저자: LiLu · 외국인
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Li Lu는 중국 문화대혁명 등 어려운 성장기를 거쳐 컬럼비아대에서 학위를 받았고, 우연히 버핏 강연에 참석해 가치투자에 입문했다. 1998년 Himalaya Capital을 설립해 연 약 30% 복리 수익을 기록했다고 소개된다. 러시아 석유주, 팀버랜드 등 저평가 투자 사례를 들며, 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적 자본 손실이라고 강조한다. 장기 보유와 철저한 리스크 관리를 핵심 원칙으로 제시한다. 영상은 투자 철학과 일대기를 다루며 특정 자산의 향후 가격 전망은 제시하지 않는다.
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리루는 흔히 '아시아의 워런 버핏'으로 불립니다. 그가 설립한 히말라야 캐피털은 1998년부터 연평균 약 30%의 복리 수익률을 기록했습니다. 그렇다면 그는 어떻게 이렇게 일관되게 놀라운 수익을 낼 수 있었을까요? 이를 알아보기 위해 먼저 그의 어린 시절을 살펴보고, 워런 버핏과 찰리 멍거와의 관계를 통해 그의 가치투자 여정을 따라가 보겠습니다. 리루는 이처럼 대단한 업적을 이뤘지만 투자 업계에서는 꽤 낮은 자세를 유지하고 있습니다.
찰리 멍거와 워런 버핏 같은 전설적인 투자자들은 리루를 세계 최고의 투자자 중 한 명으로 꼽습니다. 수십 년에 걸쳐 연평균 30%의 복리 수익을 낸 사람이니 놀라운 일도 아닙니다. 위대한 투자자인 찰리 멍거조차 자신의 돈을 리루에게 맡겼다고 하니, 그의 능력이 얼마나 인정받는지 알 수 있습니다.
리루는 중국에서 태어났고, 성장기는 매우 고단했습니다. 문화대혁명 시기에 부모님은 노동 수용소에 보내졌고, 그는 여러 가정을 전전하며 지내야 했습니다. 그럼에도 난징대학교에서 경제학을 공부했고, 이후 미국 컬럼비아 대학교로 옮겼습니다. 미국에 처음 왔을 때는 언어와 문화 적응이 힘들었지만, 그는 굳은 의지로 경제학, 경영학, 법학 3개의 학위를 동시에 취득했습니다. 가난한 학생이었던 그는 어떻게 하면 돈을 벌 수 있을지 친구들에게 물었고, 친구들은 그에게 한 행사의 전단지를 보내 주었습니다.
그는 행사 안내문에 뷔페가 명시되어 있었기에 최소한 공짜 식사라도 할 수 있겠다고 생각했습니다. 하지만 현장에 도착해 보니 뷔페는 없었고, 대신 '버핏(Buffett)'이라는 사람의 강연이 있었습니다. 우연히 워런 버핏의 행사에 참석하게 된 것은 분명 큰 행운이었습니다. 버핏은 그의 마음을 열어 주었고, 리루는 버핏이 쓴 글이라면 무엇이든 읽으려 했습니다. 그는 1년 뒤 첫 주식을 샀고, 학생 시절 내내 투자를 이어 갔습니다. 버핏의 강연에 영감을 받은 리루는 가치투자 원칙을 따르며 끊임없이 배우는 여정에 올랐고, 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄에게서도 투자 원칙을 배웠습니다.
리루는 그동안 쌓은 지식과 자산을 바탕으로 1998년 히말라야 캐피털 매니지먼트를 설립했습니다. 투자자로서의 초기는 힘들었습니다. 아시아 금융위기 때문에 첫해에 19%의 손실을 봤기 때문입니다. 하지만 저평가된 주식을 찾는 능력과 위험 관리 기술을 믿었기에 그는 곧 이 좌절을 극복했습니다. 이 시기에 그는 이렇게 말했습니다. "제 생각에 가장 큰 투자 위험은 가격의 변동성이 아니라 자본을 영구적으로 잃게 되는가 하는 것입니다. 주가 하락 자체는 위험이 아니라 기회입니다. 싼 주식을 찾으려면 그 밖에 어디를 보겠습니까?"
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리루의 가장 성공적인 투자 중 하나는 1990년대 러시아 석유주였습니다. 소련이 붕괴하면서 주식들은 실제 가치에 비해 엄청나게 할인된 가격에 거래되고 있었습니다. 리루는 러시아 기업 대차대조표상의 주요 자산이 크게 저평가되어 있다는 점을 빠르게 알아챘습니다. 예를 들어 러시아 정부 기관인 LC오일에 대한 투자는 1998년까지 주가가 열 배 가까이 오르며 막대한 수익을 가져왔습니다. 이 사례는 많은 사람이 두려워할 때 가치 있는 기회를 찾아내는 리루의 능력을 보여 줍니다.
초기 리루의 투자 철학은 워런 버핏이 경력 초반에 했던 것처럼 값싼 저평가 주식을 사는 데 초점을 맞췄습니다. 그는 특히 불확실성이 높은 시기에 투자자가 이익을 낼 수 있다고 믿었습니다. 이런 접근은 흔히 '담배꽁초 투자'라고 불립니다. 값이 싸고 약한 기업을 사서, 주가가 조금 오르면 재빨리 팔아 이익을 얻는 방식입니다. 담배꽁초에 남은 마지막 한 모금처럼, 기업은 마지막으로 한 번 주가가 살짝 오르고 다시 떨어지기 마련이라는 뜻입니다. 다만 담배꽁초 투자는 장기적 이익을 노리는 가치투자와는 다릅니다. 많은 투자자가 담배꽁초 주식을 찾는 데 쓰는 인기 공식이 순유동자산가치 공식입니다. 벤저민 그레이엄은 이 결과를 주가와 비교하면 저평가된 기업을 찾는 데 도움이 될 것이라 생각해 이 공식을 만들었습니다.
자, 어려운 공식 이야기는 이 정도로 하죠. 이제 쿠바산 시가를 피우러 마이애미 해변에 갈 겁니다. 머리를 식히려고요. 뉴비 닉의 말입니다. 좋아요, 닉. 그런데 공식이 헷갈린다면 담배꽁초를 피운다고 도움이 될 것 같지는 않네요.
리루의 또 다른 뛰어난 투자는 신발과 의류를 만드는 팀버랜드였습니다. 당시 이 회사는 소송 때문에 곤경에 처해 있었습니다. 그러나 리루는 브랜드의 가치와 탄탄한 기초 체력을 보았습니다. 회사는 리루가 '깨끗한 장부가치'라고 부른 수준으로 거래되고 있었고, 유형자산이 많았으며 운전자본도 건전했습니다. 그는 이 기회를 재빨리 붙잡았습니다. 주가가 상당히 할인된 상태였기 때문입니다. 불과 2년 만에 주가는 700% 넘게 올랐고, 연 30%의 가파른 이익 성장이 그 상승을 뒷받침했습니다. 리루는 포트폴리오의 약 20%를 이 주식에 투자했고, 비교적 낮은 위험으로 놀라운 수익을 거두었습니다.
아, 마이애미의 이 쿠바 시가 정말 좋네요. 여러분도 같이 피우러 오세요. 뉴비 닉의 말입니다. 하지만 닉, 우리는 당신의 담배꽁초에는 관심 없어요.
리루와 찰리 멍거는 서로를 크게 존중하며 여러 투자에서 함께 일했습니다. 멍거는 자신의 돈 일부를 리루의 펀드에 투자하기까지 했는데, 이는 그에 대한 신뢰와 그의 독특한 능력을 보여 줍니다. 멍거는 리루에 대해 "그는 일부는 중국의 워런 버핏이다"라고 말한 적이 있습니다. 그것은 리루가 과밀하고 경쟁이 치열한 미국 시장이 아니라 중국에서 투자 기회를 찾고 있기 때문이기도 합니다. 리루는 기업의 기초 체력을 이해할 때 다른 대부분의 분석가보다 더 깊이 들어가야 한다고 강조합니다. 그는 재무제표, 경쟁 우위, 경영진의 질을 분석하는 포괄적 조사에 힘을 쏟습니다.
리루의 경력이 쌓이면서 투자 자본이 늘어났고, 그는 점차 장기 가치투자로 접근법을 바꿨습니다. 그는 기업의 진정한 가치가 시간이 지나며 드러나도록 긴 기간 동안 투자를 유지합니다. 이런 인내심 있는 장기적 접근은 워런 버핏의 유명한 말, "우리가 가장 좋아하는 보유 기간은 영원입니다"와 맞닿아 있습니다. 리루는 규율을 지키고 단기 매매의 유혹을 피함으로써 투자의 온전한 가치를 얻고자 합니다. 또한 그는 자산을 지키는 데 위험 관리를 매우 중요하게 여기며, 각 투자의 하방 위험을 철저히 검토합니다. 버핏과 마찬가지로 리루도 자본이 커지면서 값싼 담배꽁초 주식에서 점점 더 큰 기업으로 투자 대상을 옮겨 가야 했습니다.
리루에게서 많은 것을 배웠고, 여러분도 그랬기를 바랍니다. 댓글로 리루의 이야기 중 어느 부분이 가장 흥미로웠는지 알려 주세요. 꼭 답글 드리겠습니다. 구독과 좋아요 부탁드리며, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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