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경기 조정 P Cap라고 그게 41배인데 2000년 이후 최고치거든요. PER도 높지, 금리도 높지, 증자는 많지. 하이퍼스케일러라고 이제 좀 있으면 이제 여기다가 스페이스 X까지 붙이겠지만이 기업들 중에 이제 누군가가이 끝없는 경쟁에서 나는 드롭하고 곧 불황이 올 거니까 그때 망한 회사걸 내가 인수할게. 이제 이런 전략으로 돌아선다면 문제가 생길 수도 있지 않냐. 이미 그 전략을 저는 쓰고 있는 회사가 애플이라고 보거든요. 입니다. 반갑습니다. 미국 종전에도 불구하고 불안한 중동 정세가 유가와 증시에 미치는 영향은 무엇일까요? 그래도 뭐 지난 그 4월 3월에 100달러 넘던 거에 비하면 굉장히 그래도 다행스러운 그러니까 만약에 유가 그레벨 계속 유지하고 있었으면 이미 지금 저희는 폭락장 어떻게 대비하나 하는 유튜브를 촬영하고 있었을 것이다.
그렇게 보여집니다. 이게 왜 중요하냐면 결국 그 전 세계에 수많은 빅테크 기업들이 왜 그렇게 주식을 발행하냐면 채권 금리가 높아서 그런 거예요. 그 조달하려는 금리가 너무 높아 가지고 이거 회사체 발행하다가 하다가 이건 이러다 내가 쓰러지겠다 싶어서 주주님들 미안해요. 증자할게요. 이렇게 해서 지금 증장하는 거잖아요. 그런 상황인데 금리가 여기서 더 높아지면 더 증재 속도가 빨라지고 시장의 수급이 벌써 붕괴됐을 수도 있어요. 그런데 그래도 국제 유효가 지금 60달러 되니까 금리 급등세가 좀 진정됐잖아요. 물론 빠지진 않는데 금리 급등세가 진정됐기 때문에 여기서는 충분히 뭐 시장에 지금 우리가 아직 추세가 살아 있나 만에 이런 이야기를 할 수 있는게 이게 다 휴가 빠진 녹이다.
긍정적이다 이렇게 생각합니다. 미국이란 전쟁에도 불구하고 대표적인 안전 자산인 금 가격이 하락한 이유는 무엇일까요? 일단 그 첫 번째 이유는 그 인도랑 러시아가 그 호르무즈 헤어 봉쇄 전후에서 금을 대금으로 판게 가장 큰 이유입니다. 왜 그랬냐 하면 우크라이나가 계속 지금 저 러시아 정제 시설, 원유 시설을 타격하는데 성공해서 러시아가 딴 나라로 그 저희들끼리 이제 어둠의 함대라고 부르는데 그 어둠의 함대를 통해서 이제 국적을 조건이라는 걸 세탁한 유조선들을 통해서 기름을 어 국제시장 시세보다 싸게 사려는 나라에 많이 팔아요. 그걸로 전쟁 비용을 대왔는데 이제 우크라이나 군대가 장거리로 이제 드론을 운용하면서 최근에 그 모스크바 시내가 불받아되는 걸 보셨어요.
자, 그런 상황이 펼쳐지니까. 어, 어떻게든 전쟁 비용은 돼야 되는데 전쟁 지금 상황이 너무 러시아한테 안 좋으니까 그 보유하던 금이라도 다 던져서 지금 전쟁을 위해 버티는 중이었었기 때문에 그래서 2월, 3월을 고비로 해서 러시아가 보유하던 금이 시장이 되게 많이 나왔고 그 인도 같은 맥락이죠. 인도분들이 수천만 명 한 5천만인가 어마어마한 분들이 지금 중동에서 일하고 계시는데 호르무주 헤어 봉쇄되면서 공사가 다 중단돼서 그분들이 보내던 손금액이 급감했거든요. 그러니까 이제 또 인도 외안 보이고 줄어든다 이야기 들으셨을 겁니다. 그 어떡합니까?
금팔아야지. 그래서 이런 요인으로 인해서 오히려 이제 그 러시아와 인도 여기다가 튀르키에까지 금 매도에 동참하면서 경값이 빠진게 첫 번째 이유였고요. 이제 두 번째 이유는 어 중국의 아줌마 투자자들 즉 개미 투자자들이 어 2월에 버블을 일으켰습니다. 블룸버 특집 기사에 잘 나오는데요. 간단하게 소개하자면 부동산 시장은 붕괴되고 주식은 믿을 수 없는 그렇다고 예금하려니 2% 예금에 실망한 어 중국의 개미 투자자들이 금시장 그것도 현물 시장에 뛰어들어서 금괴를 사드인게 어 지난해 연말부터 올해 조사의 그 온스당 5,000달러를 넘어선 그 이유였는데 이제 그게 어마어마한 붐이 2월에 아까 말씀드린 중앙은행의 금도로 인해서 붕괴돼 버리니까 순식간에 투자자들의 금수 열기가 어 아시아 지역의 어 금수 열기가 지금 반도체 레버리주로 다 돈이 들어오면서 금값의 하락 요인으로 ETF에서 돈이 빠져나가며 금값 하락 요인으로 작용하고 있습니다.
그래서 요런 걸 보면 아시겠지만 안전 자산이라고 해서 가격이 안전한게 아니고 어 안전자산은 금융 시장이 붕괴되고 경제가 나빠질 때 얘가 가격이 언젠가 오를 거야라는 기대로 보유한 자산인데이 안전 자산이 마치 코인처럼 움직인 거 아니에요. 론이 어 전쟁날 때 또는 금리 부담이 부각될 때 박살 나는 건 당연한 일인 거고 이제 근데 다시 또 중국 중앙은행이 열심히 또 담고 있더라고요. 그런 걸 보면 어 장기적으로 볼 때 이제 달러의 어떤 약세 또는 미국 달러 패권의 붕괴 또는 금융 시장에서의 주식이나 채권 같은 전통 자산의 약세가 나타날 때 그때 금으로 대비하겠다라는 그런 세력들은 여전히 있으니까 어 장기간 긴 시각으로 볼 때는 금도 자산 배분의 대상으로 편입해야 되는게 맞지 않나 생각합니다.
원달러 환율이 1,500원대에서 내려오지 못하는 이유는 무엇일까요? 어, 일본 옆에부터 있어서 그렇습니다. 네. 그러니까 한국이 어 외한 시장이 생각보다 굉장히 작거든요. 요새 이제 드디어 24시간 시장 뭐 되고 했지만 되게 작은 시장에 경제 규모에 비해서 엄청 작은 나라거든요. 그런 상황에서이 옆에 있는 나라들의 환율 흐름에 영향을 받는 건 당연한 일이고 그래서 시즌핑 정부가 들어서서 어 2015-16년 그 그림자 금융 개혁 시작하고 하면서 외한 시장의 환율의 변동성을 극단적으로 축소시키기 전까지는 그러니까 그 2010 16 15 이전에는 우리나라 환율은 중국 위에나랑 완전히 같이 움직였어요.
그랬는데 이제 중국이 어 위에나 국제화를 사실상 접고 다시 고정환율 제도 또는 국가 자본주의로 회한 다음부터는 N이랑 지금 같이 가고 있거든요. 근데 일본 N의 그 약세가 다카이치 정부가 들어선 다음부터 더 심해졌잖아요. 그 GDP의 두 배 반에다라는 국가 부채를 짊어지고 있는 나라가 계속 추경 편성하고 막 소비색 깎아 주고 있는 이제 이제 다른 나라에서 볼 때는 저 나라 조금 뭔가 싶은 그러니까 N의 가치를 떨어뜨리기 위해서 화폐를 타락시키기 위한 정책을 일상적으로 펼치는 나라가 되니까 N이 당연히 약세러 가는 거고 그 N 옆에 붙어 있는 한국도 비슷하게 가는게 이제 제일 장기적인 요인 벌써 10년 됐기 때문에 이거는 뭐 더 추가 설명은 필요 없는 거 같고.데 두 번째는 우리나라에서 지난 5월 한 달 동안 외국인이 47조원 팔았는데 왜 팔았냐면 리밸런싱.
국민 연금은 못 하지만 글로벌 펀드는 하거든요. 그래서 제가 CPPIB 그 캐나다 국민연금 운용 담당 운용력이다 그러면 한국 주식에 대한 투자 비중을 한 2% 해 놨을 거예요. 전체 주식에서. 근데 그게 따블이 나서 한 4%가 됐단 말이에요. 그러면 6월 말 7월 초가 되면 반기 결산인데 한국 좋은 건 아는데 비중은 좀 줄여 놓자. 뭐 지금만 뭐 날이냐 이렇게 되는 거죠. 그게 리밸런싱이에요. 고율 장기화가 우리나라 경제에 미치는 영향은 무엇일까요? 양극화죠. 수출은 정말 좋죠. 얼마 전까지만 해도 1,000원에 수출하던게 1달러 1,000원에 수출했는데 지금 1,500원에 수출하니까 여기서도 돈 못 버는 수출 기업들은 솔직히 이건 좀비 기업이라고 봅니다.
예. 그리고 이제 대신에 환율 높죠. 한국은행 금리 인상하려고 그러죠. 그러니까 이제 내수는 그 외국인 관광객 대상하는 업종 빼고는 이제 내수가 망가지는 거죠. 연준의 기준 금리 인상 기조 어떻게 보시는지요? 글로벌 증시 입장에서는 되게 부정적인게 아무튼 FOMC 이후에 미국장이 계속 빠지잖아요. 그니까 그 점도표가 충격인 거죠. 그니까 19명의 연준 멤버 FMC 멤버 중에 케빈호씨는 이번에 참가를 안 했으니까 그니까 투표를 안 했어요. 18명이 투표를 했는데 그중에 아홉 명이 금리 인상 쪽에 점을 찍었단 말이에요. 누가 주도했을까?
파월이 주도 거 같단 말이에요. 파월 의장은 전직 연준 의장이면서 의장직 사임한 다음에도 연진 이사직을 유지하는 역대 두 번째 멤방과 그렇게 되는데 이게 다 어 트럼프 업보거든요. 파울 의장을 파렴치범으로 몰면서 너 저 건물 재건축하는 과정에서 해먹었지 이러면서 형사고발하다가 하다가 하다가 결국 다 어 기소 다 중지 또는 뭐 기각 당하면서 연준 의장직을 마지막까지 유지하게끔 만들어 주니까 파월 의장 입장에서는 내 당신들이 어떤 식으로 경제를 망칠지 걱정돼서 2018년까지 2028년까지 인기를 나 계속 하겠어 이래 버린 거죠. 그러니까 연준에 리더십이 없어요.
그래서 이게 확실하게 캐빈호 편인 사람이 한 둘 셋 정도밖에 안 보인단 말이에요. 그런 반면 파워장은 그동안 그 연준의 정치적 독립성을 지키기 위해서 엄청 노력했고 거기다가 코로나 팬데믹 때 미국 경제를 살린 사람이잖아요. 22년 우크라이나 전쟁 때고 전쟁 때문에 인플레나서 얼굴을 체면을 구였지만 그래도 그 뒤 연착륙시켰잖아요. 23, 24년에 불황 안 오고 경제 연착륙에 성공한 그린스폰과 함께 역대 유의한 대통 연준 의장이라고요. 그렇지 않습니까? 소프트 랜딩이라는 거를 그린 스펀하고 파월만 했어요. 이런 위대한 연준 의장이 지금 자리에 있어요.
누구도이 사람한테 싸우고 싶지 않단 말이에요. 존중하고 존경한다고요. 그러니 케빈씨 입장에서는 좀 완전히 그냥 바지 조고린 거고 바지 조고리 입장에서 금리 인하고 싶겠죠. 그 사람이야. 그러나 파워로 위장 입장에서 야 자산 시장이 이렇게 버블인데 야 금융 시장의 안정은 우린 생각 안 해. 이렇게 이야기를 하는 거죠. 핑계는 이제 국제 유효가 올라서 임플래한다라는게 핑계지만 사실은 자산 시장이 지금 너무 심하지 않냐? 오늘자 그 월드리 전널에 무려 2조 달러의 레버리지가 어떡할 거냐라는 기사에 나온 것처럼 그 마진댑 그러니까 주식 담보 대출 신용융자 장고가 1조 4천억불 정도인데다가 미국 레버리지 ETF만 2,000억 달러래요.
ETF 잔고가 그러면서 역사상 최대의 레버리지 주식 레버리지가 지금 시장을 지배하고 있는 상황에서 어 연준이 금리를 인하해서 장을 더올리라고 하는게 올바른 일이냐라고 아마 이야기한게 아닌가. AI 법을 지금 어느 국면에 봉착했다고 보시는지요? 과열이죠. 아, IPO가 증거예요. 그니까이 프로젝트의 미래 수익성에 대한 의심 또는 금융 비용을 더 많은 대출자들이 요구하니까 증자로 가는 거잖아요. 그리고 또 PER이 그러니까 슐로 교수님의 경기 조정 PER CAP라고 그게 41배인데 2000년 이후 최고치거든요. PER도 높지, 금리도 높지, 증자는 많지.
좋은 직후는 아니죠. 근데 이제 물론 그 하이퍼스케일러 그러니까 구글, 아마존, 마이크로소프트, 메타, 오라클 이렇게 다섯 개를 어 하이퍼스케일러 그러고 이제 좀 있으면 이제 여기다가 스페이스 X까지 붙이겠지만 이제이 기업들이 다들 하나같이 자본력도 엄청나고 매니아층을 거느린 그러니까이 회사가 증자하면 누구나 증자에 참가하고 싶은 굉장히 존경 맞는 기업들이잖아요. 명성 있는 기업들이어서 여기 어디 하나가 망한다 이런 생각은들도 안 드는데이 기업들 중에 이제 누군가가이 끝없는 경쟁에서 나는 드롭하고 곧 불황이 올 거니까 그때 망한 회사걸 내가 인수할게.
이제 이런 전략으로 돌아선다면 문제가 생길 수도 있지 않냐? 이미 그 전략을 저는 쓰고 있는 회사가 애플이라고 보거든요. 애플이 옛날에 그 시리 개발했던 회사예요. 시리야 누구 검색해 줘? 기억 안 나세요? 그렇게 뛰어난 AI 개발 회사가 지금 전 세계 AI 랭킹을 보면 1등 클로드, 2등 채지, 3등 제미나이, 4등 딥크, 5등 QN, 6등 그록 뭐 이렇게 쭉 나간다고요. 아니, 근데 1, 2, 3등 빼고 그 밑에는 랭킹이 매일 바뀌니까 의미 없는데이 어마 랭킹에 애플은 없잖아요. 그 전 뭘 의미하는 걸까? 저렇게 막 가격도 인상에서 현금 당기는 거 보면 저거 M& 하려고 그러는 거 아니냐?
어디 망한 AI 엔진 통째로 사흘러 저러는 거 아니냐? 이렇게도 해석하는 사람들이 있어요. 그런 식으로 한 둘이라도 거기서 내가 무조건 1등 할래라고 하는 거에서 벗어나서 아니야. 지금 너무 위험하니까 현금을 당길래. 나 조심해야 되겠어.라고 라고 누군가 이탈하는 순간 순식간에이 붐이 꺼질 수도 있는 그런 위태 위태함이 있는데 아직까지는 아무도 드랍을 안 하는 그러니까 우리 포커판에서 다이를 안 하는 그런 상황인 거 같아요. 마지막으로 시청자분들께 전하고 싶은 말씀이 있다면요. 예. 까칠라 홍박사 어 이야기 들으시느라 수고 많으셨고요.
제가 어 이렇게 바른 말 안 하면 죽는병에 걸려 있는 성인 ADHD라고 하는 사람입니다. 이제 아 좋은 점은요. 어 굉장히 사방 8방으로 어마어마한 데이터를 수집하고 가공하고 판단하려고 무척애를 쓰는 그런 성실한 사람이고요. 나쁜 면은 뭐냐면 어 우리 시청자 여러분들의 감정을 고려하지 않고 막 뱉는 성격이 있습니다. 예. 제 말로 상처받으신 분이 있다면 정말 죄송스럽게 생각하고요. 어, 다만 저는 시장의 참가자로서 2,년 이후에 가장 겁나는 장이다. 음, 그런 장을 만나서 물론 여러분 잘 아시는 것처럼 버블은 더 갈 수 있습니다. 우리의 예상보다 훨씬 더 길어질 수 있습니다.
그렇기 때문에 언제가 고점이다 타이밍을 잡으려는 생각보다는 어, 그 버블의 징후를 여러분한테 좀 말씀드리고 싶었다. 아,이 말씀을 좀 드리고 싶었습니다.
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