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네 정신 사이트로 이어가겠습니다. 뭐 시장의 향방은 오늘은 좀 쉬어가는 모습이지만 반도체가 역시 쥐고 있지 않나 생각이 됩니다. 이와 관련해서 유니스토리 자산운용에 김장열 본부장 함께합니다. 어서 오십시오 안녕하세요. 자 요즘 반도체 관심들 아주 많아지고 특히 이제이 AI 관련한 생성에 AI 관련한 반도체 또 이것이 엔비디아 뜨고 뭐 여러가지 관심이 있는데 그 지난 주말에 애플이 7년 만에 7년 넘게 개발한 Mr 그러니까 이른바 혼합현실이라고 합니다. 그래서 헤드셋을 공개를 했어요. 상당히 뭐 좀 획기적인 제품이라고 하는데 시장 반응은 약간 좀 두고보자 이런 식인 것 같아요.
mr헤드셋이 어떤 겁니까 vr하고 ar라고 섞은 거예요. 그 가상 현실하고 증강현실하고가 넘나들 수 있게끔 혼합한 현실인데이 애플이 참 컨셉을 잘 잡았어요. 제모는 어떻게 되냐면 공간 컴퓨터다 이렇게 공간 컴퓨터 우리가 데스크탑이 나왔잖아요. 그럼 모바일 휴대폰도 사실은 모바일 컴퓨팅이잖아요. 근데 이제 집안에서 집안에서 이러한 컴퓨팅을 한꺼번에 다 할 수 있는 거죠. 눈만 움직여서 눈만 움직여서 컴퓨팅 작업이나 시뮬레이션도 하고 게임도 하고 TV 영화까지 넓히는 한마디로 집안에 집안 또는 회사 사무실에서 홈이나 오피스에서 모든 컴퓨팅 작업 내지는 게임 그 다음에 영화감상을 포함한 공간의 모든 컴퓨팅 작업을 다 내 안에 들어온다 철인치까지가 내 손 안에 들어온다 이런 거창한 개념으로써 공간 컴퓨팅이라고 일명을 했지만 사실은 vr과 ar의 믹스이고 근데 그만큼 VR ar의 기술력을 모든 기술력을 총합한 회사는 그런 생태계를 갖출 수 있는 회사는 애플밖에 없으니까 애플이 할 수 있는 모든 기술을 다 총합해서 내놓은 거예요.
중립적입니다. 중요한 거는 여기 뭐 카메라 모듈이라든지 OLED 오일 도수 이런게 있는데 이렇게 한국 업체가 안 들어가요 일본 업체나 대만 업체나 중국 업체가 들어가고 한국에는 유일하게 아마 LG 스프레이가 일반적인 오일이 그 다음에 lg이노텍이 3D tof라는 다른 부품이 들어가는데요. 그게 아주 큰 임팩트가 아니다. 보니까 한국이 뭐 지금 반응도 애플이 애플의 비전 프로가 몇천만기라는 개념으로 아직 안 가다 보니까 기대감이 좀 실망감으로 작용을 하는 것 같고요 이게 제목이 비전 프로잖아요. 4,000불 얼마죠. 3,500불을 급이지 않습니까 프로가 아니고 그 앰플 레벨로 내년도에 나오면 아마 내년도 초반 중반 지나가면서는 다시 한번 제대로 된 아마 예측이 가능할 것 같아서 지금은 기술력으로는 와우 했는데 편리성이라든지 가격 측면에서 아쉬운 점이 있다 보니까 주가에서는 반응을 보인다고 보시면 될 것 같습니다.
맥북 이후에 내놓는 기기마다 아주 세계적인 성품을 일정돼 어떤 반응이 나올지 두고 봐야 될 것 같습니다. 자 요즘 AI 열풍 속에 최대 수혜주가 엔비디아 아니겠습니까 시총이 1조 달러 클럽에 들어가니까 반도체가 최초다 이렇게 얘기를 하는데 또 올 2분기 매출이 역대 최대 110억 달러에 다를거다 이런 컨퍼런스가 있었어요. 본부장님 어떻게 보셨습니까 그 이제 예상보다 50% 이상 매출 가이드도 좋게 나오다 보니이 친구들의 올해 내년도 1월까지인가 4월까지 3월까지인가이 친구들의 2024년도 포케스트인데 매출 포케스트가 원래 그 전에 260억 달러였는데요.
지금 거의 다 400억 달러 정도의 그러다 보니까 주가 많이 올랐잖아요. 근데 pr이 여전히 60배가 안 됩니다. 60배라는 숫자가 거품이라는 얘기하시는 분들이 하는데 저는 그렇지 않다고 보는게 예전에 시스코라든지 이런 거품을 per 배수가 150배 넘어가면서 20년 전에 거품이거든요. 주가가 올라갔음에도 불구하고 한 50배 60배가 안 되다 보니까 거품은 아니고요 얘가 매출이 한 400억 불 되는데이 그 AI 반도체 시장이 지금 한 250억 달러 되거든요. 250억 달러가 향후 10년 동안 평균 30% 성장한다고 가정해 본다면 초반에는 50% 하다가 10%도 내려가겠죠.
그러면 이게 엄청나게 커지잖아요. 그러면 향후 30% 10년간 해가지고 마켓쉐어를 엔비 80% 가지고 가고 마진이 50% 이렇게 하면 말이죠. PR 한 20배 주면 시가총액이 1조 한 4천억 달러 나옵니다. 아까 1조를 보면 말이죠. 그게 5년치 10년치를 언제 당기냐가 중요하긴 하지만은 시장에 잠재력을 본다면 1조 4 5천억 달러까지는 내다볼 수 있다라고 보여져서 단기적으로 올라간 거에 대한 반락으로 이게 한 10% 이상 빠지면 이익 실현이라든지 또 다른 생각을 가질 수 있겠습니다만 제가 봤을 때는 다시 그 저가 매수가 들어올 가능성이 있어서 좀 중장기적으로 2년에서 5년을 본다면 지금보다 4-50%는 더 올라가 그러면 충분히 남아 있다라고 보여집니다.
하여튼 뭐 대단한 혁신인 거 같습니다. 자 보통 이제 증시에서 주식을 팔고 떠나라에게 증시에 오래된 속설이라고 할 수 있는데요. 이번 달은 이번엔 달랐어요. 그리고 또 환율 내려가고 그 다음에 6월 fmc에서는 그 증거미가 동결된다 이런 얘기가 우세하니까 그때 어떤 포지셔닝을 얘기하기 비전을 얘기해 줘야 따라갔고 주가가 다시 올라갈 수 있는데 이거는 말씀드릴 겁니다. 말씀드리겠습니다만 내년도 내후년도 실적 얼마나 빨리 당겨오느냐 따라갔고 주가에 모멘텀은 좀 더 살아 있다고 저는 보여지는 거죠. 제가 사이클 산업이다 보니까 일단 바닥 치고 올라가는 그런 사이클에 접어든 건 사실인 거 같은데 그 기울기가 문제일 것 같습니다.
자 삼성전자 주가가 7만원을 회복한지는 벌써 꽤 됐고 1년 2개월 만이죠. 그리고 앞으로는 이제 8만 연자 과연 가느냐 이런데 관심이 모아지고 있어요. 어떻게 보십니까 감사 효과가 7월이나 6월에 나타나면 아마 9월 10월 달 되기 전에도 8만원 가능할 것으로 보여지고요 그것이 감사 효과가 바로 안 나타나면 조금 미적지근하게 할 거예요. 그런데 올해 이익이 작년에 엄청난 이익에서 지금 40 몇 주에서 올해 10억 10조 밖에 안 나오거든요. 근데 10조라고 하지만 올해 3분기 4분기에 올라가면은 내년에는 한 없죠. 그 다음에는 55절을 회복하는 거예요.
그 회복 기조를 감산하고 ar로 맞춰서 미뤄보면 PR 한 11배 정도에서 12배 정도를 치면은 삼성전자 목표 주가는 8만원에서 9만 원 중반까지가 나오는게 맞습니다. 그래서 이게 흐름대로 가면은 시간의 문제지 8만원 돌파는 크게 무리가 없어 보이고 그 다음은 이익의 속도에 따라 달라진다고 볼 수 있을 것 같습니다. 자 삼성전자 이재용 회장이 그 엔비디아의 젠슨 황 ceo를 최근에 만났어요. 이게 상당히 좀 주목을 끌었는데요. 향후 양사의 어떤 협력 여러 가지 그 관계를 돈독해하는 이런 여지가 있을 것 같은데 어떻게 전망됩니까 두 가지가 있는데요.
엔비디아는 거기에 대한 하이 밴드 위드스 메모리라는 우리 그 고대역 메모리 d램을 하죠. 그거는 삼성이 안 들어가고 지금 하이닉스에 들어가거든요. 근데 hpm도 계속 버전 업이 되지 않습니까 그럼 내년 어느 시점에서는 삼성전자 하이닉스 봤을 때 하이닉스만 하지 말고 삼성 거를 써 달라는 개념의 접근이 있을 수 있고 또 하나는이 그 엔비디아 제품이 지금 엄청 많이 잘 팔리잖아요. 그러면 그 gpu를 누가 만듭니까 지금 tsmc가 만드는데 물량이 계속 늘어나면 tssmc에게만 맡기지 말고 삼성전자한테도 스피로 오버 이펙트가 있을 수 있거든요.
그렇죠. 그 이펙트가 있게 되면은 삼성전자의 파운드리 긍정적인 효과가 있는 거죠. 그래서 첫 번째 hbm 하이닉스와 경제 그다음 또 하나는 gpu를 생산하는 파운드리 생산에 대한 기대 심리를 높일 수 있다 이렇게 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 아무튼 뭐이 ceo들이 괜히 만나는게 아니죠. 뭔가 기대할 수 있는 여지가 있을 것 같습니다. 자 SK 하이닉스는 지금 말씀하신 대로 hbm 생성형 ai용 d램 hbm 시장 점유율 1위 업체잖아요. 엔비디아의 hbm3를 공급하고 있는데 엔비디아이가 AI 칩 수요가 깜짝 실적 발표한 뒤에 하이넥스 상승세를 불렀어요.
근데이 오늘은 뭐 주춤하지만 앞으로 전망은 어떻게 보십니까 hbm3 자체에 정확히 매출이 얼마인지 밝히지 않지만 일반적으로 일반적인 gpu보다는 hbm3 2 이런 제품이 가격이 최소한 일곱 배 이상 비싼 거잖습니까 근데이 비중이 그 아마 그 개수로 따지면 한 2 3% 밖에 안 되겠습니다만은 가격이 결합된다 이것이 늘어날 수 있는 성장률을 따지면 내년 이맘때나 내후년 이맘때는 10%, 20%까지 올라갈 수 있거든요. 그럼 상당히 주가의 드라이브가 되는 거예요. 그래서 올해 10조라는 적자를 보통 예측하고 있는데 내년에는 플러스 한 3 4조 5조 흑자 전환이 되고 내년에 3~4주 흑자 전환이 되는 거를 올 말쯤 확인이 된다 하면은 예상이 된다면은 빠르게 주가는 내후년권을 예상할 수 있거든요.
그럼 사실은 우리가 10 몇 조 놔두는 이익이 났었어요. 21년 그렇게 따지면 이익이 흐름이 그렇게 올라간다면 per를 만약에 같은 개념으로 12배 이렇게 치면 주가는 13만 원에서 15만원 사이가 나와요 근데 이게 그 변동이 심하기 때문에 지금 15만원 보면은 이상한 사람이라고 얘기할지 모르지만 사실은 우리가 시공하는까지 갔었던 적이 얼마 오래전이 아닙니다. 따라서 13만원대 목표주가 설정은 투자가들이나 에너지들이 정하고 접근할 수 있다라고 보여지고 다만 삼성전자가 감산을 미적미적하거나 그 효과가 빨리 안 나타나면은 주가는 조금 더 횡보할 가능성이 단기적으로 있다는 점을 말씀드려야 되겠습니다.
메모리 반도체 쪽에서는 뭐 상당히 기대가 커지는 반면에 말씀하신 대로 10%를 제외한 다 뭐 주력이라고 할 수 있는데 낸드플래시 부진이 깊어지고 있어요. 그러다 보니까 매출이 두 자릿수 감소세에다가 시장 점유율까지 떨어져서 3위 자리를 위태롭다 뭐 이런 얘기도 나오는데 이걸 어떻게 봐야 됩니까 아쉬운 점이 있고 하이닉스의 가장 약한 연결고리다 이렇게 말씀드릴 수 있겠어요. 예전에 인텔의 낸드 사업부를 인수하면서 비용 그 다음에 이것이 마침 이런 식이야 곁들이다 보니까 적자가 엄청나고 현금 누출이 엄청 나거든요. 단기적으로 해결할 방법은 사실은 없습니다.
시황이 감산효과로 긍정적으로 되기를 바라는 거고요 2등하고 4등이 합쳐져서 우리 자리를 넘는다는 거는 단기적으로는 감내할 수밖에 없는 거고요 그것이 디스카운트여인으로 작용할 여지는 현실적으로는 단기적으로 있다 이렇게 말씀드려야 될 것 같습니다. 자 반도체주가 반등하면서 서부장주도 관심을 보이고 있습니다. 하지만 예전에 어항 좋으면 다 같이 올랐는데 이제는 이게 달라지는 거 같아요. 우열이 많이 가려지는 거 같은데이 반도체 소 부장주는 어떻습니까 이게 말이죠. 삼성전자이너스 감산하고 있는 거잖아요. 내년도에 투자를 늘리는게 아니잖아요.
일반적으로 전공정에서 중후장대한 막대한 돈을 투자하는 그런 장비 업체들은 미리 올랐다 그러면 쫓아가 부담스러워요 그래서 보통 후궁정 업체 후궁정은 돈을 조금 덜 쓰면서 효율을내는 거거든요. 후공조는 조립이라든지 테스트하는 업체인데 패키징한 업체 이런 업체 중심으로 바라보시거나 아니면 우리가 euv 장비라 해가지고 euv라는 것이 빛을 쪼는 노광공정인데 이거를 만드는 회사는 asml이라는 큰 회사가 있죠. 우리는 그걸 경쟁하는게 아니고 그런 그 공정에서 필요한 재료 소재랄까 아니면 거기에 들어가는 어떤 그 소모품 이런 회사가 있습니다.
회사의 명만 말씀드리면 뭐 동진쎄미켐 sns테크 그 다음에 후궁정은 하이닉스는 후궁정을 아웃소싱을 많이 하거든요. 여기서 하나 마이크론 이런 업체들을 주식은 사실은 많은 투자가들이 애널들이 그렇게 분석이 심하게 되지 않았어요. 그래서 여지가 있습니다. 잘 모르거나 아니면 그 오해 때문에 주가가 변동성 있을 수도 있거든요이 변동이 있거나 이럴 때 모아나가면 그 나름대로의 하이닉스 삼성전자 그 다음에 euv의 효과를 얻기 때문에 주가를 보시면 마시고 그 퍼텐셜을 본다면이 두 세 종목은 눈여겨볼 수 있다라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 서부장조도 함께 보시기 바랍니다.
자 하반기 반도체 투자 전략 어떻게 가져가야 될까요. 삼성전자 하이닉스가 10% 이상 밀리지 않으면 소비자한테 아까 말씀하신 그런 주식들을 조금 더 비중있게 담아 가시면서 피크 피크는 아니더라도 일단 보여지는 시점은 빠르면 7월 늦으면 한 9월에서 10월 사이에 주가가 한번 올라갈 텐데 그때 가서 다시 한번 이식을 할지 더 실을지 그때 고민을 하셔야 될 것 같습니다. 그 전에 한번 더 나오셔야겠습니다. 감사합니다. 감사합니다
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