저자: 웅덩이매매법 · 한국인
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미국 10년물 국채금리 급등이 미국 증시(고평가 빅테크 중심)에 부담을 주고 있으며, 강한 고용·물가 지표와 트럼프 관세 우려가 금리를 밀어올리는 요인이라고 설명. 1분기는 계절성상 조정(웅덩이)이 3월까지 지속될 수 있어 현금 비중과 웅덩이 매매 원칙으로 대비하라는 입장. 최소 7년 장기 투자 관점 강조.
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4% 수익률에 2억 3,300만 원, 국내 계좌는 164% 수익률에 970만 원 수익 중이고, 현재 총 3억 8천만 원 수익 상황입니다. 자, 어제 다들 푹 쉬셨나요. 저는 기가 독감과 장염이 같이 오면서 이번 주 영상 업로드를 잘하지 못했는데요. 기도 이제 다행히 잘 회복했으니 미국 증시 현재 상황을 정리해 드리겠습니다.
다행히 수요일에도 지지선에서 계속 버텨주는 모습을 보여주었습니다. 강한 고용 지표를 소화했고, 매파적인 FOMC 의사록을 소화했으며, 다행히 부합하여 마감했습니다. 과거의 저항선이 현재 지지선이 되어, 11월에도 지지를 받았고, 12월에도 여기서 지지를 받았으며, 이번 1월에도 지지를 받고 있습니다.
여기가 매우 중요한 지지선 중 하나입니다. 단기 차트를 보면 현재 이 지지선을 지켜주는 것이 매우 중요합니다. 여기서 버텨 주느냐, 아니면 이 선을 뚫고 내려가느냐, 지금 가장 중요한 상황입니다. 그렇다면 대체 어떤 요소가 증시에 이렇게 부담을 주는 걸까요? 당연히 여러 요인이 있겠지만, 현재 가장 중요한 요소는 바로 10년물 국채 금리입니다. 최근 2~3개월 만에 너무 빠르게 급등하고 있는 미국 10년물 국채 금리를 볼 수 있는데요. 이 금리가 이 정도로 상승하는 것이 왜 미국 주식에 부담이 되는지 우리가 공부해 봐야겠죠.
첫 번째로, 안전자산으로 불리는 국채의 금리가 이처럼 상승하면, 안전자산인데도 꽤 괜찮은 수익률을 기대할 수 있게 됩니다. 그러면 위험자산인 주식의 기대수익률과 안전자산인 국채 수익률의 차이가 생각보다 별로 나아 보이지 않게 되고, 자금이 안전자산으로 빠져나가면서 주식 시장에 부담을 주게 됩니다.
두 번째로, 국채 금리가 상승하면 대출 금리와 기업 채권 금리도 함께 오릅니다. 이것이 뜻하는 바는 무엇일까요? 기업들이 투자를 하려고 해도 자금 조달 비용이 늘어난다는 겁니다. 이는 기업의 지출 증가로 이어지고, 결국 기업의 마진 감소, 수익 감소로 연결됩니다. 주가는 결국 기업의 이익과 함께 움직이기 때문에 미국 증시가 부담을 느낀다고 생각하시면 됩니다.
정리하면, 국채 금리가 빠르고 크게 상승하면 주식 시장의 자금이 빠져나갈 수 있고, 기업들의 비용 증가로 실적에도 영향을 줄 수 있으며, 주식의 현재 가치가 하락하게 됩니다. 이미 높게 평가된 밸류에이션을 국채 금리 상승이 더 부담스럽게 만들어 주는 겁니다.
너무 높아진 밸류에이션 때문일까요. 가치투자자로 알려진 하워드 막스 역시 미국 증시에 거품 신호들이 보인다며 경고를 날리기 시작했습니다. 왜 거품 신호라고 말하는지 살펴보니 크게 두 가지 이유가 있었습니다.
첫째, 빅테크 종목들이 크게 상승하면서 주식 시장의 양극화 현상이 너무 커졌다는 점입니다. 둘째, 2023년에 +26%, 2024년에 +25% 상승했는데, 이는 미국 증시 역사상 단 다섯 번밖에 없었던 일입니다. 그래서 너무 많이 올랐다고 걱정한 겁니다.
다만 하워드 막스는 이런 조언도 함께 했습니다. 거품의 초기 신호일 수 있기 때문에 버블이 언제 끝날지도, 하락 시기도 맞출 수 없다는 겁니다. 2000년 1월에도 이런 신호가 있었고, 지금 25년 만에 이런 신호가 나왔다는 점을 우리는 절대 간과하지 말고 노아의 방주를 지어 놔야 한다는 것, 이 부분을 지속적으로 여러분께 말씀드리고 있습니다.
그렇다면 지금 미국 주식에 부담을 주는 10년물 국채 금리가 급등하는 이유는 무엇일까요? 크게 세 가지를 꼽을 수 있습니다.
첫 번째는 너무 강력한 경제 지표입니다. 최근 제조업과 서비스 PMI가 잘 나왔고, 고용 지표들도 좋게 나오고 있습니다. 그러니 인플레이션은 생각보다 잘 잡히지 않고 3%에 고착화되는 모습을 보여주고 있습니다. 이런 걱정이 있는 상황에서, 대통령으로 당선된 트럼프가 관세 정책을 강하게 펼 것이라는 발언이 불안감을 더 키우고 있다고 보시면 됩니다.
그리고 오늘부터 다음 주까지 중요한 지표들이 많이 발표됩니다. 우선 오늘 밤 10시 30분에는 비농업 고용자 수가 발표되는데요. 몇 달 전만 해도 '고용 쇼크'라며 고용이 너무 안 좋아서 인플레이션이 아니라 미국 경제의 고용을 걱정하던 시기가 있었습니다. 그런데 어느새 미국 경제가 잘 버텨주면서 고용이 강하면 오히려 걱정하는 시기로 바뀌었습니다.
지난달 비농업 고용자 수는 22만 7천 명으로 발표되었는데, 오늘 밤 예상치는 이보다 하락한 16만 4천 명입니다. 지난달보다 줄어들 것으로 예상되지만, 16만 명도 꽤 높은 수준이라 예상치를 크게 상회하면 시장이 부정적으로 받아들이지 않을까 생각합니다. 실업률은 지난달 4.2%가 발표되었고, 이번 달도 4.2%로 예상됩니다. 개인적으로는 너무 뜨겁지도, 너무 차갑지도 않은 예상치에 부합하거나 살짝 낮게 나온다면 시장이 호재로 받아들이지 않을까 생각하고 있습니다.
다음 주에도 중요한 지표들이 많이 발표되는데, 생산자물가지수(PPI)와 소비자물가지수(CPI)가 발표됩니다. 물가 지표가 다음 주에 나오는데, 좀 불안한 자료들을 가져왔습니다. 장기 그래프로 보면, 연준이 주목하는 코어 PCE와 서비스 PMI는 매우 유사하게 움직여 왔습니다. 그런데 잘 둔화되던 서비스 PMI가 이번에 다시 고개를 들기 시작했습니다. 만약 코어 PCE도 이번에 따라 올라간다면 인플레이션이 재반등하는 게 아닐까 하는 우려를 해볼 수 있습니다.
저는 중기적인 관점에서 '경기 침체만 아니면 된다', 그리고 '인플레이션 재반등만 아니면 된다'고 재작년부터 계속 말씀드려 왔습니다. 그래서 이제는 물가를 다시 잘 살펴봐야 할 시기가 왔다고 현재 상황을 바라보고 있습니다. 제가 누구보다 빠르게 전달드리는 내용이니, 아직 구독을 누르지 않은 분들은 꼭 구독 한 번씩 부탁드립니다.
서비스 PMI가 고개를 들고 있는 가운데, 최근 크리스토퍼 월러 연준 이사는 기저효과로 인해 2025년 인플레이션은 둔화될 것이라는 반대되는 발언을 했습니다. 즉 전문가들도 누구는 인플레이션이 오를 것이라고, 누구는 둔화될 것이라고 보는 관점과 예측이 모두 다릅니다. 예측이 불가능한 영역이라고 봐야 하고, 우리는 '오르면 즐기고 떨어지면 줍줍'하는 웅덩이 투자 원칙대로 행동하는 것이 현재 가장 현명한 투자라고 생각하시면 됩니다.
지금까지 강력한 경제지표와 잘 잡히지 않는 인플레이션 관련 자료를 공유드렸고, 마지막으로 트럼프 관세 정책 우려가 10년물 국채 금리를 더 상승시키고 있다는 이야기를 했습니다. 이 부분도 한번 살펴보겠습니다. 새 정부가 들어선 후 첫 100일 동안의 S&P 500 주가 흐름입니다. 파란색 그래프가 민주당 정부일 때, 빨간색 그래프가 공화당 정부일 때, 초록색은 양당을 합친 추세입니다. 여기서 공통된 부분을 찾아볼 수 있는데, 바로 1월 또는 2월 초까지는 상승하다가 그 이후 본격적인 웅덩이가 시작되었다는 점입니다. 특히 이 웅덩이는 3월까지 지속되는 경우도 있었다는 점을 공부해 볼 수 있습니다. 현재 트럼프는 공화당이고, 공화당 정부는 특히 더 안 좋은 흐름을 보여 왔으니, 이 조정이 3월까지 이어질 수 있다고 미리 마음의 각오를 해두고 대비하면 됩니다.
그렇다면 이번 트럼프 정부의 1분기 조정 핑계는 무엇일까요? 관세 정책 우려가 그 핑계가 될 수 있습니다. 워낙 거침없이 말하다 보니, 미국에게 이익이 되지 않는다면 과감하게 관세를 부과할 수 있다는 우려가 투자자들 사이에 있는 상황입니다. 여기에 트럼프가 국가 경제 비상사태 선포를 고려 중이라는 루머까지 돌면서 불안감이 더 커지고 있습니다. 반대로 일각에서는 트럼프가 관세를 수정 검토 중이라서 관세가 생각보다 그렇게 세지 않을 것이라는 루머도 돌고 있어, 불확실성이 매우 큰 상황입니다.
그래서 대선 이후 1분기는 보통 쉬어가는 계절성이 나타나곤 합니다. 어느 대통령이 당선되든 정책에 대한 불만, 불안, 우려는 존재하고, 매스컴은 그 요소를 딱 집어서 공포를 심어 주기 마련입니다.
여러분, 제가 무슨 말을 하실지 이제 아시죠. 쫄지 마십시오. 이런 웅덩이는 매번 찾아오는 소나기와 같습니다. 여러분은 소나기를 피하기 위해 어떤 행동을 하시나요? 미리 날씨 예보를 보고 우산을 챙기거나, 우산을 챙기지 못했다면 비를 안 맞는 곳에서 그치기를 기다리겠죠. 주식 시장도 똑같습니다. 우산을 미리 챙기는 것처럼 현금 비중과 웅덩이 투자 원칙을 미리 만들어 두셔야 합니다. 현금 비중과 투자 원칙이 없는 상태에서 이런 소나기가 찾아왔다면, 어쩔 수 없이 존버라도 해야 하는 것이죠. 소나기가 멈추기를 기다리면서요.
피터 린치는 "투자로 성공하기 위해서는 얼마나 오랫동안 세상의 비관론을 무시할 수 있는지에 달려 있다"는 말을 했습니다. 이번 트럼프 관세 정책 비관론, 금리 인하 속도 비관론 등 이런 조정 핑계들을 다 무시할 줄 알아야 합니다. 코로나 팬데믹, 러시아의 우크라이나 침공, 헝다 파산 사태, 미국 신용등급 강등 사태 같은 비관론을 다 무시해야 비로소 자산을 불릴 수 있습니다. 이번 비관론도 지루하고 고통스럽겠지만, 절대 쫄지 마시고 기회를 활용하시기 바랍니다.
오늘 영상을 정리해 드리겠습니다. 미국 증시 조정이 끝나려면 국채 금리의 하락 전환이 필요합니다. 그리고 계절성과 사이클 패턴을 봤을 때, 보통 3월까지는 웅덩이가 지속되었다는 점입니다.
여러분이 저와 함께 최소 7년을 바라보신다면, 앞서 언급한 국채 금리 하락 전환과 3월까지의 웅덩이 지속 같은 공부 자료들이 모두 기회로 보이기 시작할 겁니다. 저는 현재 3년 넘게 이 방식을 지속해 오고 있고, 7년이 아니라 최소 15년을 목표로 달려가고 있습니다. 최소 15년은 정말 쉽지 않을 테니, 여러분에게는 최소 7년을 말씀드리는 겁니다. 여러분이 저와 함께 최소 7년을 목표로 달리다 보면, 그 과정에서 이 투자 방법과 원칙, 자산에 대한 확신이 생기게 되실 겁니다. 그러면 여러분도 저절로 15년을 바라보게 되실 겁니다. 시작이 반이라는 말이 있듯이, 여러분도 일단 최소 7년을 바라보고 시작해 보시기 바랍니다.
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