저자: 떠먹여주는투자 · 한국인
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최근 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 반등하지 못하고 흔들리는 모습을 보여주고 있습니다. 지금 반도체를 어떻게 보고 계신지 모르겠지만, 저는 반도체 자체는 매우 좋게 보고 있습니다. 다만 SK하이닉스는 단기적으로 쉬어갈 가능성이 높다고 봅니다. 그렇다고 주가가 안 올라간다는 뜻은 아닙니다. 엔비디아도 최근 역대급 자사주 매입 얘기가 나왔고, 삼성전자와 SK하이닉스도 자사주 매입 이야기가 나왔습니다. 이런 부분들을 고려해 보면, 삼성전자도 SK하이닉스도 엔비디아도 예전만큼 빠른 속도로 올라가기는 쉽지 않다고 봅니다. 단기적으로 케파 증설이 이루어지고 매출과 이익, 케파가 한 단계 크게 뛰어오르면 그때 주가가 다시 도약하겠지만, 아직은 소강 상태가 이어질 가능성이 있습니다.
단기간에 도약하기는 쉽지 않을 것으로 보고, 조금 더 넓은 시간을 보고 가셔야 삼성전자와 SK하이닉스의 성과를 기대해 볼 수 있습니다. 전고점을 돌파했을 때 SK하이닉스 기준 300만 원에 물려 있는 분들도 계신데, 그런 분들은 기다리셔도 충분히 괜찮다고 봅니다. 혹시 매수를 더 해서 비중을 늘리고 싶으신 분들은 지금보다는 조금 나중에 하셔도 되지 않을까 싶습니다. 현 단계에서는 그렇게 보고 있습니다.
기왕이면 지금은 소부장 쪽이 강세 흐름을 많이 보여줄 수 있는, 주도주가 전환되는 흐름 전환의 기점이라고 봅니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 아주 장기적인 투자 관점에서 보면 안정감 있게 올라갈 수 있기 때문에, 매수 후 장기 투자를 하겠다거나 이미 보유하고 장기 투자를 하겠다고 하신다면 크게 문제는 없다고 봅니다. 다만 가까운 시일 안에 뭔가 변화가 있을 만한 종목을 찾고 싶으시다면, 반도체 안에서는 소부장 쪽이 조금 더 탄력 있는 모습을 보여줄 가능성이 높다고 봅니다.
반도체가 쉬어간다면, AI를 구성하는 데 필수적인 에너지 분야와 통신이 있습니다. 만약 AI 밖으로 시야를 넓힌다면, 저는 제약·바이오가 지금 굉장히 매력적이라고 보고 있습니다. 제약·바이오는 금리에 매우 취약한 섹터입니다. 그런데 금리에 취약하다는 것은 지금 주가가 과하게 저렴하게 거래되고 있다는 의미이기도 합니다.
증시에는 "쌀 때 사서 비쌀 때 팔라"는 격언이 있듯이, 이렇게 과도하게 눌려 있을 때 사는 것이 중요합니다. 절대적으로 가격이 떨어졌다고 싼 것은 아닙니다. 가치가 높은 기업인데 너무 과하게 저평가되고 있다면, 먼저 왜 그런지를 알아야 하고 그것이 극복 가능한지를 살펴봐야 합니다. 물론 제약·바이오의 모든 주식이 그렇다는 뜻은 아니지만, 산업 전체로 보면 수출도 굉장히 많이 늘었습니다.
10~15년 전만 해도 제약·바이오는 정치 테마주처럼 여겨졌습니다. 임상이 성공하면 대박, 실패하면 쪽박이었죠. 신라젠, 코오롱티슈진, 바이오 전설 같은 기업들이 미친 듯이 올랐다가 미친 듯이 무너지는 엄청난 변동성을 보여줬고, 그런 투자가 많이 유행했습니다. 그런데 한국 제약·바이오는 많이 바뀌었습니다. 당시에는 장기 투자를 하거나 기업 가치를 보고 끌고 갈 만한 기업이 손에 꼽을 정도였지만, 이제는 꾸준히 매출과 이익을 우상향시키고, 미국에 진출하고, FDA 임상을 통과하면서 신약과 여러 제품으로 이익을 끌어올리고 수출을 늘리는 기업들이 많아졌습니다.
그래서 이제는 실적을 보고 투자할 만한 제약·바이오 기업이 많아졌습니다. 예전에는 실적이 보이지 않았기 때문에 "제약·바이오를 무슨 실적을 보고 투자하냐"는 말이 많았지만, 지금은 시가총액 최상단의 삼성바이오로직스, SK바이오팜, 셀트리온, 한미약품 등 실적이 좋고 장기적으로 상향하고 있는 기업들이 있습니다. 유한양행 등 다른 기업들도 많습니다. 그런데 이런 기업들이 금리라는 대외 변수로 인해 너무나 큰 타격을 받고 있습니다.
R&D 산업인 제약·바이오에서 금리는 결국 가장 큰 변수입니다. 기업은 성장하고 있는데 시황이나 금리 같은 외부 변수로 주가가 무너져 있을 때, 헐값에 미리 사서 선제적으로 매집해 두는 것이 좋은 전략이 될 수 있습니다. 금리가 영원히 오르지는 않을 것이므로, 금리가 다시 떨어지는 구간에서 수혜를 받을 때까지 성장을 믿고 가져간다면 지금이 제약·바이오에 선제 투자하기 좋은 시점입니다.
가까운 시일 내에 움직일 수 있는 포인트는 알래스카 LNG 프로젝트입니다. 최근 대미 투자 프로젝트 관련 이야기가 많이 나오고 있는데, 조선 관련 투자는 어느 정도 확정되었고 다음으로 원전이 언급되었습니다. 그다음으로 나오는 것이 알래스카 LNG 프로젝트입니다. 알래스카에서 가스를 생산해 가스관을 따라 남쪽으로 연결하고, 여기서 원유를 판매해 아시아로 공급하는 구조입니다. 이 구간의 가스관은 엄청나게 많이 필요하고, 13,000km에 달한다고 합니다. 여기서 가스관 수혜를 기대해 볼 수 있으니 에너지 인프라 관련 종목들이 움직일 수 있습니다. 9월 30일, 내일이나 하루 이틀 안에 발표가 있다고 하니, 관련 이야기가 나온다면 가스관을 비롯한 철강주나 에너지 인프라 관련 종목들이 종합적으로 움직일 가능성이 있습니다.
보통 인프라 관련 종목까지 움직이면 증시가 끝물이라고 얘기하기도 합니다. 다만 이런 인프라 종목이 움직이는지는 짧은 이슈 흐름으로 보면서 주목해 볼 필요가 있습니다.
AI 투자가 계속되면서 반도체뿐 아니라 전력 문제도 중요해지고 있습니다. 전력주 흐름은 어떻게 보고 계신지 모르겠지만, 저는 전력주가 분명 한 번 더 움직일 것이라고 봅니다. 다만 아쉬운 점은 이미 엄청 올랐다는 것입니다. 그래서 기술적으로 추가적인 강력한 시세를 보여주기는 쉽지 않을 것으로 봅니다.
많이 올랐다고 해서 비싼 것은 아닙니다. 벌고 있는 이익 대비 주가가 너무 과하게 높다면 비싸다고 볼 수 있는데, 지금 전력주는 그 정도까지는 아닙니다. 성장 속도와 성장성을 본다면, 최근 주가가 빠지기도 했고 이익이 계속 늘어나는 와중에도 주가는 오르지 않았습니다. 그래서 어느 정도 숨 고르기 구간이 있었습니다. 전체 증시도 그랬고요. 예전에는 "이 정도면 전력주가 많이 올라간 것 아닌가? 여기서부터는 저평가라고 하기 어렵다"는 수준까지 갔습니다. 솔직히 아직도 저평가라고 보기는 어렵지만, 합리적인 가격대에 왔다고 봅니다. 미래 성장성을 당겨와서 살펴보면, 충분히 다시 도약할 수 있는 섹터 중 하나입니다. 반도체 다음으로 전력이나 에너지 분야는 앞으로 우리가 반드시 맞닥뜨려야 할 부분입니다. 수주 산업이기 때문에 수주 규모도 한 번 더 도약할 수 있고, 무엇보다 전력주는 한 번 갈 때 장기적으로 크게 가고, 또 오랜 기간 움직이지 않는 특성이 있습니다. 그래서 빠져나올 때 잘 빠져나와야 합니다. 주가가 이미 오른 상황이라 제때 빠져나오지 못하면 사실상 10년을 물릴 수도 있습니다. 그래서 전력주는 지금 정도 자리에서 큰돈을 넣는 것은 권하지 않습니다. 소액으로 진입을 고려하신다면 괜찮고, 기왕이면 이익 대비 마진율 대비 굉장히 저평가된 기업을 보시는 것이 좋습니다.
보통 많이 얘기하는 HD현대일렉트릭, 효성중공업, LS일렉트릭도 좋은 기업입니다. 그런데 저는 개인적으로 산일전기 같은 기업이 지금 굉장히 저평가된 상징적인 기업이라고 봅니다. 이런 기업들이 오히려 더 안정감 있게 수익률을 낼 수 있다고 보고, 대표적인 우량주는 세 기업이지만 산일전기 같은 기업도 괜찮지 않을까 생각합니다. 산일전기의 매출, 이익 성장성, 그리고 마진율 대비 PER 등을 한번 계산해 보시면 좋겠습니다. 시장은 현대일렉트릭, 효성중공업, LS일렉트릭에만 관심이 쏠려 있는 경향이 있고, 그 기업들이 실제로 안정적이고 우량주이기도 하니 가장 상징적인 기업들이기는 합니다. 그래도 산일전기도 지금 메리트가 있으니 함께 살펴보시면 좋겠습니다.
전력 기기는 앞서 말씀드렸으니, 원전과 ESS를 보시는 것을 권장드립니다. 둘 중 하나만 하지 마시고 둘 다 가져가시면 좋겠습니다. 미국 선거가 얼마 남지 않았고, 11월 초에 선거를 치르면 에너지 정책이 많이 달라질 수 있기 때문입니다. 에너지가 많이 필요한 것은 분명하고, 원전이 필요한 것도 분명합니다. 다만 어디에 더 힘을 주느냐는 다릅니다. 현재 트럼프는 원전 쪽에 힘을 주고 있는데, 민주당 쪽 힘이 강해지면 친환경 에너지 쪽에 힘이 실릴 수 있습니다. 태양광이나 풍력은 자연을 통해 얻는 에너지이기 때문에 해가 24시간 떠 있는 것도 아니고 바람이 24시간 부는 것도 아니어서 일관성이 없습니다. 그래서 여유 있을 때 저장해 두는 ESS는 사실상 필수입니다. 태양광과 풍력을 하면서 ESS를 함께 가져가는 하나의 세트 상품으로 보셔야 합니다. 태양광과 풍력을 해도 ESS가 없으면 의미가 없어집니다. 반드시 함께 가야 합니다.
또한 에너지 부족이 올 때 데이터센터를 24시간 원활하게 돌리려면, 전력 사용량이 몰리는 시간과 한가한 새벽 시간의 조율이 필요합니다. 그 조절이 제대로 이루어지지 않으면 어려움이 생길 수 있습니다. 결국 전력 수요가 크게 늘어난다면 원전과 ESS를 조합해 투자하는 것을 권장하지만, 원전은 아주 장기적으로 보고 가는 투자이고, ESS는 사이클 개념을 조금 더 탈 가능성이 있습니다. 원전은 원전 자체의 문제가 아니라 금리 인상이나 긴축 등으로 시장 전체가 무너질 때 조금씩 모아 가는 방식을 장기적으로 보시는 것이 좋습니다.
작년 말부터 이미 기대감은 있었습니다. 2026년부터 추세 전환이 있을 것으로 봤는데, 대장주인 삼성SDI의 주가도 꽤 올랐지만 전체적으로 보면 솔직히 작년 10월 주가가 오르기 전과 비슷한 도돌이 수준이었습니다. 거의 움직이지 않았습니다. 그렇다면 왜 추세를 전환했는데도 주가가 움직이지 않았을까요? 적자를 줄이는 정도 수준이었기 때문입니다. 여전히 적자입니다. 물론 모든 기업이 그렇지는 않지만, 올해 하반기부터 흑자 전환을 기대하고 있습니다. 흑자로 돌아서더라도 얼마나 되겠습니까? 여전히 이익 대비 시가총액은 높습니다. 만족할 만한 수준으로 이익을 궤도에 올리려면 내년 정도는 되어야 합니다. 그래서 올해 하반기 흑자 전환을 기대하고, 내년부터 본격적인 퀀텀 점프로 보고 있습니다. 2025년 말에 2026년을 기대한 것이 틀린 판단은 아닙니다. 실제로 계획 이익과 매출이 악화되고 있었는데, 그 악화의 고리를 끊고 추세를 돌렸기 때문입니다. 1,000억 원 적자였던 것이 800억, 700억으로 줄어들기 시작했습니다. 전기차 캐즘으로 타격이 컸던 셀 사업도, 전기차 캐즘은 더 나빠질 것이 없다고 봅니다. 물론 어떤 변수가 생길지에 따라 다르지만, 현재로서는 그렇게 보입니다. 이미 대부분 반영되었기 때문에, 전기차 캐즘으로 인해 더 나올 악재는 잘 보이지 않습니다.
ESS로 전환되면서 수혜를 기대해야 하는데, 이 부분은 올해 하반기부터 셀 사업을 포함해 흑자 전환이 많이 이루어질 것으로 기대합니다. 올해 10월부터 11월 사이에 3분기 실적 시즌이 있으니, 이때 흑자 전환하는 기업들이 나올 것입니다. 그때부터 전망치도 크게 바뀔 가능성이 있습니다. 그래서 3분기 실적 발표와 내년에 발표될 올해 4분기 실적에 따라 ESS 관련주들의 방향성이 많이 바뀔 것으로 봅니다. 우선적으로 본다면 ESS를 보시는 것을 권장합니다.
지금까지 전기차 관련주로 얘기되던 2차전지 종목들은 전기차 캐즘으로 압박을 받았지만, 다시 살아나 기사회생할 기회가 열렸습니다. 그 계기가 바로 AI입니다. 데이터센터발 ESS 수요가 늘어나고 있고, 더 나아가 AI가 커지면서 로봇 시장이 열리면 결국 피지컬 AI로 넘어갈 것입니다. 당장 실적을 견인하는 것은 ESS가 될 것입니다. 데이터센터발 수혜가 되겠죠. 아직 실적에는 찍히지 않지만 기대감을 불러올 재료는 로봇입니다. 테슬라, 현대차, 보스턴 다이내믹스 등 로봇에 들어가는 배터리를 삼성SDI나 LG엔솔 같은 한국 기업들이 공급하는 구조입니다. 로봇 배터리 품질 측면에서는 한국 기업들이 앞서 나가는 포인트가 있습니다. 반면 ESS 부분은 중국과의 경쟁에서 어려움이 있습니다. ESS 전체가 다 좋다는 뜻은 아니지만, 전체 수요가 늘면서 시장이 커질 것은 맞습니다. 다만 우려할 포인트는 시장의 대부분이 LFP 배터리라는 점입니다. LFP는 중국이 압도적으로 잘합니다. 지금 미국과 중국의 관계가 좋지 않아 중국을 시장에서 밀어내는 단계이고, 한국 ESS 기업들이 파고들어 그 시장을 차지하려는 상황입니다. 하지만 트럼프와 시진핑 관계가 좋아져 문제가 잘 해결되면, 한국은 경쟁에서 어려워질 수도 있습니다. 이런 점이 리스크로 남아 있지만, 예전처럼 원점으로 돌아가지는 않을 것 같습니다. 중국을 그렇게 풀어줄 것 같지는 않습니다. 어쨌든 중국과의 경쟁 리스크는 존재합니다. 하지만 시장 전체의 케파가 커지고 수요가 늘어나는 것은 변하지 않기 때문에, 사이클상 성장하는 흐름은 달라지지 않는다고 봅니다. 얼마나 성장하느냐의 차이일 뿐 성장 자체는 변하지 않습니다.
당장은 데이터센터발 수요가 폭등하면서 실적이 개선되고, 아직 실적으로 많이 찍히지는 않았지만 기대감을 불러올 재료로는 로봇 관련 배터리가 유망하다고 봅니다. 악재는 대부분 반영되었고 회복되는 구조로 가고 있으니, 빨리 가느냐 늦게 가느냐의 차이일 뿐 움직일 것으로 봅니다.
2026년은 솔직히 아직까지 실망스러웠습니다. 2027년은 흑자 전환이 이루어지고 퀀텀 점프가 시작되는 시기이기 때문에 지금의 2026년보다는 회복세와 상승세를 더 강하게 끌어줄 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 다음번에 또 좋은 인사이트와 함께 찾아뵙겠습니다. 감사합니다. 행복한 하루 되세요.
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