저자: NedimCan · 외국인
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워런 버핏의 투자 원칙 7가지를 정리한 교육 영상으로, 특정 종목이나 자산의 가격 방향에 대한 예측은 없음. 버핏 투자법의 출발점은 저축 습관이며, 월 소득의 10%를 자동이체로 따로 떼어두라고 권함. 현금을 쌓아두기보다 투자 자금으로 준비하는 개념. 복권 당첨자 파산 연구를 소개하며, 돈의 규모보다 돈을 관리하는 습관이 중요하다는 주장. 스웨덴 대규모 연구에서는 대다수 당첨자가 돈을 장기간 보존했다고 함. 기업 가치 평가 원칙으로 벤저민 그레이엄의 '미스터 마켓' 비유를 설명. 시장 기분에 휘둘리지 말고 가격이 가치 아래일 때 매수하라는 내용. 능력 범위(circle of competence) 안의 기업에 투자하고, 경제적 해자(브랜드, 가격 결정력)가 있는 기업을 고르라고 제시. 노키아 사례로 해자가 영구적이지 않음도 언급. 재무제표 읽기(대차대조표, 손익계산서, 현금흐름)를 예시 기업으로 설명하고, 한국에서는 KAP에서 무료 열람 가능하다고 안내. 인플레이션 조정 필요성도 언급. 안전마진 개념과 그레이엄의 네트넷 방식을 소개. 분산투자는 포트폴리오의 10% 이내 단일 종목 투자 등 규칙을 제시하며, 감정적 매도를 피하고 인내할 것을 강조. 2007년 버핏의 100만 달러 내기(S&P500 인덱스 vs 헤지펀드 바스켓) 결과 인덱스가 약 126%, 헤지펀드는 평균 36%로 승리. 버핏이 유족에게 90% 인덱스펀드, 10% 단기국채를 권고했다는 점을 들어 대부분 개인에게 인덱스 투자가 현실적이라는 결론.
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1942년, 11살 소년이 모아둔 돈으로 처음 주식을 샀습니다. 1주당 38달러짜리 3주였죠. 얼마 지나지 않아 주가가 27달러로 떨어졌고, 소년은 겁에 질렸습니다. 주가가 다시 40달러까지 오르자 그는 곧바로 팔아버렸습니다. 작은 이익은 남겼지만, 몇 년 뒤 그 주식은 200달러까지 올랐습니다. 소년은 이 일에서 두 가지 교훈을 얻었습니다. 첫째, 내가 산 가격에 매달리지 마라. 둘째, 조급함은 큰 대가를 치르게 한다. 그 소년이 바로 워런 버핏이고, 그는 이 두 교훈을 80년 동안 적용했습니다. 지금 그는 95살이며, 2025년 말 회사 경영에서 물러나면서 역사상 가장 성공한 투자 이야기 중 하나를 남겼습니다.
오늘은 그의 방법을 7단계로 살펴보고, 각 단계를 터키에서 어떻게 적용할 수 있는지도 함께 보겠습니다. 먼저 왜 그의 말을 들어야 하는지부터 보죠. 1965년 버핏은 버크셔 해서웨이라는 적자 직물 회사를 인수해 투자회사로 바꿔놓았습니다. 1965년부터 2024년까지 버크셔의 가치는 연평균 거의 20%씩 성장했습니다. 같은 기간 미국 주식시장의 수익률은 약 10%였습니다. 이 차이는 작아 보이지만, 60년에 걸쳐 복리로 쌓이면 버크셔 주식의 총수익률은 500만 퍼센트를 넘었고, 시장은 39,000퍼센트였습니다. 그리고 놀라운 사실이 하나 더 있습니다. 버핏의 현재 재산 중 95% 이상이 그가 65살 생일을 지난 뒤에 쌓였습니다. 즉 그 비밀의 대부분은 지능이 아니라 시간이었습니다. 또 하나의 세부사항: 1958년 버핏은 집을 31,500달러에 샀고, 지금도 그 집에 살고 있습니다.
**1단계: 투자할 돈부터 만들어라**
투자를 하려면 먼저 투자할 돈이 있어야 합니다. 이것이 버핏의 첫 번째이자 가장 지루한 비밀입니다. 요즘 같은 인플레이션 시대에 '저축'이라는 말은 거의 농담처럼 들리기도 합니다. 하지만 생각해 보세요. 월 3만 리라를 벌든 30만 리라를 벌든, 일정 금액을 떼어두는 습관이 없으면 부를 쌓기는 매우 어렵습니다.
책의 조언은 단순합니다. 소득의 10%를 손이 닿지 않는 별도의 곳에 넣어두라는 것입니다. 다만 이것이 리라나 달러를 매트리스 밑에 현금으로 두라는 뜻은 아닙니다. 버핏은 꼭 필요한 경우가 아니라면 현금을 들고 있는 것을 좋아하지 않습니다. 목표는 투자를 위한 실탄을 모으는 것입니다. 10%가 부담스럽다면 작게 시작하세요. 예를 들어 첫째 주에 50리라, 둘째 주에 100리라, 셋째 주에 150리라씩 매주 50리라씩 늘려가는 것입니다. 한 해가 끝나면 68,900리라를 모을 수 있고, 과정에서 큰 희생을 치른다는 느낌은 들지 않을 것입니다. 무엇보다 의지력에 맡기지 마세요. 월급날에 자동으로 이체되도록 설정하세요. 의지력은 월말이면 바닥나지만, 자동이체는 그렇지 않습니다.
원문에는 "복권 당첨자의 대부분은 결국 원래 자리로 돌아간다"는 문장이 있습니다. 온라인에서는 복권 당첨자의 70%가 5년 안에 파산한다는 수치가 떠돌기도 합니다. 하지만 이 수치를 뒷받침할 확실한 출처는 없습니다.
그렇다면 연구는 뭐라고 할까요? 여기서 첫 번째 메모입니다. 2011년 미국 경제학자들은 5만~15만 달러에 당첨된 플로리다 복권 당첨자들을 연구했습니다. 이들은 처음 2년 동안은 파산 비율이 낮았습니다. 그러나 3~5년 뒤에는 파산율이 소액 당첨자와 거의 비슷해졌습니다. 즉 중간 규모의 상금은 문제를 해결하지 못하고 미루기만 한 셈입니다. 반면 스웨덴에서 훨씬 큰 상금을 대상으로 한 대규모 연구는 다른 모습을 보여줬습니다. 대부분의 당첨자는 돈을 여러 해에 걸쳐 조금씩 쓰면서 오랫동안 재산을 지켰습니다. 그래서 복권에 당첨된 사람은 모두 파산한다는 믿음은 사실 그리 맞지 않습니다.
하지만 여기에는 실제 교훈이 있습니다. 중요한 것은 가진 돈의 규모가 아니라 돈을 관리하는 습관입니다. 습관이 없는 사람에게 갑자기 생긴 돈은 길을 조금 더 힘들게 만들 뿐입니다.
**2단계: 가격보다 가치를 보라**
잠시 이렇게 상상해 보세요. 누군가 1달러짜리를 50센트에 팔겠다고 합니다. 몇 개나 사시겠습니까? 답은 간단합니다. 가능한 한 많이 살 겁니다. 실생활에서 이런 일은 거의 없지만, 좋은 투자는 놀랍도록 이와 비슷합니다. 버핏의 방법은 두 가지 질문에 기반합니다. 이 회사의 진짜 가치는 얼마인가? 그리고 오늘의 가격이 그 가치보다 낮은가? 버핏은 이것을 스승 벤저민 그레이엄에게서 배웠습니다. 그레이엄은 『현명한 투자자』라는 책에서 '미스터 마켓'이라는 인물을 만들었습니다. 매일 미스터 마켓이 여러분의 집 문을 두드리며 주식 가격을 제시합니다. 어떤 날은 들떠서 터무니없는 가격을 부르고, 어떤 날은 우울해져서 헐값에 주식을 사려 합니다. 하지만 두 날 사이에 회사 자체는 전혀 변하지 않았습니다. 그레이엄의 조언은 이렇습니다. 미스터 마켓의 기분을 따라가지 마라. 그를 기회로 이용하라. 그가 들떠 있을 때 팔고, 우울할 때 사라. 그리고 그의 제안을 꼭 받아들일 필요는 없다는 것을 잊지 마라. 버핏의 유명한 말도 여기서 나왔습니다. "남들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 탐욕스러워라."
**3단계: 이해할 수 있는 영역 안에서 찾아라**
하지만 세상에는 수천 개의 회사가 있습니다. 어디서 시작해야 할까요? 버핏의 답은 이것입니다. 이해하는 영역에서 시작하라. 그는 이것을 '능력의 원(circle of competence)'이라고 부릅니다. 사업 내용, 돈 버는 방식, 5~10년 뒤의 모습을 예측할 수 있는 회사들입니다. 세 가지 질문을 스스로에게 던져보세요. 나는 무엇을 하는 것을 좋아하는가? 나는 무엇을 잘하는가? 나는 돈을 어디에 쓰는가? 이 세 질문이 겹치는 곳이 여러분의 원입니다. 이렇게 하면 일부 기회는 놓치게 됩니다. 1999년 버핏은 인터넷 기업들을 멀리했습니다. 한 금융잡지는 "워런, 무슨 일이야?"라는 표지를 내걸었습니다. 그가 늙어서 세상을 놓치고 있다는 것이었죠. 몇 달 뒤 인터넷 거품이 꺼졌습니다. 버핏이 잃지 않은 돈은 다른 사람들이 잃은 돈보다 훨씬 컸습니다.
**4단계: 해자가 있는 회사를 골라라**
원 안에서 좋은 회사를 찾았습니다. 하지만 이 회사는 시간의 시험을 견딜 수 있을까요? 버핏은 이것을 '경제적 해자'라고 부릅니다. 성 주위를 둘러싼 물웅덩이처럼, 경쟁자로부터 회사를 지켜주는 무언가입니다. 때로 해자는 브랜드입니다. 사람들이 "콜라 한 병 사 올게"라고 말할 때, 브랜드 이름이 제품 자체를 대신하게 됩니다. 때로 해자는 가격 결정력입니다. 1972년 버핏은 '시즈 캔디'라는 사탕 회사를 2,500만 달러에 사들였습니다. 이 회사는 해마다 가격을 조금씩 올렸지만 고객은 계속 샀습니다. 2007년까지 이 회사는 버크셔에 세전 이익 13억 5천만 달러를 안겨주었습니다. 하지만 해자가 영원하지는 않습니다. 2000년대 초 세계 최대의 휴대폰 제조사는 노키아였습니다. 2007년 터치스크린 스마트폰이 등장했고, 몇 년 사이 노키아의 성은 무너졌습니다. 그러니 이것도 물어보세요. 이 회사는 다음번 혁신을 견딜 수 있는가?
**5단계: 재무제표를 읽어라**
버핏의 다섯 번째 비밀은 대부분의 사람들이 포기하는 지점입니다. 바로 재무제표 읽기입니다. 하지만 걱정하지 마세요. 기본적인 것 몇 가지면 충분합니다. 가상의 회사를 하나 떠올려 봅시다. 케말의 터키 젤리 공장입니다. 살펴볼 재무제표는 세 가지입니다.
① 재무상태표. 회사가 무엇을 소유하고 있으며 얼마를 빚지고 있는가? 자산에서 부채를 뺀 나머지가 자본입니다. 케말의 자본은 130만 리라입니다. 부채는 50만 리라입니다. 따라서 부채비율은 약 38%입니다. 합리적인 수준입니다. 부채가 자본을 넘는 회사는 훨씬 취약합니다.
② 손익계산서. 회사가 얼마의 이익을 내는가? 여기서 버핏이 가장 좋아하는 지표는 자기자본이익률(ROE)입니다. 작년 케말의 자본은 100만 리라였습니다. 올해 그는 순이익 52만 리라를 냈습니다. 즉 그가 넣은 100리라당 52리라를 벌었다는 뜻입니다. 책은 15% 이상이면 좋은 것으로 봅니다. 하지만 여기는 터키이고, 작은 함정이 있습니다. 인플레이션이 30%일 때, 회사의 리라 기준 이익은 그것만으로도 부풀어 보입니다. 따라서 인플레이션을 걷어내야 합니다. 인플레이션을 감안하면 케말의 52%는 약 17%로 떨어집니다. 여전히 괜찮지만 52%만큼 눈부시지는 않습니다. 터키에서 15% 수익률은 사실 인플레이션보다 낮을 수 있어, 실제로는 가치가 줄어드는 것을 의미하기도 합니다.
③ 현금흐름. 실제로 회사 금고에 돈이 들어오고 있는가? 이익은 장부상으로는 좋아 보일 수 있지만, 현금은 거짓말을 하지 않습니다. 여러 해에 걸쳐 일관되게 플러스인 현금흐름을 보고 싶어야 합니다. 터키 기업의 이런 재무제표는 모두 공시 플랫폼 KAP(Public Disclosure Platform)에서 무료로 볼 수 있습니다. 참고로 2023년부터 기업들은 인플레이션 회계를 적용하고 있으니, 연도별 수치를 비교할 때 이 점을 염두에 두세요.
**6단계: 안전마진을 남겨라**
좋은 회사를 찾았습니다. 하지만 좋은 회사가 어떤 가격에도 좋은 투자인 것은 아닙니다. 100만 리라짜리 차를 200만 리라에 산다면, 차가 아무리 좋아도 나쁜 거래입니다. 그레이엄의 가장 중요한 개념은 안전마진입니다. 다리가 10톤을 견딘다면, 10톤 트럭을 그 위로 몰지 않습니다. 6톤짜리를 몰죠. 계산을 잘못했을 수도 있으니까요. 그레이엄은 이것의 가장 극단적인 형태도 사용했습니다. 바로 '넷넷(net-net) 방법'입니다. 케말의 공장으로 돌아가 봅시다. 1년 안에 현금으로 바뀔 수 있는 자산, 즉 유동자산은 70만 리라입니다. 그의 부채는 모두 65만 리라입니다. 따라서 공장, 기계, 브랜드를 전혀 계산하지 않아도 5만 리라가 남습니다. 회사가 주식 2만 주를 가지고 있다면, 주당 2.5리라입니다. 그레이엄은 이 가치의 3분의 2 이하에 거래되는 회사를 찾고 싶어 했습니다. 즉 주당 1.67리라 이하입니다. 그러면 틀렸다 하더라도 손실이 제한됩니다. 하지만 솔직히 말해, 이렇게 싼 회사는 오늘날 매우 드물고, 보통 무언가 문제가 있습니다. 버핏은 수년간 파트너 찰리 멍거의 영향을 받아 생각을 바꾸었습니다. 1989년 그는 이렇게 썼습니다. "공정한 가격의 훌륭한 회사를 사는 것이, 훌륭한 가격의 평범한 회사를 사는 것보다 훨씬 낫다."
**7단계: 포트폴리오를 현명하게 관리하라**
마지막 비밀입니다. 먼저 단순한 진실을 받아들이세요. 아무도 항상 옳지는 않습니다. 버핏도 마찬가지이고, 실수의 대가는 생각보다 큽니다. 돈의 50%를 잃으면, 원래 자리로 돌아가려면 50%가 아니라 100%를 벌어야 합니다. 그래서 책은 몇 가지 규칙을 제안합니다.
① 한 종목에 포트폴리오의 10% 이상을 넣지 마라. 버핏의 유명한 말이 있습니다. "분산투자는 무지에 대한 보호막이다." 다만 조심하세요. 같은 말에서 버핏은, 정말 무엇을 하는지 아는 사람에게는 분산이 별 의미가 없다고도 덧붙입니다. 그 자신도 한때 포트폴리오의 거의 절반을 애플에 넣었습니다. 여러분이 버핏이 아니라면, 10% 규칙이 여러분을 지켜줍니다.
② 신뢰하는 회사에 순위를 매겨라. 가장 신뢰하는 회사에 가장 큰 몫을 주세요.
③ 최소 1년에 한 번은 보유 회사의 보고서를 읽어라. 무언가 잘못되면 조정하세요.
④ 인내하고, 필요하다면 게임에서 빠져 있어라. 1969년 버핏은 모든 것이 너무 비싸다고 느껴 투자 파트너십을 닫았습니다. 몇 년 뒤 1973~74년 시장이 폭락했습니다. 그리고 1974년 버핏은 한 잡지에 이렇게 말했습니다. "지금이 투자를 시작할 때다."
⑤ 가격이 떨어졌다는 이유만으로 팔지 마라. 투자를 직원처럼 생각해 보세요. 좋은 직원이 한 주 실수했다고 해고하시겠습니까? 버핏은 튼튼한 회사의 주가가 떨어지면 팔지 않습니다. 오히려 더 삽니다.
이 7가지 비밀은 모두 훌륭합니다. 하지만 가장 흥미로운 부분은 따로 있습니다. 두 번째 메모입니다. 2007년 버핏은 내기를 걸었습니다. 앞으로 10년 동안, 평범한 미국 주가지수 펀드가 세계 최고의 전문 투자자들이 고른 펀드 바구니를 이긴다는 것이었습니다. 판돈은 100만 달러였고, 이기는 쪽이 지정한 자선단체에 기부하기로 했습니다. 한 투자회사가 이 내기를 받아들였고, 헤지펀드 5개로 된 바구니를 골랐습니다. 즉 세계에서 가장 비싸고 똑똑한 자금 운용자들이었죠. 10년 뒤 결과: 지수 펀드는 약 126%의 수익을 냈습니다. 헤지펀드는 평균 36%에 그쳤습니다. 버핏은 여유 있게 이겼습니다. 그리고 가장 놀라운 부분은 이것입니다. 2013년 주주서한에서 버핏은 자신이 사망한 뒤 아내가 상속받을 돈에 대한 지침을 공개했습니다. 90%는 저비용 주가지수 펀드에, 10%는 단기 국채에 넣으라는 것이었습니다. 즉 세계에서 가장 성공한 종목 선정자가 자신의 가족에게는 종목을 고르지 말라고 한 것입니다.
이것이 의미하는 바는 이렇습니다. 버핏의 인내, 그의 습관, 미스터 마켓을 대하는 평온함은 누구나 배울 수 있습니다. 하지만 그처럼 개별 기업을 고르는 것은 대부분의 우리에게 현실적이지 않습니다. 버핏 자신도 그렇게 말합니다.
그럼 정리해 봅시다. 버핏의 7가지 비밀은 이렇습니다. 습관부터 만들고, 가치보다 싸게 사며, 이해하는 영역에 머물고, 해자가 있는 회사를 고르며, 재무제표를 읽고, 안전마진을 남기며, 인내심 있게 관리하라. 하지만 이 모든 것의 밑바탕에는 한 가지가 있습니다. 바로 시간입니다. 11살에 조급함 때문에 팔아버린 주식이 그에게 평생의 교훈을 주었습니다. 그리고 그의 재산 대부분은 65살이 넘어서야 쌓였습니다. 제가 좋아하는 버핏의 말 중 하나는 이것입니다. "오늘 누군가 그늘에 앉아 있는 것은, 오래전 누군가 나무를 심었기 때문이다."
여러분께 질문 하나를 드리겠습니다. 여러분의 능력의 원 안에는 무엇이 있습니까? 여러분이 정말로 이해하는 사업은 무엇입니까? 댓글로 적어 주시고, 저와 나눠 주세요. 다음 영상에서 뵙겠습니다. 건강하시고, 여러분의 돈도 잘 지키세요.
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