저자: 델타원 · 한국인
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장중 조정은 기간조정으로 해석, 외국인 현물·선물 매도 소멸 및 미결제약정 감소로 하락 전환 아님으로 봄. 채권은 유럽 장기채 실수요 매수 주도로 미국 10년물 3.692%까지 하락했으나 리세션 신호보다 수급으로 판단. 유가는 85달러 아래 매도 엣지가 누르고 있으나 옵션 만기 후 반등 가능성. 나스닥은 마이크론 급락 속 변동성 매도로 조정, 타겟 양봉 반등으로 일방 하락 아님. 한국 반도체는 기간조정으로 보고 저점 매수 추가 전략. 유로존 CPI 결과에 따라 유로화·채권 방향 대응.
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2시간 전에 마감한 트레이더가 생생하게 전하는 글로벌 마켓 리뷰, 델타원입니다. 우리 시장은 장중 조정을 주었지만 모두 소화해내면서 아래 꼬리를 달고 말아 올렸습니다. 반대로 미국 증시는 나스닥 중심의 강한 조정이 있었습니다. 저는 이 시장을 건전한 조정, 즉 기간 조정이 진행되고 있다고 봅니다. 증시만이 아니라 상품시장과 통화시장도 점점 변동성이 축소되고 있습니다. 아시아 세션부터 리뷰를 시작해 보겠습니다.
우리 증시는 약간의 상승으로 출발했고, 동시에 외국인이 첫 1시간 동안 현물을 무려 2천억 원이나 매수하면서 319 부근까지 밀리게 됩니다. 그러나 그게 전부였습니다. 외국인들은 이후 조심스럽게 현물 매도를 걷어내기 시작했고, 오후 2시 이후에는 장중 매도분을 모두 걷어내 순매수 800억 원으로 마감했습니다.
선물시장에서도 개장 후 2시간 동안 3,000억 원 가까운 선물 매도가 나왔다가 그 매도분이 모두 걷혔습니다. 오후 1시에는 순매수 1,000억 원을 기록했고, 이후 다시 매수분을 토해냈지만 뚜렷한 방향성은 없었습니다.
지난 9일 이후 선물 미결제약정이 꾸준히 감소해 오늘도 30만 2천 계약이 줄었습니다. 이번 12월물 선물 미결제약정은 9월 마지막 주에 정점을 찍었는데, 선물 283까지 밀어내던 힘이 이제는 거의 다 소진된 것으로 보입니다.
보수적으로 보면 선물 미결제약정 285,000개가 매도 쪽 약정이 완전히 빠져나간 것이라고 할 수 있습니다. 이 정도면 충분히 해소되었다고 판단합니다. 물론 미결제약정 감소가 지수가 위로 더 간다는 뜻은 아닙니다. 다만 매도자들이 방향성을 잘못 봤다는 것을 인정하면서 기간 조정에 들어가고 있으므로, 여기서 오랜 횡보를 한다면 다시 상승을 준비할 수 있게 됩니다. 못 오르겠다고 쫓아가서 매도했다가는 역으로 물릴 수 있습니다.
프로그램 매매는 오전에 현물 매도가 1,500억 원 가까이 나왔다가 이후 다시 매수가 들어왔습니다. 그 결과 종가에는 프로그램 순매수가 2,500억 원을 기록했습니다. 아쉬운 점은 연기금이 현물 1,200억 원을 매도한 것입니다. 이것만 아니었다면 시장은 아주 근사한 양봉을 만들 수 있었을 것입니다.
선물 베이시스도 장중에 들쭉날쭉했지만 여전히 콘탱고가 지속되고 있습니다. 오전 1시간 동안 매도가 강하게 나온 동안에도 베이시스는 잘 버텼습니다. 지금은 매도장이 아니라 기간 조정장이라는 것을 확인할 수 있었습니다.
옵션 시장에도 같은 흐름이 있었습니다. 지수가 장중 조정을 보였을 때 콜옵션 미결제약정이 크게 늘어나야 하방 베팅이라고 할 수 있는데, 오히려 풋 쪽 미결제약정이 고르게 늘었습니다. 적극적인 롤링 다운 헤지는 없었습니다. 그동안의 콜옵션 고평가가 해소되는 국면이 지속되는 것이지, 풋옵션이 살아날 상황은 아니라고 봅니다. 오히려 이런 눌림이 계속 나온다면 풋 프리미엄을 빼면서 레벨업을 할 수 있습니다. 이 부분은 총평의 대응전략에서 부연하겠습니다.
유럽 증시도 굉장히 선방했습니다. 폴란드 영토에 떨어진 미사일의 발사 주체에 대한 정보가 드러나면서 지수 선물은 꾸준히 반등을 시도했습니다. 오전장 30분 동안은 전일 종가권까지 반등했습니다. 그 이후로는 방향성을 보이지 못하고 흘러내렸지만, 폭락이 아니라 차익실현 매도 수준이었습니다. 변동성 매도가 이를 잘 받아내면서 질서 있는 조정이 나왔다고 할 수 있습니다.
유로화와 파운드화 등 비달러 바스켓도 유럽 오전장에 계속 강세를 보였습니다. 미국 세션에서 나스닥 중심 조정이 나오자 달러 강세가 살아나며 비달러 바스켓이 조정을 받았지만, 아직 꺾일 가능성은 낮아 보입니다.
어제의 하이라이트는 채권시장이었습니다. 유럽 세션 시작과 함께 유로존 장기채권에 꾸준한 매수세가 들어왔습니다. 특히 이탈리아 국채는 9월 이후 시가 수준까지 올라오는 초강세를 보였고, 독일과 이탈리아 간 스프레드가 강하게 축소되었습니다. 이탈리아 소비자물가지수가 전월 대비 3.4%로 나오면서 컨센서스보다 약하게 나왔다는 점이 채권 강세의 이유로 언급됐지만, 저는 지표 반응보다는 채권에 대한 매수세가 본격적으로 진행되는 것으로 봅니다.
유럽 장기국채가 오르자 미국 장기 금리도 내려오기 시작해 미국 10년물 금리는 3.692%까지 하락했습니다. 이를 두고 리세션 신호이자 시장이 나빠진다고 걱정하는 분들이 있는데, 그 말이 틀린 것은 아닙니다. 그러나 지금 우리 관점에서는 리스크 오프라기보다 장기채권에 대한 매수 수요가 본격적으로 들어오는 수급상의 문제로 봅니다. 아직 제대로 된 위험 회피 국면이라고 보지는 않습니다.
이에 대한 답은 목요일에 발표될 유로존 소비자물가지수에 달려 있습니다. 장기채 강세가 실수요자들에 의해 주도되고 있다면, 유로존 물가가 꺾이는 것으로 발표될 경우 채권이 강하게 튄 다음 버텨줘야 합니다. 지금까지 컨센서스는 미국은 물가가 정점을 쳤을지 몰라도 유로존은 아직 그러지 못했다는 것입니다. 그런데 유로존 채권은 이미 올라오고 있었으므로, 유로존 물가가 여전히 강세로 나온다면 채권시장은 일시적인 조정을 받을 수 있습니다. 그 기회를 노린 저가 매수가 들어오는지도 살펴봐야 합니다. 관련해서 유로존은 다음 통화정책 회의에서 50bp 인상을 고려하고 있다는 이야기도 나옵니다. 이런 상황에서도 유로화가 잘 버티는 것은 장기채 강세라는 수급 흐름 때문이지, 리세션을 선반영해 리스크 오프에 베팅하는 것으로 보기는 어렵습니다.
상품시장에서는 기름이 크게 눌렸습니다. 장중 84달러 선까지 내려갔지만, 추세가 있었다기보다는 기름 옵션 만기가 코앞이라는 점이 컸습니다. 의도적인 매도 엣지가 계속 시장을 짓누르고 있다고 봅니다. 원유 재고 발표 전 이미 85달러 아래로 깨진 상황이었습니다. 그렇게 많이 눌린 상태에서 재고가 540만 배럴 감소한 것이 나왔으니, 사실 저가에서 출발해 2~4% 정도 튀어도 이상할 게 없었습니다. 잠깐 저가 매수가 들어와 튀었지만 다시 매도 해지가 나왔고, 새벽 2시에는 84.2달러까지 하락했습니다. 이후 저가 매수로 85달러를 회복했지만, 핵심은 85달러 이상에서 매도 물량이 계속 쌓이고 있다는 점입니다.
다만 바닥을 다지고 있는 기름 시장이 다음 주 옵션 만기를 넘기면 위쪽으로 방향을 돌릴 수 있을 것으로 생각합니다. 그전까지는 단순히 따라 죽는 흐름으로 보고 있습니다.
미국 지수 선물은 섹터별로 크게 엇갈린 흐름을 보였습니다. 유럽 증시가 나름 버티고 있었지만, 나스닥 선물은 개장 1시간 전 발표된 소매판매 지표가 여전히 잘 나왔음에도 마이크론이 프리마켓에서 급락하면서 눌리기 시작했습니다. 본장 개장 시점에 이미 갭다운이 -0.5% 이상 나왔습니다.
나스닥 선물 중심으로 매도가 아주 강하게 시작됐습니다. 이때 러셀도 함께 하락했지만 다우 선물은 단단히 버티면서 오히려 매수가 들어와 플러스 0.2% 이상까지 올랐습니다. 나스닥과 다우의 스프레드가 벌어지면서 나스닥 선물은 개장 1시간 30분 동안 쭉 하락해 11,700포인트까지 내려갔습니다. 그런데 변동성 지수는 플러스를 구경하지 못했고, 유럽 마감 무렵 유럽 증시가 낙폭을 빠르게 회복하자 24포인트에 머물렀습니다.
오늘은 미국 변동성 선물 11월물 만기일이었습니다. 의도적인 따주기 장세라고 볼 수도 있지만, 시장을 계속 밀어내려는 힘보다는 변동성 매도로 시장을 받치는 힘이 훨씬 강했다고 할 수 있습니다. 전일 나스닥 시총 상위 대형주가 상당히 하락했음에도 자연스러운 오일선 조정으로 마무리된 것은, 시장이 지금 당장 꺾일 생각이 없다는 것을 보여줍니다. 마이크론은 6.6% 빠졌고, AMD와 엔비디아는 모두 3%대 하락했습니다. 그래도 이 정도면 잘 버틴 것입니다. 다만 FTX 이슈의 후폭풍이 남아 있어 코인베이스가 마이너스 11%를 맞는 등 불편한 부분도 있습니다. 하지만 지금은 빠르게 올라온 만큼 조정이 필요한 상황이고, 자연스러운 조정이 일어나고 있는 것이지 하락 전환으로 볼 수는 없습니다.
변동성 선물은 25포인트대에서 움직이고 있고 변동성 지수는 24포인트이지만, 실질 변동성은 15포인트도 되지 않습니다. 시장이 적극적인 방향성을 추구하는 모습이 없으니, 이런 따주기 장세는 다음 주 추수감사절 전까지는 이어질 것으로 봅니다.
개별 종목에서는 타깃이 실적 부진을 예고하면서 12.78% 급락했습니다. 홈디포나 월마트, 로스 같은 종목은 멀쩡하게 강세가 진행 중입니다. 타깃이 그동안 세게 달린 것을 감안하면 이번 급락은 자연스러운 속도 조절로 볼 수 있습니다. 장중 -15%까지 밀렸다가 양봉으로 반등한 것도 중요합니다. 보통 이런 실적 쇼크가 나오면 장중 반등을 주고 종가에 저가로 밀어버리는데, 타깃이 양봉으로 반등했다는 것은 시장이 지금 일방적 하락을 원하지 않는다는 흐름을 보여줍니다.
목요일 우리 증시는 수능 시험 일정으로 1시간 늦은 10시에 개장합니다. 이렇게 로컬 이슈로 개장이 늦어지면 주문 사고도 은근히 많이 일어납니다. 특히 알고리즘 매매는 시간을 잘못 인식하면 황당한 주문 사고가 날 수 있으므로, 선물옵션 거래는 특히 조심해야 합니다. 또 개장이 늦어지면 우리 시장에 참여하는 외국인의 주문이 늦게 들어오므로, 개장 후 1시간 동안 해외시장 흐름이 시가에 반영될 수 있습니다. 즉, 전일 야간선물 마감 가격과 다른 출발이 나올 수 있습니다.
가장 큰 이슈는 전일 미국 반도체 주식 하락이 우리 시장에 어떤 영향을 미칠 것인가입니다. 기본적으로 이번 조정은 단기 조정이 필요한 자리에서 나오는 자연스러운 조정이라고 봅니다. 삼성전자나 SK하이닉스는 마이크론이 감산을 발표할 때 함께 감산에 나선다면 공급량 감소로 호재가 되어 시가·저가·종가·고가가 다르게 나올 수 있습니다. 반대로 감산이 없다면 눌림이 나올 수 있는데, 그것도 자연스러운 조정 구간으로 보고 있습니다.
또 하나 봐야 할 점은 반도체 조정 동안 나머지 섹터, 특히 그동안 못 달렸던 자동차 섹터에 매수가 들어오는지입니다. 이번 상승에서 소외되었던 섹터로 매수가 옮겨 가면서 전체 시장이 속도 조절을 받고 레벨업이 된다면, 시장은 아주 자연스러운 조정을 진행하고 있다고 볼 수 있습니다.
따라서 우리 시장은 계속 기간 조정이며 하락 전환이 아니라고 보고, 풋 매도 타이밍을 노리면서 저점 매수를 추가하는 전략을 취할 계획입니다.
해외시장에서는 유로화를 포함한 비달러 통화가 유로존 CPI 발표에 어떻게 움직이는지를 보고 대응할 계획입니다. 앞서 말씀드렸듯 50bp 인상 컨센서스는 이미 반영되어 있다고 봅니다. 물가가 꺾이지 않는다면 유로화는 강하게 튀고 채권은 크게 밀릴 것으로 보입니다. 반대로 유로존 물가가 꺾인다면 유로화는 조정을 보이고 채권은 강한 오버슈팅을 줄 것입니다. 다만 지수에는 별다른 영향이 없을 것으로 봅니다.
이번 주 미국 PPI 발표 때 시장이 단기 피크를 친 것처럼, 유로존 물가 지표 발표에 주가가 단기 피크를 친다면 유로존 주식의 기간 조정 진입 구간으로 보고 단기 숏 관점을 잡아 보는 것도 괜찮겠습니다. 기본적으로 비달러 바스켓의 가격 조정은 필요하다고 보지만, 달러 대비 약세가 끝났다고 보지는 않습니다.
여전히 시장은 낮은 변동성 속에서 박스권 기간 조정을 보이고 있습니다. 해외시장 역시 선물옵션 만기를 앞두고 있어 아직 방향성이 제대로 나오지 않고 있습니다. 무리한 매매는 필요 없다고 봅니다. 프리미엄을 빼는 과정이 계속 진행될 것으로 보고 있습니다.
오늘 하루도 성공 투자 하시고, 이상 델타원이었습니다. 감사합니다.
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