저자: HockTan/JimCramer진행 · 외국인
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AI 섹터 조정 속에서 Cramer는 브로드컴이 월간 10% 이상 하락해 저평가됐다고 주장. Hock Tan은 AI 컴퓨팅 수요가 매우 높고 지속 가능하다고 주장하며 AI 매출 200~300억 달러(2028), 주당순이익 30달러 이상 전망을 제시. Anthropic·OpenAI는 현금흐름이 약하나 Apollo·Blackstone 등 금융 파트너가 대출 제공 가능하다고 언급. 엔비디아 대비 자사 맞춤형 칩의 성능 우위도 주장.
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오늘 샌프란시스코는 AI 업계 전체가 타격을 입는 힘든 날입니다. Anthropic과 OpenAI가 야심을 조금 낮추는 모양새이기 때문이죠. 사실 이 그룹에는 아주 좋은 투자처가 있다고 생각합니다. 브로드컴은 칩, 네트워킹 장비, 기술 인프라, 소프트웨어를 만드는 회사입니다.
브로드컴 주가는 지난 한 달간 10% 넘게 빠졌습니다. 이달 초 브로드컴은 강한 실적을 발표하고 인상적인 다년간 전망을 내놓았지만, 일부에서는 이번 분기 기대치가 평범하다고 봤고 주가는 급락했습니다. 그런데 브로드컴은 AI 생태계의 한가운데에 있기 때문에 여전히 놀라운 성장이 이어질 거라고 봅니다. 제 자본신탁이 이 회사를 보유한 수년 동안 회사가 우리를 실망시킨 적은 없었습니다. 그리고 6월 고점보다 약 150포인트 낮은 지금, 주가는 무시하기 어려울 만큼 싸 보입니다. 제 말만 믿지 마시고, 브로드컴의 사장 겸 CEO인 혹 탄(Hock Tan)과 직접 이야기해 보겠습니다. 탄 대표님, 다시 와주셔서 감사합니다.
반갑습니다, 짐. 탄 대표님은 정말 놀라운 전망을 내놓으셨죠. 향후 2년간 3,500억 달러라니, 아주 대단한 숫자입니다. 그리고 매우 자신 있게 말씀하셨어요. AI 둔화에 대한 논의 중에 이 전망에 의문을 갖게 할 만한 일이 있었습니까? 아닙니다. 전혀요. AI 개발, 고도화된 모델, 그리고 그 모델이 세상에 제공하는 제품의 추론을 위한 컴퓨팅 인프라 수요는 여전히 매우 높고, 제 생각에는 아주 지속 가능합니다.
대표님은 금융 전문가이기도 해서, 아주 훌륭한 기업들이 창의적인 자금 조달원을 만들도록 도와주셨죠. OpenAI나 Anthropic이 머지않아 상장할 필요가 있을까요? OpenAI가 확실히 하려고 상장을 미루겠다고 말한 걸 알고 있는데, 만약 상장을 못 하거나 문제가 생기면 제가 돈을 못 받을까 봐 걱정될 것 같습니다. 타당한 질문입니다. 저희에게는 고객이 여섯 곳 있고, 다 합쳐도 여섯 곳뿐입니다. 하지만 이들 모두 우리가 아는 LLM 같은 최첨단 모델을 만들고 있습니다. 제 요점은, 생성형 AI라는 현상과 그와 함께 가는 컴퓨터에서 나오는 진짜 가치는 자체 고도화 모델을 만드는 기업들에게서 나온다는 겁니다. 이 여섯 곳 가운데 OpenAI와 Anthropic은 제가 보기에 현금흐름이 약한 편입니다. 물론 그렇죠. 하지만 두 회사는 훌륭한 기술을 가지고 있어 높이 평가받고 있고, 저희는 그들이 고도화 모델 개발을 계속 개선할 수 있도록 아주 높은 품질의 제품을 만들어 제공합니다. 그들의 실적을 보면, 특히 OpenAI는 매우 성공적이었다는 게 증명되었습니다. 그래서 저희는 강력한 금융 파트너들을 끌어들이는 플랫폼을 만들고 있습니다.
전통적인 금융 파트너가 아니라, 이 기업들을 새로운 방식으로 바라볼 준비가 된 곳들입니다. 신용도, 기회, 잠재력을 평가하고 이제 신용을 공급할 준비가 된 곳이죠. 저희는 그냥 도와주고 플랫폼을 만들 뿐이고, Apollo나 Blackstone 같은 회사들이 이런 기회를 좋아해서 참여합니다. 금리가 국채보다 확실히 낫기 때문이죠. 그리고 이들은 어떤 확신을 줍니다. 그러니까, 예를 들어 OpenAI가 나와서 "우리는 상장 안 합니다"라고 말해도, 이 두 회사, 참고로 제가 알기로는 아주 실용적인 곳인데, 이들은 기꺼이 대출을 해준다는 말씀이죠? 물론입니다. 맞아요. 이런 금융 파트너를 찾는 게 전혀 어렵지 않다는 걸 알게 됐습니다. 앞으로 몇 년간 이 두 고객의 엄청난 수요에도 불구하고, 그들의 인프라에 자금을 대겠다고 나서는 곳들이 있습니다.
완벽하네요. 이제 지난 분기 이야기를 해보죠. 저는 매우 걱정했었는데, 클럽 회원들에게 이렇게 말했어요. "혹 탄이 하는 말 좀 보세요, 27년과 28년은 굉장할 겁니다." 그는 항상 자신의 예측을 근거로 설명해 왔습니다. 그렇다면 2028년에 주당 최대 20달러의 가치가 있을 수도 있다고 봅니다. Communicopia 연설에서 12월에 자본 배분 결정을 내릴 거라고 말씀하신 건 알지만, 이미 아신다면 사람들에게 지금 주식을 사면 안 되는 이유를 말씀해 주시겠어요? 음, 28년 숫자는 보수적으로 추정했습니다. 저희는 AI 매출만 가지고 주장하고 있는데, 이것은 여섯 고객에게 제공하는 특수 AI 가속기와 그에 따라오는 네트워킹 장비입니다. 저희는 칩 회사입니다. 인프라에 들어가는 칩을 팝니다. 이 제품들만으로도 2028년에 200억~300억 달러에 도달할 거라고 봅니다. 그리고 앞서 말한 기존 비AI 사업, 즉 소프트웨어와 반도체를 더하면 '28년 주당 순이익이 30달러를 넘을 겁니다. 오. 20달러가 아니라 30달러군요. 그렇다면 저라면 12월까지 기다리지 않을 겁니다. 공개시장에서 엄청난 양의 주식을 살 거예요. 제 생각도 바로 그겁니다. 하지만 우리 가치는 우리가 증명하게 될 겁니다, 짐. 좋습니다. 사람들이 가끔 숫자를 보지 않고 결론부터 내리는 것 같아서요. 판단은 숫자에 근거해야 하죠. 대표님의 컨퍼런스 콜을 여러 해 읽으면서 배운 게 있습니다.
이제 엔비디아 제품에 대해 꽤 날카롭게 말씀하셨는데요, 엔비디아가 훌륭한 회사라는 건 우리 모두 알고 있습니다. 네, 맞습니다. 대표님의 Jalapeno 칩은 추론 측면에서 Grace Blackwell과 비교해 아주 경쟁력이 있다고 보시는군요. 모두가 엔비디아는 건드릴 수 없다고 생각하는 상황에서 이건 대담한 주장이라는 걸 사람들에게 말씀해 주실 수 있나요? 아니요, 이게... 이 모든 것에서 가장 흥미로운 부분이 바로 기술입니다. 실리콘 XPU를 함께 개발하면, 저희는 이를 클라이언트 가속기라고 부릅니다. 트랜지스터 배치를 한 번 돌릴 때마다, 고도화 모델 개발자, 알고리즘 전문가, 어떤 워크로드가 필요한지 알려주는 데이터 과학자와 함께 칩을 설계합니다. 그들의 워크로드 요구에 맞게 설계하면 그 칩은 범용 GPU보다 항상 훨씬 더 잘 작동합니다. 물론입니다. 이게 이 모든 것의 기본 전제죠. 완벽합니다.
이번 주말에 있었던 일을 이야기해 보죠. 다리오 아모데이가 사려 깊은 글을 썼는데, 동시에 어떤 사람들은 그것을 자기 이익을 위한 것으로 볼 수도 있습니다. 모두가 멈추게 하고 본인이 선두에 있다면, 마치 F1 경주처럼, "속도를 줄여라"라는 깃발을 들고 있으면 어쨌든 이기는 거죠. 그 글에 강한 논리가 있다고 보세요, 아니면 자기 이익 쪽에 더 가깝다고 보세요, 아니면 둘 다인가요? 음, 중요한 요점들에 집중하겠습니다. 꽤 현실적인 중요한 요점이 몇 가지 있습니다. 매우 중요한 하나는, AI, 즉 생성형 AI가 그 고도화 모델을 만들면서 엄청난 가치를 창출할 거라는 점입니다. 좋죠. 기업, 사람, 소비자에게 더 똑똑하고 더 생산적으로 만들어주니까요. 그러니까 산업혁명으로 돌아가는 것과 같습니다. 기업이든 소비자든 일상 업무를 수행하기 위해 지능에 접근할 수 있게 되는 현상이고, 이 도구를 통해 그렇게 되는 겁니다. 하지만 이것은 도구입니다. 우리가 이 도구를 쓰고, 사람들이 이 도구를 씁니다. 그리고 모든 도구처럼, 사용할 때 규제와 안전장치를 도입하는 것이 중요합니다. 결국 이것은 우리 사회와 인류가 더 나은 생활 수준에 도달하게 해줄 도구일 뿐입니다. 스스로 통제 불능이 될 살아 있는 존재가 아니에요, 우리의 관리와 감독 없이는요. 그래서 규제가 중요합니다. 2030년쯤 우리 모두 죽어 있진 않을 겁니다. 방금 설명하신 시나리오와는 잘 안 맞는 얘기네요. 아니요, 훌륭한 도구입니다. 그게 그겁니다. 그것뿐이에요. 음, 들어보세요, 대표님이 저를 그렇게 만들 줄 알았어요... 대표님은 이성적인 분이죠. 다리오의 글 중 최전선에서 일하는 사람들의 일부 발언이 너무 날카롭고 감정적이라고 생각하세요? 이유는 모르겠지만, 중요하다는 건 압니다. 그리고 중요하고, 저도 동의합니다. 다리오, 우리에게는 안전장치가 필요합니다. 이는 사용자만이 아니라, 브로드컴이나 인프라에 우리를 선택한 다른 기업들을 위한 보호장치이기도 합니다. 우리가 보호 조치를 시행하고 있다는 거죠. 이걸 하려고 속도를 늦출 필요는 없습니다. 아니요, 제가 보기에는 — 글쎄요, 학습에 대해서는 잘 모르겠지만, 제품으로 마무리하려 할 때는 여전히 아주 강력하게 남아 있다고 봅니다. 여기까지 하죠. 브로드컴의 사장 겸 CEO 혹 탄이었고, 자선재단도 지분을 갖고 있습니다. 매드머니는 광고 후 돌아옵니다. 혹, 정말 감사합니다. 고맙습니다, 짐. 기꺼이 이야기 나눠주셔서 좋았습니다. 다음은: 선도적인 AI 연구소들이 기술 개발 속도를 늦추자고 요구하는데, 크레이머가 조지 커츠와 함께 그것이 어떻게 작동할 수 있을지 살펴봅니다.
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