저자: JamieDimon언급 · 외국인
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결론: 해설자는 제이미 다이먼(JP모건 CEO)의 '주가 밸류에이션은 높지만 2023년까지 성장으로 정당화 가능하다'는 주장을 소개하며, 인플레이션 변수를 빠뜨린 점을 비판한다. 다이먼 주장 소개: 어떤 밸류에이션 방식을 쓰든 주가는 높다. 그러나 바이든 부양책과 2023년까지 이어질 수 있는 폭발적 성장으로 현재 주가가 2년 내 정당화될 수 있다. 유동성 규모: 1.9조 달러 부양책에 추가 1~2조 달러 논의, 인프라·에너지 전환·5G 등을 합치면 2020~2021년 미국 GDP의 약 33%, 2020년 추가분 3조 달러 이상, 2021년 말까지 약 10조 달러 주입(GDP의 약 50%) 가능. 뉴딜(1932~34)은 GDP 10% 미만으로 비교가 안 된다는 주장. 주가 상승 배경: S&P500(SNPI로 표기)은 2020년 3월 18일 이후 80% 이상 상승, 사상 최고치 경신 반복. 해설자는 이 유동성이 이미 주가에 반영됐다고 해석. 금리 관점: 다이먼이 중앙은행이 매력적 금융 조건을 유지한다고 말한 점은 수용 가능하나, 시장이 중요하게 보는 것은 연준 기준금리가 아니라 7·10·30년물 채권에 반영된 기대 인플레이션. 30년물 금리 상승은 주택 구매를 위축시킬 수 있음. 부동산·인플레이션: 채권의 상승 여력이 없어진 투자자 자금이 부동산으로 흘러들 수 있으며, 이미 과열된 부동산 가격과 임대료 상승, 에너지 전환이 인플레이션을 만들 수 있음. 다이먼이 인플레이션 변수를 계산에서 누락했다고 비판. 리스크: 인플레이션 재점화 시 금리 상승과 주택 시장 둔화 가능성. 출연자 전망: 주식 과열 및 인플레이션 우려 쪽. 대상 자산별 방향: 삼성전자·SK하이닉스 등 개별주와 비트코인 등은 언급 없음. S&P500은 과거 상승 설명만 있고 1~3개월 예측 없음. 미국채금리는 장기(30년물) 상승 가능성 언급이 있으나 명시적 1~3개월 방향 예측은 없음.
다듬은 글
제이미 다이먼의 폭로
안녕하세요, 여러분. 오늘의 경제, 지정학, 건강, 주식시장 개요를 전해 드립니다. 오늘은 2021년 4월 7일 수요일이고, 금융 세계가 어떻게 돌아가는지 알고 싶으시다면 주식시장 데일리 말고는 찾으실 곳이 없을 겁니다. 오늘 에피소드 제목은 "제이미 다이먼이 폭로를 하다"입니다. 잘 모르시는 분들을 위해 말씀드리면, 제이미 다이먼은 세계에서 가장 강력한 은행인 JP모건 체이스의 수장입니다.
버블을 정당화하는 논리
그는 버락 오바마의 자문역을 지냈고, 연준(Fed) 인사들과 가장 중요한 연결고리에 있는 인물입니다. 말하자면 월가의 오라클(신탁)과 같은 존재죠. 그런 그가 폭로를 했습니다. 그의 말에 따르면 평가 방법이 무엇이든 주식 밸류에이션은 높습니다. 하지만 조 바이든의 부양책과 2023년까지 이어질 수 있는 폭발적인 성장 덕분에, 현재 주가는 2년 안에 정당화될 수 있다는 겁니다.
월가는 이미 다 반영했다?
세상에, 물론이죠! 우리는 2020년 3월 18일 이후 S&P500이 80% 넘게 오른 이유가 궁금했고, 왜 계속 사상 최고치를 갱신하는지 의아했습니다. 그런데 월가가 이미 모든 사실을 반영해 두었다는 걸 어떻게 잊을 수 있었을까요? 1조 9천억 달러 규모의 부양책, 앞으로 논의될 2조 달러, 핵심 기반시설과 미국 인프라 업그레이드를 위한 수십억 달러, 에너지 전환, 모두를 위한 5G, 모든 수도꼭지에서 나오는 깨끗한 물까지. 이걸 놓쳤다니요!
우리가 이걸 놓친 것은 정말 죄송합니다. 그러니까 1조 9천억 달러에 1조 달러, 그리고 아마 또 1조 달러가 더해지면, 2020~2021년 미국 GDP의 33%가 됩니다. 여기에 2020년 한 해에만 3조 달러 조금 넘는 금액을 더해야 합니다. 계산해 보면, 2021년 말까지 주입되는 돈이 10조 달러에 가까울 수도 있습니다.
뉴딜과 비교하면
이건 사실상 미국 GDP의 50%입니다. 이 노력에 비하면 뉴딜은... 1932년, 1934년의 뉴딜은 거의 우스울 정도입니다. 뉴딜이 미국 GDP의 10%나 됐는지조차 기억이 안 날 정도예요. 지금은 이미 뉴딜의 세 배가 넘고, 보세요, 그게 주식을 끌어올리고 있습니다! 왜 그런지 궁금하시죠.
제이미 다이먼이 말하지 않는 것
제이미 다이먼이 우리에게 말하지 않는 것, 아마 그가 모르기 때문이겠지만, 그것은 2023년의 인플레이션 수준이 어느 정도일지입니다. 그가 중앙은행이 매력적인 금융 여건을 유지할 것이라고 확신한다고 말한다면, 우리는 그를 믿을 수 있습니다. 그가 신뢰할 만한 소스에서 이 정보를 얻고 있다고 가정할 수 있으니까요.
문제는 시장에 중요한 것이 연준이 인플레이션율보다 훨씬 낮게 유지할 금리가 아니라, 7년, 10년, 30년 만기 채권을 통해 시장이 예상하는 인플레이션 수준이라는 점입니다. 그래서 30년물 금리가 계속 오른다면, 33만 달러를 쓸 수 있는 미국인이 점점 줄어들면서 부동산 구매를 심각하게 억제할 수도 있습니다. 주택의 평균 가격은 10억 달러에 가깝고, 뉴욕, 보스턴, 샌프란시스코, LA, 심지어 애틀랜타 같은 대도시 근처 주택은 그보다 더 비쌉니다.
부동산으로 번지는 인플레이션
따라서 매우 부족한 매물 수를 가리키는 금리는 시장을 둔화시켜야 합니다. 다만 계산을 다르게 할 수도 있습니다. 현재 주식과 채권에 투자한 사람들은 채권에서는 더 이상 상승 여력이 없다는 것을 곧 깨닫게 될 겁니다. 이들에게는 이용 가능한 부동산을 10배로 살 만큼의 현금이 있고, 오늘날 실제로 과도하게 비싸지 않은 부동산만 남아 있다는 것도 우리는 압니다. 초기 투자금의 여섯 배를 SNPI(미국 부동산투자신탁)에 투자한 뒤에는 너무 비싸서, 그건 거의 농담이라고 할 정도입니다.
다시 말해, 인플레이션은 임대료 상승과 에너지 전환을 통해 부동산에서도 나타날 수 있습니다. 그런데 제이미 다이먼은 자신의 훌륭한 계산에 인플레이션 변수를 완전히 빠뜨렸습니다.
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