저자: JimCramer · 외국인
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Uber 1Q 실적은 총예약액 미스에도 이익·잉여현금흐름이 양호하고 75억달러 자사주매입이 있어 조정 후 매수 근거로 봄. Lyft는 점유율 방어와 수익성 개선이 확인돼 턴어라운드 진행 중이며 주가 추가 상승 가능성과 인수 타깃 가능성까지 언급. 긱이코노미 두 기업 모두 분기 실적은 견조하다는 결론.
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2022년 10월 시장 바닥을 찍은 뒤로 우버, 리프트, 도어대시가 불타오르듯 올랐습니다. 올해 1월에는 인스타카트의 모회사인 새로 상장한 Maple Bear(Maplebear)도 본격적으로 치고 올라왔죠. 그런데 3월과 4월에 성장주가 식으면서 이 긱 이코노미 종목들이 고점에서 크게 밀렸습니다. 갑자기 이 회사들은 1분기 실적으로 증명해야 할 것이 많아졌고, 이제 실적이 나왔으니 긱 이코노미 현황을 업데이트해 드리려고 합니다. 먼저 승차 공유부터 보고, 광고 후에 배달 서비스로 넘어가겠습니다.
한 가지 기억해 두실 점이 있습니다. 불과 몇 년 전까지만 해도 이 회사들은 수익성을 신경 쓸 필요가 없었습니다. 이 업종 전체가 끝없이 들어오는 벤처캐피털 자금으로 떠받쳐져 있었거든요. 연준이 금리를 아주 오랫동안 낮게 유지해서 돈을 빌리는 비용이 터무니없이 쌌기 때문입니다. 2022년에 연준이 긴축에 들어가자 모든 게 바뀌었고, 긱 이코노미 기업들은 수익성 쪽으로 방향을 틀었습니다. 그 결과 서비스 가격이 전반적으로 훨씬 비싸졌죠. 그럼 이 새로운 환경에서 이들은 어떻게 버티고 있을까요? 승차 공유 1위인 우버 테크놀로지스부터 보겠습니다.
우버는 승차 공유에서 76%의 시장 점유율을 차지하는 1위 업체이고, 음식 배달에서도 23%로 강자입니다. 도어대시에는 크게 뒤처지지만 다른 누구보다는 높은 수준이죠. CEO 다라 코스로샤히 체제에서 우버 주가는 몇 년 전 저점 20달러에서 고점 80달러 위까지 올랐고, 3월에는 조정을 받아 오늘 66달러에 있습니다. 주가가 이렇게 오를 수 있었던 이유는 이 회사들이 수익을 내는 성장을 어떻게 만들어 내는지 알아냈기 때문입니다. 우버는 2월 실적에서 폭발적인 숫자를 내놨고, 며칠 뒤에는 70억 달러 규모의 자사주 매입을 발표했습니다. 회사 역사상 처음이에요.
그다음 성장주가 인기를 잃었습니다. 3월과 4월에 주가는 상승분의 상당 부분을 반납했고, 모두가 펀더멘털을 걱정하기 시작했죠. 그런데 펀더멘털은 괜찮았습니다. 지난 수요일에 실적이 나왔을 때 저는 대체로 꽤 좋다고 봤습니다. 매출은 예상을 웃돌았고, 잉여현금흐름도 크게 웃돌았으며, 전년 대비 148% 증가한 조정 EBITDA도 있었죠. 다만 문제도 있었습니다. 우선 총예약액(gross bookings)이 기대에 못 미쳤습니다. 승차 공유 사업, 즉 우버의 핵심 사업에서 부족한 부분이 있었기 때문입니다. 이익 측면에서도 주당 32센트 손실을 냈는데, 월가는 주당 22센트 이익을 예상했었습니다. 하지만 저는 이걸 크게 탓하지는 않겠습니다. 코스로샤히 CEO는 이 손실이 주로 우버가 보유한 지분의 평가손실에서 나왔다고 설명했습니다. 중국의 승차 공유 기업 디디 글로벌 같은 회사들의 지분이에요. 핵심 사업과는 상관없는 부분이니 무시해도 됐을 겁니다.
경영진의 이번 분기 가이던스는 기술적으로는 엇갈렸습니다. 하지만 총예약액 전망이 나쁘게 나온 건 분명히 도움이 안 됐어요. 반면 조정 EBITDA 전망은 예상에 부합했죠. 총예약액 전망은 좋지 않았습니다. 지난 수요일 주가가 5.7% 떨어진 이유가 바로 이것입니다. 월가에서 계속 거론되던 소비 둔화 우려를 확인해 주는 것처럼 보였기 때문이죠. 여러분도 늘 듣고 계시죠? 소비자가 얼마나 약해졌는지 말입니다. 게다가 테슬라가 로보택시에 대해 떠들어 대는 소음을 감안하면, 우버가 자율주행에 대해 무엇을 준비하고 있는지도 궁금했을 텐데, 경영진은 자율주행차가 당장 나오지는 않을 것이라고 사실상 말했습니다. 와우, 그래도 전체적으로 보면 이 모든 걸 듣고도 저는 우버의 전망에 꽤 낙관적입니다. 강세론의 핵심은 회사가 꾸준히 이익을 키우고 있고 새로운 현금흐름을 엄청나게 만들어 내고 있다는 점입니다. 총예약액에서 약간의 둔화가 있더라도 결국 저는 이번 1분기 조정이 기대치를 적절히 재설정하는 과정이라고 봅니다. 게다가 우버가 60달러대로 밀린 뒤에도 주가는 여전히 7% 넘게 올라 있습니다. 그리고 이번 매도세는 경영진에게 그 큰 규모의 자사주 매입을 실행할 기회도 줍니다. 제가 이 주식을 사는 데 찬성하는 이유는 회사가 여러분과 나란히 함께 사들이고 있기 때문입니다. 여기서는 이 주식이 정말 마음에 듭니다.
승차 공유의 언더독인 리프트는 어떨까요? 리프트는 또 한 번 탄탄한 분기를 냈습니다. 지난 화요일 밤에 발표했는데, 우버가 발표하기 하루 전이었습니다. 데이비드 리처 신임 CEO 체제에서 나온 실적이죠. 데이비드는 이 프로그램에도 여러 번 나왔던 분입니다. 사실 우버의 총예약액이 빗나간 이유도 바로 리프트의 총예약액이 기대를 웃돌았기 때문입니다. 리프트가 드디어 더 경쟁력 있는 자리에 올라선 것 같습니다. 1분기 리프트의 총예약액 성장률은 우버와 같았고, 2분기 예약액 가이던스를 보면 이번에도 우버와 또 맞먹을 것으로 보입니다. 예전에는 리프트가 우버에 계속 점유율을 빼앗기는 것처럼 보였는데, 이제는 기본적으로 점유율을 지키고 있는 것 같습니다. 이건 매우 긍정적인 변화입니다. 좋은 소식은 수익성을 희생하지 않으면서 시장 점유율을 방어하고 있다는 점입니다. 리프트는 2분기 연속으로 소폭의 조정 EBITDA 흑자와 놀랍게도 플러스인 잉여현금흐름을 보고했습니다. 이번 분기 수익성 가이던스도 좋았습니다. 어떻게 해내고 있을까요? 리처는 탄탄한 실행력과 플랫폼 혁신을 꼽았습니다. 크게 개선된 숫자의 이유로는 저도 그 설명이 맞다고 봅니다.
연간 전망에서 리프트는 대체로 기존 전망을 재확인했습니다. 다만 잉여현금흐름 가이던스는 꽤 크게 올렸어요. 바로 투자자들이 보고 싶어 하던 모습이죠. 핵심 메시지는 리프트가 수익성 있는 성장 스토리가 되겠다는 목표를 향해 계속 나아가고 있다는 것입니다. 리처가 약 1년 전 이 자리에 오면서부터 겨냥해 온 목표죠. 실적은 지난 수요일 주가를 7.1% 올릴 만큼 충분히 좋았습니다. 이후 리프트는 그 상승분 일부를 반납했지만, 저는 리처가 취임 첫해에 해낸 일에 정말 깊은 인상을 받았습니다. 강한 분기에 대한 반응으로 주가가 오르는 건 당연하고, 특히 리프트가 우버에 대한 점유율 하락을 멈춘 것처럼 보이고 그것도 수익성을 해치지 않고 해냈으니 더 그렇습니다. 그 서사가 유지되는 한 주가는 더 오를 수 있다고 봅니다. 사실 리처가 계속 상황을 돌려놓는 한, 주가가 지금 수준에 머문다면 리프트가 인수 대상이 되더라도 전혀 놀랍지 않을 겁니다. 시가총액이 70억 달러를 밑도는, 주요 긱 이코노미 종목 중 가장 작은 회사니까요.
승차 공유 두 대형주의 결론은 이렇습니다. 두 회사 모두 탄탄한 분기를 냈습니다. 리프트는 좋은 평가를 받았고 우버는 미움을 받았지만요. 앞으로는 우버가 감당하기 어려운 가격 문제를 안고 있는지 지켜봐야 합니다. 하지만 지금으로서는 총예약액의 약세 몇 가지 때문에 이 종목을 포기하지는 않을 겁니다. 수익성과 잉여현금흐름에서 이렇게 잘 해내고 있는데 말이죠. 리프트는 더 많은 턴어라운드 스토리입니다. 그리고 턴어라운드는 아주 잘 진행되고 있어요. 긱 이코노미의 배달 쪽이 궁금하시다면 광고 후에도 계속 함께해 주세요. 모두 말씀드리겠습니다. 머니 백(Money's Back)이 곧 이어집니다. 크레이머는 새로운 노동 시대에 어디에 투자할지에 대한 긱 이코노미 살펴보기를 계속합니다.
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