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처음에는 사람들이 공포에 되게 많이 팔아요. 4월부터 한 6월까지이 정도로 사람들이 많이 팔러온 적이 있었나 싶을 정도로 매도세가 엄청 강하고 그다음에 사람들이 매도할 때의 그 표정이나 아니면 어떤 스탠스 같은 것들이 되게 공포에 질려 있다라는 걸 많이 느꼈었거든요. 공포에 팔 사람은 이미 다 팔았다. 그렇다고 이제 신규 매수자가 들어오진 않는 시점인데 네. 안녕하세요. 신사임당 구독자 여러분. 또 오랜만에 뵙네요. 8년차 금 투자자이자 금거리에서 운영하는 조기원 작가입니다. 반갑습? 가장 핵심 변수는 뭐 다른 시장도 비슷하겠지만 금리가 확실히 커요.
올해 1월부터 지금까지 계속 금리 하나 때문에 금가격이 천국가 지옥을 계속 왔다 갔다 하고 있거든요.이 흐름부터 한번 짚어 보면 작년 말부터 작년 말에는 이제 금리 한 두 번 정도 인하를 했었고 이제 연말에는 약간 돈도 풀면서 어 2026년에는 이거 금리를네 번이나 하는 거 아니야? 심지어는 양정 하나까지 하는 거 아니야? 요런 기대감이 되게 많았던 시기였어요. 그래서 작년 한 해 동안만 해도 금가 거의 70% 재작년에 40% 정도 상승하면서 상승세가 되게 가팔났고 또 올해도 1월까지는 꽤 괜찮았는데 1월 30일에 이제 여기부터 빠그라지기 시작한 거죠.이 이 당시에 원래 트럼프가 임명할 연주인 의장이 어 케빈 헤셋이라는 인물로 이제 많이 거론이 됐었거든요.
케빈 헤셋은 기존의 파워 의장보다도 훨씬 더 이제 완화적인 비둘기파적인 그런 사람이다. 이렇게 많이 알려져 있어서 아 이제 케빈셋 되면은 이제 본격적으로 이제 돈 푸는 시기가 오겠구나 이렇게 생각을 했었던 거죠. 근데 어라 1월 30일이 됐더니 케빈 어워씨가 지명이 된 거예요. 케빈 어시는 다른 후보들과 비교했을 때도 조금 매파적인 인물로 불리는 인물인데 그래서 사장이 조금 놀란 거죠. 어, 이거 어쩌면 금리나 안 할지도 모르겠는데 요런 이제 두려움이 생겼던 거예요. 그래서 그날 하루만에 금가격이 무려 10%, 은가격은 30%가 폭락하는 일이 생겼습니다.
그리고 나서부터 이제 7월까지 계속 이제 뭐 그 물가 지표도 안 좋게 나오고 이러다 보니까 금리 인하를 안 한다는 걸 넘어서 심지어는 금리 인상을 할지도 모른다는 식으로 기조가 바뀌게 되고 그게 금가격을 계속 이렇게 조정일 조정을 좀 더 깊게 만드는 요인으로 작용을 했던 거죠. 그러다가 이제 8월쯤 되니까 물가 지표도 어느 정도 안정되고 심지어 고용 지표도 약간 흔들리면서 이제 사람들이 다시 한번 기대를 갖기 시작했어요. 야, 이거 금리 인상 안 할지도 모르겠다. 이러니까 이제 8월부터 금가격이 원래는 한 4,000불 이하까지도 잠깐 떨어졌었는데 6월에 그게 이제 쭉 올라가면서 4,700불까지 찍었다가 네.
그다음에 이제 최근에 잭슨 미팅 그리고 이제 물가 지표 발표 미국이 또 이란을 이제 공습하면서 과도 상승하고 이런 일들이 벌어지다 보니까 또다시 금리 인상에 대한 우려가 나오면서 금가액이 4,500불 정도까지 이렇게 하락한 모습이 나타났다. 그래서 지금 상황에서 금가격을 가장 크게 흔드는 건 금리가 맞긴 맞습니다. 단기 금리를 전망해 주신다면요. 일단 뭐 제가 금리를 맞추는 건 당연히 어렵겠죠. 어, 그래서 전문가들의 예측치 같은 것들을 좀 이용해 오는게 좋을 것 같은데 지금 패드워치툴에서 보면 올해 9월에 금리 인상을 할 확률이 한 50% 정도로 예측되고 있거든요.
사실 이게 계속 바뀌어요. 잭슨널 미팅 전까지만 하더라도 한 30% 대였는데 근데 잭슨 미팅 열리고 한 60%까지 취소다가 거기서 이제 미국이 이란에 땅 때리니까 유가도 폭등하고 어 이러면 물가 올라가는 거 아니야? 그러면 금리 인상할지도 모르겠네라는 생각이 또 얹어지면서 68%까지 올라갔었어요. 9월에 금리 인상할 확률이. 근데 또 요번에 크리스토퍼 월러 이사가 그 금리 인상에 대해서는 조금 일축하는 식의 말을 하다 보니까이 연준 안에서도 금리 인상 파와 그다음에 조금 완화적인 파가 꽤나 대립하고 있는 흐름이 나오면서 어이 사람들이 약간은 또다시 기대를 하게 된 거죠.
그래서 금리 인상 확률이 50% 정도까지 떨어졌는데 지금 이런 가운데서 어 9월에 이제 금리 인상을 할 확률은 거의 반반 정도가 됐다. 요렇게 보는게 맞고 올해 안에는 금리 인상을 안 할 확률은 거의 없다.요 정도는 이제 시장이 바라보고 있는 거 같아요. 그래서 아마도 9월에 금리 인상을 하면 차라리 다행이긴 한데 금리 인상을 안 하면 그 당시에는 와 사람 시장이 조금 놀래고 행복해 하면서 금가 올라가겠지만 12월까지 또 금리 인상에 대한 우려가 나올 때마다 약간 흔들리고 나올 때마다 흔들리고 요럴 수는 있을 것 같습니다. 올해 1월 말 온수당 5,300달러 안파까지 취소 샀던 금값이 9월 들어서는 물과 지표에 다시 급락하는 등 롤러코스터 장세가 이어지고 있습니다.
실제 거래소 현정 분위기는 어떤가요? 많이 거래량이 줄기는 했죠. 올해 1월이나 작년 말에 생각해 보면 그냥 금이 없어서 못 팔았어요. 그냥 아침에 딱 제가 출근을 하잖아요. 그러면 핸드폰 보는게 두려운 거죠. 막 부제전화가 200통이 찍혀 있고 그다음에 매장에 가면은 줄이 막 저기 끝까지서 있고 그 정도로 이제 금투자에 대한 열기가 뜨거웠는데 지금은 그 거래량이 거의 한 1분 정도 예이 정도로 많이 줄었고 그래서 최근에는 이제 금액이 다시 좀 탄탄하게 올라가고 있는 모습도 있고 올해 2분기에는 중앙은행들의 금 매입량이 어 인류 역사상 가장 높았던 수준에 2분기를 찍었어요.
그러다 보니까 이제 확실히 수요증이 좀 탄탄하고 금격도 약간 회복세를 보이니 약간 무늬가 늘긴 했거든요. 근데 문의가 늘었다는 거지 거래가든 건 아직 해요. 그래서 확실히 시장의 분위기가 조금씩 바뀌어 가는게 느껴지기는 하나까지는 그래도 과거 때만큼 그렇게 거래량이 많은 그런 시기는 아니긴 하다. 시장도 조금 조심스러워하는 거 같긴 해요. 지금 매수 문의가 많은 층은 신규 구매자인가요? 기존 보유자인가요? 어, 되게 예리한 질문이에요. 저도 이제 기존 지금까지 문의가 오거나 이제 거래를 했던 사람들의 이제 그 데이터들을 쭉 뽑아 보면 최근에 문의 거래했던 사람들은 신규는 거의 없어요.
그니까 이전에 이미 금투자를 했고 꾸준히 해 온 사람만 사고 있거든요. 그래서 요게 저 되게 중요한 지점인데 우리가 사실은 주식이 됐건 뭐 부동산이 됐건 코인이 됐건 뭐 금이 됐건 어떤 자산이든 상승할 때가 있으면 또 조정이 오고 또 조정이 있으면 다시 또 상승이 오고 이런 이제 파동 형식으로 가격이 상승을 하잖아요. 그러면 이런 횡보이나 조정기 때 처음에는 사람들이 공포에 되게 많이 팔아요. 그래서 올해도 한 4월부터 한 6월까지 진짜 제가 금거래소를 차린 이후에이 정도로 사람들이 많이 팔로온 적이 있었나 싶을 정도로 매도세가 엄청 강하고 그다음에 사람들이 매도할 때의 그 많이 느꼈었거든요.
근데 그런게 한 6월을지나 이제 7월쯤 되다 보니까 서서히 줄고 지금은 그때만큼의 매도세가 있진 않아요. 그러니까 공포에 팔 사람은 이미 다 팔았다. 그렇다고 이제 신규 매수자가 들어오진 않는 시점인데 여기서 지금 되게 그 약간 무관심의 영역이거든요. 그래서 이제 그 누구였더라? 어, 역발상 투자로 되게 유명한 존 템플턴이 그 역발상 투자라는게 보통 사람들이 그 되게 크게 공포에 떨 때 사야 된다고 많이 생각을 하는데 이분은 그렇게 말하진 않아요. 공포가 만연하고 이제 사람들이 그 공포에 질리다 못해서 다 시장을 떠났을 때 아무도 관심이 없을 때가 가장 저평가고 그때 이제 비로써 이제 상승의 움직임이 나타나기 시작한다라고 얘기한게 그냥 시장에 있으면서이 업계에서는 뭔가 분위기가 지금이 딱 그 정도 시기가 아닌가라는 생각이 들어요.
그래서 실제로 저도 한 6월 22일에 이제 회사에서 이제 유보금이 많이 쌓이니까 그래서 그 현금을 금으로 많이 치환을 해 놨거든요. 가격이 충분히 저렴하다고 생각을 해서 물론 저는 단기 예측은 잘 못 맞추다 보니까 제가 사고 다음날 바로 떨어지긴 했지만 예. 그래도 이제 지금 가격까지 그때 4,150달러니까 지금 4,500달러까지 올라온 걸 생각하면 여전히 그때나 지금이나 시장 상황이 비슷한 거를 이제 미루어 봤을 때 아 지금도 금사이 되게 좋은 그런 시기인게 아닌가라는 생각이 드는 거 같아요. &근 들었습니다. 지금의 환율이 금값에 어떤 영향을 미치나요?
어, 맞아요. 그래서 금가격이 한 4,000불 이하까지 떨어졌다가 지금 4,500달러까지 올라오긴 했는데 그 과정 가운데서 환율이 한 1,550원에서 지금 1,380원 그 밑에까지도 떨어지는 이런 모습들이 나타나다 보니까 확실히 국내 금격은 예전만큼 아, 예전도 아니죠. 그 4,100달러 정도 수준이었던 때보다 때랑 거의 비슷한 수준인 것 같아요. 그래서 아직 국내 금가격은 해외 금가격이 오은 것만큼 이제 따라가지 못한 흐름이다 보니까 그래서 누군가가 볼 때는 이게 저평가다. 금을 싸게 살 수 있는 기회다라고 보는 거 같고 누군가가 볼 때는 아직 금각이 안 올랐다 보니까 뭔가 관심이 이제 별로 이제 안 끌리는 그런 자산군이라고 생각하게 되는 그런 측면이 있는 거 같아요.
? 어, 근데 지금 가장 중요하게 봐야 될 건 금리가 맞긴 맞아요. 사실 우리가 뭐 금리가 뭐 올라갈지 내려갈지를 정확하게 예측하는 건 좀 어렵기도 하고 그 예측이 어느 정도 확신시실 됐을 때는 이미 가격이 다 반영이 됐을 때라 그걸 예측하고 투자하는 건 어렵지만 우리가 봐야 될 포인트는 뭐냐면 금리가 사실 인상되는게 되게 좋은 거거든요. 근데 사람들은 금리 인상 자체가 금액이 안 좋을 거라고 많이 착각을 해요. 그게 일반인뿐만 아니라 시장도 되게 그런 착각을 많이 하거든요. 그래서 지금도 금리 인상 할지도 모른다는 그 우려가 나올 때마다 금가격이 떨어지고 또 이제 뭐 금리 인상 확률 올라갈 때마다 금격이 떨어지고 이런 현상이 나타났던 건데 근데 과거에 한 미국 그 기준 금리 데이터를 한 200년째를 뽑으면 물론 미국의 기준 금리 데이터가 200년이 있지 않습니다.
이전에 정책 금리였고 그 전에 이제 CDE 금리, 이제 콜 금리 같은 것들을 봐야 되는데 여하튼 초단기 금리를 보면 어 그럼 이제 미국의 기준 금리를 예측해 볼 수 있는데 그거를 기준으로 봤을 때 이제 금가격과 겹쳐서 금리 인상기 때 금액이 어땠는가를 이제 데이터로 검증을 해 보면 사실 대부분 압도적인 대부분 시기에 금리 인상기 때 금이 좋았어요. 근데 사람들은 왜 금리 인상을 두려워하는가 하면 그건 우리가 기존 경제학에서 배웠던 흐름 때문이거든요. 기존 경제학에서는 뭐라고 하냐? 금은 이자나 배당을 주지 않고. 그렇기 때문에 금리가 올라가면 이제 사람들이 예금이나 채권을 사는 수요가 더 높아지지 굳이 금을 사는 그런 매력도가 떨어지지 않냐라는게 일반적인 이제 금을 설명하는 이제 금가격의 어떤 그 방향성을 설명하는 그런 방식이에요.
근데 이게 뭐가 문제가 있냐면 그러니까 그 경장 논리는 하나도 틀린게 없거든요. 근데 문제는 뭐냐면 그 금리를 올리는 주체를 우리는 빼놓고 생각을 해서 그래요. 금리는 누가 올리나요? 올해는 이제 한국은행이 이제 연달아서 금리를 두 번 올렸죠. 그리고 미국에서는 연준이 올리고 일본에서 일본 은행에 올려요. 네. 중앙은행이 올립니다. 그럼 중앙은행은 금리를 언제 올리나요? 요번에 일본이 금리 올릴 때도 인플레이션 때문에 금리를 올렸고 연준도 인플레이션 때문에 금리를 올릴지도 모른다고 시장이 겁을 먹는 거잖아요. 중앙은행의 최후선 목표는 물가 안정이에요.
근데 여기서 중요한게 뭐냐면 물가 정지가 아니라 물가 안정입니다. 물가가 인플레이션이 대략 2% 정도를 안정적으로 유지하게 만드는 걸 이제 최후성 목표로 해요. 자, 그렇다 보니까 물가가 올라가면 이제 금리를 올려서 이걸 좀 제어하려고 하는데 그 말은 무슨 말이냐면 사실 금리를 올린다는 건 물가가 일시적이 아니라 꽤나 고질적으로 오랜 시간 고무가가 유지될 가능성이 높다라고 중앙은행들도 바라보기 때문에 그래서 금리를 올리는 거예요. 그래서 과거에도 사실 금리를 올렸던 시기들을 보면 대부분 이제 그중에서 아주 특별한 경우 정말 경제가 너무 좋아서 너무 호황이라서 이제 임 금리를 올렸을 때도 있지만 대체로는 그렇지 않고 경제는 그만 그냥 그냥 저냥 한데 인플레이션만 막 치솟으니까 어쩔 수 없이 중앙은행들도 울며 겨자 먹기로 금리를 올렸던 역사가 많다.
지금도 우리가 한번 시장을 바라보죠. 정말 경제가 탄탄하고 근데 그냥 물가가 좀 올라가니까 중앙은행들이 금리를 올린다라고 생각을 하시나요? 아니면 지정학적인 문제나 그다음에 뭐 관세 문제 그리고 공급망 재평 이런 비효율의 연속 때문에 어쩔 수 없이 비용이 올라가면서 중앙은행도 울며 겨자 먹기로 금리를 올릴 수밖에 없는 상황처럼 보여지나요?이 이 후자인 경우에는 역사적인 이제 금 상승장과 어 가장 닮아 있다라고 볼 수가 있습니다. 1970년대도 마찬가지고요. 1930년대도 마찬가지고요. 그리고 미국의 패권이 아니었던 영국 뭐 1780년대도 마찬가지의 일입니다.
그래서 우리는 금리 인상이라는 이슈가 나올 때마다 단기적으로 금가격이 떨어질 수 있다는 건 염두해 두어야 하는게 맞지만 실제로 금리 인상이 시작되면 그때부터 금가격이 이제 본격적인 회복세와 랠리가 나타날 가능성이 크다는 것도 같이 염두해 두고 있어야 되고 우리는 그런 상황에 맞게 이제 대응을 하는 걸 이제 잘 생각해 보는게 좋을 것 에나가 40년 만에 가장 싼 수준 1달러에 155엔 대까지 갔습니다. 일본은 왜 금리를 못 올리나요? 그리고 올리면 무슨 일이 벌어지나요? 자, 우리 최근에 우리나라 원 달러 환율도 쭉 떨어지고 그다음에 달러 지수도 꽤 많이 떨어지고 특히 엔화도 엄청나게 많이 떨어지는 이런 흐른들을 보잖아요.
자, 지금 가장 화폐 가치가 뚝뚝 떨어지는 국가들을 보면 공통점이 있어요. 미국, 일본, 뭐 프랑스 이런 국가들을 보면 공통점이 재정이 좀 많이 안 좋습니다. 특히 국가부채가 많은 국가들이 그래요. 자, 우리가 예전에 일본이 돈을 무한으로 찍어내는데도 절대 인플레이션이 없다. 이렇게 얘기했던 때가 있었잖아요. 그때는 심지어 일본은 제로 금리였어요. 그렇게까지 많은 화폐를 뿌려대는데도 제로 금리를 유지할 수 있었고 인플레이션이 나타나지 않았었다는 거죠. 자, 근데이 그렇게 제로 금리를 유지하고 돈을 많이 뿌릴 수 있었던 가장 큰 기전은 말 그대로 진짜 인플레이션이 일어나지 않기 때문에 그게 가능했던 일인 거거든요.
그 시스템은 진짜 인플레이션이 일어나지 않기 때문에 가능한 일인데 근데 어 세계적인 어 경제학자이자 그다음에 경제학의 거장이라고 불리는 밀턴 프리드머은 이렇게 이야기를 하거든요. 인플레이션은 그저 화폐적 현상이라고. 그러니까 화폐를 많이 뿌리면 당연히 화폐 가치가 낮아지고 그거에 이제 반작용으로 물가가 올라가는 거다. 물론 화폐를 뿌린 직후에 바로 그게 물가로 바로바로 치환되는 건 아니지만 시간이 지남에 따라서 화폐 가치는 그 갓 어 지금까지 뿌려진 화폐일 양만큼 가치가 떨어지고 그거의 반작용으로 이제 인플레이션이 나타나는 건 필현적이다.
이렇게 얘기했던 것처럼 결국엔 미국도 프랑스도 뭐 유럽 국가들도 그리고 이제 일본도 엄청나게 많은 화폐를 발행했고 그 과정 가운데서 정부의 빚이 되게 많아요. 자, 근데 여기서 한번 생각을 해 보죠. 근데 여기서 금리를 안 올리기만 하면 그니까 진짜 인플레이션이 발생하지만 않으면 아무런 문제가 없어요. 근데 여기서 인플레이션이 발생하면 무슨 문제가 생기냐면 첫 번째로 자, 여러분이 일본 국민이라고 생각해 보세요. 아니다. 그냥 투자자라고 생각을 해보죠. 일본의 국채를 사면 금리를 -0.1% 준대요. 그러니까 심지어 나한테 이자를 주는게 아니라 나한테서 보관료를 뺏어 가는 거죠.
내 돈을 뺏어 가요. 근데이 뭐 1년에 일본의 인플레이션이 막 1% 발생한다라고 칩시다. 그러면 나는 내가 1억을 넣어 놓고 내년에는 돈이 오히려 쭈는데 물가는 올라간다. 누가 일본에 돈을 빌려주고 싶어 할까요? 그러니까 사실 인플레이션이 발생하면 그것보다 더 높은 금리로 보답하지 않는 한 그 채권의 가격이 뚝뚝 떨어지면서 강제로라도 이제 금리가 올라가게 돼요. 근데 그 강제로 금리가 올라가는 걸 막을 수 있는 방법이 있긴 한데 그건 이제 YCC라고 하는 통화 정책이고 일본이 과거에 쓰던 이제 통화 정책이거든요. 중앙은행이 그냥 만약에 뭐 채권 금리가 한 0%를 상한으로 두고이 채권 가격이 떨어질 것 같으면 일본 중앙은행이 그냥 다 사 버리는 거예요.
그냥 무한으로 사 버리는 거예요. 이런 식으로 실제 예전에도 했었고 그다음에 이건 일본만 한게 아니고 이제 1930년대에 미국도 똑같이 했었던 일이거든요. 자, 근데 이게 인플레이션이 발생하면 그러면 이제 그렇게 쭉쭉 뿌려졌던 화폐가 가치가 뚝 떨어지고 인플레이션은 나날이 높아지는데 그러면이 상황에서 중앙은행이 이제 국제를 더 매입해 봤자 인플레이션을 부추이는 꼴밖에 안 되는 거죠. 그러면 이제 결국에 지금이 모든 문제가 인플레이션 때문에 나타나고 그거에 맞춰서 이제 금리가 올라갈 수밖에 없는 상황이라는 건데이 딜레마가 일본도 그렇고 미국도 그렇고 프랑스도 그렇고이 국가부채가 많은 국가들은 국채의 금리가 올라가는게 최악이에요.
왜냐면 옛날에 그니까 이렇게 생각을 해 보죠. 제가 빚이 한 1천만 원밖에 없어요. 그러면 뭐 금리가 3%에서 뭐 다음 달이 됐더니 4%가 됐다 그러면 기분은 좀 나쁘죠. 예. 그러면 이제 한 10만 원 정도 1년에 더 내야 되는 거니까 은행한테 아 좀 기분 나쁘다이 정도 얘기는 할 수 있는데 근데 만약에 내가 비지 한 10억쯤 있어요. 근데 1%가 올라요. 그러면 저는 이게 기분 나쁜 수준이 아니라 실제로 제가 이제 살아가는 삶에 엄청나게 큰 영향을 미칠 수 있는 거잖아요. 마찬가지예요. 미국도 지금 국가부채 비율이 120% 2차 세계대제점대보다 더 높은 수준이고요.
일본은 무려 250%, 프랑스도 100% 넘었고 유럽 국가들도 대부분 선진국들이 100%를 넘어선 상황이에요. 인류 역사에 존재했던 모든 그런 이제 주요들의 국가 부채를 보면 100%가 넘어가면 그다음부터 시기의 문제일 뿐이지 결국에는 디폴트로 가거든요. 근데 여기서 말하는 디폴트는 아 나 돈 못 갚겠다 막 배째라 꼭 이런게 아니어도 나는 돈을 갚았지만 그 실질적인 보상을 안 해 주는 경우가 있어요. 뭐 예를 들면 내가 한 10억 정도의 빚이 있는데 이거를 10년 뒤에 갚기로 했어요. 근데 이전에는 짜장면 하나가 만 원이었는데 한 10년 지나니까 짜장면 가격이 10억으로 바뀌었어요.
그러면이 10억에 대한 비치가 엄청나게 줄어든 거고 돈을 갚았지만 돈을 받은 사람은 돈을 원금을 회수했다는 느낌이 아니라 오히려 돈을 엄청나게 많이 잃었다고 느낄 거 아니에요. 이런 것처럼 과거에도 대부분 국가부채 비율이 100%가 넘어가면 그러면 거의 모든 국가가 그 시간의 차이가 있다 뿐이지 결국에는이 부채 문제 때문에 부채 위기가 왔다는 거예요. 그래서 사실 최근에 레이달리어도 미국이 부채 위기가 한 3년 안에 오겠다라는 이야기를 했었거든요. 그런 것처럼 일본도, 미국도 프랑스도 그다음에 대부분의 주요국들이 부채 비율이 너무 심하다 보니까 여기서 금리가 올라가게 되면 그것 때문에 갚아야 할 이자도 늘어나게 되고 재정은 더욱더 악화되고 이런 현상이 악수단처럼 반복되기 때문에 그렇기 때문에 지금 최근 들어서 엔화도 그다음에 달러도 그다음에 주요국들의 그런 화폐 가치가 좀 급격하게 떨어지는 이유가 그거다.
그래서 심지어는 프랑스가 빚 안 갚겠다라는 이야기까지 하는 이유도 바로 이런 부분 때문이에요. 그건 좀 극단적이긴 한데 근데 결론만 말씀드리면 인류 역사에서 부채 비율이 100%가 넘어간 이후로 제대로 빚을 갚았던 국가는 거의 없습니다. 예. 미국이 옛나를 직접 사 준게 28년 만이라고 하는데요. 자기 돈도 아닌 남의 나라 돈을 미국이 왜 나서서 사 주나요? 결국은이 화폐 시스템을 한번 이해해 보면 좋을 것 같은데 미국이 달러라는 걸 어떻게 시스템화했는가를 보면 과거에는 미국이 이제 패권 국가가 아니었다 보니까 이제 영국이 패권을 가지고 있었고 그 패권이 이제 미국으로 넘어올 때 가장 그 패권을 쉽게 잡을 수 있는게 나 금 막 이만큼 모았어.
우리 위치 거 기축 통화로 쓰자라고 하는게 일반 적이에요. 네덜란드에서 영국으로 넘어갈 때도 마찬가지고 스페인에서 네덜란드로 넘어갈 때도 그다음 포르투갈에서 스페인으로 넘어갈 때도 비슷비슷한 상황들이 계속 반복되거든요. 그 전에도 이제 뭐 그 중세 시대 때도 마찬가지고 중세 신성 로마 제국 때도 마찬가지고 뭐 그 전에 이제 고대 로마 시대 때도 마찬가지고 이런 현상들이 되게 많이 반복이 돼요. 자, 근데 이렇게 화폐 시스템을 한번 이제 기축 통화를 정하고 나서 그리고 나서 미국이 달러를 너무 많이 발행하다 보니까 나중에는 미국이 너무 많이 발행한 달러를 전부 다 금으로 바꿔 줄 수 없어서 1971년에 이제 미국의 대통령인 닉슨 대통령이 아, 우리 금 더 이상 못 바꿔 준다라고 이렇게 발언을 하면서 닉슨 쇼크라는 일이 일어났거든요.
그리고 나서 사실은 그때 미국이 거의 디폴트였어요. 그리고 이제 패권을 빼앗길 뻔 했거든요. 근데 빼앗길 뻔 했지만 사실은 미국을 대체할 만한 국가가 없기도 했고 그다음에 미국이 페트러 달러 시스템이라는 걸로 이렇게 잘 이제 전환을 했기 때문에 지금 우리가 또 미국에 한 50년 정도 지나는 그런 패권을 또 보고 있는 상황인데 자 근데이 지금 우리가 살고 있는 패트럴럿 달러 시스템은 크게 두 축의 기둥이 있어요. 하나는 원유예요. 그러니까 이전에는 그 달러를 금으로 교환해 줄 수 있었기 때문에 가치가 있었던 건데 금으로 교환해 주지 않더라도 너네들이 만약에 석유를 살려고 하면 무조건 달러로 해야 돼라고 강제를 해 보니까 강제적인 달러 수요가 일어나는 거죠.
뭐 지금도 사실 석유 없이 돌아가는 산업이 없다라고 얘기하는데 1970년대는 진짜 그 비중이 압도적으로 높았어요. 근데 그 석유를 오로지 달러로만 살 수 있다라고 하니까 달러에 대한 수가 높았던 거죠. 그리고 두 번째는 신용화폐 시스템이라는 기둥을 가지고 있어요. 그러니까이 신뢰가 되게 중요하다는 건데이 신뢰가 좀 많이 모호하지만 조금 더 디테일하게 쪼개서 보면 어 하나는 그 달러의 가치를 온전하게 잘 보존해 줄 거다. 아무리 위기가 와도 미국은 우리나라를 공격할지언정 달러는 나를 공격하지 않을 거라는 그 믿음이 있었거든요. 그 믿음이 온건하게 있기 때문에 이제 그 달러 시스템을 버텨 줄 수 있었던 거고 또 다른 하나가 바로이 그 달러의 가치가 유지될 거라는 건데 그 달러의 가치가 유지되려면 경제 용어로는 실질 금리라는게 필요해요.
그러니까 이제 뭐 이자를 10% 준다 그래도 1년에 막 물가가 20% 30%씩 오르면 누가 미국 국채 사고 싶겠어요? 그런데 만약에 인플레이션이 막 20% 30% 오른다고 하더라도 금리를 40% 50% 주면 그러면 이제 매력도가 생기는 것처럼 실제 금리를 플러스로 유지해 주는게이 화폐 시스템에서 매우 중요하다. 자, 근데이 대목에서 아주 중요한 건데 그러면 미국은 미국뿐만 아니라 이런 기축 통화국은 기본적으로 적자 제정을 하거든요. 왜냐면 세상에 달러가 부족해지면 그럼 이제 기축 통화로서의 매력도가 떨어지고 이제 그 기축 통화의 유동성이 떨어지는 것만큼 결 거래에서 이제 결제하는 비중도 떨어지게 될테니까 늘 미국은 적자를 보면서도 열심히 다른 나라의 상품과 서비스를 사 주고 달러를 세상에 뿌려 주거든요.
그래서 흔히 미국의 최고 수출 수출품은 달러다. 이렇게 이야기를 하는데 그렇게 산 달러를 가지고 이제 다른 국가들은 그 하나 한 한 가지 약속이 달러를 벌었으면 그 달러로 미국의 국채를 사 주는게 이게 아름다운 선순환이에요. 근데이 순환이 지금 막혀 버린 거예요. 왜냐? 미국도 인플레이션 일어나지. 근데 그 인플레이션에 감당할만큼 금리를 올릴 만한 경제 체력은 없다. 거기다 심지어 달러를 가지고 외한 보일고를 동결한다던가 그리고 동결한 그 국채에서 나오는 이자를 내 적대국한테 막 지급하겠다 이렇게 나오니까 달러를 믿지도 못하겠고 그게 매력도 없고 그러니까 이제 다른 국가들이 미국 국채를 안 사고 있는 이런 상황이니까 미국은 뭐 발등에 불떨어진 거죠.
지금 사실이 화폐 시스템이 더 이상 유지할 수 없는 그 인계점을 지나가 버렸어요. 그러면 이제 대한이 그 보통 이런 상황에서선 프렌드 쇼어링이라는 걸 하거든요. 이전에는 세계화 시대 야 우리 다 같이 좀 잘 먹고 잘 살자. 너네가 어 인건비가 싸다고 그럼 너네 나라에 우리 공장 지을게. 아, 너네가 그 원자재가 싸다고? 그럼 너네 나라랑 우리 무역해 가지고 뭐 원자재를 사올게. 이런 식으로 이제 전 세계가 친하건 안 친하건을 떠나서 효율을 더 중요하게 생각했다는 시기라면 이제는 안보가 더 중요해지는 시기로 바뀐 거예요. 그러니까 내 동맹국만 챙기고 그다음에 적국을 이기기 위한 어떠한 행동을 위해서라면 꽤 많은 것도 희생할 각오를 한다는 거죠.
그런 측면에서 사실은 일본이 과거부터 미국과 정말 많은 것들을 공조해 왔거든요. 특히 통화정책 같은 것들을 보면 미국이 그 통화 정책을 하기 전에 일본을 약간 실험장처럼 많이 썼었어요. 예를 들면 양적 하나 같은 거. 양적 하나의 미국이 2008년 글로벌 금융이기 때 하기 전에 2000년에 먼저 일본이 먼저 썼었고 그리고 사실은 그 뒤에 일본이 YCC라던가 아니면 이제 자산매입 프로그램 중에서도 막 주식이나 부동산 같은 거를 사는 좀 더 극단적인 통화 정책을 먼저 써 봤는데 그리고 마이너스 금리 정책도 그렇고 써 봤는데 생각보다 잘 안 먹히고 좀 이제 부작용이 심하니까 미국에서 안 썼던 이런 것들도 우리가 유기적으로 보면 그러면 이제 미국과 일본은 정말 끝까지이 통화 정책으로 같이 갈 나라고 생각을 해서 그래서 이렇게 좀 더 그런 프렌드 쇼어링이 강화되는 모습이다.
그런 측면에서 일본의 엔화를 많이 사 주고 있는 거다라고도 이제 볼 수 있는 측면이 될 거 같아요. 에나가 싸다는게 일본 여행 싸게 간다는 얘기로만 끝나지는 않을 것 같습니다. 우리 수출 기업, 우리 주식, 우리 환율에는 어떤 후폭풍이 오는 겁니까? 에나가 싼게 사실은 뭐 한국 경제 어떤 영향 위치냐라고 하면 이제 과거라면 사실 그게 일본의 수출이 되게 유리해지는 측면이다 보니까 우리나라에는 조금 부정적인 영향을 미칠을 수도 있었을 거예요. 근데 그게 아까 전에 말씀드렸던 세계화 시대 때 그런 거고 지금은 사실 가격이 그 정도로 중요하진 않아요.
왜냐면 가격이 싸도 적국이면 안 사 주거든요. 그리고 가격이 싸도 결제 시스템에서 배제된 경우 못 싸거든요. 뭐 러시아 같은 경우 볼까요? 러시아가 금이 그렇게 싸고 가스가 그렇게 싼데도 스위프트 시스템에서 배제되니까 사고 싶어도 못 사잖아요. 제가 옛날에 무슨 어 이제 그 스팀이라고 하는 그 게임이 있는데 그 게임 플랫폼이 있는데 거기서 게임을 사려고 했더니 뭐 러시아 뭐 루블로 결제하면 되게 싸대요. 근데 결제하려고 했는데 결제가 안 돼요. 이런 것처럼 아무리 그 나라의 어떤 상품과 서비스가 싸도 그 결제 시스템이 다르거나 아니면 여러 가지 이해 관계 때문에 거래를 하지 못하는 경우 아니면 심지어 요즘엔 보호 무역주의니까 분명히 그 자체로 상품과 서비스의 가격은 싼데 관세를 막 150% 때려 버려서 막상 우리나라에서 살 때는 더 비싸게 느껴지는 이러한 괴류율이 많이 발생하거든요.
그래서 옛날에는 이웃나라 거지 만들기 정책이라는 그런 경제학 용어가 있다시피 환율 전쟁을 통해서 우리나라의 화폐 가치를 강제로 떨궈 버리면 그만큼 수출의 경쟁력이 생기고 이제 그게 우리나라에 되게 좋은 영향을 미쳤지만 지금은 좀 다르다. 오히려 화폐 가치가 떨어지면 수입 물가만 상승하고 그게 이제 일본의 요번의 악순환처럼 수익 물가가 상승하니까 또 그 인플레이션 때문에 금리를 올려야 되고 그것 때문에 일본의 재정은 더 악화되고 그러니까 애학 가격은 또 떨어지고 이런 악순환의 고리에 빠지게 되는 부분도 있다. 그래서 지금은 뭐 일본의 애나가 저평가된게 우리나라에 뭐 좋은 영향을 준다거나 뭐 꼭 안 좋은 영향을 준다거나 이렇게 생각하기보다는 좀 패러다임이 바뀌고 있고 그 패러다임 안에서 우리나라는 어떠한 그 외교를 하고 있고 어떠한 어 스탠스를 취하고 있는가 요런 걸 보는게 더 중요한 거 같아요.
이렇게 통화 가치가 급변하는 세상에서 어떤 자산에 투자해야 할까요? 맞아요. 보통 이런시기 때를 생각해 보면 이런시기 때 어 여러 가지 대안들이 있거든요. 뭐 금도 있고 아니면 과거에는 없었지만 암호화폐 같은 것도 새로 떠오르기도 하고 아니면 이제 주식이나 부동산 같은 이런 대안들도 떠오르는데 근데 어 뭐 대부분 다 나쁘지 않아요. 금 같은 경우에 좀 많이 좋고 이제 나 다른 자산군들도 대부분 다 나쁘진 않은데 근데 여기서 최악의 투자가 뭐냐면 보통 현금이에요. 왜냐면이 과정이 프렌드 쇼어링이라고 하고 리쇼어링 그러니까 이제 다른 나라에 지었던 공장을 우리나라로 가지고 온다라고 하는 건 사실 모든 것들이 다 비효율로 가는 거거든요.
제가 아까 말씀드렸죠. 과거에는 효율의 시대였어요. 효율만 좋다면 내 원수여도 거기서 공장해질 수도 있고 내 원수여도 거기서 그 원자재를 사올 수도 있어요. 자유무역 협정이 잘 이행되던 시기였으니까요. 근데 지금은 보호 무역주의로 바뀌고 있습니다. 그렇다면 어 과거에 그 효율적이었기 때문에 똑같은 물건을 만들어도 시간이 지나면서 가격이 더 떨어지는 디스인플레이션 효과가 있었던 것들이 이제 정 반대로 나타나기 시작한 거예요. 똑같은 물건을 만들어도 가격이 더 비싸거나 아니면 똑같은 돈을 쓰더라도 그 제품의 퀄리티가 더 낮아지는 거죠.
결국에이 모든 건 인플레이션을 의미하고 인플레이션이라는 건 화폐의 가치가 떨어지는 걸 의미한다. 그래서 지금의 이런 부채 문제나 그다음에 이제 보호 무역주의로 가는 이런 탈계 탈 세계화의 흐름이나 그리고 이제 기축 통화국이 흔들리는 그런 탈 달러 흐름이나 이런 것들이 하나하나 하나의 해프닝이 아니라 큰 패러다임의 변화라는 걸 우리가 이해해 본다면이 과정에서 화폐 가치가 떨어질 때 나의 자산을 온전하게 지킬 수 있는 그런 자산은 뭐가 있을까 이걸 같이 고민해 봐야 되고 그 5천년이라는 시간 동안 최고의 대한이었던 금도 꼭 한번 포트폴리오에 편입하는 걸 생각해 보는게 좋은 지점인 거 같아요.
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