국 드라마 직접 제작 수혜를 언급했다. 반도체 바닥 반등 기대로 전고점 돌파를 기대한다. [리스크·조언] 단기 매매보다 내년 상반기까지 보유를 권하며, 공포감에 휘둘리지 말고 기업 중심으로 접근하라고 조언한다. 농담 섞인 낙관 전망임을 밝혔다.
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오늘도 시장 판단과 종목 전략을 짚어 보겠습니다. 베스트투자증권 디지털사업부 염승환 이사와 함께합니다. 안녕하세요.
네, 안녕하세요.
먼저 전자공시에 나온 종목 가운데 눈여겨볼 만한 곳을 함께 확인해 보겠습니다. 첫 번째는 KC입니다. 한국항공우주 이야기도 이어서 하겠습니다. 그리고 메가스터디교육까지 준비했는데요. KC부터 짚어 주시죠.
KC는 예전에 보고서로 소개해 드린 적이 있는 회사입니다. 전력반도체 관련 기업으로 알려져 있고요. 이번에 자기자본 대비 11.9%, 200억 원 정도 규모로 공장을 증설한다는 내용이 나왔습니다. 구체적인 내용은 안 나와 있지만, 전력반도체 생산 관련 설비투자일 가능성이 높다고 보입니다.
3분기 실적도 좋았습니다. 작년 3분기가 워낙 적었던 영향도 있지만 영업이익은 53% 급증했고, 매출액도 31% 늘었습니다.
이 회사의 주력 제품은 SiC가 아니라 Si 기반 전력반도체입니다. 전력반도체는 쉽게 말해 전력을 제어하고 컨트롤하는 장치인데요. 가전제품이나 전자기기에는 모터가 들어가고, 모터를 제어하려면 거의 필수적으로 들어갑니다. 최근 전력반도체 수요가 늘면서 단가도 오르고 있어 긍정적입니다.
다만 Si 반도체는 고온, 고압 같은 가혹한 환경에 취약합니다. 그래서 신재생에너지, 5G 통신장비, 전기차, 데이터센터처럼 환경이 거친 곳에서는 한계가 있습니다. 이 때문에 새로 주목받는 제품이 SiC, 즉 실리콘카바이드입니다. KC도 아직은 Si 위주로 만들고 있지만, SiC 시장에도 뛰어들고 있습니다. 국내 글로벌 전기차 제조사에 일부 공급하고 있는 것으로 보이고, 개발도 차근차근 진행 중입니다.
SiC 제품이 성공하면 기업가치가 한 단계 레벨업될 수 있습니다. SiC 시장 규모가 앞으로 Si보다 훨씬 커질 수밖에 없기 때문입니다. 국내에서 가장 적극적인 곳은 SK그룹이고, 이 회사도 SK 계열 관련 기업에 일부 지분 투자가 되어 있습니다. 전력반도체 시장이 커지면 이 회사도 같이 성장할 텐데, 의미 있는 설비투자 공시가 나온 만큼 관심을 가져 보시면 좋겠습니다. 전기차나 2차전지에 관심 있는 분들은 SiC까지 같이 공부해 보시면, 아직 덜 오른 종목에서 기회를 찾을 수 있을 것 같습니다.
한국항공우주도 살펴보겠습니다. 꾸준히 수주 소식이 들리고 있죠. 최근 인도네시아 쪽 항공정비 수주도 있었고, 이번에는 1,204억 원 규모의 신규 수주가 나왔습니다. 매출액 대비로는 그렇게 크지 않지만, 워낙 매출 규모가 크니까요. B787, B788 동체 구조물을 신규로 수주한 것으로 보입니다.
항공기 부품을 납품하는 기업들은 장기 계약을 많이 합니다. 항공기는 안전과 직결되기 때문에 아무 업체에나 맡기지 않고, 대부분 아웃소싱으로 엔진, 동체 같은 부품을 나눠서 만듭니다. 그다음 최종 조립은 항공기 제조사가 하는 구조인데, 한국항공우주는 오랫동안 이 분야에서 역할을 해 왔습니다.
그리고 한 가지 더 볼 게 있습니다. 보잉 737 맥스 사고 이후 전 세계 대부분 나라가 운항을 재개했는데, 중국만 아직 운항을 금지하고 있습니다. 중국이 보잉 737 맥스 약 100대를 보유하고 있다고 알려져 있는데, 이게 다시 뜨게 되면 추가 수주로도 이어질 수 있습니다.
어제 미중 정상회담도 있었죠. 아직 구체적인 합의가 나온 건 아니지만, 둘이 싸우지 않고 대화하는 분위기 자체는 나쁘지 않았습니다. 이런 흐름이 이어진다면 보잉 관련 수주도 기대해 볼 수 있습니다. 보잉만 아니라 에어버스 물량도 늘고 있어서 전반적으로 긍정적으로 보입니다. 최근 내부자 매수도 꾸준히 들어오고 있고, 3만 원 아래 구간에서 임원들이 계속 매수하고 있다는 점도 참고하시면 좋겠습니다.
메가스터디교육도 짚어 보겠습니다. 대표와 임원들이 꾸준히 장내 매수를 하고 있습니다. 주가는 많이 올랐는데요. 11월 11일에는 한 부사장이 77,300원대에 4,661주를 장내에서 매수했다는 공시가 나왔습니다.
이 회사는 국내 고등 인터넷강의 1위 업체입니다. 최근 입시제도가 정시 비중을 높이는 방향으로 가면서 수혜가 예상됩니다. 그리고 고3 수험생 수는 앞으로 10년 동안 크게 줄지 않고 약 51만 명 수준으로 유지된다고 합니다. 인터넷 강의 수요도 구조적으로 늘 수밖에 없는 환경이 됐고요.
또 기존 고등 인강 시장이 4개 회사 중심으로 압축돼 있었는데, 그중 한 곳이 영업을 중단하면서 나머지 업체로 수요가 옮겨 갈 수 있습니다. 그런데도 PER이 8배 정도밖에 안 될 만큼 저평가돼 있습니다.
교육주에 대한 편견이 많은 건 사실입니다. 학령인구 감소를 악재로 얘기하는 경우가 많은데, 재수생은 오히려 늘고 있습니다. 이런 악재가 희석되고 모멘텀이 더 부각되는 날이 오길 기대합니다.
이번에는 메리츠증권의 내년 전망 리포트 내용을 살펴보겠습니다. 일주일쯤 전에 나온 자료인데요. 핵심은 공급망 변화에 주목하자는 겁니다.
최근 미국 증시가 월등히 강합니다. 중국 증시와 차트를 비교해 봐도 압도적으로 강하고요. 많은 분들이 한국이 중국 경제 의존도가 높으니까 우리 주가도 곧 꺾일 거라고 보시는데, 실제로 중국 성장률은 둔화되고 있고 기업 실적도 많이 나빠졌습니다. 한국 제조업체들도 원자재 가격이 오르면서 수익성이 악화된 곳이 많습니다.
반면 미국은 빅테크 기업이 대부분 소프트웨어나 무형자산 중심이라, 원자재 가격 상승의 영향을 덜 받습니다. 그래서 미국과 중국의 차이가 생긴 것으로 보시면 됩니다.
그런데 이 리포트에서 흥미로운 대목은, 한국이 중국 의존도가 여전히 높다고 생각할 필요가 없다는 점입니다. 2000년대 초중반에는 중국 경제 고속성장기여서 중국 의존도가 높았지만, 지금은 미국과 동남아 아세안 국가로의 수출 비중이 크게 늘었다고 합니다.
GDP 구성도 보면, 제조업이 27%, 비제조업이 26% 정도로 거의 비슷합니다. 저도 한국은 제조업 나라니까 제조업 비중이 훨씬 클 줄 알았는데, 생각보다 차이가 크지 않더라고요. 고정관념이 있었던 거죠.
이런 특징을 보면 미국 중심의 질서가 더 이어질 가능성이 높습니다. 그렇다면 미국 공급망과 관련된 기업의 비중을 늘려 볼 만합니다. 리포트에서 2차전지 쪽 기업 두 곳을 뽑았는데, 그중 하나가 SKC입니다. 미국 투자가 많이 들어가니 수혜가 예상되고, SKC는 전지용 동박을 만드는 회사로 2023년에는 글로벌 1위로 올라설 거라고 합니다. 생산 규모 면에서 관심을 가져 보실 만합니다.
또 하나는 스튜디오드래곤입니다. 미국 콘텐츠 관련 기업들이 떠오르고 있는데, 이 기업은 가격 부담도 없고 올해 성과가 아주 좋은 건 아닙니다. 그런데 제가 기대하는 건, 애플TV플러스에 미국 드라마를 직접 제작하기로 했기 때문에 올 하반기부터 공급이 될 것 같다는 점입니다. 미국에 직접 진출한 대표적인 국내 드라마 제작사라서 큰 관점에서 관심 가질 필요가 있습니다.
정리하자면, 내년에는 전방 산업도 괜찮지만 미국 비중이 높아질 기업을 중심으로 보시면 좋겠습니다.
마지막으로 짚을 종목은 반도체 부품주입니다. 지난 15일 급등 흐름이 나왔는데, 이 회사는 소모성 부품을 만드는 기업입니다. 글로벌 반도체 업체들에 많이 납품하고 있고요. 반도체 기업들이 몇 달간 부진했는데, 이제 돌아서는 모습이 보입니다. 게임, 엔터 쪽 테마주가 급부상하고 있지만, 반도체는 바닥에서 변화가 보이는 것 같아서 긍정적으로 보셔도 될 것 같습니다. 삼성전자 주가 흐름에 따라 달라지겠지만, 전고점 돌파도 기대해 볼 만하고요. 밸류에이션도 그렇게 비싸지 않습니다.
반도체 전반도 긍정적으로 봅니다. 자동차는 부진하지만, 반도체 분위기는 확실히 바뀌었습니다. 그러니 단기 급등에 쫓아가기보다는 내년 상반기까지 보유하는 관점으로 접근해 보시기 바랍니다.
오늘 시장 전략 한마디 부탁드립니다.
예전에는 한국 시장이 바닥을 찍었다는 얘기가 나오면 다들 반신반의했는데, 지금은 조금 다르게 볼 수 있다고 생각합니다. 주식시장에서 제일 좋은 말이 "더 이상 나쁠 게 없다"는 말이거든요.
아직 악재가 완전히 해소된 건 아닙니다. 하지만 지수가 두 번의 바닥을 찍으면서 어느 정도 바닥은 형성된 것 같습니다. 다만 본격적인 반등이 나오려면 시간이 좀 걸릴 것 같습니다. 시장은 완만하게 올라갈 것으로 보고요. 경기민감주 비중도 꽤 되는데, 이런 기업들이 탄력적으로 움직여 줄 수 있습니다.
그러니 너무 공포감을 갖지 마시라는 말씀을 드리고 싶습니다. 요즘도 내년에 폭락장이 온다는데 팔아야 되냐고 질문하시는 분들이 많은데, 그 선택은 결국 여러분이 하셔야 합니다. 저는 폭락이 올 가능성은 낮다고 봅니다. 미국 경기가 좋아지면서 금리를 올리고 있고, 우리나라는 내년 대선 이후 새 정부가 들어서면 경기 부양을 위해 재정지출도 늘어날 수밖에 없는 상황입니다.
삼성전자와 현대차가 내년에 크게 흔들린다는 얘기가 있는데, 이 두 기업이 빠져야 지수도 빠지는 구조입니다. 그런데 이미 악재는 상당 부분 주가에 반영됐다고 봅니다. 내년에 모멘텀이 없을 수는 있어도, 지금 이 정도 가격에서 30%가 더 빠질 만한 악재가 있을지는 의문입니다. 지수가 3,300을 못 갈 수도 있고 답답할 수 있지만, 공포심을 가질 필요는 굳이 없다고 말씀드리고 싶습니다.
참고로 방향성에 대해서는 말씀드린 내용을 참고만 하시고, 각 기업별로는 더 나빠질 게 없는 상황에서 어떤 기업이 탄력적으로 올라갈지 집중해 보시면 좋겠습니다.
지금까지 베스트투자증권 디지털사업부 염승환 이사와 함께했습니다. 감사합니다.
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