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미국 증시 지금 정말 비싼 겁니까? 싸다고 할 순 없지만 적정하다고 좀 보고 있습니다. 가파르게 상승하기는 좀 쉽지 않을 것 같다. 조금만 상대적으로 우위가 있어도 이제 쏠리는 거예요. 단순하게 생각하시면 좋을 거 같아요. 다른 거보다. 기업이 미국 증시 지금 정말 비싼 겁니까? 아니면 적정한 주가입니까? 저는 뭐 적정하다고 좀 보고 있습니다. 일단 이익이 너무 좋아요. 사실 이번 2분기에도 주당 순익 증가율이 30%를 넘었거든요. 원래 처음 예상은 21%인데 실제 숫자는 이제 30%를 넘겨 버렸죠. 이제 그게 물론 이제 AI 지출 때문이기도 하지만
어쨌든 미국 SP 500 기업들의 이익은 실제로 지금 잘 나오고 있고 이익은 증가하는데 최근에 주가 그렇게 썩 좋지 못하잖아요. 그러다 보니까 PER이 오히려 떨어져서 보통 이제 SMP 500에 PER이 한 20배 넘는데 지금 19.2배 배 정도 10년 평균과 거의 비슷합니다. 싸다고 할 순 없지만 그렇다고 또 비싸지도 않고 근데 이제 금리와 비교 비교하면 좀 빠듯하긴 해요.이 PER을 이렇게 역수로 나누면 수익률이 나오거든요. 이제 그걸 딱 계산해 보면 1 나 19.2 5.2 딱 해보시면 5.2 나오는데 지금 국채금리랑 똑같아요.
10년물라고. 5.2 정도 높네. 채권보다 좀 이렇게 사실은 주식은 기대 수익률이 높아야 되는데 지금 워낙이 금리가 높다 보니까 그래서 금리랑 비교하면 좀 빠듯하긴 하다. 단정하기엔 아직 이르지만 예 과거처럼 그 최근 몇 년간처럼 이렇게 가파르게 상승하기는 좀 쉽지 않을 것 같다라는 생각이 듭니다. 네. 현재 주가가 좀 하튼 부담스럽다 이렇게 네. 부담스럽다고 생각합니다. 네. 네. 왜 그러냐면 이제 돈의 흐름 때문인데요. 사실 미국이라는 주식은 항상 높게 형성되는 건 사실인데 근데 지금 미국이 경제 규모가 전 세계 글로벌 GDP의 25%
네를 차지하고 있고 기업 실적이 40%를 차지하고 있어요. 근데 지금 최근 한 2, 3년간 미국 주식이 전 세계 글로벌 주식 치하총액 대략 한 60%에서 65% 정도 육박하고 있는 상황인데 그렇다면 그 20% 정도는 사실은 펀더멘탈하고 상관없는 뭔가 다른 요인이 있다는 얘기거든요. 근데 미국의 돈의 흐름이 채권이 이제 저금리로 돈을 빨아들여서 이제 레버리지로 주식장이 크는 구조인데 최근에 미국 채권에 대한 그 재정에 대한 여러 가지 불안 때문에 채권의 우을 좀 얹어 달라는 이제 요구 사항들이 막 비치고 있잖아요. 금리가 높아진 거죠.
예. 그다 미국으로 예전처럼 저금리로 이제 돈이 유입되는 상황은 이제 예전만 못할 거다. 과거만큼 주식장으로 그렇게 많은 돈이 흘러 들어가기 쉽지 않을 것 같다는 생각이 어떤 지표나 뭐 실적 같은게 나오면 판단을 좀 달리할 수 있을 어떤 계기가 될 수 있을지 좀 궁금합니다. 어쨌든 최근에 미국 정시 좀 약한 이유는 금리가 너무 높은 건 사실이에요. 근데 되게 좀 아이러니아죠. 이렇게 금리가 높은데 주가가 안 무너집니다. 옛날 같은 무너져야 되는데이 [목을 가다듬음] 고금리에도 왜 안 무너졌냐? 이익이 너무 탄탄해요. 금리가 아무리 높아도 지금 뭐 아마존이나 알파벳도 똑같죠.이 고금리에도 돈 빌려 가지고 막 투자하잖아요.
왜냐면 어 이거 이상의 수익 날 거 같다. 이런 확신이 있으니까 투자를 하는 거다. 우리가 조심해야 될 거는 기업 이익이 부러지는 거거든요. 네. 근데이 기업 이익의 대부분이 AI로 인한 지금 수익이거든요. 뭐 지금 엔비디아도 데이터 센터 지으니까 그 수익이 나오고 있고 또 뭐 구글이나 아마존도 어 데이터 센터 수요 많으니까 클라우드 수요 늘어서 지금 하고 있는데 근데 이런 것들이 이제 수요가 줄거나 뭐 안 좋아지는 흐름이 나온다면 그런 것들이 이제 기업 이익에 반영이 되겠죠. 단순하게 생각하시면 좋을 것 같아요. 다른 거보다 기업 이익
예 그걸 좀 봐야 된다고 생각. 네. 지금 말씀을 들어 보면 AI 어떤 열품 같은게 꺾이는 시점이 온다면 심각한 변고점이 오지 않겠는가 이런 생각이 좀 드는데 꺾이겠죠. 언젠가는 투자는 영원한 건 없잖아요. 그걸 누구도 알 순 없지만 월스트릿 저널이나 이런 데서 보면 소강 상태로 가는 걸 2030년 초 정도로 보고 있더라고. 그걸 무조건 우리가 믿을 순 없지만 적어도 1, 2년 안에 이게 지출이 줄어들 가능성 거의 없거든요. 최근에 제가 좀 놀랬던게 메타의 뮤즈라는 앱이 나왔잖아요. 일이 아니라 내 일상 생활 도와주는 거예요. 영화 예약도 해 주고 여행 예약해 주고 매일 좀 골라 가지고 이렇게 좀 답변도 해주고 그러니까 되게 좀 내 일상 생활에서 뭔가 기차이즘이 좀 큰 것들을요
해결해 주는데 메타만 내놓는게 아니죠. 지금 빅테크들 다 준비하고 있는데 아직은 너무 지출 끝나는 건 이런 [목을 가다듬음] 거 같다. 이렇게 생각. 그러면 지금 AI도를 통해서 미국 증시가 그야말로 이제 견조한 상승세를 이어가고 있는 건데 버블일 수도 있는 것 아닌가 이제 이런 우려가 계속 나온단 말이에요. 경제는 버블이라는 건 기본적으로 없다고 생각하거든요. 지나고 나서 이제 그 과도한 어떤 상승이 있었을 때 그게 이제 폭락하면 버블인데 사실은 항상 그 시점에서 보면 사실은 그거는 그냥 균형 가격이라고 생각해요. 지금 전 세계 자산 시장은 사실은 실물에 비해서 화폐가 너무 많기 때문에
그 화폐를 가둬두기 위한 시장이거든요. 상대적으로 우위가 있으면 쏠리는 거예요. 깡티형 효과라고 하는데 자산은 항상 절대적으로 어떤 펀더멘탈도 상당히 중요하지만 상대적으로 살짝만 우가 있어도 거기에 쏠리기 마련이거든요. 그게 이제 경험이 쌓이게 되면 그래서 그 IMF 직후에 강남 아파트하고 분당 아파트하고 제주도 아파트하고 가격상 가격이 사실은 거의 같았어요. 상대적으로 우위가 있는 거에 대한 쏠림 현상을 이제 사람들이 깨닫게 되니까 그다음부터는 조금만 상대적으로 우위가 있어도 이제 쏠리는 거예요. 그래서 강남 아파트는 사실상 그 주거에 의한 실물이기보다는 금융 상품을 오시는게 정확해요.
사실은 지금 미국의 주식이라 거는 상대적인 우위만 계속 유지가 된다면 화폐는 팽창될 거고 거기서 이제 계속 미국 주식으로 돈이 쏠릴 수 있어요. AI가 지금 생산성을 향상시켜 주는 그 기대치가 인터넷 혁명 때도 사실은 생산성의 증가가 1.8%인가에 불과했어요. 근데 지금 AI가 생산 이제 본격화 됐을 때 생산성을 대략 3%에서 4% 이제 향상시켜 줄 거라고 보니까 상당 기간 돈을 많이 빨아들일 거예요. 그래서 거품이 붕괴됐다. 이거는 제가 볼 때는 아마도 다음 세대 정도 그니까 그 2030년 이후에나 이제 그런 얘기들이 나올 것 같다는 생각이 듭니다.
미국 시장, 미국 증시로 투자해서 가는 것은 나름대로 상당히 합리적인 선택이다. 이렇게 볼 수 있다는 것이죠. 기본적으로 투자를 할 때는 물론 이제 개별 종목에 대한 어떤 지식도 상당히 중요한데 돈이 어떤 힘에 의해서 움직이는지가 이제 굉장히 중요하다고 네. 생각을 하거든요. 그니까 자본은 미국으로 가고 상품에 의한 흑자는 지금 이제 전 세계 수출국가로 흩어지는 구조거든요. 그러니까 구조적으로는 한국 자본 시장은 항상 미국한테 적자를 보는 구조예요. 음. 이제 물론 그 이렇게 얘기하면 또 이제 자본의 유출를 제가 마치 얘기하는 거 같은데 그게 아니라 투자자 입장에서 본다면 승률은 항상 미국 시장이 높다는 거죠.
지금 당장 눈앞에 하나 이제 닥친게 있어요. 뭐냐면 10월에 미국의 고용 물가 지표 그리고 또 마이크로운드 실적 발표 4분기 실적 발표 같은게 있는데 좀 출렁거릴 수 있을까요? 전통적으로 시월이 원래 좋았어요. 미국 정신은 9월이 좀 안 좋고 특히 이제 중간 선거에는 시월은 훨씬 더 좋았고 근데 지금 어쨌든 이제 금리가 좀 부담이긴 하지만 금리인상을 지금 앞으로 지금 미국 증시에서는 세 번 정도 더 할 걸로 좀 예상을 하고 있거든요. 그러니까 올해 한 번 더 내년에 두 번까지 네. 반영했기 때문에 물가가 여기서 갑자기 또 한번 친다고
뭐 단기적으로 시장 흔들리겠죠. 네. 그렇지만 금리 인상 하는 기조 자체는 우리가 어느 정도 예상했기 때문에 시장을 뭐 무너뜨리거나 그럴 거로 보진 않고 저도 역시 좀 제일 걱정하는 건 결국 아까도 말씀드린 저는 실적이거든요. 제일 중요한게 실적인데 마이크론 실적이 뭐 예상보다 좀 못했다 이런 충격이 좀 나오겠죠. 네. 근데 지금 최근에 1, 2년 보면 AI 기업들이 실적이 한 번도 실망한 적은 없어요. 이번에 M비디아도 마찬가지였고 엔비디아도 내년 매출 원래 40% 예상했는데 재수당이 70%로 올려버렸죠. 그러니까 나올 때마다 깜짝깜짝 놀라거든요.
숫자들이. 그래서 마이크론이 뭐 실망스러운 숫자만 내놓지 않으면 저는 뭐 괜찮지 않을까? 이렇게 돈들이 좀 어디로 가는지를 여러분들이 좀 인지하신다면 뭐 미국의 비테크도 그렇고 우리 한국의 삼성 자이닉스 왜 이렇게 돈을 많이 벌까요? 올해 2분기에 삼성자 전 세계 1등이 있거든요. 영업 이익이. 예. 그러니까 그런 걸 본다면 AI 시대 우리 한국도 분명한 주인공 중에 하나예요. 돈을 버는. 그래서 그런 흐름을 좀 인지하신다면 종목 선정을 좀 그 좀 압축을 하셔 가지고 AI로 좀 앞으로 2, 3년간 사이클이 나올 때 내가 충분히 그 성장을 누릴 수 있는 그런 쪽으로 포트폴리오 잘 꾸려 나간다.
오히려 이렇게 매크로가 흔들릴 때 그런 쪽을 좀 기회로 삼으신다면 저는 좀 좋은 결과물이 나오지 않겠냐. 그래서 너무 그냥 하루하루 가나 금리 너무 환율 유가에 너무 휘둘리지 말고 결국 핵심은 그겁니다. 돈 버는 기업이냐, 앞으로 더 벌 거냐, 요거에만 더 집중하시면 좋을 것
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