저자: 출연자 · 한국인
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반도체 호재에도 주가 답답한 이유로 사이클 우려와 미국 국채금리 부담을 꼽음. 8월 잭슨홀 워시 의장 연설과 9월 베라루빈(HBM4 탑재) 출하를 주요 체크포인트로 제시. 삼성전자·SK하이닉스는 단기매매 말고 보유 권고, 소부장은 장비 우선, 반도체 ETF는 코스피200 또는 소부장 전용 ETF 선택 제시.
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반도체 시장에 역대급 호재가 넘쳐나는데도 주가 변동성이 이렇게 큰 이유는 무엇일까요? 일단 호재가 많이 알려져 있습니다. 반도체, AI 사이클은 모르는 분이 없죠. 주가는 원래 선행성이 있어서, 이미 알려진 재료로는 추가 상승을 이끌기 어렵습니다. 시장은 새로운 재료를 원하는데, 기존에 좋았던 내용을 다시 확인하는 수준이라 주가가 답답하게 움직이는 상황입니다. 그렇더라도 좋은 재료인 것은 분명하니, 주가는 단단할 수 있다고 봅니다.
두 번째는 금리입니다. 미국 국채 금리가 워낙 높다 보니, 적극적으로 투자하던 분들도 높은 금리가 부담스러워 금리가 떨어질 때까지 관망하겠다는 심리가 있습니다. 당장 크게 오를 것 같지 않으니 기다려 보자는 것이죠. 그래서 역대급 호재가 넘쳐도 주가가 방향성 없이 오르락내리락하는 모습이 나옵니다.
여기에 반도체에 대한 의심도 남아 있습니다. 좋은 건 알겠지만, 반도체는 원래 사이클 산업이라 수요가 갑자기 줄면 확 꺾일 수 있다는 공포가 남아 있습니다. 이런 사이클 산업이라는 숙명은 어쩔 수 없고, 앞으로 좋든 나쁘든 "반도체 사이클 아니냐"는 의심은 끝까지 이어질 수밖에 없습니다. 이를 지금 당장 검증할 방법도 없습니다. 검증하려면 사이클이 실제로 꺾여야 하는데, 꺾이는 시점은 2028년쯤은 돼야 할 것으로 보입니다. 지금 당장 꺾일 가능성은 낮지만, 언젠가 꺾였을 때 이익이 얼마나 줄어들지는 알 수 없습니다. 예를 들어 삼성전자가 내년에 500조를 벌 것으로 보이는데, 2028년 사이클이 꺾여 400조를 번다면 감소폭은 100조로 여전히 엄청난 돈입니다. 하지만 1년에 100조도 못 버는 상황이 될 수도 있는데, 그 수준을 알 방법이 없습니다. 그래서 시장은 아직 의심을 완전히 거두지 않았고, 지난 5~6월처럼 쭉쭉 가기보다는 돌다리도 두들겨 보자는 심리로 투자가 신중해졌습니다. 지금 주가가 답답한 이유입니다.
먼저 30년물 금리를 계속 체크하셔야 합니다. 다음으로 잭슨홀 미팅이 열리는데, 케빈 워시 연준 의장의 첫 기조연설이 있습니다. 이분은 사실 말을 잘 하지 않는 편이라, 정책 방향에 대한 언급이 적었습니다. 이번 잭슨홀은 연준 의장뿐 아니라 한국은행 총재 등 전 세계 중앙은행 총재들이 모이는 자리라서 다를 수 있습니다. 기조연설은 짧더라도 본인의 생각, 통화정책 방향, 최근 미국 금리가 높은 부분에 대한 해석을 내놓을 가능성이 큽니다. 발언에 따라 시장 분위기가 크게 달라질 수 있습니다.
현재 미국은 올해 금리를 한 번 정도 올릴 것으로 예상되고 있습니다. 만약 의장이 물가를 불편해하는 발언을 한다면 금리 인상 가능성이 높아지고, 시장은 눌릴 것입니다. 반대로 완화적인 발언, 즉 물가는 높지만 성장에 문제가 생긴 것 같아 경기를 돌아봐야 한다는 식의 발언을 하면 금리 인상 가능성은 거의 사라집니다. 그래서 어떤 발언을 하느냐에 따라 시장이 달라질 수 있습니다.
두 번째는 엔비디아의 최신 AI 플랫폼 베라 루빈입니다. 이전 세대는 그레이스 블랙웰이었는데, 이를 대체하는 새 버전이 출시됩니다. 출시가 늦어졌다는 얘기도 있고, 9월부터 본격적으로 출하될 것으로 보입니다. 실제로 물량이 충분히 만들어져 공급이 원활할지, 계속 공급이 부족할지 확인이 필요합니다. 베라 루빈이 제대로 만들어져야 우리나라에도 유리합니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 HBM4를 베라 루빈에 탑재해 공급하기 때문에, 이것이 많이 출하되어야 합니다. 9월에 이런 부분을 확인해 보시면 좋겠습니다.
세 번째는 올해 하반기 최대 이벤트인 미국 중간선거입니다. 중간선거를 앞두고 시장이 흔들릴 수 있고, 각 정당의 정책이 나오면서 정책에 따라 변동성이 생길 수 있으니 미리 염두에 두시면 좋겠습니다.
이 부분은 참 어렵고, 지금도 고민되실 겁니다. 주가가 추세적으로 움직이기보다 하루 오르고 하루 빠지는 식이라 지치기 쉽습니다. 오늘 팔고 내일 후회할 수도 있고, 오늘 잘 팔았다고 생각할 수도 있습니다. 단기 매매로 사고팔기를 반복해 돈을 벌겠다는 분이라면 드릴 말씀이 없습니다. 그런 방식을 맞출 능력도 없고요.
삼성전자와 SK하이닉스는 단기 매매보다는 보유하는 것이 낫다고 봅니다. 이미 비싸게 사신 분도 있고, 낮게 사신 분도 있을 겁니다. 각자 상황에 따라 다르겠지만, 기본적으로 메모리 반도체 업황이 워낙 좋습니다. 수요는 구조적으로 늘어나는데 공급은 쉽게 늘지 않아 메모리 가격은 계속 오르고 있습니다. 여기에 삼성전자의 자사주 매입·소각, 고배당 정책까지 발표되었습니다. 과거에는 시세 차익만 노리고 "이 정도 오르면 팔고, 이 정도 내리면 손절해야지" 하는 식이었습니다. 배당을 받으려고 투자한 분은 많지 않았는데, 이제는 배당이라는 요소까지 생겼습니다.
그래서 지금 구간에서 매도를 고민하는 것은 단기적 관점의 고민이고, 중장기적으로는 굳이 고민할 필요가 없다고 봅니다. 보유 관점으로 계속 가져가시면 좋겠습니다. 다만 메모리를 공급하는 전방 기업, 예를 들어 아마존이나 구글 같은 곳이 갑자기 AI 데이터센터 투자를 줄인다는 등의 악재가 나온다면 그때는 판단을 바꿔야 합니다. 지금은 삼성전자와 SK하이닉스를 갖고 계시다면 고민하기보다 계속 들고 가시는 것이 낫다고 말씀드리고 싶습니다.
반도체 소재·부품·장비(소부장) 중에서는 장비를 우선적으로 보시기를 권합니다. 이름은 소부장이지만 실제 우선순위는 장비입니다. 반도체 공장을 지으면 가장 먼저 장비를 깔아야 하고, 그다음에 소재·부품을 사 와 필요할 때마다 투입합니다. 그래서 소재·부품은 사이클을 조금 늦게 반영합니다.
내년과 내후년까지 장비 투자가 많이 들어갈 것으로 보이고, 최근 한미반도체가 기존 공장을 인수해 반도체 장비를 만드는 공장을 바꾼다고 공시했습니다. 이는 반도체 장비 공급이 생각보다 많이 부족하다는 뜻으로 볼 수 있습니다. 2027년에는 공급 부족이 더 심각해진다고 하니, 공급이 부족한 섹터에 투자하는 것이 좋습니다. 병목이 많을수록 가치가 있지만, 대체할 수 없는 기업이어야 합니다. 누군가 똑같은 제품을 만들 수 있다면 공급이 늘어나 경쟁이 심해지기 때문입니다. 반대로 제품을 남이 따라 하기 어렵고 경쟁력이 높다면 괜찮습니다.
이런 관점에서 보면 반도체 장비 사이클은 이제 시작된 것으로 보입니다. 장비 투자가 부족해 공급까지 모자라는 상황이니, 장비 회사들의 실적도 내년까지는 계속 좋을 것으로 예상합니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 밸류에이션이 다소 비싼 편이지만, 반도체 장비는 종류가 많아 옥석을 가릴 수 있습니다. 소부장 중에서는 장비 쪽을 눈여겨보시면 좋겠습니다.
소부장 기업은 100개가 넘어 종목 선정이 어렵고, 삼성전자·SK하이닉스만 담을지 소부장을 섞을지 고민이 될 겁니다. 우리나라 반도체 ETF 대부분은 삼성전자와 SK하이닉스 비중이 크고 소부장도 일부 섞여 있습니다. 소부장만 담은 ETF도 있으니, 각자 스타일에 맞게 고르시면 됩니다.
개인적으로는 삼성전자와 SK하이닉스가 우리나라 대표 기업이고 코스피200에 들어 있으니, 이 두 종목에 접근하고 싶다면 코스피200 지수에 투자하는 것도 괜찮다고 봅니다. 두 종목의 비중이 워낙 커서 주가가 코스피 지수와 거의 같이 움직입니다. 반도체 ETF를 택하시려면 삼성전자와 SK하이닉스가 들어간 ETF보다는 소부장만 담은 전용 ETF를 선택하는 것도 방법입니다. 정리하면, 삼성전자와 SK하이닉스 중심이면 코스피200을, 소부장이 더 재미있고 역동적이라 생각하시면 소부장 전용 ETF를 선택하시는 것이 나은 선택지가 될 것입니다.
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