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반도차 올라가고 좋은 건 좋은데 이게 무작정 계속 올라가는 거는 또 바로 다른 측면에서 인플레 요인도 갖고 있기 때문에 최근에 금리를 좀 인상해야 된다라는 이야기가 나오기도 하고 신현송 한은 총재가 어떤 정책을 펼칠지.. 2026년 지금 국제 정세로 금리에 대한 예측이 상당히 어려운 상황인데요. 투자의 방향을 결정하는데 금리는 아주 중요한 요소입니다. 유니스토리 자산운용 김장열 본부장님 모시고 2026년 한국과 미국의 금리 방향에 대해서 함께 알아보겠습니다. 본부장님 안녕하세요. 네. 안녕하십니까? 네. 먼저 기준 금리 이야기에 대한 말을 좀 드리고 싶습니다.
최근에 금리를 좀 인상해야 된다라는 이야기가 나오기도 하고 또 국제적으로 봤을 때는 인하의 시그널도 충분히 나온다라는 지표도 확인이 되고 있거든요. 연준이 이렇게 방향성을 잡지 못하는 이유가 뭘까요? 네. 음. 인플레 우려죠. 지금 전쟁이 얼마나 지속될지 와치 된다라고 얘기했고요. 그리고 만약에 과거 패턴대로 뭐 22년도 우크라이나 전쟁이나 기타 등 상 봤을 때는 3개월 정도 100달러 이상 지속된다 그러면은 그 임팩트가 있는 건 당연합니다. 어 뭐 사실은 얼마 전에 CPI 넘버가 나왔는데 조금 높게 나왔는데 예상하고 다르지 않았다 싶어서 오히려 별거 아닌 거 같지만 지금 높아진 효과가 바로 안 내려가면은 2분기 후반 또 3분기 넘어갈 때 지표적으로 부정적으로 나올 수 있어요.
그 연준 의장도 5월 달 바뀌는데 어 바뀐 의장이 모든 사람들의 의견을 수렴해서 바로 금리를 또 인하한다 그거 쉽지 않을 수 있어요. 그러기 때문에 어 실질적인 넘버로 확인되는 거는 2분기 끝 3분기지만 미리부터 그런 걱정을 하면은 금리 인하는 물건 나갔네라고 생각을 할 수 있는 겁니다. 근데 자고 일어나니까 다시 협상을 한대요. 휴전을 한대요. 이렇게 일하면 그게 머가 좀 바뀌는 거 같아요. 그렇죠. 만약에 어 분위기가 그렇게 하면은 갑자기 또 금리 인하를 또 한다고 또 생각할 수도 있어요. 일단은 전쟁이 핵심입니다. 전쟁이 3개월 이상 돼서 유가가 100달러 이상이 지속되면은 그다음 풍기는 분명히 영향을 미치고 금리가 내려가더라도 이상한 상황에서 내려갈 수 있어요.
음. 음 그 말는 금 인를 기대하는 그런 정도의 스플레이션 아닌 상태에서 고용도 좀 애매하고니까 아 선재적으로 금리를 내린다 이거 아니에요. 그게 아니고 경기가 안 좋아서 금리를 내릴 수도 있어요. 지금의 상황은 그 판단도 하기 어렵기 때문에 당분간 관망이라고 보면 되고 전체적으로 보는 사람들의 관점은 인플레가 신경이 쓰이는 거 같지만 그것 때문에 금리를 못 올리기를 하는데 만약에 인플레가 지나더라도 경기 침체가 빨리 오면은 금리를 결국은 내리는게 된다. 근데 주가에는 안 좋다는 거죠.이 상황에서 인하는 그다지 주가에는 바람직하지 않다는 겁니다.요 모든 거의 변수가 뭔지 아세요?
AI입니다. AI가 성능이 좋아. 근데 반도체감이 계속 올라가지 않고 적절히 효율적하라니까 AI 데이터 센터 지능 과정에 인플레보다는 성성능이 원처야라고 한다면은 이건 파지티브하죠. 근데 이것도 너무 아전 생하면 안 됩니다. AI도 지금 반도체가 너무 많이 올라서 AI 대화상에서지는 것이 인플랫 자극 요인도 있어요. 인플레 자격요인하고 실제 성능이 좋게 나오는 거하고 뭐가 우선후가 될지는 역시 지켜봐야 되는 겁니다. 그래서 어 길게 보면 말이죠. 유가가 하여튼 5월에 간다는 거는 어 금리 인하를 못 한다는 효과보다는 경기에 영향을 줘서 문제가 될 소지도 열어놔야 된다는게 첫 번째고 두 번째는 반도체 올라가고 우리가 이익이 좋아 삼성자인 갖고 좋은 거 좋은데 이게 무작정 계속 올라가는 거는 또 바로 다른 측면에서의 인플레 여인도 갖고 있기 때문에 적절한 레벨에서 효율적으로 되는 것이 중요하다.
그래서 금리 인하은 당장이 아니다. 근데 나중에 인하되는 것이 경기와 관련돼서 인하가 되면은 바람직하지 않다. 그렇게 되지 않기를 바라고 있습니다. 네. 금리 인하에 대한 여러 가지 시각이 혼젠한 와중에 두 가지 정도의 입장을 드여서 또 설명을 해 주셨습니다. 네. 이번에는 한국 금리의 향방에 대해서도 함께 이야기 나눠 보려고 합니다. 이번에 새로 취임한 신연송 하는 총재에 대한 이야기데요. 어 사실 앞으로 어떤 정책을 펼칠지 그리고 금리에 대한 한국의 향은 어떻게 펼쳐질지 좀 이야기 듣고 싶습니다. 중요한 건 지금 어느 판단도 못 한다.
그게 정확한 메시지였어요. 금통위에서는 어느것도 판단하기 이르다는게 어떤 것도 논의가 그렇게 되지 않았다는게 메시 하나입니다. 문구 중에서 성장 중심이라는 거를 뺐어요. 음. 네. 성장을 신경쓰는게 뺐다는 얘기예요. 그 물가를 신경쓴다는 걸 해석할 수 있잖아요. 그러니까 그 금리 인상을 결국은 고려야 되는 거 아니야? 직금이 아니더라도 요런 매파적인 해석이 가능하고요. 또 다른 사람들은 야 무슨 금리 인상을 해? 우리 경제가 무너지는데 그러면 금리 인하까지는 안 해도 금리 인상은 없는 거 아니야? 이렇게 보실 수도 있어요. 그래서 여러 가지 면이 있기 때문에 지금은 어떤 판단도 안 하고 있다는게 좀 더 현실적인 판단이라 보고요.
제가 개인적으로 왔을 때는 금리는 동결 그다음에 인상 가능성은 연말까지 지켜보고 미국처럼 그 가능성을 배제할 수 없다. 이렇게 말씀을 드리는 것이를 것 같습니다. 환율도 사실 걱정이잖아요. 뭐 1,500원대 여기서 한 때도 넘기기도 한만큼이 환율 상단이 앞으로 좀 열릴 수 있을까에 대한 불안감 우려감은 좀 어떻게 보시다요? 이거는 전쟁이에요. 전쟁 말고는 없습니다. 전쟁 말고 없는데 우리가 좀 더 하는 거는 우리나라 아까 경제 성장이 낮아지고 있어요. 인플레는 올라갔어요. 인플레 기대치는 좀 더 올라갔고요. 성장률은 2%를 지키지 못할지 모른다는 걸 내려갔어요.
근데 금리를 올리지도 않잖아요, 지금요. 그니까 미국보다 금리를 먼저 올리겠어요? 미국보다 금리 먼 올리지 않죠. 근데 성장률이 성장률이 내려가요. 성장률이 내려가면 어떻게 돼요? 우리나라에 대한 갑어치가 내려가는 거잖아요. 다만 이게 어떻게 버티는 아세요? 두 가지예요. 반도체가 돈 너무 많이 벌어요. 돈을 많이 벌차해 가지고 들어올 돈이 조선도 그렇고 조선도 반도체 좋거든요. 그러니까 우리나라 수출기업에 의해서 그 원화가 약세를 조금 억제하는 효과가 우리 수출에서 있다는 게이고 또 하나는 우리나라가 4월부터 WGBI라고 체 거기 우리 지수에 가입되거든요.
그래서 외국이 자금을 유지하는데 우리나라 채권을 일정 부분 사야 되는 그게 맨데이트가 시작된게 이번 달부터예요. 그러면 외국 외국자금 들어오는 거잖아요. 그 원화가 강세가 좀 수그러될 수 있는 토대가이 WGBI라 있을 수 있는데 이것에 대한 효과에 대해서도 약간 범위가 넓어요. 누구는 5조밖에 안 된다. 아 그다 누구는 10조 정도다라는 규모인데 엄청 큰 건 아니지만 이게 4월부터 12월까지인가한 8개월 일어나기 때문에 단비 같은 걸 역할을 했으면 좋겠는데 그거 갖고 충분하지 않죠. 그래서 우리나 수출기업 그다음에 WGBI 요런 거.
하지만 우리가 성장률이 외부 매크로의 불확실한 거를 유가정치면 멈춰봤기 때문에 우리가 내려간다는 측면에서 경제 성장들이 외국 입장에서는 환율을 지금 1470이라 해 가지고 아쉽게 이거 1,400 초반 간다 이렇게 단정하기는 어렵다고 본 겁니다. 그렇다고 해서 1520 정도 가고 150 갈 것이냐 이거는 어 전쟁이 뭐 진짜 확전되지 않으면 다시 이렇게 올라가는 거는 쉽지 않을 것 같아요. 그래서 환율에 대한 거는 두려워한다기보다는 우리의 주식 시장을 위해서 1,00 초반까지 가게 하는 속도를 빨리 할 것이냐 그런 여건은 또 없다. 이렇게 어 이해하실 필요가 있지 않을까 싶습니다.
네. 오늘은 금리에 대한 향방과 그리고 환율에 대한 상단이 열릴 것인가에 대한 우려점도 함께 짚어봤습니다. 오늘은 김장열 본부장님과 함께했습니다. 본부장님 감사합니다. 네. 감사합니다.
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